全球市场在新冠状病毒疫情、美国通胀高企和滞胀预期、美元贬值、美债收益率大幅上涨、尾部风险对冲、债务水平上升的背景下，据路透社在12月25日援引美银的报告显示，美债市场抛盘汹涌，收益率曲线呈现陡化，截止12月19日，美债连续15日遭市场抛售，被投资者远离，促发全球市场寻找替代美元的新方案。
对此，前债王格罗斯表示，美债熊市即将到来，预计10年期美债收益率会升至3%，这可能进一步加剧通胀。因为，美国债务上限预算在2022年11月仍存在不确定性，美债可能存在延迟兑付的可能，这使得大量聪明资金纷纷涌入在通胀上升和提前加息对市场造成恐慌情况下会有上佳表现的战略资产，比如黄金等，最新的数据正在反馈这个趋势。
据美国财政部在12月16日最新发布的国际资本流动报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），10月，虽然私人投资者买入了119亿美债，但包括全球央行在内的大机构外资却净卖出435亿美债，及218亿美元的美国股票，这也是5月以来最大规模的美债资金外流，其中，全球央行连续第六个月净抛售美债。不过因美债官方数据会有两个月的延迟，近几周以来，随着十年期美债收益率震荡加剧，料将会看到更多的抛售。
值得注意的是，美财政部的报告还显示，中国继9月小幅增持6亿美债后，在10月份开始大幅度增持了178亿美债，持仓规模增至1.065万亿美元，结束了8月大幅减持213亿美元的状态，总体来看，今年前10个月，中国仍净抛售69亿美债，其中，除8月出现大幅减持外，另外两次大幅减持美债为5月和6月，分别减持177亿和165亿美元。中国曾在3至6月间连续四个月续抛售了323亿美债，创下自2016年以来的出现的最大连续抛售幅度。
同时，日本也在10月份大幅购买208亿美债，规模量增至1.32万亿美元，创纪录新高，另外，英国和爱尔兰也分别增持了约140亿美元的美债，不过，自2020年3月以来，美国债券供应量不断激升，持续数月的高通胀和美元指数震荡走低趋势，使得美元债资产贬值，吸引力明显下降。
事实上，自去年3月以来，美国联邦债务赤字急速膨胀且实行零利率政策，作为全球资产价格之锚的十年期美债的实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降（具体数据趋势请参考下图）。
而最令市场担心的是，美债的最大的购买者美联储也从11月份开始加速减少购买美债，如果美联储在明年3月后逐渐退出量化宽松并最终不再为美债买单，那么当初选择套利的全球央行对美债的需求可能面临转向。
考虑到美财政部公布的美债持仓报告有两个月的延迟性，最近两个月的美债持仓还有待观察，但美财政部的报告显示，在截至10月的12个月内，包括英国、日本、沙特、中国、俄罗斯、土耳其、巴西、法国、印度、比利时、加拿大、德国、泰国及瑞士等在内的全球央行级别的美债买家一直在持续减持美债，并没有追随自美债规模激增而相应地增加购债的比例。
值得注意的是，美国石英网站一周前援引一些华尔街机构和经济专家的最新分析称，包括中国、日本、俄罗斯、土耳其、德国等在内的全球央行级别的美债大买家有可能会在接下去减持大量美债，总额或高达7000亿美元，数位经济学家表示，如果美国通胀在接下去升到两位数，这意味着美国债务在高通胀环境下对冲了发行债务的成本，因为通胀走升会降低美国的债务负担，相当于美债出现逐渐进式隐性违约，如果违约风险增加后，存在清零美债的可能，这在美财长耶伦在一周前再次警告美国债务违约将引发一场历史性的金融危机并将长远削弱美国债券信誉的背景下将变得更加明确。
对此，华尔街老兵，美国《货币战争》一书的作者，知名经济学家Jim Rickards表示，这体现了全球央行正在让非美资产和黄金在外储和金融交易中发挥更大作用，因为，现在美国的宏观环境是货币化债务及货币贬值。正如图所示，目前，我们注意到最近几个月从债券到黄金的置换趋势仍在继续，去美债化趋势十分明显。
此消彼长，据世界黄金协会在12月20日公布的最新数据，今年前10个月，全球央行官方黄金储备净增加400吨，比最近五年同期分别增高39%，该协会的调查显示，21%的全球央行预计将在2022年继续购金，甚至，俄罗斯的国家财富基金中已经在三周前全部清除了美元份额，以置换黄金等非美元储备资产，这在美债价格大跌和美元储备份额开始下降的环境下料将变得明确。
世界黄金协会的数据还显示，中国黄金ETF连续第四个月出现资金流入达到73吨，为有纪录以来第二高。10月份中国黄金进口量大幅增长了123吨，较9月增加38吨，为2019年12月以来的最高水平。由于中国市场的黄金需求攀升，加上季节性特点，中国的黄金进口量在2021年第四季度开始激增，数据显示，2021年前10个月，中国黄金进口总量为651吨。
不止于此，另一个渠道的数据也显示，据美国金融网站Zerohedge在12月20日援引的一份跟进报告，瑞士对中国的黄金出口量也在今年3月至10月飙升至2019年来最高，其中最近的一批约有195吨在11月间从欧美运抵中国市场，以上这些表明，自2021年以来，至少有800吨黄金已陆续运抵中国。（完）