今天凌晨2点，美联储不出意外的继续加息75个基点。
这个我昨晚也跟大家分析过了，美联储这次加息75个基点概率最大，结果也在市场预期范围之内。
所以，昨晚美股同样还是老套路，出现短线“买预期卖事实”的走法，在加息落地之后，纳斯达克反而大涨4%。
这个其实是在今年已经是见怪不怪了。
今年4次加息，每次都是加完息，美股至少当天会反向拉涨一波。
但如上图所示，只有3月加息后是有一波持续时间较长的反弹。
其他5月加息和6月加息，都是加完息第二天就跌回去了。
这次不知道是否还会重复这个套路。
所以我昨晚也跟大家强调，美联储的预期管理，只能影响短线情绪，但并不能把一个长期的实质性利空，真的就炮制成利好。
美联储激进加息，对全球货币紧缩的影响是实打实的，对全球资产价格的负面影响，是长期持续的，并不会因为美联储的预期管理，就把这种负面影响抹除。
预期管理最大的作用，只是避免短线出现恐慌情绪，仅此而已。
虽然7月13日通胀数据公布后，让市场一度预期美联储本月要加息100个基点。
但是因为7月22日的美国PMI数据公布，服务业因为疫情遭受重创，出现最近十几年来，第二大跌幅，仅次于2020年3月。
导致美联储本月加息预期回落到75个基点。
美国舆论似乎想把加息75个基点，都渲染成“降息”25个基点了。
但我还是得强调一下，这是美联储过去40年来，首次出现连续加息75个基点的情况。
美联储今年加息4次，已经从0利率，大幅提升到2.25%利率，这是1980年以来，从未有过的最激进加息。
当然，美联储这波激进加息，跟1980年一口气加息20%是完全没得比。
但此一时彼一时。
（1）戳破资产价格泡沫
1980年是美国经历长达10年通胀，确实拿通胀没办法，美联储只能采取如此极端的加息方式。
而当前美国才刚开始通胀失控一年多，就要美联储也跟1980年一样一口气加息到20%，显然也不现实。
而且，2008年次贷危机后，全世界已经经历长达14年的超级宽松周期，让很多人都已经把低利率视为天经地义。
你要是在去年跟人说，美联储今年会一口气加息到2%以上利率，估计都没人会信。
最关键是，全球资产价格，在美联储2020年的无限印钞中，已经按照0利率充分泡沫化。
所以，一旦利率大幅度提高，是肯定会戳破资产价格泡沫。
纳斯达克今年的跌幅仍然高达23%，已经是美联储激进加息预期，所提前走出来的一个结果。
当前美联储利率已经加回到2.25%，这已经是2018年加息的高点。
而且在可预期的今年剩下时间，美联储大概率还要加息到3%以上。
所以，全球资产价格的定价，首先是需要在3%利率基础上，去重新构建定价体系。
纳斯达克起码要跌回2018年的高点，才算回归对应3%利率的合理估值。
这个我是考虑到美国企业2018年至今的整体发展，所带来的估值正常增长，所以，没直接用2018年的低点来算。
金融市场的估值体系，在0利率的时候，以及3%的利率，是完全不同的估值体系。
0利率的时候，可以给科技股50倍，甚至100倍的PE。
但3%利率，就得回归到正常的23倍PE。
因为3%利率，存银行复利23年都能翻倍，要是我买股票得50年才翻倍，那我还不如存银行。
所以，这会让其他金融资产的投资回报率，有一个锚定的参照对象。
而且市盈率这东西，只能代表过去，不能描述未来。
经济衰退预期叠加美联储激进加息，一旦美债危机爆发，美国企业业绩可能会普遍下滑，现在一些企业的PE看起来并不高，但一旦业绩下滑，这个PE就会变高，那么回归合理估值区间，就会带动股价下跌。
所以，我认为，从月线的长期走势看，纳斯达克相比去年的1.6万点高点，跌个一半左右，跌到8000点到9000点这个区间，这个可能性是存在的。
也就是跌到下图里的黄色框选区域。
历史上，每次爆发金融危机，美股差不多也是跌一半。
这也是我去年对美股一旦开始崩盘式下跌的一个长期预期目标位置。
当然，这不是说美股要马上一口气跌到这里，中间也有可能出现一波持续两三个月的反弹，做个大级别的下跌中继后，再跌到这里。
