本周是恒大关键周，债务实质性违约就发生在这周。
9月21日恒大将暂停向两家银行支付到期贷款的利息。
此外恒大已经推迟了对几家信托公司的付款，该公司从9月8日起已经暂停对其理财产品的所有付款。
数据显示，恒大本周四需为票息8.25%的5年期美元债支付8350万美元利息，而据该债券契约，逾期30天后将被视为违约。
当天还需要为一支境内债券支付2.32亿元人民币利息。
这些银行贷款利息，和债券利息的支付，很可能在本周形成实质性违约，恒大雷真炸了！
恒大负债近3,050亿美元，包括贷款、债券、所谓的信托产品以及欠承包商和供应商的钱等，其中有息负债5700亿，包括银行及其它借款、优先票据、企业债券以及可转债等四个部分。
那么，在这债权人中，谁最害怕破财呢？
银行准备计提
银行看起来并不担心恒大破产。
9月17日 - 四位银行业高管向媒体表示，深陷债务漩涡的中国房地产开发商--恒大集团的部分主要往来银行已经为了恒大相关贷款计提损失准备，另一些银行则计划展延短期贷款。
此前，媒体报导监管已允许恒大与银行重新协商还款安排， 但是这些首次披露的银行措施，显示出世界第二大经济体的金融机构正在为恒大可能倒闭做准备。
一名银行高管表示，中国农业银行已经计提部分贷款损失准备，以审慎应对对恒大的地产贷款。
同时，恒大另外两大贷款行民生银行和中信银行准备对部分短期贷款进行展期，两位了解各自情况的消息人士表示。
根据四名银行界消息人士的说法，中国银行业者持有恒大的贷款曝险已经在过去一年下滑，多数贷款余额都有担保品或有存单作为保证。
以民生为例，该行对恒大的贷款余额在过去12个月从400亿元人民币(62.0亿美元)降至300亿元，一消息人士称，民生银行最近几个月已经停止提供恒大新贷款。
这些措施展示出，银行对恒大的风险可控，破产并不会带来更多损失。
银行早有预案
银行业对恒大的曝险相当广泛，根据一份遭外泄的2020年文件，当中显示恒大向超过128家银行及逾121家非银行机构进行借贷；该文件被恒大斥为“凭空捏造”，但许多分析师都认真看待。
一名国有银行消息人士表示，在该份文件外泄之后，中国央行要求所有恒大的主要往来银行检讨其曝险，并逐月评估相关财务风险，进行压力测试。
压力测试之后，大多数银行都提高了恒大的担保水平，提前做好了抗风险准备。
根据恒大去年公布向银行及其他机构的贷款总额为6,934亿元人民币(1,074.2亿美元)，其中分析师认为占比较大的信托贷款已经较2019年的7,823亿元下滑。
银行最近举措体现出，最近的信贷规模已经降低到可以计提接受的地步了。
购房者/供应商？
购房者/供应商风险肯定有，但是也不会太大。
这部分负债，大概率都属于无息负债，就是:
1.95-0.57=1.38万亿。
这部分负债主要应该分散在全国234个城市的近800个项目中，土地储备亦高达2.31亿平方米。
根据中国的房地产开发程序，任何一家房地产公司的开发项目都是项目制公司化管理，独立注册，账目独立。
无论是土地抵押贷款，开发资金还是售房回款，都必须存入指定账户，专款专用，以保证房地产开发进度，并且顺利交付。
2015年的佳兆业破产危机，升龙资金链断裂危机，都是通过项目公司属地地方政府托管，循环解压正在开发中的房地产项目所抵押的资产，让几乎所有房地产项目最终都顺利交付。
对于容易引起群体性事件的款项，比如民工工资相关的工程队款项，已售未交付的销售回款等等，中国政府都积累了丰富的经验，构建了强大的保障体系。
当然，难免有一些地方银行领导，或者地方的腐败引发的账上的钱被违规划走，但是应该是极小部分。
2015年之后，类似监管已经非常严格，而且大数据时代，想做这种事情而不被发现其实是很难的。
所以，购房者保障制度下，购房者的风险不是特别大，虽然大概率也会导致停工，工期延误，质量下降等问题。
理财兑付，实物抵充
9月19日中国恒大集团宣布将对管理人员提前赎回财富投资产品予以惩处后，随后又发布了启动实物资产兑付的公告，也就是将恒大的住宅、公寓和商铺等产品按售价打折后兑付给投资者。
恒大财富到期的理财产品规模约400亿元人民币。
投资者可选择三种兑付方式，一种是现金分期兑付方式，到期当月最后一个工作日兑付本息金额的10%，此后每三个月兑付10%。
另一种则是实物资产兑付方式，用于兑付的实物资产，包括恒大任何一个城市的住宅、公寓和商铺等产品。
实物资产冲抵时，住宅、公寓分别按照当期售价基础打7.2折和5.4折，商铺和车位按照当期售价基础打4.8折。
投资人在产品到期日之前，可以参与每月下旬统一安排的线上选房，随时以实物资产兑付。
虽然说，现在房地产调控导致房价暴涨的可能性不大，但是正是由于强力调控，导致最近两年上市量减少，二手房交易萎缩严重，其实是进行了供给侧去产能。
中国适婚青年并未减少，三胎政策让大房子成为刚需，每年毕业的大学生都迫切需要买房，其实需求并未减少，甚至还有扩大。
只要区位好，房子大跌的可能性不大，甚至是稳步上升的概率更大，实物兑付对投资者来说还是比较好的结局。
真正的风险在资本市场
自5月以来，中国恒大的问题一直在滚雪球般地堆积。由于身背2万亿元人民币（3050亿美元）的负债，恒大的资源不断减少，其股票和债券价格跌去了将近80%，本周将有8000万美元的债券需要付息。
这才是资本市场的巨大风险。
股票不说了，投资者已经头破血流！
EMAXX数据显示，东方汇理在恒大一档2025年6月到期的6.25亿美元债券中，持有近9300万美元。
瑞银资产管理是这档债券的第二大持有人，持有8500万美元，也是恒大债券第二大总持有人。
早在4月，这些债券的交易价格约为票面价值的90%，现在则接近25%。
郭树清在教育投资者时说过，超过10%的利息，都是骗子。
恒大的高收益债券，注定了恒大债券的高风险属性。
两位知情人士表示，一群持有恒大集团债券的投资者已选择投资银行Moelis & Co和律师事务所Kirkland & Ellis作为顾问，为可能发生的一批债券的重组作准备。
其他对这些债券有曝险的基金包括全球最大的资产管理公司贝莱德，以及富达、高盛资产管理公司和品浩(PIMCO)等数十家公司。
包括贝莱德和高盛在内的主要美国金融公司，以及黑石集团等，上周四晚些时候与中国央行及其银行和证券监管机构的官员会面。
在接近200亿美元的恒大债务中，被列入摩根大通CEMBI指数的有67.5亿美元，其他新兴市场的大型企业债买家均参考该指数作为购买标的的依据。
9月17日 - 东方汇理(Amundi)一位发言人表示，该公司的中国恒大集团敞口目前为2,500万美元，不到今年早些时候的10%，就是说这家管理资产规模达2万亿美元的欧洲最大的资产管理公司割肉恒大债券超过90%!
所以，谁该为恒大的破产担忧呢？