昨天下午，一直传闻要上市的蚂蚁金服，终于正式宣布将同时在香港和科创板上市。
蚂蚁金服大家应该很清楚，这是支付宝的母公司。
对于蚂蚁金服会选择在科创板同步上市，市场是早有预期的。
我在去年科创板成立的时候，也跟大家分析过，我们之所以推出科创板很大一部分原因，就是为了把蚂蚁金服这样的互联网巨头企业，留在国内。
（1）
蚂蚁金服与科创板
过去这十几年，因为国内股市不支持VIE架构、不支持同股不同权，这使得大多数互联网企业都出走海外上市。
这是因为很多互联网企业都是VIE架构，都是同股不同权，特别是那些互联网巨头基本都是如此。
之所以都是VIE架构，是因为只有通过VIE架构，才能实现境外上市的实体，来对境内业务实体进行控制。
过去A股之所以不支持VIE架构，是因为涉及到境内和境外资产的问题，比较敏感。
以阿里巴巴为例，阿里巴巴的股权结构是这样的。
第一层：马云等创始团队、软银、雅虎等股东在开曼群岛成立各自的BVI公司；
第二层：几家BVI公司合资在开曼群岛成立一家Taobao Holding Limited公司；
第三层：TaobaoHolding Limited在香港成立一家100%控股的TaobaoChina Holding Limited；
前面这三层都是在境外。
第四层：才是由第三层100%控股的内地公司Taobao（China）SoftwareCo,Ltd。
而第四层企业就是阿里巴巴淘宝所有业务的装载实体。
这就是所谓的VIE架构。
这些互联网巨头，基本都是在开曼群岛注册的，通过VIE架构由境外上市实体，来控制境内业务实体。
A股一直以来都不支持这样的VIE股权结构。
这使得像腾讯选择在香港上市，阿里巴巴在美股上市，其他我们平时能接触到的耳熟能详的企业，也大都在美股或者港股上市。
其他我们比较耳熟能详的企业，比如美团和小米在港股上市。网易、京东、拼多多、B站则在美股上市。
这些优质的互联网企业，特别是腾讯和网易这样的互联网巨头都在海外上市，这不得不说是国内资本市场的一大缺憾。
这使得国内的股民很难享受到这样互联网巨头发展所带来的的红利。
而这种发展资本红利，则基本被海外投资者给分走了。
举个例子，腾讯在2004年上市后，股价上涨了740倍。
从刚上市的几十亿市值，到现在5.39万亿市值，腾讯的增长也使得腾讯的投资者获得了极其丰厚的收益，享受企业发展所带了红利。
只有投资这样的成长型企业，股票才不算是零和博弈的游戏。
不过这类优秀的成长型企业，在过去十几年里却基本都在海外上市，让国内投资者大多数只能望洋兴叹。
为了解决这个问题，在2018年11月，才会在进博会上亲自宣布成立科创板。
本质上，科创板的成立就是为了解决这些优秀成长型企业，流失海外的问题。
所以科创板成立的时候，是单独允许同股不同权和VIE结构的企业上市，今年更是进一步推广到了创业板。
可见，通过科创板试点，进一步推广到创业板，就是为了让大量这类VIE结构和同股不同权结构的企业，能够在国内上市。
我去年也因此一度猜测，蚂蚁金服是不是会作为科创板的头牌，在科创板首发上市。
不过去年的资本市场整体环境并不好，毕竟红蓝之争在去年打得很激烈，所以蚂蚁金服这样的巨无霸，在去年很难上市。
而最近资本市场的成交量被激活，已经连续十几天都是万亿成交量。
再加上当前美联储的无限印钞给全球资本市场带来了充沛的资金流，与此同时世界经济衰退的前景预期，让全球在充沛现金流下，又出现优质资产荒的现象，这使得诸如美股的FAANG五大科技股不但被进一步推升泡沫化，连带着港股的美团、腾讯，也都在不断创历史新高。