过程走势是可以千变万化，是不太好预估的，我也只是说一下我的长期判断。
我也不是说一定会跌到这里，只是说有这个可能性，只能代表我的个人看法。
大家自己要多多独立思考，自主决策。
美股从去年1.6万点，跌到6月最低的1.05万点，最大跌幅达到35%，距离跌一半也只差15%的幅度。
今年上半年，美股跌35%，已经把这轮美股崩盘最有确定性的一波鱼肉段给兑现了。
剩下15%的下跌幅度，就属于不确定性比较强，充满鱼刺的鱼尾阶段，风险会比较大。
未来是未知的，没有人能100%预判对未来。
当前也还是有很多变数。
比如，我昨天文章也提到过，疫情就是当前最大的变数。
2020年3月，因为疫情首次爆发，美国经济完全停顿，所以美联储只能无限印钞，供美国政府举债发钱。
7月美国服务业PMI因为疫情冲击，出现大幅度下降，这导致美联储本月不敢加息100基点。
那么假如新冠病毒变异得更严重，严重到完全像一个新病毒，或者引发ADE效应，让美国政府不得不采取类似2020年3月那样疫情爆发初期的应对策略，从躺平，变成“惊坐起”。
那么美联储也可能结束激进加息，重新大放水。
当然，跟2020年不一样，当前美国通胀失控，如果美国到时候那样做，会导致通胀直接起爆，直飙20%，美元也会出现崩盘式下跌。
这种情况出现，美股也是可能会先出现一个回光返照，开始又一轮疯涨，再出现更夸张的下跌。
因为一旦出现这种情况，意味着整个美国金融市场彻底乱套了。
当然，病毒变异到都成了一个新病毒，甚至引发ADE效应，这个在目前看，仍然还只是一个小概率事件。
如果只是维持在BA.5这种程度的变异，只要在打了疫苗的情况下，死亡率不重回到1%上方，那么即使出现一波又一波的疫情冲击，美联储大概率就不会很快结束这轮激进加息周期。
在疫情没有完全失控的情况下，美联储的加息步伐，是完全被通胀数据所绑架。
美联储在凌晨2点公布议息结果后，鲍威尔会在2点半有一个发布会，说一些话，做一些预期管理，进行所谓的“前瞻指引”。
比如，美联储鲍威尔5月加息后，通过“前瞻指引”，暗示不会加息75个基点。
结果6月10日通胀数据超预期后，美联储在6月15日也只能加息75个基点。
然后鲍威尔也通过前瞻指引暗示不会连续加息75个基点。
但7月13日通胀数据再次超预期后，美联储这次还是继续加息75个基点。
所以，对于鲍威尔每次加息后说的一堆所谓的“前瞻指引”，基本就是说一大堆废话，只是供大资本操控短线市场，提供一些接口而已。
鲍威尔说再多，也比不上通胀数据的效果。
比如，鲍威尔在这次加息后，也还是嘴硬表示，他不认为美国陷入了衰退，美联储将根据即将出炉的经济数据来决定未来加息的幅度。
鲍威尔还说，随着利率变得更加收紧，放缓加息步伐可能是合适的。
因为这个表态，让市场又解读为，9月继续大幅加息的概率会比较小。
但实际上，9月加息多少，鲍威尔现在心里估计也没有底，这个完全要取决于8月和9月的通胀数据情况，鲍威尔说的完全不算。
由于，8月没有美联储议息会议，距离下次议息会议有接近两个月的时间，中间得经历8月和9月的通胀数据。变数还比较多，所以现在美联储鲍威尔其实说再多，也没有太大意义。
所以，总的来说，纳斯达克要达到跌一半的这个目标，需要有两大前提条件。
一个是今年加息到3%以上。
一个是美联储得兑现承诺，在9月1日开始达到950亿美元的缩表力度。
目前看，第一个前提条件，今年加息到3%以上，应该没有太大难度。
至于第二个前提条件，当前美联储虽然有在缩表，但缩表力度并没有达到它之前所说的目标。
（2）美联储缩表力度
在美联储官网，就可以查到这个资产负债表的走势图。
从图中可以看到，美联储是在4月12日达到8.965万亿美元的资产负债表峰值。
然后过去这3个月，美联储资产负债表还是整体有下降趋势，只是这个幅度并不大。
美联储最新资产负债表是8.899万亿美元，相比峰值下降了660亿美元。
而美联储在5月公布的缩表计划，是说6月1日开始，每个月缩减450亿美元的资产负债表，并在9月1日提高到每个月缩减900亿美元的资产负债表。
