【干货】2022年座椅行业深度研究报告


1 引言:为何当前时点看好汽车座椅行业?
从零部件投资框架出发,单车价值量和市场格局是决定投资价值的核心要素。汽车电动 化智能化浪潮背景下,我们认为汽车座椅符合这两个标准。从汽车零部件价值量来看, 汽车座椅单车价值在 3000-4000 元,在零部件品类中价值量属于较高,且从传统燃油车 变化到新能源车中,座椅具备新增功能,提升价值量。从格局来看,过去座椅行业集中 度高,且以外资为主,而新能源浪潮下,造车新势力(包括国内外,和传统车企相对应), 则是带给了行业供应链体系的新一次洗牌机会,国内座椅供应商沉淀多年,面临破局的 机遇,替代空间广阔。

2 空间:高价值带来千亿赛道
汽车座椅涉及安全,单车价值量较高
汽车座椅是乘车时的坐具,是汽车内饰的必要配置及汽车被动安全的重要产品之一,座 椅的质量将直接影响到乘车人员的安全和乘坐体验。目前汽车座椅主要可分为座椅骨架、 座椅电机、调角器、滑轨、海绵发泡体、面罩等,不同车型会有不同数量的配置需求, 且座椅需要针对不同车型定制化开发。如轿车和 SUV 每车装配主驾座椅骨架、副驾座 椅骨架、后排座椅骨架各 1 副以及各 2 副座椅滑轨;MPV 或交叉型乘用车每车装配主 驾座椅骨架、副驾座椅骨架、后排座椅骨架、中排座椅骨架各 1 副以及各 2 副座椅滑轨。
座椅单车价值量较高且持续提升,2020 年国内市场规模约为 773 亿元。根据头豹研究 院数据,截至 2020 年,中国汽车座椅市场规模 773 亿元,2014-2020 年 CAGR 约为 4.69%。随着汽车开始“新四化”转型,人车交互寻求新的突破,汽车座椅结合电动化 与智能化,不断附加新功能,单车价值量不断提升。2018 年前座椅单车价值量稳定在 2500 元左右,2018 年后座椅单车价值量快速提升到 3000 元以上,2018-2020 年增幅 约 23.15%。

汽车座椅升级进行时,功能配置不断丰富
未来汽车座椅将加速轻量化和电动智能化,持续提升安全性和舒适性,座椅单车价值量 将持续提升。
1)轻量化方面,座椅重量占整车重量的 6%,轻量化是实现汽车节能减排 的有效措施,可通过座椅骨架轻量化和整椅轻量化两个途径实现。2015 年前后各龙头均已开始布局轻量化,如安道拓的“舒适壳体”座椅技术;李尔 EPP 发泡替代部分座 垫金属骨架,改善舒适性的同时实现明显减重、第三代 Super Mini 调角器、EVO 及 EVO 滑轨均可实现 50%减重。目前座椅轻量化主要通过新材料和新工艺实现,轻量化材料主 要选用高强度钢、镁铝合金和碳纤维,轻量化工艺主要包括热成型、辊压成型、激光焊 接等。
2)智能化方面,随着汽车向“电动、智能、网联、共享”的新四化转型,智能座舱成为 汽车空间塑造的核心载体,而汽车座椅扮演着重要角色。目前座椅智能化主要有三个发 展方面:多场景应用(如麦格纳的可重构座椅,用户可以通过智能手机应用程序重构座 椅,可重构模式包括车辆共享、长途旅行和自主共享移动)、智能控制(使座椅控制方式 由传统的按钮控制方式转变为智能控制方式,如 APP、手势控制、意图感知等)、智能 监控(如 HiRain Technologies 的智能汽车座椅系统能够智能监测健康状况、心率和呼 吸频率以及温度)。

