就当全球市场投资者还在紧张地讨论俄乌冲突升级之际，美联储在2月28日发布的半年度政策报告重申加息时机“很快”将至，正如彭博社指出的那样，随着投资者争先恐后地评估欧美对俄罗斯的最新经济制裁使得能源价格大涨将会如何影响美联储在3月份利率会议上的开局，预计美联储将发出货币政策转向的最强音。
圣路易斯联储行长表示将会继续支持7月前加息100个基点并认为俄乌冲突对经济前景影响甚微，而美前财长萨默斯则非常担心该事件可能会削弱美联储遏制通胀的努力，同时，美联储货币政策报告称劳动力短缺和薪资快速上涨或令通胀更持久。
美联储警告称，如果劳动力短缺和薪资快速上涨的情况继续下去，通胀持续的时间可能会超过预期。美联储放弃了此前有关通胀是“暂时的”的信念，转而对美国经济的发展前景提出了更为谨慎的看法。
美国劳工部在2月27日公布的1月份经过通胀调整的消费者支出增长超预期，美联储青睐的PCE通胀指标也创下约40年来最大升幅至6.1%，是美联储2%通胀率目标的三倍多，美国1月份资本品订单更是创四个月最大涨幅，且美联储在一份最新报告中警告称，除非劳动力短缺开始缓解，否则价格压力或将持续下去。
正如美国金融网站零对冲在3月1日总结的那样，俄乌冲突似乎已经转化为美联储资产负债表的又一场危机，就像新冠状病毒一样，因此美元流动性紧缺时代可能即将到来。同时，美联储主席鲍威尔3月2日将就经济和货币政策向国会作证，预计俄乌冲突和持续高烧不退的通胀问题将是他主要安抚市场的主题。
当美国通胀上升刺激实际利率走升时，数据显示，2月28日，美国五年期盈亏平衡利率升至3.35%的高位，3个月期美元Libor也持续升至0.52349%，为2020年4月以来最高水平，这也使得偿还债务的成本也会变高。
3月1日，美国国债收益率更是出现下滑，扭转了此前三周被市场持续抛售的局面，因为，俄乌局势提升避险需求，加剧推动投资者寻求避险资产，使得美债市场流动性出现紧张，美国国债全线走高，美国10年期国债收益率一度下跌8个基点至1.89％，2年期收益率下跌8个基点至1.48％，30年期收益率下跌6个基点至2.21％。
IMF总裁格奥尔基耶娃曾在上个月表示，“这里的问题是，美联储的做法不仅对美国有影响，对其他国家也有影响，特别是那些持有较高美元债务的国家”，新兴经济体必须为美国升息做好准备，并警告表示美联储快于预期的升息步伐，可能震荡金融市场，并引发资本外流与海外汇率贬值。
IMF表示，公共与民间债务以及外汇风险较高、经常账收支较低的新兴市场国家，已经看到本币相对于美元出现较大波动，这在俄乌冲突升级的市场环境下变得更加明确。
比如，新兴市场和美国之间将出现实际利率压缩，这可能导致一些地区的债券进一步外流，尤其是来自更脆弱的经济体的债券，这也意味着对全球市场来说美元融资成本将变高，掉期利率显示，美元借贷成本已经开始上升。
正如BWC中文网研究团队所强调的那样，华尔街一致认为地缘冲突动荡、美欧央行同时进行债券缩减和加息会成为当前金融市场的头号风险，因为金融资产价格波动的核心逻辑就是资产负债表的扩张速度和预期，进而影响全球市场和资产估值。
比如，自俄乌冲突以来，包括俄罗斯、土耳其、南非、印度、阿根廷、巴西等在内的新兴市场货币（除人民币外）均出现大跌，投资者抛售风险较高资产。
因为，在美国即将开始加息的市场环境下，以前外溢出来的，分布在全球各地的美元料将开始回流美国，但这个过程中由于美元的特殊货币和通道地位，使得美国的每一次货币宽松和紧缩举措，都会牵动着全球金融和外汇市场的经济走势。
值得一提的是，在此过程中，人民币的避险港属性初显，同时中国国债市场的需求表现出非常旺盛，2月28日，随着投资者将资金投入同样被视为安全资产的人民币，在岸人民币对美元收盘价于6.31元关口，创下2018年4月24日以来新高，2月人民币对美元升值0.82％盘中升破6.31，今年前两个月，人民币对美元即期汇率累计升值超过了1%。同时，人民币相较于其它非美货币的表现也较强势，2月28日，CFETS人民币汇率指数报价于104上方，创下2017年2月以来的新高。
市场参与方表示，俄乌冲突成为短期市场博弈的焦点，欧美多国先后公布加码限制俄罗斯的举措料将可能推高大宗商品的价格，加剧主要发达国家的通胀压力，并降低美联储3月大幅升息50个基点的预期，所以，从这方面来说，人民币的避险功能可能会得到强化。比如，俄罗斯相关方也有可能会将部分资产转换成人民币储备。
对此，据IMF和一些华尔街大银行发布的一些报告中指出，美联储提前收紧政策的风险正利用松紧美元周期转嫁给脆弱和贫穷国家，这些经济体包括阿根廷、黎巴嫩、越南、土耳其、斯里兰卡、巴西、巴基斯坦、埃及及印尼等9国或都会由于外部债务激升与国际储备资产呈倒挂模式而面临融资成本变高，支付债务利息加大的困境。
这也进一步印证随着美元指数震荡上升，在市场即将呈现美元荒的环境下，供应链短缺、经济开放加快和油价推动高通胀的环境下，美元指数波动的外溢效应将会间接地传递到这些经济体的金融市场和大宗商品资产上去，而历史上每次强势美元周期总会引发危机。
比如，汇丰在其最新发布的报告中称，由于越南可能会在2022年第一季度逼近该国规定GDP的67%的债务比例上限，因此将该国列为了东南亚最需要巩固财政的国家，这在现在能源和美元融资成本变高的市场环境下将变得更加明确。
越南计划与投资部统计总局在2月28日表示，虽然越南经济从去年第四度开始反弹，但俄乌冲突后原油价格上涨和供应中断可能进一步削弱已经因新冠病毒而放缓的经济，给家庭支出和私人投资带来风险，还可能受到贸易逆差扩大、越南盾贬值的打击，上周布伦特原油价格飙升至每桶105美元以上后，越南的通胀数据出现上升。
而越南经济已经在2021年由于新冠状病毒对越南几乎所有的经济领域都造成了严重影响，GDP同比增长2.58%，创下25年前越南有GDP统计数据以来的最大跌幅，远远低于增速目标6.5%，而去年第三季度，越南GDP就已经同比暴跌了6.17%，且为21年以来最大跌幅，另外，越南的贸易顺差也是过去与美国经济关系紧张的根源。
对此，路透社分析师也指出，一度火爆被称为亚洲经济奇迹的越南或正在成为牺牲品，面临经济失速的风险，这在油价大幅上涨、全球供应链短缺和美联储开启无底线的大放水后突然计划提前收紧货币政策的背景下将变得更加明确，俄罗斯与乌克兰冲突事件发生后，人们对越南经济会出现大幅下跌的新担忧加剧，同样，越南经济的暴跌现象也为上面这九个国家敲响了警钟。（完）