这是过去这一段时间，这类优质互联网巨头如此飙升的大背景。
而就是这样优质资产荒被泡沫化的大背景，蚂蚁金服这样的巨无霸才有可能上市。
因为往往就是在这样严重泡沫化的资金热炒中，这类巨无霸才能获得一个高估值，才能有充沛的资金流支撑起他们的恐怖估值。
所以，从去年就一直传闻的蚂蚁金服上市，一直到现在宣布，这是其中一个原因。
除此之外，我觉得蚂蚁金服此时宣布上市，还有另外更深层次的原因。
那就是国家资本战略需要。
（2）
蚂蚁金服为何此时上市
最近我也写了不少文章来分析围绕着A股，当前中美之间所进行的一些不为人知的博弈，金融战可能已经悄然打响。
当前一些外资别有用心的想要通过美联储大放水，拿着极其廉价的美元，来大肆流入A股，借助一些国内违规资金的配合，来大肆炒作，全面推高我们的资产泡沫化问题。
这最终目的，是想抢在美国泡沫破裂之前，来先引爆我们自身存在的泡沫，好方便华尔街大资本来对我们进行来回收割，最终实现给美元续命的目的。
面对这些来势汹汹的外资，我们还不能把金融开放的大门关起来，因为这跟我们人民币国际化的战略目标不符。
我们想要实现人民币国际化，我们就必然要金融开放。
虽然本来我们规划是在2021年底才金融开放，但因为红蓝之争，被提前了一年，在今年4月1日就开放金融。
这使得面对这些有备而来的外资，我们显得略微有些仓促。
但既然这些外资波涛汹涌般的药挤进来推高我们资产泡沫，我们只能通过加速IPO大扩容的速度，来做一个对冲，以此稀释资金池。
不过从过去一个月的A股走势看，由于内地一些违规资金的恶意炒作，一度使得我们有进入疯牛的危险。
而这个时候上周四中芯国际的上市，通过单日近500亿的成交金额，再加上一系列降温手段的配合，实打实的给股市降温，给疯牛刹住了车。
不过这恐怕还不够。
所以，在这个时候，宣布蚂蚁金服将上市，实际上也是起到敲山震虎的味道。
上周四中芯国际上市，发行价对应的市值规模是2000亿，上市后高开对应的市值规模是7000多亿，流通市值大概1000亿，单日成交金额是500亿。
但就是这样，都把上周四的大盘给压垮了，出现单日4.5%的暴跌。
中芯国际这样的规模都这样，蚂蚁金服上市的时候会怎么样？
那些恶意爆炒的违规资金，如果想要进一步炒作牛市，心里总归要掂量一下。
我们可以简单计算一下。
蚂蚁金服最近一次融资是2018年6月的C轮融资，融资金额大概是140亿美元，当时市场给予的估值是1500亿美元。
所以，可以预见，蚂蚁金服正式上市的估值是肯定不会低于2000亿美元，也就是1.4万亿人民币。
而这是一个保守估值。
一旦蚂蚁金服上市，给予蚂蚁金服本身的稀缺性和唯一性，作为当前A股唯一能够买到的真正互联网巨头，到时候必然会成为国内各路资金热捧追逐的焦点。
所以一旦蚂蚁金服上市，开盘价肯定会较发行价至少会有翻倍的涨幅。
也就是说，如果蚂蚁金服以2000亿美元的合理估值发行，那么上市的开盘市值恐怕至少能在4000亿美元以上，也就是会超过3万亿人民币，会超过当前A股的茅台，成为A股真正意义上的市值第一。
相比来说，蚂蚁金服作为A股头牌，总比茅台作为A股头牌要显得让人服气得多。
毕竟喝酒并不能强国。
科技才能强国。
那么以3万亿人民币的估值，蚂蚁金服到时候会给A股抽多少血呢？
我们也可以简单计算一下。