3)安全性方面,根据 2021 年 IHS Markit 调研结果显示,用户购车最关注安全因素, 座椅安全装置可以在车辆正常行驶或碰撞时给车内人员提供更大的安全防护,如主动式 头枕、安全带预警装置、防瞌睡振动马达、侧安全气囊等。其中安全带预警装置和侧安 全气囊普及较广,根据汽车之家数据统计,目前有 63.8%的车系配备前排侧气囊,10.2% 的车系配备后排侧气囊。而丰田纺织 2020 年推出一款瞌睡抑制座椅系统,可以通过人 的面部表情测量瞌睡程度,并在不打扰司机的情况下通过音乐和振动控制瞌睡。
4)舒适性方面,汽车座椅的舒适与否将直接影响消费者的驾车体验,随着消费者对座 椅功能配置的关注,越来越多的车系开始添加如座椅电动调节、座椅加热、座椅通风、 座椅按摩等功能。根据汽车之家数据统计,目前有 60.5%的车系配置前排座椅电动调节 功能、54.4%的车系配置前排座椅加热功能、29.5%的车系配置前排座椅通风功能、11.3% 的车系配置前排座椅按摩功能。
从座椅功能渗透率可以明显看出两个趋势:
1)车款渗透率均低于车系渗透率,即一个 车系推出的新车款会增添配置座椅功能,座椅功能渗透率在提高;
2)座椅功能过去前 排座椅功能渗透率均高于后排座椅功能渗透率,即座椅功能是由前排优先配置,后逐渐 配置至后排座椅。
假设:
1)假设座椅单车价值量变化有两个影响因素。一是座椅功能配置增多带来的单 车价值量提升,二是采用新材料/工艺实现座椅轻量化导致单车价值量提升。

2)假设未来各项座椅功能渗透率增速加速增长。根据佐思汽研和乘联会销量数据测算, 截至 2020 年,电动座椅记忆渗透率约为 10.9%,前后排座椅加热渗透率均接近 24.6%。参考其他汽车配置升级,预计未来几年渗透率增速会加速,预计 2025 年电动座椅记忆 渗透率约为 48%,前后排座椅加热渗透率约 64%。同时,根据汽车之家资料,假设电 动座椅记忆单车价值稳定在 200 元、前后排座椅加热和通风功能 250 元、前后排座椅 按摩 100 元。
3)轻量化方面,参考中国汽车工程学会的《节能与新能源汽车技术路线图》对 2025 年 各轻量化材料在座椅的使用情况进行假设,预计 2025 年因轻量化导致座椅单车价值提 升 28%。
4)总量方面,考虑到 2021Q4 乘用车存在一定补库,预计 2021 年全年渠道库存仍将减 少约60万辆,2022年供给改善下整车厂有较强补库动力,且整车全球化布局继续推进, 海外销量仍有望取得不错增长。
综合来看,2022 年批发销量增速预计在 8%-9%,约为 2329.5 万辆,其后每年按 3%增长,则到 2025 年约 2544 万辆。根据以上假设,2020 年中国乘用车座椅市场规模 617 亿,预计 2025 年座椅单车价值 量升至 4148 元,市场规模达到 1055 亿元,2020-2025 年 CAGR 约为 11.3%。

3 格局:三大壁垒形成高集中度
国际龙头寡头垄断,投资并购维持优势地位
全球座椅行业一直被海外厂商占据着大部分市场份额,包括国内市场。
1)整体来看, 汽车座椅行业属于高集中寡占型市场,安道拓、李尔、丰田纺织和佛吉亚占有全球大部 分市场份额,CR4 为 68%。
2)在国内来看,汽车座椅行业市场份额主要被安道拓系和 李尔系厂商占据,CR4 为 65%。
国际座椅龙头:主要客户均为全球年销量百万辆以上品牌,营收来源质量高。各座椅龙 头的主要客户虽不尽相同,但均为全球年销量百万辆以上乘用车品牌,且长期关系较为 稳定。截至 2020 年,安道拓主要客户为菲亚特克莱斯勒汽车公司和大众集团占合并净 销售额均为 10%;李尔主要客户为通用、福特、Stellantis 、大众、戴姆勒合并净销售 额分别为 19%、13%、11%、 12%、12%,高端品牌客户较多;丰田纺织的核心客户 为丰田集团,面向丰田的座椅配套比例约 70%,考虑子公司 COWERK 则约为 90%, 丰田汽车和丰田汽车车身分别占丰田纺织营收比例为 30.1%和 11.9%。

国内配套关系来看,延锋国际座椅为延锋和安道拓与 1997 年成立的合资公司,主要为客户为上汽+自主品牌。2021 年 3 月延锋宣布将收购安道拓在延锋国际座椅 49.99%的 股权,从股权性质来看,中国座椅行业被外资垄断的局面有所改变。李尔为美系和德系为主的合资品牌。麦格纳主要客户为吉利。
三大壁垒形成寡头垄断格局
壁垒一:成本壁垒
成本控制能力是座椅供应商的核心竞争力。一方面可以提升产品竞争力,另一方面汽车 的生产与制造处于汽车产业微笑曲线底部,利润率低,可以提升盈利能力。汽车座椅的 成本主要可以概括为七类:启动成本、物流成本、投资成本、材料成本、人工成本、日 常管理成本、回收报废成本。汽车座椅主要成本为投资成本、材料成本和人工成本。
成本竞争手段:
1)汽车座椅平台/模块化开发是控制成本的核心手段。产量对汽车座椅成本的影响是最明显的。整体来看,国际龙头的毛利率水平和全球汽车产量趋势相似, 如在 2009-2017 年间,全球汽车产量复合增速 2.7%,龙头毛利率安道拓毛利率维持在 8%-10%之间,最高达到 9.6%,而 2017-2020 年,全球汽车产量复合增速为-7.3%,安道拓毛利率下滑至 5%左右,其他龙头企业毛利率变化趋势也相同。

