“如果美元不是储备货币，美国债务将难以维持。”美联储的卡普兰不久前一语道破了美国债务经济得以持续的核心逻辑。然而今天，美元储备地位却正在发生实质性地下降。
事情的一个新变化是，美国劳工部9月14日公布的最新数据显示，美国8月CPI同比上涨5.3%，虽然低于预期，但还是连续第四个月同比增长超过5%。此外，美国8月CPI数据连续第15个月上涨。这都意味着，美元购买力发生下降。与此同时，许多经济学家认为，美国的实际通胀或要比5%的水平高得多，甚至达到了两位数的标准。
例如，伯恩斯坦联盟的前首席经济学家约瑟夫·卡森表示，根据1970年代的CPI衡量方法，过去12个月里美国经历了两位数以上的通胀。而美前财长努姆钦认为，美国或面临通胀失控的风险。值得注意的是，就在美元购买力下降的过程中，据国际货币基金组织（IMF）数据，美元份额已经意外下降至25年来最低至59%，请注意，2000年时该比例曾高达73%。而如果美元储备地位持续下降，则意味着，美债将面临不被青睐的困境。这对于高度依赖债务的美国经济，将显得非常被动。
截至9月15日，美国联邦债务实时钟上显示的数据已经高达近29万亿美元的创纪录水平。自去年3月以来，美联储以每月1200亿美元的速度在支撑回购美债的同时，还开启了大规模的美元印钞机模式，导致美联储资产负债表此刻已经高达8.3万亿美元。而在通胀持续，以及美联储或弹尽粮绝的背景下，美国金融网站Zerohedge分析认为， 美联储缩减购债的脚步或将渐行渐近。
这对于高度依赖债务的美国经济来说，显然并不是一个乐观的预期。而雪上加霜的是，美国债务上限已在7月31日到期后，目前并没有提高。美国财长珍妮特·耶伦9月8日表示，如果不被提高，美国将在10月份拖欠国债。预计美国的金库很可能将在10月份耗尽，这将会造成金融危机，而美元的信用也将因此受到拖累。经济学家Lou Crandall表示，美财政部将在10月22日之前用完存款。这都意味着，美国国债存在或即将在10月很快违约的风险。
而事情的另一个新进展是，摩根大通策略师Jay Barry在9月13日表示，美国联邦因债务上限未解决而出现技术性违约的风险仍然存在。一旦如此，技术性违约可能导致美国信用评级下调。鉴于国会还有“许多悬而未决的立法事项”，债务上限谈判可能持续到9月末，若不采取行动导致避险情绪升温，美债收益率实际上可能下滑。
不仅于此，美国财政部计划9月16日发行150亿美元4周期国库券和300亿美元8周期国库券，并在9月15日发行300亿美元119天期现金管理票据。4周期发行规模比前一周减少50亿美元。这将是已经连续第五周缩减4周期的美国国库券发行规模，以便根据债务上限的情况，进行非常规操作。这就进一步印证了美国存在拖欠债务，或债务违约的风险。
美国媒体CNN则援引专家Matt Egan称，一旦美国债务违约，届时，华尔街股市会暴跌，美国养老金账户会受到打击，美元的价值会受到侵蚀，美国的金融声誉会受到玷污。不过，值得注意的是，美财政部自去年以来，就不断暗示或将考虑发行100年期的美国国债。分析认为，如果债务上限未来被提高后，可能美国经济会将上述计划进一步落实。
而根据美联储主主席格林斯潘的说法，负利率在美国是迟的事。一旦美元开启负利率，则意味着，全球的美债持有者或都需要反过来，因持有美债而向美国付款。因此，自2017年以来，美债的全球主要央行持有者已累计减持至少高达2万亿美元的美债份额，并且连续多月呈现出净抛售状态。
分析认为，从会继续大规模借债的角度来看，美国国债最终违约的几率并不大，因为只有保持良好的债务信用，才能够继续举债。自1960 年以来，美国债务上限到期的闹剧已经上演了 78 次，而每次都以美国国会让步提高上限作为结果。对此，美国金融网站Zerohedge稍早前援引分析人士认为，如果美债市场风险增加，美债的一些海外持有者存在或将清零美债的可能。这几乎也是为美国债务敲响了信用警钟。
事情的另一面，近年美联储管理全球黄金的能力正日趋下降。与此同时，美联储也要保持良好的黄金管理信用，才能够使美元和美债的信用得以持续。目前，美联储地下金库中的黄金存量目前已跌至历史最低点，总计约5750吨。这比上世纪四十年代中期以来保管的大约7000吨黄金减少了1250吨。也就是说，大约1250吨黄金已被运出美国。
俄财长数周前向美联储发出警告，我们的黄金储备若被查没，哪怕是有这样的想法存在，都会被视作金融宣战。显然，俄已警告美联储不要挪用或私吞黄金，否则或将付出代价。按亿万富翁吉姆.罗杰斯的观点是，持有美债越多，则占据了美国债务的主动权。因此从这一角度而言，全球一些黄金寄存者也不是特别急于拿回黄金，自己保管。
值得一提的是，曾成功预测QE的金融专家Egon von Greyerz三周前表示，通过自己长期对黄金市场的观察发现，自2017年以来，美欧市场的大批黄金在买亚洲买家购买后，就不断被运往中国市场。累积到今天，可能已高达数千吨。而Zerohedge稍早前报道称，自从没有向国际货币基金组织或世界黄金协会报告一些收购数据以来，数千吨黄金或已运到中国市场。对于这些变化，美联储也无权阻止。（完）