蚂蚁金服C轮融资是140亿美元，假设其以2000亿美元估值发行上市，那么融资金额可能是150亿~200亿美元之间，也就是至少会是1000亿人民币的融资。
也就是单单IPO融资就要抽走1000亿人民币。
上市之后，蚂蚁金服即使只是开盘翻倍，流通市值也会达到2000亿人民币，按照科创板新股上市的惯例，首日换手率都会达到70%，即使蚂蚁金服这么大盘子，我们把换手率稍微降低一些，那么至少50%换手率会是有的。
也就是说，到时候蚂蚁金服将出现单日至少1000亿的单股成交金额，这将超过2007年11月5日中国石油上市创下的700亿单日成交记录。
而如果到时候A股更疯狂一些，把蚂蚁金服开盘价直接顶到了4万亿人民币、甚至是5万亿人民币，那么到时候成交金额将会更夸张，要是出现单股单日2000亿的成交金额，我都不感到奇怪。
这其实是有可能的，因为A股股民太饥渴了，这么久盼星星盼月亮，总算才盼来一个这样的真正互联网巨头在A股上市，被疯抢是很正常的。
但按照A股炒作的尿性，也意味着到时候蚂蚁金服的估值很可能跟2007年上市的中石油一样，都会直接一步到位。
不过，跟中石油不一样的是，中石油2007年上市是在油价最高的状态，所以中石油上市之后这十几年一直是走下坡路，而股价也是连续跌了13年。
蚂蚁金服毕竟作为金融科技企业，是互联网巨头，未来发展潜力仍然还很大。
所以即使蚂蚁金服上市之后的短期股价透支未来2-3年的潜力，但可能过个七八年，蚂蚁金服还是能加倍涨回去。
但不管蚂蚁金服到时候上市会不会一步到位。
至少蚂蚁金服上市可能压垮大盘，是客观存在的巨大风险。
蚂蚁金服上市的抽血效应将是中芯国际的至少3倍，所以单看上周四的A股暴跌，我们大致就能预料到蚂蚁金服上市的时候，可能出现的一个情况。
所以，管理层安排在这个时间点，让蚂蚁金服宣布上市，背后的敲山震虎意味是很浓的。
任何想要恶意炒作牛市的资金，心里都要悠着点，至少需要考虑自己能不能全身而退的问题。
实际上，过去这些年，管理层一直有考虑让诸如腾讯、阿里这样的互联网巨头回A。
2018年的时候，就一度传出让海外独角兽通过CDR存托凭证的方式回A。
那时候A股还专门成立了独角兽战略基金来配售。
但后来2018年的全年股市下跌形式，让这件事无疾而终。
这很重要的原因是，这些独角兽巨无霸给股市的抽血效应太强了。
特别是像腾讯和阿里这样已经在海外资本市场运行多年，股价都涨了几百倍了，这时候才回A，不但没办法让国内的股民享受到互联网巨头的发展红利，反而有可能让国内股民接盘。
说白了，企业刚发展的时候，我们没赶上。等企业都发展到巨无霸规模，股价涨了几百倍，这时候才回A股融资，颇有圈钱让人接盘的嫌疑。
涨的时候没赶上，估值泡沫化的时候倒是赶着让国内的人接盘。
这使得在2018年，这类独角兽，一度有毒角兽之称。
于是管理层在接下来两年里，对于这类巨无霸上市一直是比较谨慎的。
蚂蚁金服作为最有希望在国内上市的首支互联网巨无霸，其上市时间肯定是有全盘规划的。
因此，蚂蚁金服选择在这个节骨眼宣布上市，背后必然是有其更深层次的考量。
（3）
蚂蚁金服有可能什么时候上市？
蚂蚁金服既然官宣了，说明其上市的各项准备是早已经完成了。
预计蚂蚁金服的上市速度，取决于实际资本市场的需要。
比如说，假设A股资金接下来一段时间继续疯炒，那么蚂蚁金服就会光速上市。
假如A股资金接下来会沉寂一段时间，那么蚂蚁金服可能就会晚一点上市。
我们可以参考一下中芯国际的上市时间节点。
