刚结束第十次加息的美联储，累计加息幅度达500个基点。让美国的经济面临重大危险，尤其是美国的金融业哀鸿遍野。在这样的背景下，美国财政部部长耶伦（Janet Yellen）又警告称，如果美国国会不提高债务上限，就会爆发一场“宪政危机”，有可能引发经济和金融灾难。不可思议全球最富有国度的财长竟然会说出这种话，此言一出，全球投资者对美国债务上限的高度关注——推测美国最早可能在6月1日违约。
什么是“债务上限”？
其实“债务上限”已经不是陌生词汇，它是美国每年一度的传统事件，也是美国政治中的重大议题之一。这四个字对于投资者来说并不陌生，因为它涉及到美国政府的国债发行和债务偿还问题。
美国自独立建国以来就一直有国债，是美国政府为了筹集资金来支持各种国内开支（如社会保障、医疗福利、军事开支、国债利息、退税以及其他开支）而发行的债券。这些债券是由国会授权的，美国政府能够举借的债务总额也由国会来定，这就是所谓的“债务上限”。
简单来说，当美国政府的开支超过了收入时，它就会超发资金，把未来的钱先拿来花，使用借债来弥补预算缺口。当借款达到债务上限时，政府就需要提高债务上限，以便能够继续借款，而不会陷入违约的境地。
债务上限的设计初衷是通过权力制衡避免美国政府“开支无度”，但是在现实中的美国却是将债务上限当成政治博弈的工具。国会把提高债务上限与其他法案捆绑出台已经达到32次之多，而博弈结果主要取决于两党力量对比。这种情况下，两党可能需要在最后一刻才会达成共识，以避免政府违约。
今年也不例外。众议院共和党人上月底通过了一项法案，将债务上限从31.4万亿美元再提高1.5万亿美元，同时将违约风险推迟到明年。这个法案包括了共和党的削减开支和政策优先事项，例如撤回取消学生贷款债务的政策等。但由于民主党控制着美国参议院，这个法案无法通过。因此，这个法案成了两党谈判的起点。
债务上限的提高已成为美国政治的重大议题之一。通过政治博弈，两党需要在权力和利益之间达成平衡，以避免政府违约，同时维护美国政府的财政健康。
美国到底有多少债务？
根据美国财政部最新的统计数据，美国国债总额已达31.4万亿美元，相当于中国、日本、德国、英国这四个国家GDP之和。美国2022年全年的GDP才25.46万亿美元，相当于美国已经把未来一年半才能产生的钱已经花了。
美国的巨额债务从其建国之初就开始了。为了打赢独立战争，美国不得不举债。战争结束后，建国的新政府继承了历史债务，并仿照英国建立了国债制度。
美国的基本财政逻辑是把国债当作财政收入的手段。美国先是用举债完成战争投入，然后从战争带来的各种收益中维持债务规模，这种模式在美国历史中一次又一次地复刻。
南北战争期间，美国国债增长了4000%以上，从1860年的6500万美元增加到1865年的27亿美元。1917年，美国参加一战导致赤字飙升，军费自然靠国债。1917-1919年，美国发行了5次国债，总共募集215亿美元，国债余额增长8.4倍达到250亿。
20年代，美国的经济繁荣带来了财政盈余，美债逐年下降，1929年国债余额降到了170亿，占GDP比重降到了20%，这是美国历史上最后一次削减国债规模。
1929年爆发了猛烈的通货紧缩危机，罗斯福采纳凯恩斯主义的主张，政府积极干预经济。政府办大事的钱从哪来呢？只能靠国债。1941年国债余额达到500亿美元，是1929年的3倍，占GDP比重迅速攀升至40%，超越一战。
美国在二战中越打越富，深刻体会到国债的甜头。二战完全是靠国债打下来的。然而，两次世界大战让美国越打越富，大发战争财，登上资本主义霸主地位。美国走上了债因战起、战因债成、国以债兴的历史轮回。
到了千禧年之后，美国在举债之路上狂飙到无法回头。2001年小布什成为美国总统时，美国的国家债务五万多亿美元，小布什上台后先打阿富汗，再打伊拉克。等到小布什下台时，美国债务规模超过了10万亿美元，几乎翻倍。
奥巴马上台后一边花钱，一边减税，其雄心就只能靠国债了。奥巴马一人欠的债，相当于他43任前总统的总和，下台时美国国债直逼20万亿美元。
下一任美国总统特朗普更是“青出于蓝”，奥巴马八年欠了10万亿美元，特朗普四年就欠了8万亿。特朗普大规模缩减美国的军费开支，但缩减开支的同时降低税率。这直接导致2018年美国财政收入低于2017年，次贷危机以来首次负增长。
拜登在上台第一年就要求国会提高债务上限，并理直气壮地表示提高债务上限是为了让美国偿还旧债，与新支出无关，毫无关系。可以看出美国已经成为一个不可避免的债务经济体。
这么多债务都花哪了？
美国财政部最新数据显示，截至2023年3月累计达4.6万亿的美国财政支出当中，占比最高的前三项是国防、医疗和社会保障。2023年位居美国财政开支第一名的国防支出额是8580亿美元，超过了国防预算中国、俄罗斯、印度、沙特阿拉伯、英国、德国、法国、韩国、日本和乌克兰的总和。
这么多债务谁持有的最多呢？谁来买单呢？
我们中国已经不是美债的最大持有国了，不过我们持有的美债还是抵得上美国2023年的国防预算开支了。
长期以来，美国发行国债来从全球购买物质和人力资源，维持其大规模的军事和基础设施项目。而且，美国是世界最大的发行国债国家，并且其国债已经被置于世界各国银行和投资者的投资组合中。
这么大的债务谁都不愿意给美国买单，所以目前全球各国都在疯狂抛售美债，根据美国财政部今年4月发布的数据：
中国2月美债持仓当月下降106亿美元，至8488亿美元；
最大的“债主”日本2月持仓减少226亿美元，至1.082万亿美元；
第三大持有国英国也减持了253亿美元，至6430亿美元。
这些大国尤其是所谓的美国盟友们抛售美债的时候一点都不手软，全球统一抛售行动似乎反映出了美债的不受欢迎程度，如今世界上最安全的资产已经变得极其不安全。
然而，美国的巨额债务也带来风险和不确定性。首先，美国政府需要支付高昂的利息，这会占用政府的收入，并减少可支配资金的数量。其次，国债的增长速度与国内生产总值的增长速度不协调，这可能会导致政府债务危机和经济不稳定。最后，美国的国际威信和信用评级也可能受到影响，尤其是当政府无法按时偿还国债时，可能会导致样本评级的下降，从而进一步降低美国的国际信誉。
在当前全球经济不稳定和贸易保护主义的背景下，美国的债务问题可能会引发全球金融市场上的不稳定因素。加上美国曾经单方面终止过自己一手创立的布雷顿森林协议，让美元与黄金脱钩，已经做过一次无耻不认账行为。因此，其他各国都害怕美国真的违约，不承认债务。所以目前减少国债和开展大规模的财政刺激计划，被认为是政策工具中必须考虑的选项之一。
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