一、芒格怎么看阿里巴巴
芒格在2月17日每日日报股东会最新发言上谈起了他投资阿里巴巴的事儿。他有一些观点，这里先分享给大家。
提问：从1950年开始，您和巴菲特的投资创造了很多收益，但没有一只股票出现像每日日报投资的阿里巴巴这样如此大幅度的回撤。您如何确保对阿里巴巴等企业的投资，不会让你们各项业务处于危险之中？
查理·芒格：持有有价证券，就会面临风险，可能是亏钱，也可能是股价下降。我们会有一些措施去避免（某种程度的损失），我们对一些小幅的回撤并不介意。阿里巴巴，我觉得这是一个合理的投资，至少目前来看，买入阿里巴巴股票并没有看起来风险那么巨大。
提问：阿里巴巴是每日日报的前三大重仓股，美国同类型的亚马逊估值是阿里的三倍。日前，中国对互联网公司进行了一些严格限制，在美国也有相似公司的情况下，为什么想要去购买中国的股票？
查理·芒格：就像很多有智慧的人一样，巴菲特喜欢投资自己感到最舒服的区域或公司。我想做一些我觉得比较舒适的投资，我对中国的投资还是感到舒适的。我像巴菲特一样，只要感到一点不舒适，我就会远离它们。
提问：您觉得什么是舒适，什么是不舒适？
查理·芒格：不用怀疑，当你感到不舒适，你根本不想花时间在这些东西身上。我觉得阿里巴巴非常有竞争优势，哪怕是在竞争激烈的零售领域，也极具优势。
很多人以为阿里巴巴是互联网公司，现在看来，我们需要做一些对阿里的全新的认知升级。
互联网走到今天，已经到了下半场，如各位所说，已经从黄金时代走向白银时代，原因是互联网行业的用户已经趋于饱和，不再有流量红利。因此，互联网行业走向内卷，互相厮杀。但我个人的看法，互联网是一个基础设施，再或者说是一个商业工具，商业模式的核心模式要去除互联网去看。
就好像我们去看腾讯，它本质是社交、游戏。阿里也是一样，互联网是其基础工具，但本质上是零售。
作为零售的核心业务，天猫、淘宝等我们今天不再多谈，因为天猫淘宝的领先优势是巨大的，在反垄断法的加持下，现在也可以通过微信逐步的去使用天猫淘宝，这对拼多多带来的影响是巨大的。因此，天猫淘宝作为零售这一部分，我个人的看法是已经触底。
而今天我们想聊的是淘菜菜。
二、社区电商之阿里巴巴淘菜菜
2021年9月14日，阿里社区电商对外品牌统一升级为“淘菜菜”，时任总裁为阿里巴巴合伙人戴珊。淘菜菜在产端打通了盒马、 大润发、零售通、1688及淘特、阿里数字农业的供应链，在销端连接了淘宝和淘特。根据蓝鲸财经，自2021年3月阿里整合社区电商，当年9月淘菜菜日单量已达到800万~900万单, 与兴盛优选同列行业第三。
（1）社区电商规模以及前景
前年开始，各大互联网巨头都已经进军社区电商，根据申万宏源研究出品的《社区团购入夏生死局》测算，预计下沉市场渗透率和客单价逐渐提升以及用户粘性不断加强，2025年市场规模有望 超过3万亿元。
因此，我们看到，各大巨头都在布局社区电商：
但从现在的情况看，各家都有不一样的变化，其中一个最显著的特点是头部效应（马太效应）明显：
不用多说，这跟云计算一样，是一个只有巨头才可以做起来，并且只有巨头做起来才能发挥巨大商业价值的一个赛道。目前这个赛道的玩家已经不多了，有一些已经退出，不乏像滴滴打车这样的公司，而最新的几家，如上图我们看到，美团优选是头部企业，日单量在2500万+，多多买菜仅次于美团，也是2500万+，阿里巴巴淘菜菜已经来到了第三，在2021年一季度，已经做到日单量800-900万。
（2）淘菜菜承接阿里生态流量
淘菜菜在产端打通了盒马、大润发、零售通、1688及淘特、阿里数字农业的供应链，在销端连接了淘宝和淘特，受益于阿里生态的资源共享，淘菜菜成立后快速增长，根据阿里巴巴发布的季度财报，2021年4月-6月，淘菜菜业务GMV环比增长约200%，区域分拨中心（RDC）的建筑面积环比增长260%；2021年7-9月，淘菜菜依旧保持高速发展，GMV环比增长超过150%。
（3）社区电商加速迭代，探索近场电商新机遇
目前社区电商三级仓（共享仓+中心仓+网格仓）模式日臻成熟，社区电商正向近场电商模式转变。新模式下，社区小店组成的社区数字化销服网络将逐步替代团长，SKU将从有限爆款到覆盖生鲜、日百、服饰和3C电器等全部社区用户高频需求，平台通过以销定采、以销优产减轻损耗，降本增效。