中芯国际是今年5月5日宣布要在科创板IPO。
6月1日中芯国际正式提交IPO申请，3天后就发出问询，7天完成过会，创造最快IPO纪录。
一直到7月7日，中芯国际开始网上申购，7月16日正式上市。
从6月1日申请，到7月16日正式上市，中芯国际只用了46天的时间，这是A股最快IPO纪录。
假设蚂蚁金服同样以如此速度IPO的话，最快会在2-3个月内完成上市。
那么可能就是在10/11月份上市。
（4）
蚂蚁金服上市，最受益的都是谁？
蚂蚁金服上市，最受益的当然是蚂蚁金服当前的股东。
根据企查查数据显示，当前蚂蚁金服前十大股东里，最重要的有三个，分别是阿里巴巴、杭州君瀚、杭州君澳。
除此之外还有社保基金持有近3%的股份。
剩下其他的基本都是2%以下的股份，影响不是太大。
而前三大股东，阿里巴巴的33%是比较好理解的，毕竟是阿里系出来的。
那么合计持有50%蚂蚁金服股份的杭州君瀚和杭州君澳又是何方神圣呢？
进一步查询可以知道，杭州君瀚和杭州君澳都是阿里巴巴的“员工持股”企业。
杭州君瀚和杭州君澳下方是一大堆自然人持股，这些自然人都属于“虚拟代持”。
在之前胡润财富榜里，阿里系因此有43人上榜。但这43人后来都否认自己是富豪，原因可能是因为，他们都是代持股份，而非真正持有股份。
代持股份的意思是，这些股份实际是属于其手下的其他员工，通过他代持而已。
所以蚂蚁金服有50%的股份，是属于蚂蚁金服数以万计的员工，这是蚂蚁金服之前给员工的股权激励带来的虚拟股。
而只有正式上市，这些虚拟股，才能成为真正可以变现的股票。
从这个角度看，蚂蚁金服上市，最大受益者是蚂蚁金服数以万计的员工。
所以，昨天蚂蚁金服宣布上市后，就有传闻整层蚂蚁金服的员工发出集体欢呼，虽然这个后来被辟谣了，我觉得也很正常，因为应该不是整层楼，而是整栋楼都在欢呼才对。
按照蚂蚁金服上市后至少2万亿市值打底的规模来看，这50%的员工持股规模，也即是1万亿市值。
假设蚂蚁金服有1万名员工享受了这个股份激励，那么将诞生1万名至少是百万富翁级别的，其中不少恐怕是亿万富翁。
之前就有一些传闻，现在蚂蚁金服一个管6-7人的小团队组长，大约可以分到3万股的蚂蚁金服股票，上市后估计可以价值至少1000万人民币。
换句话说，蚂蚁金服上市后，底下有分到股份的普通老员工至少也应该是百万身家，小组长则是千万身家，往上则是亿万身家。
这毫无疑问又是一次互联网大规模造富运动。
这也使得很多人第一时间反应过来，杭州的房价又要涨了。
不过这个我倒是觉得，还不会那么立竿见影。
因为很多人都忘了一件事情。
按照A股上市规则，企业上市后，“小非”需要限售一年，“大非”需要限售三年。
蚂蚁金服的员工持股股份达到50%，所以至少需要限售三年才能变现。
换句话说，蚂蚁金服的员工要把自己手里的股份变现，至少还得3年后才行。
同时，我们也必须注意到一个很大的问题。
在以往，这类巨无霸的股份大都集中在机构手里，机构集中持股有个好处是筹码比较稳定集中，不容易出现集中抛售。
但蚂蚁金服是50%股份在员工持股里，一旦3年后这些股份解禁后，员工减持变现的需求是很强烈的。
并不是有多少人，能抵得住上千万市值的股票变现巨大的诱惑，而只愿意拿着股票每年拿着吃分红。
所以估计3年后蚂蚁金服的这些员工持股减持抛压会比正常股票要更强烈一些，这一点大家也是需要注意的。
（5）
短期内对A股的影响。
首先这个对今天所谓的蚂蚁金服概念板块有一个刺激。
