自从有消息称继香港、上海和深圳之后，国家将择地建立第四个证券交易所之后，网络上关于第四证券交易所花落谁家就热议不断、莫衷一是。
比较有趣的一个现象是，不管是支持北京、天津、青岛还是成都、重庆、武汉，人们讨论交易所选址时，出发点基本都是这些城市的地理位置以及由此带来的经济辐射区域的问题。
也正因为如此，最热门的选择方向似乎有两个：
其一、北方说，认为第四证券交易所应该设在北方，因为目前中国经济南强北弱，并且二者之间的差距有越拉越大的趋势，目前GDP10强城市，北方仅北京一城入围就是明证。
其二、西部说，把第四个证券交易所放到西部的理由也比较类似。广袤的西部战略地位非常重要，但经济水平与东部相去甚远，需要适度“平衡”，国家不断推进西部大开发的原因也正在于此。
看起来，以一个城市在中国地理版图上的位置作为选择第四证券交易所落户地的依据，是这个交易所能够带动该城市所在区域的经济发展。但是这一点在我看来其实非常勉强，有点儿莫须有。
一个证券交易所对所在地城市经济的带动作用毋庸置疑，要不几大热门城市也不会各显神通，希望花落自家了。
首先，从行业发展的角度上来看，证券交易所会带动相关的金融机构入驻，相关的上下游企业也会在该地设立办事处，层层联动，相当于工业上的产业链。
其次，除了对GDP和就业的直接贡献外，金融产业对基础设施以及饮食和文化娱乐等周边产业的拉动也不容小觑。
但是说到一个证券交易所对一个大区域的经济拉动，就远没有想象中那么大了。
比如有人说第四交易所应该落户天津（或者青岛、北京），拉动北方经济，就完全是想当然的。因为金融业不同于实体经济，对周边地区相关配套的需求几乎为零。
举例来说，深圳证券交易所对东莞经济的拉动很可能还不如华为这家企业，更不用说它能对整个南方的经济有什么区别于北方的作用了。
由此引出另一个议题：很多人在盘点候选城市的时候，还比较在意这些城市的实体经济规模和高科技企业等等“硬指标”。
这种认识，也同样掉进了直观错觉的误区。
一个证券交易对所在城市的实体经济要求高么？
答案是否定的！只要看看新加坡和香港，就不难明白这一点了。
原因很简单，一个证券交易所再不济也是服务一个经济体而非一座城市。像纽伦港这种级别的选手，服务的对象更是全球的企业和股民。
具体来说，不管你是东北的企业还西南的企业亦或是华中的企业都可以选择在沪深两地上市，甚至也可以选择在香港、新加坡或者纽约上市，根本不会收到地域的限制。
反过来看，所有的证券交易所无一例外，对本地企业的上市都不存在什么特别的优待条款。本地企业的多寡对证券交易所选址能有多大意义？
综上所述，第四证券交易所最终落户哪里，绝不会是一道地理位置的选择题。
那么，它到底应该以什么作为选择标准呢？
要回答这个问题，首先需要搞清楚一件事情，即在已有沪深两市且主板、创业板一应俱全的情况下，我们为什么还需要一个新的证券交易所？
我认为，设立第四个证券交易所，是对沪深两市进行功能性的补充。所以，它一定是一个非常“特别”的交易所。
换句话说，第四交易所在政策和交易方式上很可能会与沪深两市很不一样。
原因很简单，如果在政策等方面没有大的区分度，我们实际上并不需要搞第四个交易所。
所以，新证券交易所的选址问题，应该沿着这个方向去分析。
前两天，我与一个朋友谈及此事的时候，他脱口而出：
"这个证券交易所会不会用来搞注册制的试点?"
我承认，这是一个非常好的思考。但我依然认为它不是那个答案。
原因很简单，不管沪市还是深市，推行注册制是必然的。为了一个过渡阶段的需求，搞一个交易所，等到它完成历史使命后，定位就很尴尬了。
所以试点注册制很可能是新的证券交易所的使命之一，但不会是最重要的那一个。
简单来说，我判断，第四证券交易所应该是一个“面向世界”的交易所！
换言之，这个交易所应该是面向国际资本或者方便国际资本乃至人才进出的。
理由？只要看看当前的国际形势就知道了。
今年3月25日，美国证券交易委员会（SEC）发布公告称，《外国公司问责法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）将于一个月后正式落地。
这意味着中概股赴美上市的准入门槛和难度大幅提高。或者简单点说，就是美国对中国企业越来越“不友好”了。
受此消息影响，中概股当天就在美国资本市场遭受重创，超40只中概股跌幅超10%，其中腾讯音乐跌超27%，唯品会跌超21%，爱奇艺跌近20%，小鹏汽车跌超15%，理想汽车跌超13%，迅雷跌超12%。
可以预见，短期内大量中概股在美国可能会面临退市的风险。事实上，从2018年贸易战开始，阿里巴巴、百度等大约13家美国上市的中概股开始陆续回流，在香港二次上市，这其实就是中国企业规避美国政策风险的体现。
据统计，截至2020年11月底，共有217家中概股在纳斯达克交易所、纽约证券交易所和美国证券交易所交易，总市值达到了2.2万亿美元。
这是一个不小的数目。
中概股回流，沪深两市当然可以吃得下（别问我为什么不一股脑奔向香港），但却失去了当初他们赴海外上市的意义。而如果在国内设立一家新的证券交易所，能够大量吸收国际资本，情况就很不一样了。
从去年年末以来，RCEP协定和中欧投资协定陆续签订，一个让亚太国家自由贸易，一个使中欧国家之间资本流动更加顺畅。
可以说，国家已经为国际资本来华投资铺平了道路，所缺的就是一个载体了。
所以，第四个证券交易所应该设在一个“特区”——准确来讲应该是一个离岸的金融中心。
以此点来看，证券第四城似乎已经呼之欲出了。主要的候选者有两个，一个是澳门（珠海横琴），一个是海南。
海南不用说了，按照国家的规划，到2025年将初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，到2035年成为中国开放型经济新高地，到本世纪中叶全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。
作为澳门的“飞地”，珠海横琴可能大家还比较陌生。
实际上，2009年，澳门大学开始在横琴岛建新校区（2013年已建成启用），珠海和澳门在横琴岛上的合作共建已经逐步展开。同年，我国又将横琴岛的开发纳入国家战略，设立了第三个国家级新区横琴新区。
二选一，谁的机会更大？
海南在政策上没得说，但明显缺乏金融基因和人才储备。而这不是一个短期就能解决的问题。
海南的问题，澳门也同样存在。但是澳门地处粤港澳大湾区，金融人才比较容易解决。还有一点值得注意，早在2019年，澳门金管局就表示，为配合《粤港澳大湾区发展规划纲要》正“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”。
如果计划得到批准，澳门证交所的目标应该是成为纳斯达克、纽约证交所的备份。由于澳门本埠地域狭小，珠海横琴有望成为澳门“离岸金融岛”。
但是澳门或者说珠海横琴也有一个问题，就是在大湾区已经有两个证券交易所的情况下，再来一家显得有点“多了”。
那么问题来了，你觉得还有哪一个地方能够满足“离岸金融中心”的条件，成功引来证券交易所这只凤凰呢？