迹象表明，美国债务经济模式似乎正在陷入濒临失去流动性的困境之中。事情的最新进展是，美国财政部于美东时间11月16日公布的最新一期国际资本流动报告TIC(该数据延后两个月惯例)，唯一拥有万亿美债规模的美债最大持有国日本，9月大手笔抛售了796亿美元的美国国债，该月抛售的美债份额已达到7月的近40倍。
日本已经持续三个月抛售美债，持仓已降至1.1202万亿美元，再创三年新低。此外，综合日本财务省，以及野村、高盛等机构的数据，日本10月在干预外汇的过程中，抛售了至少高达500亿美元的美国国债。再结合美国财政部公布的9月最新数据，可以看出，7-10月日本可能已经累计至少抛售规模高达1661亿美元的美国国债（20+345+796+500），累计抛售比例接近14%，而截至目前，日本的美债持仓可能已经抛售至1万亿美元以下了。
这也是继中国已经连续5个月美债持仓降至万亿美元以下后，美债的全球分布再度发生史诗级变化的注脚。值得注意的是，美国财政部的最新数据显示，9月在美债的前三十大持有国中，至少21国同时抛售美国国债。甚至除了日本以外，美国的其他多个传统盟友，法国，德国，意大利，加拿大，以及石油美元的主导国沙特都在集体抛售美债。显然，美国国债的全球流动性正在大幅降低。
而由于美债长期以来，一直是美元的核心资产，因此，当全球多个主要货币当局不再青睐美债时，意味着，美元的全球地位正在大幅下降。并且在这一过程中，全球的央行们正在以增加包括实物黄金在内的恒定货币或非美元货币来对冲美元的价值。
据世界黄金协会 (WGC) 11月公布的最新数据，全球的央行正在以55 年来最快的速度增持黄金。在三季度购买了创纪录的 399 吨黄金，全球对贵金属的需求回到了大流行前的水平。特别值得注意的是，三季度出现了一个现象，即某国不具名买入了300吨黄金，截至目前，该买家依然处于不具名状态。
分析认为，可能与上述大幅抛售美债的国家有关，比如日本，沙特，以及向美联储提出运回剩余黄金却被拒绝的德国都存在悄然囤积黄金的实力。而根据法国银行的网站显示，截至今年上半年，法国此前寄存在美联储等海外金库中的黄金都已运回了本国。并且，全球多个央行在近年总体呈现抛售美债状态的同时，也纷纷掀起了从美联储运回黄金的行动，进而对冲美债类资产。
根据美联储的报告显示，截至今年9月，美联储地下金库中的黄金存量已跌至历史最低点，总计约5600吨。与之前的7000吨相比，大约1400吨黄金已被运出美国。法国、德国、意大利、比利时、荷兰、奥地利、澳大利亚、瑞士、委内瑞拉、罗马尼亚、土耳其、匈牙利、斯洛伐克、波兰至少14国此前都已宣布运回部分或计划运回存在美联储等海外金库中的黄金。
不过，有运回者发现，一些金条与上世纪四十年代中叶寄存的黄金从体积和形态上都发生了变化。也就是说，美联储尽管向寄存者兑现了部分黄金，但并不是原样兑现的，而是挪用其他黄金加以兑现。
对此，分析认为，由于寄存的黄金所有权都非常清晰，美联储到任何时候都要保证这些黄金的安全性，并且都无权拒绝多国运回黄金，即使在这一过程中调用了黄金，但最终都需要如数奉还。否则或将引发全球央行对美债和美元的信任度进一步下降，美元地位也将受到冲击。
值得一提的是，根据国际金融报数周前发表的一篇《美国私吞了多少黄金》的报道分析，中国此前可能有600吨黄金存在美联储。有黄金观察家认为，美国要维持其美元世界主要储备地位，就不会允许黄金储备不安全的情况发生。美联储无权，也不敢阻止寄存者运回属于自己的那些黄金。与此同时，从掌握美债的角度来说，美联储也不敢阻止中国随时运回黄金。
截至11月17日，美国联邦债务总额已高达近31.3万亿美元的历史最高水平，按华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯的说法是，美国是全球最大债务国，美国债务经济的主动权掌握在全球主要的大买家手中。有分析认为，特别是在美债最大的持有国日本或面临抛售9000亿美债的情况下，主要的大买家对美国债务经济模式和美元来说，显得更加重要。
而事情的最新变化是，美国财政部11月16日最新报告显示，作为美债的第二大持有国，中国9月抛售了382亿美元的美国国债，持仓降至9336亿美元。这也是自去年12月至今年6月，中国连续7个月抛售美债，累计抛售规模高达1130亿美元后，第8个月重启大规模抛售美债。目前美债持仓创2010年以来新低。
与此同时，BWC中文网查询美国财政部历史数据注意到，中国在2013年11月当时持有美国国债总额达1.3167万亿美元，再对比最新持仓的9336亿美元，可以看出，近9年间，已经累计抛售了规模高达3831亿美元的美国国债。累计抛售比例接近30%，而这一累计抛售规模，仅次于美债第三大持有国英国持有的美债数量。因此，从掌握美债规模的角度而言，美联储也无法阻止中国运回黄金。
事情的另一面，自2019 年以来，中国的黄金储备基本保持在1948吨持平。
不过，美国金融网站零对冲援引世界黄金协会的观察数据显示，中国的买家一直在采购大量黄金。今年以来截至9月，已知的，中国买家已经从海外采购了902吨黄金，已超过了去年的总量。而通过下图可以看到，自2017年以来约为5694吨黄金从美欧运抵中国。
尽管美联储过去半个多世纪以来，替全球约60家央行保管了许多黄金，但对于上述市场变化，依然无法阻止。（完）
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