文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
去年7月恒大的债务暴雷，被舆论推上风口浪尖，不仅供应商、债权人等担心收不回钱，还有众多购房者担心不能按时交房。
进入2022年，恒驰汽车获得销售资格似乎给恒大带来了一丝希望。
刚发布的恒驰5将在全国18座城市招募授权代理商，但与房子不同的是，车子是先卖给经销商，再由经销商销售给用户。
在恒大一系列债务未解决的情况下，谁又敢接下这个烫手山芋？
随着上市公司2021年年报陆续公布，被恒大拖累的公司逐渐浮出水面，兆驰股份（002429.SZ）就是其中一家。
业务涵盖智慧显示、智慧家庭组网以及LED全产业链三大板块，产品主要包括液晶电视、机顶盒、LED芯片、LED封装、照明应用等。
作为国内ODM龙头,长年为小米、夏普、海尔等国内外一线品牌提供代工服务。在LED行业也形成了上游芯片、中游封装至下游应用的完整产业链。
尤其是Mini LED 技术日趋成熟，苹果、华为、三星、LG等终端品牌厂商纷纷发布搭载Mini LED背光技术的终端产品，兆驰股份也积极布局这一领域。
从已有的产品和业务来看，市场前景似乎一片向好。但翻开2021年财报，还是令人皱了皱眉。
01
2021年业绩踩雷
2021年兆驰股份实现营业收入225.38亿，同比增长11.65%；归属于上市公司股东的净利润3.33亿，较上年下降14.3亿，降幅为81.12%。
利润大幅降低的原因主要是被恒大拖下了水，对恒大集团及其成员企业应收债权计提了资产减值准备18.93亿元。
兆驰股份及其子公司兆驰照明向恒大系企业销售照明灯具，应收恒大系债权原值29.86亿，其中包含应收票据28.95亿和应收账款0.91亿，后因为恒大爆发债务危机，预计收回款项存在困难，因此计提减值准备10.15亿。
除此之外，兆驰股份原控股子公司——兆驰供应链因为向恒大系企业提供资金融通服务（也就是小贷业务），形成应收债权25.81亿，也相应计提了8.78亿减值准备。
虽然供应链业务贡献的收入非常有限，不超过2%，但如果全部应收恒大系债权都无法收回、计提减值准备，将严重影响上市公司的净利润。
早在去年11月，兆驰股份已预见到恒大系债权的潜藏风险，于是通过一系列解决方案（资本运作），不仅将供应链公司剥离出上市公司，还将购买昆明丰泰的 44.6154%股权。
02
解决方案，雾里看花
首先是引入惠州麦威新电源和惠州易为技术2名战略投资者，出资30亿认购兆驰供应链85.2273%的股权。
增资完成后，兆驰股份仅持股14.7727%，丧失对兆驰供应链的控制权，将不再纳入合并报表范围。
仅仅4个月，麦威新电源和易为技术又将持有的全部股权转让给兆驰股份的控股股东——南昌兆投。
转了一圈，“烫手山芋”又回到了上市公司的控股股东手里，所谓的解决方案似乎治标不治本。
与此同时，南昌兆投及其一致行动人顾伟与深圳市资本运营集团及其下属全资子公司深圳市亿鑫投资签署了《股份转让框架协议》，拟转让持有的兆驰股份合计893,165,400股，占股份总数的19.73%，转让总价为43.67亿。
转让完成后，南昌兆投及顾伟持有股份占比19.72%，控股股东及实际控制人将变更为深圳资本集团。
看到这里大概明白了，原来剥离供应链业务，一方面是为了减少对上市公司的业绩影响，另一方面是筹划着扫清障碍，方便引入其他股东、卖个好价钱。
然而另一个解决方案——购买昆明丰泰，却又沾上了恒大色彩，令人看不明白。
兆驰股份以恒大集团及其成员企业开具的商业承兑汇票及应收账款转让方式支付28.94亿，另以现金支付567.31万，共29亿购买昆明丰泰44.6154%的股权。
据企查查显示，昆明丰泰参保人数仅为1人，经营范围包含项目投资及管理、国内贸易、物资供销、自有房屋租赁，大股东重庆国际信托持股99%。
重庆国际信托有两个身份，一是苏州恒大的另一股东，二是兆驰股份曾购买9亿信托产品，受托人正是重庆国际信托。
很明显，兆驰股份想以债转股的方式解决恒大系应收债权的烂摊子，可是入股的昆明丰泰还是跟恒大有关。
除此之外，购买信托产品，资金投向恒大系企业，进一步证实了与恒大关系匪浅。
03
借钱买信托，输血恒大
近5年，兆驰股份疑似存贷双高。截止2021年年底，长、短期借款余额接近40亿，资产负债率达到55%。
利息费用就达到2.11亿，占净利润的52.35%，在业绩大滑坡的2021年，可谓雪上加霜。
然而一边大额借款，一边又在购买理财产品和信托。其中银行理财6.51亿，信托理财15亿，未到期余额还有15亿。
相当于借钱买信托！
那么这些信托资金的投向又是何处呢？一家名叫武汉合富联银置业发展有限公司成功地引起了星空君的注意。
年报披露，有3.5亿资金通过长安国际信托投向合富联银公司，期限均为2年，截止2023年底。
合富联银曾有2位董事苏骁骁和金凤，均在昆明航汇投资任职，而昆明航汇正是恒大系公司。
也就是说合富联银曾经也是恒大系公司，虽然现在已变身为融创系公司，但是好像也没有好太多。
其自身经营风险高达17项，包含因建设合同纠纷、票据追索权纠纷等案件被起诉。
把资金投向这类高风险的行业和公司，结果可想而知，而这提心吊胆的投资还将持续1年多。
兆驰股份借钱买信托、输血恒大系公司，究竟什么情什么缘，外人不得而知。但是可以确定的是，恒大虐他千百遍，他依旧痴心不变。
04
总结
种种不正常的迹象面前，大股东及实控人一系列减持行为更令人担忧。
从去年10月开始，南昌兆投及顾伟已陆续减持股票或转让股份套现约32亿，如今又将大半股权转让给深圳资本集团，预计套现43亿，接手恒大系债权绰绰有余，加速撤离真是好巧不巧。
公司业务看似蒸蒸日上，但代工行业相对较低的毛利率难以维持长久盈利。
经历了恒大系坏账“洗大澡”，兆驰股份的应收账款从2021年末54亿降至目前37亿，应收账款周转天数却从86天上升至110天，形势仍然不容乐观。
后续能否轻松上阵、依靠崛起的Mini LED业务打个漂亮的翻身仗，还要看此次变更控股权的交易能否成行。
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