裸K操盘、乐活赚钱，善意分享、共同交流

　　@茶亭又一村 2015-07-16 20:42:53
　　中金所提示期指交割事项 17日交割涨跌停20%_
　　想问一下，上个月也是这个情况吗，还是这次专门临时调整的，有没有 兄弟 知道的
　　-----------------------------
　　这个是正常值

　　@家里的丝瓜秧 2015-07-16 21:21:47
　　烟王，如今的大蓝筹好像已经臭了，把他们都扔干净？
　　-----------------------------
　　没有这个结论，分化一定会有，但是先把第二只脚站稳再说

　　@20倍界王拳 2015-07-17 10:12:44
　　冲3900了.
　　-----------------------------
　　冲速过猛，量能不济，清仓纳凉！！！

　　@常德芙蓉王 2015-07-17 10:18:03
　　冲速过猛，量能不济，清仓纳凉！！！
　　-----------------------------
　　@可可西里的羊骨头 2015-07-17 10:23:15
　　烟王，这是要鸣金收兵吗？银行应该不用动吧
　　-----------------------------
　　按照指令操作，不要讨论这些细节。赵本山说树上7只鸟，一枪打死一只，问你说：还有鸟几只？？？？

　　6月股民多受伤？近3万个500万元以上账户“消失”
　　文 / 王维丹 2015年07月17日 15:24:17
　　今年6月15日以来，沪指不到一个月跌逾30%，股市市值蒸发近4万亿美元，股民也“伤亡惨重”：6月15日至7月8日，21.2973万个持有市值50万-500万元的个人账户“消失”，500万元以上账户也“消失了”近3万个。

　　《每日经济新闻》报道称，通过中登公司数据还发现，6月新开A股账户数有所增加，较5月416万个新开户数增加11.54%，15号大跌开始前，当月约300万新账户在高点开户入市。但面对当月最后两周A股大跌，每周平均有2000万账户处于“僵尸”状态，不少投资者选择“就地卧倒”。

　　上述报道据中登数据统计，经历大跌，大户占比明显减少。截至5月末，50万元以下持仓者数量环比增加4.22%，50万元以上的持仓者数量大增11.55%，到6月末，前者占比上升10.2%，后者占比下降5.8%。

　　业内人士指出，这或许有两大原因，一是在6月大跌中，小散止损意识薄弱，仓位变动远比大户缓慢，多以死扛应对，所以占比上升；而同时某些大户则因市值严重缩水，所以比重呈现明显下降状态。

　　按照传统观念，A股一直由散户主导，散户占比超过70%。而华尔街见闻本周文章提到，西南财经大学主导发布的《中国家庭金融调查报告》显示，今年6月末，21%的散户持股市值低于人民币1万元，69%的散户持股市值低于10万元。即三分之二以上的投资者持股市值不到A股总市值的5%。

　　报告还显示，人数占比仅0.1%的中国投资者持股市值为1000万元人民币至1亿元人民币，逾4400名投资者所持股票的市值超过1亿元人民币。尽管登记为“个人”投资者，但这些投资者可绝不是大家以为的业余赌客。

　　但中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清认为，中国股市以散户为主，而且“机构投资者散户化”非常普遍。在“股票价格=股票价值+资本利得预期×杠杆率”定价公式中，目前A股的“股票价值”所占权重很低，“资本利得预期”和“杠杆率”是决定股市价格的关键。

　　所以，A股的股票定价模式取决于散户，而不是机构投资者。这种非理性的市场有典型的追涨杀跌特点，它是A股暴涨暴跌的根本原因。

　　下图来自《每日经济新闻》。

　　07-16_6_A_-05.x_large

　　本文没有反华反共之处，作为国际量化交易师，作者对股市的认识比较适合普及。
　　---------------------------------------------------------------------
　　2015-07-06 03:23

　　【金融】【經濟】談中國股市和其他問題

　　台湾王孟源




　　這幾天比較忙，所以原本想討論中國股市和其他的政策問題，卻一直沒有空閒可以靜下來寫稿。昨天在《觀察者網》看到一篇陳平教授的文章（參見http://www.guancha.cn/chenping1/2015_07_05_325651.shtml），剛好把我的一些想法已經講了。現在冒著被當做拾人牙慧的危險，講講我的看法。不過讓我先聲明我對 政權大破大立的決斷力其實是很佩服的，他在政略經略上所選的大方向也是正確的，只是治理世界第一大國實在太困難了，所以有些方面似乎還顧不到：

