截至3月15日，美国联邦债务总额已高达创纪录的28.05万亿美元。而伴随美国最新1.9万亿美元刺激方案的进程，过去两周，美债长期收益率飙升，美国国债遭遇1月以来最大抛售潮。这意味着，全球投资者越来越不青睐美国国债。那么，美国债务经济模式能否持续呢？
首先，从美联储的角度来看，美国的债务经济循环或面临戛然而止。美国正在将这数十万亿美元的债务进行货币化，如下图，美国M2在2020年增长了62％以上，而自2009年以来至今，美联储已经将其资产负债表扩大了622％，但在此期间，美国GDP总增长却仅为33.12％。显然，美联储最大幅度的加持美国国债，却没能改变美国入不敷出的事实，与此同时，美联储或近乎于“弹尽粮绝”。
曾担任美联储主席最长时间的格林斯潘，稍早前表示，美国实施负利率是迟早的事。这意味着，美联储可用的弹药似乎只有负利率了，而一旦如此，全球的美债持有者或将因为持有美债而向美国付款。
这就不难理解，自2018年以来，美债的全球主要央行持有者已累计减持至少1.5万亿美元的美债份额。并且连续多月呈现出净抛售状态。在过去一年间，美债的外国主要持有者仅购买了美债发行总量的5.2％。另据美财政部最近一次公开的国际资本流动报告TIC（美债数据延后两个月公布惯例）,在2020年12月，至少12个美债的海外央行持有者不同程度地减持了美债。
值得一提的是，中国持有美债又起新变化。中国去年12月减持了15亿美元的美债，目前持有1.0615万亿美元的美债，持仓规模为2017年1月以来最低。而在截至2020年12月的27个月间，已累计共减持约1758亿美元的美债。正如华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯所言，美国是全球最大的债务国，债务无处不在，最终会因为债台高筑而付出代价，而美国债务经济模式能否持续的主动权则掌握在全球主要的买家手中。
然而，值得玩味的是，据美国福克斯新闻日前报道，美国众议院议员布莱恩·马斯特准备提交一项法案，要求扣留美国的部分还款债务，这位美国议员试图希望欠债不还。显然，这一想法是在使美元信用在减弱。不过，这仅仅是这位人士个人的想法。
事实是，为了应对衰退，并对冲巨额赤字风险，美财政部又不得不面向全球源源不断地发行，并兜售美国国债。美国财政部自去年以来已不止一交付暗示，美国正在“非常认真地考虑”发行超长期债券的可能性，其中包括50年期或100年期的美国国债。而高盛资产管理部门全球固定收益投资组合联席主管迈克-斯维尔（Mike Swell）不久前指出，按照目前的借贷成本，美国财政部应该发行1000年期的国债。这都说明，美国将向全球借更多的债。
而按美国每8年债务总额就要翻一番的现象上来看，有分析预计，到2029年，美国债务可能就会达到56万亿美元，或将达到美国GDP的260%以上。显然，美债被全球投资者持续信用显得尤为重要，一旦全球主要投资者持续抛售美债，甚至不将美债纳入投资范围，美国经济对冲赤字的这张底牌或将被揭开。
事情的另一个新变化是，福克斯商业电视台主持人斯图尔特·瓦尼指出，美国从未在债务上毁约。如果这么做，谁会再把钱借给我们（美国）呢？不仅于此，白宫相关人士数周前就表示，美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的，我们保持美元作为世界储备货币的承诺也是如此。
这进一步说明，为了维系美元地位，并进一步向全球借债，美国到任何时候都不敢赖掉任何一笔美国国债的账。而美国金融网站Zerohedge稍早前援引分析人士称，如果美债风险加大，中国等美债的主要持有者存在或将清零美债的可能。（完）