自布雷顿森林体系解散和美元脱离黄金标准以来，美元重新通过石油-美元-美债体系建立了货币地位，但50年过去了，现在这种情况发生了很大的变化。
第一是，随着各期限美债收益率接近历史低位和长期的零利率预期会降低美债的吸引力，数据显示，目前，美国联邦债务总额已接近27万亿美元，是1958年时的99倍，据美联储报告，预计到2028年时，债务总额可能会达48万亿，超过美国GDP的250%
第二是，从路透上周监测数据显示，一些往常的海外大型买家正在远离或减缓投资美债，最近的三次总额达800亿的十年期和五年期美债拍卖上已经出现滞销趋势，德银认为，世界经济从新冠病毒危机中恢复后，是否还会有大量投资者购买美债？可能是美元的重大风险之一。
据美国财政部12月17日公布的国际资本流动报告（美债数据延后两个月惯例）显示，截止10月，全球央行已经在过去的26个月中第23个月净减持美债，总出售额近1,15万亿，这也是全球央行抛美债量的创纪录水平。
最新数据显示，10月份，全球至少13个美债的海外持有国不同程度抛售了美国国债，其中，10月日本连续三个月减持，累计减235亿美元美债。中国10月则连续5个月减持美债，当月减持77亿美元，5个月累计减持297亿美元美债，持仓总量为四年（2017年1月）以来最低水平，而在此之前，截止9月的24个月内，中国持续累计共抛售了约1663亿美债，也就是说，在截至10月的25个月间，中国已持续累计共抛售约1740亿美债。
与此同时，全球主要央行过去12个月的净购入美国国债的数量仍然为负1741亿美元，也就是过去一年，全球主要央行呈现净抛售美债状态，美债或越来越不受全球主要央行们的青睐。
稍早前，美国金融网站Zerohedge分析称，随着美国违约风险增加等因素，正常情况下，中国或将逐步出售20％的美债，如果风险因素加大，有清零可能，这种结果使得全球央行的外储管理者们逐步提高了非美元货币资产和黄金的配置，而且接下去还将一直是这样，这在美联储在12月公布的利率会议上暗示更宽松的货币政策、维持零利率至2023年和在货币正常化政策上服软认输后的背景下变得更加明确。
据世界黄金协会在12月发布的报告显示，考虑到，全球宽松的货币政策和负利率资产扩张，超过20%的央行计划在未来一年内继续增持黄金，而去年这一比例仅为8%。与此同时，国际金融市场也正在发生一件意义深远的事。
据BWC中文网多篇跟踪报道统计，目前包括德国、土耳其、意大利、荷兰、波兰等多国已完成或要计划运回存在美联储或英格兰银行等多地的黄金，最新进展是，荷兰也在一周前宣布将很快将其存在海外黄金的大部分转移至该央行现金中心，并明确表示赞同金本位制，这些都在表明，曾经无比强大的美元，再次失去信任的标签，上一次是48年前美元与黄金脱钩后。而就在这个节骨眼，又出现了一件让市场意外的事情。
据美国金融网站Zerohedge三周前的跟进报道中称，自从全球一些央行没有向IMF或世界黄金协会报告一些黄金储备收购数据以来，中国可能已经获得了大量的黄金，资深经济学家Jim Rickards认为，这并不奇怪，近年来，黄金一直在流向中国市场，就像在布雷顿森林体系之前流向美国一样，该外媒称，根据有关中国矿山的进口和产量及上海黄金交易所的现有数据来看，数千吨黄金可能已经流入中国市场。
紧接着，中国首席经济学家论坛理事长连平表示，考虑到目前中国经济规模是美国的75%，同时，中国增长速度较快，但黄金占外储的比例却仅为3.6%，远低于美德等发达国家60%-80%和不少新兴市场国家（俄罗斯为28%）的水平，所以，中国的黄金储备至少应该逐步增加到5000吨以上。
中国连续10月增持黄金数量与金价趋势
对此，美国《货币战争》一书的作者，知名经济学家Jim Rickards 在上周表示，黄金应再次发挥其主导和硬通货的作用，这体现了美债资产已经降低了吸引力，而这也是美元在各国央行外储中的储备份额持续下跌背后的核心逻辑之一（从1999年的高达73%下跌到2020年6月的61.8%）。
正基于此，总部位于伦敦的国际经济研究公司Capital Economics在上周发布报告指出，由于消费和服务业的反弹，收入增长和经济刺激措施的加快，中国国内生产总值将大幅增长，预计2021年中国经济将增长10％，高于目前市场普遍预期的7.9％。
根据IMF数据，中国基准股指今年上涨了21%，把很多新兴市场的对手甩在了身后，人民币兑美元今年以来6.5%的涨幅更是在所有新兴市场国家货币中位居前列，目前，国际投资者已向中国债券倾注了创纪录规模的资金，一些政策顾问认为，2021年人民币兑美元可能会再升值2%至6.4元。
BWC中文网国际财经团队查询彭博终端监测的数据显示，境外投资者持有中国在岸债券的金额首次突破3万亿，且大部分的购买模式为长线投资。在高收益和人民币升值的吸引下，外国投资者以创纪录的速度增持了中国的主权债券。
贝莱德指出，因回避美债低利率回报的考虑，外国投资者已都将中国国债视为战略投资组合中的核心部分，目前，美国、英国、加拿大等大部分国家的主权国债扣除通胀调整后，真实利率均为负值，但相比之下，中国的国债真实利率却非常高，目前，中国10年期政府债券对同期美债的溢价已升至250个基点，是有记录以来的最高水平。
事实也的确如此，对此，彭博社称，中国国债顺风顺水，现在正是购买中国国债的最佳时机，中国债券或比美债更有吸引力，因为，买入中国债券的理由已经越来越多，分析师称中国债市将继续上涨，路透社也在上周援引多位货币及国家的多元资产组合基金经理人的分析称，除了G7国家的公债及黄金外，他们认为现在投资中国国债正是其中的选择。
据中债登最新数据，境外机构投资者在10月的中国债券托管量增长至26826.76亿元，增幅达3.34%，已经连续23个月增加，创下历史新纪录，这些都在说明外资偏爱中国债市，这更体现了全球资产市场和外储管理人员对中国在新冠病毒后经济数据持续复苏的肯定信号。
这在美联储在货币利率正常化政策上正式认输投降和市场押注美国2021年5月后将进入负利率时代后将变得更加明显，鲍威尔在上周的视频会议中再次承诺在2023年前将美元利率维持在近零水准，并可能限制收益率，而这更会削弱美债的魅力，并提升更高收益率货币的吸引力。
而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是，与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，而此时人民币资产市场的估值优势得以显现，这是吸引外资的核心因素。（完）