　　1. 明清兩代是中國歷史上的主要朝代中吏治風氣最糟糕的，這主要是因為朱元璋由社會底層出身，對士大夫階級有很深的敵視心態，所以將官僚系統的薪俸水平砍了不只一個數量級，導致官僚如果不貪就連基本生活費用都付不出來。我認為海瑞只能是特例，體系的問題必須用體系的手段來解決。既然專業官僚是高速經濟成長的必要條件，就應該付給他們專業級的薪水，新加坡和香港已經做了很好的示範， 中共應該及早改變薪俸政策，否則反貪反腐只會是逆水行舟，事倍功半。

　　2. 大陸社會對誠信的注重遠低於已開發國家的水準，這在大部分人口還是農民工的階段可以輕易彌補，在經濟跨進高科技的初期甚至還有助於快速引進國外的新技術，但是一旦產業前進到世界先進的水平，新科技必須從頭研究起，偷搶拐騙的 氣就成為嚴重的阻力。對商標法、專利法和著作權法的嚴格執行還只是治標的手段，要想治本必須將中國各大學的風氣徹底整頓；這是因為基礎科研是一切新技術的根本，而大學是進行基礎科研的主力。目前大陸大學裡不但學生作弊風氣極盛，連教授也常常抄襲、作假、或用其他手段填充論文出版數量，而最不可原諒的是在他們被抓包之後往往沒有任何不利的後果。我常說在現代人口密集、分工詳細的社會裡，絕大多數的活動都是純粹人與人之間的互動，脫離現實的假話再離譜也有可能被接受，但是做研發卻是人與自然世界的互動，物理的規律是不會為任何人而折腰的。既然 政權的第一政略要務是產業升級（參見前文《2025年的中國工業》），而產業升級靠的是研發，那麼負責研發的教授群就不能濫竽充數、蒙混過關，所以必須使任何作弊的教授被抓之後必然會被永遠踢出學術界，才能端正風氣，建立良好的研發環境。我個人十分不明白為什麼中共領導階層對這麼嚴重、基本而急迫的問題會視而不見。

　　3. 中共的宣傳體系老氣沉沉，完全沒有跟上時代的腳步；尤其在對西方（除了美國之外；美國的宣傳體系太過強大，針插不進、水潑不入，但是跟歐洲人就可以講道理）的英語宣傳方面極不到位。我已經在前文《美國宣傳戰的新困境》裡建議中共當局模仿俄國的Russia Today，而中宣部似乎也有意去做，剛由部長帶隊到莫斯科去取經。BBC在上週又宣布要再裁員1000多人，這是大好良機，可以很簡單廉價地將西方的宣傳戰將納為己用，希望中方不要再錯過了。

　　上面提的幾項都是相對容易的步驟，下面談談一個比較深刻的問題，也就是市場經濟和社會正義之間的抉擇。市場經濟靠的是自由，社會正義的真諦則在公平，而自由和公平才是真正的普世價值，是原始社會幾百萬年下來演化進人類基因裡的，民主和法治反而只是近代發明出來的人為方法和體制。可是市場經濟上了規模之後就有資本的累積，資本累積到一定程度，錢滾錢的速度必然會遠超過任何勞動所能期待的回報，這就造成自由與公平之間的先天矛盾。歐洲是工業革命先進地區，對這個矛盾有近兩百年的審議熟思，但是每個人在自由和公平之間都有不同的偏愛，所以在政治上仍然形成了連續的譜系，我們把偏愛自由的叫右派，偏愛公平叫左派。

　　如果左派和右派之間純粹只是主觀偏好的問題，那麼就和審美一樣不會有客觀的最佳方案，我們也就不能根據理性和邏輯來做進一步的分析。不過還好實際上有一個客觀的標準，超越個人主觀偏好的層次，能讓我們得到方程式的唯一解，這個標準就是整體社會福祉的最大化。很幸運的，絕對自由主義下的資本無限累積（如當代的美國）和絕對一致的均貧共產社會（如毛澤東的人民公社）都不是這個解。最佳解是在兩者之間，必須讓資本有創新的自由，能夠創造新財富，但是資本累積之後，不能靠簡單的金融手段不勞而獲，剝削大眾勞動的意願。這才是真正能長期推進高速經濟發展的社會基礎；正是因為資本不可能自願接受限制，所以我以前一再提起，只有一個強力的政府和有效的官僚系統，才能確保最佳的平衡。