一个平台供应多款车型,相当于扩大了产量,有助于汽车座椅供应商在多家整车厂之间 平摊开发费用,使得产品成本大幅降低,同时还能为整车厂某些小批量的车型提供物美 价廉的产品以提高其竞争力。
原因:
1)不仅是因为产量决定了设计方案的选择和产品的生产方式,还因为在目前的汽车零部件行业内,除少部分的 OEM 厂商单独支付设计开发费用和模具费用外,大部 分的 OEM 厂商选择的是设计开发费用和模具费用按产量分摊。
2)和固定成本类似,当 产量越大,每件座椅分摊的设计开发和模具成本越小,厂商的盈利空间越大。3)由于座 椅拥有定制化生产的特征,学习曲线在供应商每个订单周期中表现明显。
2)产业链纵向发展和降低人力成本同样是控制成本的有效手段。产业链纵向发展可以 节省采购成本,如座椅电机和座椅驱动器占制造成本的 30% ;向低人力成本国家转移 产能,可以降低制造过程中的人力资源成本。如李尔坚持产业垂直整合,发展了座椅套 业务,同时 2009-2015 年在低人力成本国家扩建 65 家工厂,致使其 2014-2016 毛利率 优势明显。
国际座椅龙头:关注成本竞争优势,增加产品竞争力并改善盈利水平,近年毛利率水平 有所分化。
① 各龙头成本控制策略略有差异,但都进行全球资源再配置,在全球范围内 提供配套,提高了规模经济水平以及由此而带来的规模收益,显著降低了成本。过去除 麦格纳毛利率好于 10%外,其他几位座椅龙头毛利率都保持在 8%-10%之间,有略微提 升,近年各座椅龙头毛利率水平有所分化。
② 安道拓从江森分离后,采用 CPP 战略, 重复使用零件和设计,保证产品质量并降低成本的同时缩短产品开发时间,使座椅程序 的平均开发时间减少了大约 35%。
③ 李尔关注人工生产制造成本,工厂逐渐向低人力 成本国家转移,2009 年低人力成本国家共有工厂 80 家,2015 年增至 145 家,2020 年 增至 171 家,近年毛利率有所改善。
④ 丰田纺织 2010 年起就将降本增效作为企业经 营战略之一,通过在低人力成本国家开设工厂和严格管控销管费用,近些年销管费用率 持续下降,毛利率水平有明显改善。

壁垒二:响应速度
汽车座椅行业需与整车厂就近建厂,并相应扩建产能,提升自身响应速度和产品竞争力。
1)冲压件、轻量化、底盘结构件等质量体积较大的汽车零部件,长距离运输不具备经济 性。而拥有完善产能布局的零部件供应商一方面可以减少运输成本和产品损耗,另一方 面可以更好地满足整车厂商对于物流及同步研发的要求,有助于公司扩大市场份额,增 强盈利能力。
2)汽车座椅的特点是生产批量大,标准化程度高,质量要求严格,这要求 汽车零部件生产厂家的制造装备拥有较高的加工精度和质量稳定性,并能适应快速、连 续、满负荷的生产环境。大批量生产对座椅企业的生产规模提出了要求,企业如果不能 按时完成全部订单,则下游整车厂商的生产都会受到影响。故产能是衡量行业内企业竞 争力的一个重要指标,如当公司产能利用率达到 75%以上时,客户可能会要求公司扩充 产能,以保证及时供货能力。
国际座椅龙头:在全球成立子/合资公司,抢占先发优势,快速扩张海外市场份额。一方 面,由于新兴市场的人力成本较低,产能转移有助于降低自身生产成本;另一方面,新 兴市场发展速度快,但本土供应商实力较弱,国际座椅龙头在新兴市场发展具有明显的 技术优势。因此各座椅龙头的海外布局除了并购成熟市场的优秀座椅供应商外,很早便 进入新兴汽车市场。在当地投资建设或与当地企业合资,致使其现在拥有较高的全球市场份额。
壁垒三:技术壁垒
主要体现在设计和制造两方面。
1)汽车座椅需要定制化生产,涉及行车安全,开发生产周期长,考验座椅供应商的研发能力。汽车市场生产厂商和品牌众多,汽车种类繁多、 规格不一,不同型号的汽车所需的座椅不同,而不同座椅所需的零部件在规格、性能尺 寸等方面具有所不同。这样的特点导致汽车座椅供应商要根据不同的车型设计不同的零 部件,每个部件的模具和生产工艺也有所不同,这就造成一种座椅零部件一般对应一种 车型或一个品牌,不会适用于其他品牌。在汽车骨架座椅及关键零部件开发周期中,模 具设计与制造约占开发周期时间的 2/3,是制约汽车座椅骨架产品更新的重要因素。