同时，淘菜菜补充了阿里多层次的履约体系，进一步满足了消费者多层次的需求。分层的履约时效能满足消费者多层次的需求，构建多层次的履约体系满足消费者多样化的需求是构建自身竞争力的核心举措。
阿里已拥有基于小时达的盒马和淘鲜达，半日达和当日达的天猫超市，分别满足了消费者即时性消费需求和基于日内的计划性需求。淘菜菜补充了次日自提的履约体系，基于次日达，满足了部分消费者隔日有计划的需求，为更多追求高性价比的人群提供了多样选择。对于下沉市场，淘菜菜在兼顾价格的同时为下沉市场居民带来了更丰富、品质更高的商品供给，极大提升了下沉市场的消费者体验。
可以说，社区团购的行业竞争格局已经定下，即将迎来最终格局。但是模式上大家还在探索，每家巨头都在尝试一些差异化的产品、服务、方式等。
上图可以看到，社区电商3.0时代已经来临，近场电商模式的探索已经日趋成熟，平台作为整个模式的核心入口，链接供应商、销售端、以及共享仓、中心仓、网格仓，当然最重要的消费者也全面被链接进来，社区电商真正迎来成熟的商业模式，未来再也难有新的入局者搅局，这一场竞争很快就会看到最终结局。
阿里淘菜菜增长势头强劲。资源整合后，凭借阿里供应链赋能，以及产业链末端社区小店的细密分布，预计淘菜菜能有效发挥优势，实现社区电商破局，帮助阿里触达更大下沉市场消费者，扩大用户群。三强（美团优选、多多买菜、淘菜菜）鼎立、互相掣肘制约的时代已经来临。
三、淘菜菜的核心优势
淘菜菜之所以发展这么快，能在竞争异常惨烈的市场中，从后入局的基础上杀入到现在的格局，我个人认为，有以下一些核心的优势：
（1）有效整合阿里生态流量，连接了年活跃用户超2.4亿的淘特和国民级APP淘宝；
（2）构建数字化的供应链体系，在阿里内部整合了大润发、零售通、1688及淘特、阿里数字农业、盒马等丰富的供应链；
（3）菜鸟物流有强大的物流供应链基础，为淘菜菜仓配体系进行全面赋能；
（4）前端基于零售通积累的百万夫妻老婆店，推动夫妻小店现代化，使其成为功能多元的社区综合服务店，给社区居民带来更专业的服务。
为深度了解阿里淘菜菜在商品端，履约端及团长用户端全链路上的策略及达成的“好”与“不好”，根据东方证券选取的社区团购深水区武汉为样本，对各家展开深度分析，以剖析淘菜菜与其他平台的策略差异及其实际达成效果。
东方证券历时几个月，在武汉通过现场走访、深度访谈、问卷调研等研究方法对团长感知进行了研究。提炼结论如下：
1） 商品品质：淘菜菜追求商品丰富度，追求品质，“价格差不多，质量好很多”；
2） 商品价格：借助集团五盘货协同，淘菜菜价格形成一定优势，整体价格多多<淘菜菜<美团；
3） 履约端：淘菜菜高投入高质量，在履约时效及冷链带来的履约质量上皆表现佳。
以上，我们可以看到，淘菜菜的品质心智和策略的有效性。
淘菜菜虽然入局较晚，但在资源禀赋与资金实力上具备明显优势，且集团重视程度高，将为阿里在GMV、获客等多维度提供可观价值。
四、阿里巴巴的投资价值
从整个阿里的投资价值上看，分为几个重头戏：
（1）国内的零售业务：国内商业、本地生活
这是阿里的基本盘，虽然面临较大竞争压力，但整体还是比较稳固的，在淘宝、天猫已经有领先优势的基础上，淘特、淘菜菜等继续扩大阿里的用户黏性。为商家，为客户提供多样化的服务。
特别是，我们现在看到淘菜菜的巨大成长价值与空间。
（2）全球化
海外数字商业板块的基本盘看，AliExpress、Lazada、Trendyol、Daraz的月活跃用户数（MAU）加总全球第四位，GMV加总全球第六位，而第一都是阿里国内电商业务。这块业务增长空间巨大。
（3）云计算
这同样是阿里巴巴现在巨大的杀手锏。这是典型的巨头才可以介入的行业。全球看，阿里云是仅次于亚马逊云、谷歌云的第三大云计算服务商，马太效应巨大。
（4）高科技
达摩院、平头哥一直坚持做深技术，探索前沿科技，包括在2021年云栖大会发布的倚天710服务器芯片，双11期间投入大规模使用的AI自动驾驶物流车，还成立XR实验室、量子计算实验室等，面向未来做技术储备。
而现在阿里巴巴的估值，TTM市盈率已经达到了17，几乎是历史最低位。同时，从未来成长性角度来看，阿里仍旧有巨大的空间。而从政策角度看，国内的反垄断在20、21年密集整治之后，互联网企业将会迎来再次腾飞的机会。
可以说，阿里巴巴现在已经具备长期的投资价值。
利益相关：持有中概互联网多头仓位。