这些概念要么就是有跟蚂蚁金服合作的企业，哪怕只是擦边球。
不然就是有参股蚂蚁金服股份的，哪怕只是一点点。
或者是被阿里巴巴参股持股的一些企业。
不过今天蚂蚁金服的概念板块，整体是，要么让你买不到直接封一字板，要么就是能让你买到的，都是高开低走坑你没商量。
今天整个蚂蚁概念板块，从高开8.72%，到收盘的时候只有4.33%涨幅。
除了方便一些个股借助蚂蚁概念来趁机出货之外。
其实当前整个A股都在利用蚂蚁概念出货。
蚂蚁金服是在科创板上市的。
而整个科创板在明天将迎来一周年的首批限售股解禁。
昨天在“大白话杂谈”公众号做股市分析的时候，也有跟大家分析过。
科创板2020年解禁规模是4537亿，全部都是在7月22日之后才开始解禁。
其中7月22日开始的9天之内，科创板将有1690亿元的解禁潮，整个A股本周将有2589亿限售股解禁规模。
解禁的意思是上市公司“小非”上市满一年才能卖股票，“大非”是上市满三年才能卖股票。
当前科创板泡沫化十分严重，不少本周解禁市值超过300亿的科创板股票，市盈率是几百倍，甚至上千倍。
这些科创板的“小非”都是一些机构、公募、私募，本来就没有“大非”作为公司大股东要为公司发展考虑的顾虑，所以面对如此高估的市盈率，这些“小非”基本都是会用脚投票，第一时间变现减持。
因此，当前出来这个蚂蚁金服上市概念的利好炒作，实际上也是方便这些“小非”资金出货变现。
而这些“小非”资金其中不少都是一些比较有神通的资金，他们强烈的变现需求，也体现在了当前股市的火热行情。
或者说，只有当前这种火热行情带来的上万亿日均成交量，才有可能让这些颇有手段的“小非”们，有可能大量变现减持套现。
至于这些“小非”砸下来大动辄上千亿的筹码，会把多少散户砸得最后一地鸡毛，就不知道了。
只不过按照A股过去这二十多年的尿性，一贯就是拉一波行情，产业资本“大小非”们纷纷减持套现，只留下一堆奢望牛市一夜暴富的散户们高高站在山岗上。
本质上，这仍然是一场财富大转移，被收割的终究还是指望股市暴富的散户们。
之前就有看到过一个统计，在2015年大牛市与股灾并存的那一年。
最终只有顶端的0.5%家庭获得收益，而底层85%的家庭损失惨重，损失高达2500亿人民币。
实际上，每一轮牛市里，真正富得流油的都是那些高位减持的产业资本“大小非”们。
亏得最多的，还都是整天指望牛市暴富的韭菜们。
这一次恐怕也并不会例外。
最后来说一个所谓的阿里巴巴见顶效应。
（6）
阿里巴巴见顶效应
阿里巴巴最早是在2007年11月6日在香港上市的，没过多久2008年次贷危机就爆发了。
阿里巴巴上市后，股价一路从13港元的发行价，暴涨到31港元。
但后来阿里巴巴的股价在次贷危机里从41港元又一路暴跌到3.46港元。
后来阿里巴巴在2012年以13.5港元的发行价私有化退市。
退市后，阿里巴巴在2014年9月19日在美股上市，创造了当时美股历史最大的IPO融资规模，融资218亿美元。
后来2015年全球股市也都出现一波暴跌，美股也出现过累计15%的暴跌，我们就更不用说了，发生了2015年股灾。
可能马老板确实比较有先见之明，总能赶在一些大危机发生前的最后时刻，能够赶着融资到最宝贵的现金。
再结合最近马老板减持430亿元其持有的阿里巴巴股份，我们似乎就不难嗅到一些危机的气息。
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