因此,在一个全新车型开发的主计划中,座椅与之同步开发,甚至需要提前进行,由于 座椅的开发周期较长,一般需要 24~36 个月,涉及的工作内容也较多。在整个座椅设计 开发的过程中,有关造型的评审会有好几轮,其中主要的评审点有数据和样件评审。经 过评审意见后,需要进行修改,然后再评审。在解决了所有工程问题之后,最终得到一 个成熟满意的产品。
2)汽车座椅设计完成后,还需要调试生产线达到量产要求。
①汽车座椅厂家需通过环 境管理体系认证、ISO/TS16949 认证,3C 认证以及其他质量管理体系认证等,其中 ISO/TS16949 认证一般需要新进入者 10-12 个月的准备时间。
②座椅供应商一般从上 游采购的原材料除金属、塑料等基本材料外,还可能会采购座椅滑轨、电机、驱动器、 调角器等零部件。
③汽车座椅的生产主要可分为座椅骨架生产、海绵体发泡、面罩生产以及座椅装配等工艺流程。
其中比较关键的是座椅骨架生产和发泡:
①座椅骨架常用轧制型材制成或用钢板焊接而成,并用螺钉直接固定或通过座椅调节机构固定在车身上,生产工艺主要包括冲压、焊接和涂装工艺。冲压工序主要完成板材、管材的原材料备料, 以及板材成形工作。焊接工序主要完成驾驶员座椅、副驾驶员座椅、后座椅、后靠背骨架的焊接工作。涂装工序完成座椅骨架表面的涂装工作。
②座椅发泡在事故中能起到吸收成员与之碰撞的能量,达到很好保护乘员的作用。发泡的工艺流程为:开模→脱模→涂脱模剂→零件组装→原料注入→闭模→加入硬化→开模。

汽车座椅的轻量化和智能化转型,对座椅供应商生产技术提出更高要求。
1)我国汽车生产主要采用自动与半自动冲压生产线,少数采用柔性冲压自动线,生产效率与国外相比有一定差距。
2)新的轻量化材料对于冲压技术有着更高的要求,如超高强度钢在传统的 冷冲压制造过程中容易出现开裂、回弹性等现象,先进的热冲压技术就成为其最佳选择。然而虽然在汽车金属冲压件作业中,国产设备应用较多,居于主导地位,但从技术水平 角度来说,我国冲压设备,包括热成型制造工艺等,和国际先进水平还存在一定的差距。
3)新一轮科技革命正驱动汽车产业加速变革,能源、互联、智能革命为汽车产业创新发展注入强劲新动能。未来汽车座椅供应商将不是简单的独立生产制造座椅,技术跨界融 合将成为创新发展的主基调。
国际座椅龙头:产业链完整,智能化技术领先,研发投入稳定。
1)安道拓和丰田纺织的 年研发投入占比稳定在 3%左右。其中,安道拓在全球拥有 10 个研发中心,其专有技术 几乎扩展到汽车座椅解决方案的每个领域,包括完整的座椅系统、框架、机制、泡沫、 头枕、扶手、装饰罩和织物;丰田纺织在全球拥有 9 个研发中心,除了研发创新的同时, 公司更加注重通过技术创新控制生产成本,从而提高现有产品的竞争力和盈利能力,如 2015 年打造了新的座椅生产框架,减少座椅制造的工艺步骤。
2)李尔和麦格纳研发投 入占比较小。其中李尔在座椅结构和泡沫材料方面技术领先,并通过并购实现了表面材料技术的领先。3)佛吉亚作为全球第六大汽车零部件供应商,产品范围覆盖十分广泛, 因此每年的研发投入占比 5%左右,且近年因注重智能座舱领域,研发投入占营业收入 比例持续提高,2020 年研发投入的营收占比为 8.1%,在全球拥有 39 个研发中心。其 在骨架核心件方面技术领先。