现在两个月过去了，美联储也只缩减660亿美元，并没有达到它之前所说的目标。
不过，我看到有些人说美联储没有缩表，反而悄悄扩表，这个应该是把美联储缩表的一些短线波动，当做扩表。
美联储是每周公布一次资产负债表，美联储缩表并不是说，每周都得缩表，经常是扩两次，缩两次，但只要缩表的力度大于扩表的，那么一个月下来，整体就会是缩表的。
所以，这个缩表是指长期下来，资产负债表整体是下降趋势。
其实可以对比2018年美联储缩表过程，也是这样一波三折的下降过程。
所以，我看到有的人看到美联储这个资产负债表有一两周是上升的，就惊呼美联储没有在缩表，是在扩表，这个就有点大惊小怪了。
美联储之前扩表的时候，也是每个月会有一两次缩表的过程，不要看这个短线的波动，主要看长期一个趋势。
美联储当前还是有在缩表，只不过这个缩表力度，并没有达到它设立的目标。
当然，按照美联储的说法，他只要在9月1日达到每个月缩表950亿的速度，就不算违背承诺。
但这也意味着，从8月开始，美联储有可能加大缩表力度。
参考2017年刚开始缩表时，美联储也是扭扭捏捏的，一步三回头的缩表态势，但2018年开始缩表力度就很大了。
美联储也很清楚缩表会给美国金融市场带来更加实质性的冲击，所以美联储在缩表初期力度都不会太大，但随着时间推移，美联储缩表速度还是会加快的。
所以，我们还要持续观察美联储未来两个月美联储缩表力度的变化，特别是9月1日开始，美联储能否兑现承诺，按照每个月950亿美元的力度去缩表，也会对美股的走势有很大影响。
我认为，如果美联储9月1日开始真的按照每个月950亿美元力度去缩表，那么美股仍然有可能出现较大一波跌幅。
美联储当前虽然利率已经加回2018年的2.25%利率，但美联储的资产负债表还维持8.89万亿美元的高位，是2020年扩表前4.25万亿的两倍多。
指望美联储能缩表回2020年无限印钞前的4.25万亿美元，我觉得也不太现实。
但美联储本轮缩表，至少得把资产负债表降低到7万亿左右，起码得缩表2万亿美元。
即使美联储按照每个月950亿美元的缩表力度，也需要21个月才能完成。
这才是对美联储，以及美债、美股等美国金融市场的最大考验。
能看出来，美联储试图在不引发美债市场崩盘的情况，去进行缩表。
但这光靠美联储，显然是不可能实现的。
所以，美国才要满世界拱火。
（3）拱火与缩表
我们可以看到，在7月19日，媒体开始热炒佩洛西窜访的事情后，美债收益率也出现一波大幅回落，这意味着又又一波国际避险资金回流美国，给美债接盘。
今天传出的一系列消息也显示，佩洛西窜访的可能性在逐渐加大。
包括日媒报道，佩洛西计划8月初访问日本，窜访的事情可能就会在访日前后进行。
此外，佩洛西窜访的一些细节也开始被披露，包括佩洛西还邀请了一些人共同前往，有的婉拒了，有的同意。
最关键的是，美国国防部多名官员表示，五角大楼正在拟对策，必要时动用军舰来保护佩洛西的安全。
同时，美国国防部长还表示，他已经和佩洛西谈过，并给予她安全评估，但具体结果如何需要佩洛西办公室公布。
而就在美国方面一边渲染佩洛西窜访的拱火氛围，拜登还一边说即将跟我们通话，但我们直到目前还没有正式宣布，不过外媒已经言之凿凿说今晚会通话，具体我们可以观察一下。
仍然不排除佩洛西窜访，只是给拜登通话多争取一些筹码，进行无中生有造牌的老套路，只是美国各方在唱双簧而已。
具体也得看是否有通话，以及通话结果怎么样。
当前局势确实有些诡异莫测。
我认为，未来三个月是我们和美国第二阶段博弈的摊牌期，各种事情都有可能发生。
美联储迟迟不敢大力度缩表，是害怕美债市场崩盘，所以美国需要拱火，让更多避险资金给美债接盘，这样美联储8月才有可能以更大力度去缩表。
理清这个逻辑，我们就不难明白，美国当前为何会做出这些让人匪夷所思的拱火行为。
但美国这样做，毫无疑问是在玩火，是很危险的行为，美国现在是很容易玩火自焚的。
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