　　有讀者曾提到好資本和壞資本之分，其實資本永遠只尋求最大的風險調整後收益（Risk-Adjusted Return），沒有好壞的分別，真正的好壞在資本利得的方式。能在自己國家裡推動產業升級的投資，其回報就是好的；純粹搜刮勞動大眾財富，或甚至是為將來在國外做寓公做準備的，就是不好的。這對中國這種在環境污染等生活品質上還遠不如歐美的開發中國家，尤其重要。那麼哪些資本利得是“純粹搜刮勞動大眾財富”的呢？我認為最普遍和嚴重的就是房地產所得，而針對這類不勞而獲的解決方案只有重稅。不但房租的稅率應該在50%以上，開發商和投機者也應該付出重稅。要分辨資本利得和自住房產增值其實很簡單，只要是產權過期不到五年的就應該面臨更高的稅率。以往中共的地方政府靠變賣地產籌錢，地產商不但是不勞而獲，而且是官商勾結的典型、貪腐的主要管道。現在中國的經濟已經將要向已開發世界邁進，如果再不改革，就會步美國的後塵，產生尾大不掉的寄生性資本力量。美國還有美元霸權可以向世界榨出幾年的GDP，中國可沒有那個選項。

　　另一個搜刮勞動大眾財富的重要管道是股市。表面上大股東是投資創新的典範，實際上股市的定價受國際金融寬鬆程度、民氣的潮流、政府的金融政策和其他市場的自然波動等影響都極大，企業本身的創新和營利能力反而是決定股價的次要因素。這次A股的股災就是一個很好的例子：或許外資銀行有做空的企圖，但是真正打壓股價的主要力量必然是大股東逢高脫手，成了違反大眾利益的典型例子。再加上這些大股東都有內線消息，他們的賣股先天上就有很高的剝削成分，所以必須有所治理。幸好在鼓勵投資創新和避免剝削小民之間有一個魚與熊掌兩者可以兼得的好辦法，就是對一切自上市公司直接取得的股票（亦即不是在公開股市買來的）要求其賣價與出脫後一年之內的股市最低價的價差，以90%或甚至100%的稅率徵收回國庫，如此一來，資本家仍然可以得到投資創新所創造的長期回報，但是股市天然短期波動所造成的不勞而獲的果實也能回歸社會大眾。

　　在公開的股票交易方面，美國銀行界和對衝基金都是製造波動、混水摸魚的專家（很不好意思，我自己退休以前就是這行的專家之一）。如果中共不想讓這些國際資本或者他們的中國模仿者剝削小投資人，那麼就必須有針對性的策略。我的建議是任何持股不到3個月的所得依70%課資本利得稅，3到12個月的依50%課稅，1年以上的則課30%。為了避免最新的自動化交易程式（Program Trading，這是我本行裡的本行）剝削大眾，一方面應該課徵0.5%的證卷交易稅（只對賣方徵收），另一方面必須要求任何買單賣單在股市公開一分鐘以上才能取消，否則小投資人還沒有機會看到或對這些單子做反應，自動化交易程式已經挑肥揀瘦了幾千次了。

　　我所提的有關房地產和股市的新規定和稅收，在美國都是不可能實現的，這是因為它們的專業性太強而美國財閥對立法機關的控制太深。但是這都為國為民謀福的正道，而且我已經考慮實踐上的可行性，它們都是很容易執行而且很難規避的（例如內線交易是另一個非常大的問題，但是要正面解決十分困難，還好一般的內線交易都是短線的，如果稅率高達70%，危害就小得多），希望中共當局不要以沒有前例為藉口而輕易忽略了它們。中國是世界上唯一有可能如此正面挑戰資本家不合理利益的政府，如果能夠在這方面有所創新，不但會成為中國崛起的又一動力，也會為其他的國家做為模範，使世界更多的人口能擺脫貧富不均的枷鎖。我曾說過，我認為21世紀人類的最大挑戰，不是全球暖化也不是霸權歸屬，而是如何解決貧富不均的問題。我在本文所做的建議，是朝正確方向踏出的第一步