4 机遇:行业变革,自主供应商崛起
行业变革之际,供应链有望洗牌
智能电动汽车重塑下游销量格局,从源头改变零部件的格局。汽车百年发展中也造就了 零部件相对固化的派系属性,如主要面向德系的博世大陆、面向日系电装小糸以及面向 美系的麦格纳伟世通等。过去下游销量相对稳定,也形成了零部件格局相对稳定,国产 替代的过程也相对缓慢。智能电动汽车的爆发带来如特斯拉、新兴造车势力等企业的涌 入,下游格局已经发生质的改变。
智能电动汽车时代缩短换代周期,更快推出车型是车企新的竞争力,这也对零部件服务 响应速度提出更高的要求。随着行业竞争加剧,车型迭代是车企保持竞争力从而保证销量稳定的重要方式。以自主品牌长城汽车为例,2017 年之前长城汽车车型迭代速度与 合资品牌相近,明星车型哈弗 H6 自 2011 年推出,2017 年正式换代,换代周期长达 6 年,期间大众朗逸、日产轩逸等也均有 6 年左右换代周期;2017 年以来公司换代周期 显著缩短至 3-4 年,其中哈弗 H6 于 2017 年换代后,2020 年时隔三年再次换代,哈弗 F7 于 2018 年首次上市,也将于 2021 年下半年换代。车企车型迭代速度的加快也代表 着零部件需要更快的速度跟进,也对零部件服务响应能力提出更高的要求。

智能电动盈利模式变化,车企加大软件投入,硬件更多由零部件供应商完成,模块化供 应有利于减少车企人员投入、加快研发效率和满足快速爬产等需要。传统车企整体供应 链的整合与管理较为复杂,且自身往往布局较多零部件业务,体现为采购人员人数较多。而进入智能时代,软件定义汽车趋势下,车企更愿意将资源投入到利润率更高且更能铸 造护城河的软件领域,而将零部件业务更多交予供应商完成,同时打造更为扁平化、高 效的供应体系,硬件领域的模块化供应需求也在增加。
整车厂新造车平台及造车新势力更注重成本和效率,供应链更开放,将带来更多机遇。如特斯拉在上海建设超级工厂以来,出于降本和供应稳定性的考虑,把国产版本的供应 链进行本土化,零部件本地化率由 2019 年底的 30%,2021 年 8 月迅速提升至 86%。更进一步的,特斯拉的品牌背书和开放供应链策略,将刺激国内汽车供应链进一步开放。同时,国内各整车厂均有发布各自新造车平台,未来计划发布车型多,自主供应商机会 增加。
转机已至,优秀自主供应商面临成长机遇。现已有部分供应商在三大行业壁垒上占据一 定优势并培养出较好的客户关系。

对比三大壁垒,国内供应商有望破局
从成本方面来看,国内企业在成本方面具有较强竞争力,建立了平台化生产方式,产业 链垂直发展,且国内供应商的人力成本较低。如佛吉亚平均工资 20 万左右,而国内座 椅供应商平均在 10 万左右(继峰、天成因收购国外公司导致 2018 年以后人均薪酬失 真,以 2017 年数据为准)。
海外龙头座椅供应商近年来经营情况有所恶化。安道拓从江森自控剥离出以后,高额债 务带来持续亏损,2016、2018-2020 年分别亏损了 15.5、16.9、4.9、5.5 亿美元,2021 年因出售延锋安道拓股权实现正收益。李尔归母净利润也从 2017 年达到顶峰后持续下 滑,2020 年受疫情尤为严重。佛吉亚 2020 年净利润也首次亏损。
经营情况恶化带来近年国际龙头投资开始减少。过去各国际座椅龙头都迅速在新兴市场 投资建厂,将产能进行转移,资本支出逐年递增。但由于近年全球汽车销量增速开始放 缓,加之资金压力,佛吉亚和李尔先后在 2018 和 2019 年开始削减自身的资本支出, 安道拓在脱离江森后资本支出也明显减少,而这给了自主座椅供应商了一个机会。

在技术方面,国内自主逐渐积累了丰富的研发经验和技术储备,并具备轻量化等制造能 力,因此具有技术、成本、资金优势的国内供应商有望打破现有格局,实现成长。
免责声明:
本文来源于长江证券,焉知汽车座椅与内外饰整理,出于对原创的保护,转载的文章我们一般给与标注来源,转载目的是在于传递更多信息,并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题,请及时与我们联系,我们将在第一时间删除内容。
有任何问题可联系小编,微信:qcnwssj
 
到顶部