文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
最近有了些自己的时间，读书比较多，相对于电子书，星空君更喜欢纸质书的质感，因此收到的书的快递也比较多。
有一天，发现一本书是用顺丰发过来的（签收人是：管道井，可能成精了，很好奇它怎么签上的字）。
星空君的印象中，顺丰一直是比较高端的快递，通常用在快递高附加值的产品（如电子产品、化妆品）才会使用。
一本薄薄的书怎么会用顺丰快递？
图书是非常奇怪的电商商品，当当做图书起家，京东、苏宁在转型综合性电商的时候，都从图书开始。
虽然客单价低，但图书的毛利率比较高。封底的标价，起码有三分之一以上的水分，这也给电商渠道很大的运作空间。
但是长期以来，由于图书时效性不高，物美价廉的邮政，是图书电商的最爱，因为成本原因，用顺丰的极其罕见。
咨询了一下做电商的朋友，原来，顺丰的电商件最低是3-5元。对于3、40元一本的书籍来说，基本可以在包邮的前提下有钱赚了。
但很显然，顺丰赚的钱就少了。
打开2021年年报，果不其然，净利润差点被打骨折。
01
腰斩的净利润
2021年，顺丰控股（002352.sz）营收2072亿元，较上年同期增加34.5%；净利润42.7亿元，较上年同期下滑41.7%；扣非净利润下滑70%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
让公司腰斩又斩到膝盖的，是骤降的毛利率。
2020年公司毛利率16.35%，到了2021年变成了12.37%，别小看这四个点，顺丰的销售额高达2000亿，一丁点的毛利率就会影响较大金额的利润。
在年报中，公司称，2021年，经济快递业务实现不含税营业收入322.7亿元，同比增长54.7%。主要聚焦电商平台和商家，采用直营网络“顺丰速运“和加盟网络“丰网速运“双品牌运营，分别服务追求品质和追求实惠的电商客群，以区隔的服务标准和定价，覆盖客户多层次需求。
这大概就是书籍用顺丰的原因了。
02
降工资了？
众所周知，顺丰一直标榜的竞争优势是员工。顺丰的员工都是自有的，而不是临时工，所以服务比较好，团队凝聚力比较强。
顺丰小哥早在多年前就月薪过万，基本不存在私下占用客户快递的情况。
2021年年报显示，公司全年支付给员工的现金高达283亿，2020年则为239亿。
现金流量表中的支付给职工的现金一定程度上可以认为是薪酬支出（有些细节不同），用这个指标可以大致衡量员工的年收入。
这么看起来，2021年加薪了吗？
并没有，2020年员工数是12.2万人，2021年员工数是17.7万人。按照人均算的话，2020年人均现金19万，2021年降到了16万。
从员工领到的现金来看，虽然依然人均月薪过万，但实实在在的下降了。
星空君猜测，这和公司降低毛利的策略有关，顺丰小哥的收入和订单返利息息相关，每一单的价格下降了，小哥的返利也就下降了，导致增加了工作量，工资却没有明显上涨。
03
疯狂扩张
顺丰的现金流量表里，信息量极大，尤其是投资性现金流。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2021年，公司购建固定资产、无形资产支付的现金，高达192亿。
这意味着什么？
公司2017年借壳上市的时候，固定资产、在建工程和无形资产（土地）的总额也就195亿，2021年一年投入的资金，再造一个新顺丰。
一边用降价吸引客户，一边用扩张来占领市场，顺丰的野心，不是一般的大。
当然了，野心是需要代价的。
顺丰的代价是什么？
2021年，公司利息支出高达15亿。要知道，公司全年的扣非净利润，也就18亿。17.7万人，辛辛苦苦忙活一整年，就是为了给银行打工，还利息。
04
何以未来？
顺丰拼了命烧钱，尽管风险确实大，但星空君还是认可的。物流行业是基础设施行业，重资产运营是唯一出路。
从规划来看，顺丰押注这么几个方向：
1、加盟
“丰网速运”是公司2020年新成立的以加盟模式运营的品牌，同年9月开始对外提供快递服务，主要服务于经济型、下沉电商市场。经营定位于与顺丰形成战略协同、业务融通，是顺丰进入经济型电商件市场的重要布局。
说好听点，叫加盟。
说难听点，叫劳务外包。
员工全部自有的模式，给顺丰巨大的成本压力，模仿四通一达们的劳务外包模式，可以转移大量的人工成本，美其名曰：加盟。
2、建仓
通过自建和加盟，公司在全国100个城市运营超过360个电商类仓库，面积超500万平，包括定制仓、标准仓、经济仓，覆盖电商市场不同层级客户需求。
192亿中的很大一部分，是用来建仓。物流行业的核心，是仓储。
3、下沉
包括①直营网络在提升核心城市及工业区竞争力的同时，向四五线城市进一步下沉扩大服务范围 ；②加盟网点数量扩大至14,000+个，同比增长44%，并通过派费优化增强网络稳定性及提升乡镇覆盖率。
最近一直和朋友们探讨县域经济以及乡村振兴，各大电商企业的年报，都大篇幅的提到下沉市场。
4、大件
在京东并购德邦的同时，顺丰也没闲着。年报显示：服务延伸，围绕2B搬迁、入仓，2C大件仓配、送装入户等场景深耕，其中已构建家具家电类仓库36个，全年送装单量超130万单。
大件的门槛很高，但利润也不错，所以物流行业都会尝试搞大件配送。
烧钱打造的新的“护城河”，能给顺丰带来什么？
星空君觉得还是比较难，低端玩不过四通一达，高端有京东物流死缠烂打，顺丰想靠重资产门槛来获得额外溢价，难度非常大。不过，如果降低预期，和众物流企业一起分食庞大的市场，还是没问题的。
这也意味着，公司的毛利率很可能会进一步下滑，而公司未来是业绩，可能会越来越平淡。
- END -
免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。
版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。
- 更多精彩 -
（点击图片获取全文）