　　? 2015-05-18 05:36
　　【工業】2025年的中國工業 台湾王孟源
　　我決定用《美國的歐洲戰略史》做為第二場演講的草稿。本文是為第三場而準備的。
　　 上任至今已有兩年半了，我覺得他在第一任上給了中共政府三個核心任務，亦即由王岐山主導的反腐、李克強主持的經濟改革和他親自謀劃的“一帶一路”大戰略。在這三者之中，又以經濟改革為根本，其他兩者主要是為它創造條件、取得資源（所以我不同意美國媒體常印的李克強被王岐山壓下去的說法）。而李克強的經濟改革，雖然有保障就業、整頓金融、防治污染等許多方向，它們都終究離不開經濟發展的真正動力，也就是產業升級。中共素來以實體經濟為主，而實體工業的發展潛力取決於技術水平，因此在政治環境整理到適合的階段後， 政權必然會出台系統性的產業扶持政策；這個政策就叫做“中國製造2025”，經過百餘名專家三年的研究，最近通過了中共國務院常務會議的審查，即將正式發布其總體方案《中國製造2025規劃綱要》。
　　雖然細節還沒有公佈，但是目前已知“中國製造2025”的整體政策架構將是所謂的“1+10”，亦即在一個綜合的整體經濟戰略中長期規劃下，分10大重點行業進行具體的推動和投資。這10大重點行業分別是信息技術（Information Technology）、數控機床（CNC Machine Tools）和機器人、航空航天、海洋工程及造船、軌道交通、節能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫學和醫療設備、農業機械。中共準備以十年時間獲取初步成果，也就是在2025年步入世界先進行列，與美、日、德比肩；全程發展將在30年以上，目標是要領先全球。
　　當然中共近幾年來，已經嘗試過政策性地引領新興產業，例如2010年爆發的光伏和風力發電熱潮，結果是很快遍地開花，但是隨即產能過剩，陷入低端的惡性競爭。李克強應該知道不能重蹈覆轍，會試圖專注在突破技術瓶頸上，只是具體手段和實際成效目前還不能斷言。中共其實已無路可退：在資本密集型工業產品中，如粗鋼、造船、水泥、發電設備、化學纖維、手機、電腦和電視等等，大陸的產能都已接近或超過世界的50%，要再繼續靠它們驅動經濟成長是不可能的。而中國的勞動年齡人口（Working Age Population）也已過了峰值，如果產業升級失敗，則有“未富先老”的危險，再加上外界有美國虎視眈眈，屆時連國家穩定和完整都可能成為問題。
　　雖然這個任務是很艱難的，中共卻是全世界最有執行力的政治組織，所以我覺得成功的機會是比它的財政部長樓繼偉所說的50%要高些的。其實中共在軌道交通和電力裝備上已經差不多算是世界先進了，所以這兩方面不會有問題；農業機械、節能與新能源汽車、生物醫學和醫療設備、海洋工程及造船這四個方面，技術門欄比較低，在足夠的資本和組織支援下，成功的可能也很大；新材料和航空航天比較困難，需要長期性的投資，但是即使沒有完全趕上先進國家，仍有希望達成足夠的進步來對整體經濟提供重要的助益。
　　真正最關鍵的，我想是10大重點行業的前兩項，亦即信息技術以及數控機床和機器人。前者我在前文《中共的下一個產業技術攻關：晶片》中已經談過，最近有一篇台灣媒體人寫的《電子業的好手們，快跳槽去吧！》（參見http://classic-blog.udn.com/powerecho/23190013）似乎認為中共的半導體工業已即將趕上台灣的水平。如果大陸能吸收台積電和聯發科之外的所有台灣半導體資源，對追趕日韓應該會有所幫助。五年之後，如果連台積電和聯發科都做不下去，那麼逐步整合進入中共的半導體工業將是合理的結局。
　　至於數控機床和機器人，台灣目前還佔有中階機床的市場。兩年前我在一場飯局，遇到一家台灣機床公司的老板，發現他們完全沒有任何政府的統籌與支援，在規模上又受台灣式家族企業的局限，基本沒有自行開發尖端技術的能力或意願，只靠從日本引進。未來在德日和大陸的上下夾擊之下，只怕撐不過2020年。機器人則是過去台灣和大陸都忽略的一個項目，現在中共成為世界的最大市場，要想在製造上也有自己的產業，其實是很自然的。我個人覺得這方面的技術門欄遠沒有像民航機那麼高，大陸要自給自足只是時間的問題。
　　總結來說，我認為到2025年中共在信息技術、新材料和航空上會進入第二梯隊，在其他方面（包括航天，亦即在十個重點工業中的七個半）則應該會完成進入第一梯隊的目標。中國人素來只要能做得出來，就能以最低價做出來，所以一旦技術有了突破，商業上自然會成功。實體工業是所有經濟活動的基礎；有了這樣寬廣紮實的基礎，要在上面發展數倍產值的服務業，完全是水到渠成，那麼未來十年要有每年7%的平均成長率，也會十分輕鬆的。至於那些目前在產業階梯上只高大陸一級的競爭對手，他們將是最大的輸家。
　　【後註】只隔了一天，《中國製造2025規劃綱要》就正式公佈了。有興趣的人可以看看這篇報導：http://www.guancha.cn/economy/2015_05_19_320092.shtml。

　　@面朝大海1995 2015-07-17 16:11:44
　　尾盘逢高出了，下周再战。
　　-----------------------------
　　下周先看！！！周一肯定是拉升的小高潮，不知道多少筹码又要消失！那篇文章采用“消失”而不是“消灭”，貌似是说这些账户是自己主动消失的，不是被动消灭的，委婉的告诉大家，不好好学习，盲目进市场操作就是“找消”！