据路透社计算及美国商品期货交易委员会(CFTC)在12月6日公布的数据，最近一周投机客持有的美元净空仓规模升至10月底来最高水准至257.4亿美元，目前，美元兑全球主要货币已经跌至逾两年半低点，美元指数更是较3月份触及的三年高点102.99大幅度下跌了12%。
一些华尔街投资管理机构称，虽然，美联储开启了不限制的量化宽松政策和维持长期的零利率，但对部分市场主体来说，美元短缺仍是目前部分经济体最大的问题，他们对现金和美元的争夺正在许多市场造成混乱，促使这些市场的投资者纷纷抛售股票和其他易于出售的硬通货资产，为应对更多动荡做准备。
而这也是BWC中文网财经团队在2019年12月份开始一直提醒投资者需要引起重视的美联储宽松的政策会与意外的美元荒现象同时发生，这在美元指数意外上升或大幅度下跌及拆借成本提高的背景下变得更加可怕，事实上，进入10月以来，全球金融市场的几次暴跌已经在体现这种恐慌情绪。
而在过去的32周内，美国财政部和美联储已向市场投放达超17.4万亿的基础货币流动性和经济刺激方案来弥补系统的脆弱性，自2009年以来至2020年12月7日，美联储已将其资产负债表扩大了621％（具体参考下图），但在此期间，美国经济GDP的累计总增长仅为34.83％，简单换算表明，美国每1美元的增长则需要17.61美元的债务。
同时，市场对于美国推出更多财政刺激措施的预期也在升高，美国众议长在12月6日公开表示对接下去的9080亿美元的财政刺激方案谈判势头升温，而就在上个月，美联储在又宣布一项重大政策变化，允许通胀率超过2％（甚至超过2.5%），同时制定收益率曲线控制计划以保持低利率，这样带来的长远结果就是不管美联储是否采取低利率，但随着通胀走升将刺升实际市场利率上涨，从而导致美国债务利息支出急速增加，并直接影响到美国财政的信用风险，而这是包括股、债、汇市杠杆投资者和新兴市场不愿看到的，这就会引发了一些市场另一个令人恐惧的前景。
美国投放“洪水猛兽”般的流动性后，其数万亿美元基础货币的溢出效应对全球货币市场产生的影响将是显而易见的，如此一来，那些外债高企（以美元计价的债务为主）、外储脆弱及高通胀威胁的经济体都将持续不断陷入短期美元融资成本变贵及商业市场上的美元回流美国本土的模式，而全球性的公共卫生危机加速了这个过程，更是美国财政将每年万亿美元的赤字风险和高达27万亿美元（下图黄色标注部分）美国联邦债务总额风险转嫁给多个市场的进程。
因为美元指数的大幅度变化会影响美元融资成本和大宗商品，而近观这几十年来的数据发现，每次强弱美元周期总会引发经济和金融市场危机，不过，现在的市场数据情况看起来更加隐蔽，这和现在美国经济的碎片化政策和新冠病毒导致经济增长受挫等多因素重叠下变得更加明确。
不同美元周期的历史数据
要知道，这些数万亿美元“放出去的水”不但需要加以回流美国市场，反而更需要“水涨船高”，说到底，这就是美国精心炮制了收割全球市场和转嫁不断高企的美国债务赤字风险的过程，这更像是美国进行的一次“剪羊毛”的过程，现在这个信号越来越接近危险值。
比如，目前全球经济发展的不平衡和金融市场动荡继续加剧，根据彭博发布的最新报告显示，意大利、巴基斯坦、黎巴嫩、阿根廷、厄瓜多尔、土耳其、埃及、巴林和尼日利亚这9个国家的股债汇金融市场或也将出现困境，正面临着的挑战，投资者以有史以来最快的速度从极端贪婪转向极端恐惧，而这背后的逻辑其实很简单。
当分布在全球各地的美元资本回流美国，刺激传统能源和实体制造业和基建形成新产能之后，美国对全球商品的依存度就会开始下降，此时，赤字开始好转，但这个过程中由于美元是全球最主要储备货币的特殊地位，导致每一次货币松紧举措，都会牵动着全球市场的经济走势，而目前的卫生危机则加速了这个过程。
这更是美国财政将每年万亿赤字风险转嫁市场的进程，但此时，一旦美国国债被市场投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买，则意味着挡美国万亿美元财政赤字的遮羞布可能正在被揭开了，而这背后的核心逻辑也很简单。
美国政府债务规模与GDP占比趋势
因为，现在，美国政府的债务率已经远高于2008年之前的水平，达到136%，美国国会预算办公室在一周前发表的报告中预测到2020年底时将达到151%，2021财年预算赤字增长210%，占GDP比重创1945年以来新高（具体数据请参考上图），这就更意味着，在全球多国大举减美债之际，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲，要知道，目前美联储已经不再具备通过巨量的放水印钞进行刺激经济的根本条件。
反之，这也是美国经济大量印钞并发行债务还能持续增长及低通胀的根本原因，就是因为有大量的美元流入，如果这种持续了40多年的债务经济模式被逆转，那么就会失去增长的根本动力，更意味着美国向全球市场收取铸币税的能力减弱，同时，也将缓慢冲击美元的储备货币地位和币值，当然 ，这也是近二年以来美国经济热门新闻背后的核心逻辑。
因为，随着各期限美债收益率接近历史低位和长期的零利率预期会降低美债的吸引力，另外，从美国财政部近几次国际资本流动报告和路透社在上周监测到的最新数据显示，一些往常的海外大型机构买家（全球央行、主权财富基金等）正在远离或减缓投资美国公债，最近的三次总额达1200亿的十年期和五年期美债拍卖上已经出现滞销趋势。
据美国财政部11月18日公布的国际资本流动报告显示（美国官方美债持仓报告会有两个月的延期），截止9月，全球央行已经在过去的26个月中第22个月净减持美债，总出售额近10165亿美元，这也是全球央行抛美债量的创纪录水平，据俄卫星通讯社援引观察人士估计，全球央行接下去完全有可能抛售规模高达7000亿的美债。
数据来源美国财政部TIC报告
紧接着，美国金融网站Zerohedge援引相关媒体及专家分析称，全球央行的外储管理者们逐步提高了非美元货币资产和黄金的配置，而且接下去还将一直是这样，这在美联储在11月公布的利率会议上暗示更宽松的货币政策和维持零利率至2023年的背景下变得更加明确，可以肯定的是，美国财政部大量的新美债已经在路上，甚至，美国还暗示正在重新考虑发行期限为100年和50年超长期债券的想法。
我们注意到，相对于美债收益率创下历史新低，剔除通胀后连续15周出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在持续走强，目前，中美10年期国债利差月均为252基点，较11月大幅拓宽，这在美国市场正式将进入负利率时代的市场环境下将更加明确。
分析表示，随着全球市场和国际投资者对接下去中国经济数据快速复苏回升的乐观态度，促使全球市场将人民币资产市场和中国债券作为新的避风港，按高盛的分析就是未来五年内万亿美元将持续流入中国达13万亿美元的债券市场中，据中债登最新数据，境外机构投资者在10月的中国债券托管量增长至26826.76亿元，增幅达3.34%，而自2018年12月以来，外资已经连续23个月增加，创下历史新纪录。
人民币跨境支付占比上升
比如，中国国债9月被纳入富时罗素的全球政府债券指数后，渣打银行表示，预计到2021年将有2万亿人民币的国际资金流入，这体现了美联储的低利率政策会降低货币对追求收益的投资者的吸引力，同时，国际资金的净流入也可为人民币指数提供更多的支持，而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是，与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，这是吸引外资的核心因素。（完）