美国4月15日公布的3月进口物价指数意外大幅升至2.6%（远超前值并超越所有经济学家的预期），比2月1.4%的数值更是涨超近一倍，4月14日公布的3月生产者物价指数（PPI）再创逾12年以来的最大环比升幅，另外，3月CPI年率也是同比大增8.50%，大幅远超前值7.9%，创下1981年12月以来新高。
衡量消费品生产成本的PPI被认为是反映CPI通胀压力的先行指标，以上三个体现物价指标的关键数据均预示美国通胀并没有见顶的迹象，因在俄乌冲突持续影响下能源和粮食价格大涨，这会迫使美联储仍需要进一步采取更鹰派的行动，这重创了美国债市。
同时，美债还有另外一个隐忧就是，日元疲软正在打击包括日本央行在内的投资者对美债的需求，疲软的日元推高了日本央行持有美债的对冲成本，从而降低了美债的吸引力。
彭博社在4月16日公布的一项衡量美债总回报率的指标显示2022年美债总回报率有望创下自1973年以来的最大年度跌幅（年初至今下跌8.61%），所以，近40年以来的美国债券牛市料将会在2022年宣告结束（具体数据细节请参考下图）。这也使得让2年期/10年期美债收益率曲线在4月7日出现倒挂后一直维持至今，许多人认为这支美债收益率曲线倒挂是最可靠的经济衰退信号。
4月17日，美国债券市场又开始炒作美联储鹰派政策。十年期美债收益率更是一度涨至2.83%，创下三年多以来的新高，并且是持续时间最长的一轮涨势。30年期国债收益率一度上涨6.5个基点至2.43%，为2010年5月以来最高水平，因债券收益率与价格成反比关系，美债收益率上升代表净抛售量大于购买量。这使得交易员们坚信一旦俄乌局势缓和，10年期美债收益率料将攀升至3%，此市场预期也使得美债被进一步抛售。事实上，这个趋势早有迹象。
各期限美债上升
最新数据显示，4月14日，美国财政部拍卖200亿美元30年期国债，得标利率和投标倍数均不理想，得标利率2.815%，投标倍数2.30，预发行交易利率为2.806%，上月投标倍数为2.46。
根据美国财政部4月16日最新公布的报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），2月份包括全球央行在内的海外大型美债投资者抛售了162亿美债，其中，2月，中国大幅减持了53亿美债，所持仓位降至五个月以来的新低，我们注意到，这是中国连续第三个月减持美债，总额高达261美元，报告显示，中国1月、去年12月分别大幅减持122亿和86亿美元的美债，目前中国仍为美债的第二大海外债权人（具体数据细节请参考下图）。
虽然，在目前美债收益率上升的背景下，大幅度抛售美债存在损失收益的风险，但随着俄乌冲突持续使得美国通胀预期高企后，美联储的加息行动还是无法使得指标10年期美债的实际收益率转化成为正值，且随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着通胀对冲了美国的利息成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型），存在隐性违约的可能性。
而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也暗示将在5月份出售美债资产（计划以每月950亿美元的规模缩表），不再为美债买单，而这也是美债收益率急速上升和扣除通胀后实际美债收益率为负值的核心原因之一，这就意味着美国债券投资者要为此承担更多的风险，从理论上来说，包括日本、中国、英国等海外美债持有者可能将要为持有美债而要变相向美国付款。
根据路透社在4月17日援引MSCI发布的美国资产市场压力测试模型表明，今年第二季度如果美国通胀仍维持在8%且经济数据指标明确出现衰退信号的情况下，美债投资回报率会下降至5%-13%，这在以前是不可想象的。
所以，仅从这个角度来看，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球和高烧不退的通胀风险时，美元角色被重置现象料将会发生，按世界黄金协会的解释就是这在美国将美元当作制裁他国工具的背景下将会削弱美债的避险资产属性，黄金料将重新回归金融属性。（完）