美联储在7月14日发布的经济“褐皮书”调查报告显示，“美国通胀持续高企，衰退风险影响经济前景”，紧接着，美联储理事巴尔金表示，“美联储的重点应该是控制通胀，而不是经济增长，美国经济近期存在衰退风险”，这事实上已经证实美国经济衰退已经开始，这也就是为什么美国债券正在暴跌而加息预期正在上升的原因。
7月14日，指标美债收益率曲线出现自2000年11月以来的最大倒置，因为投资者消化美联储本月可能加息100个基点，这可能将世界上最大的经济体推向衰退。两年期/10年期美债收益率曲线倒置扩大至高达24.40个基点，是近22年来倒置幅度最大的一次。两年期美债收益率飙升至3.215%的四周高点，报3.129%。
美国劳工部7月13日最新公布的6月份通胀率大幅攀升至9.1%（5月为8.6%、4月为8.3%、3月为8.5%，且连续七个月超过6%），刷新1981年以来的最大涨幅，达到新高峰，远超市场预期。
而在此之前，美联储在7月7日公布的6月会议纪要中“通胀”一词超过90次，表明美联储对通胀预期将变得失控的担忧，德银宏观策略师Tim Wessel在7月13日接受彭博电话采访时表示，美国通胀不会像美联储决策者所认为的那样大幅回落。
美银在7月8日公布的一项最新调查也显示，超过90%的债券交易受访者认为美国通胀高于预期和激进缩表是美债市场面临的最大尾部风险。
而就在7月12日，美国债券市场中出现了一个关键的衰退指标，即2年期和10年期美债收益率的收益曲线再次出现倒挂，加深了华尔街对美国经济衰退预测的担忧，市场立即有了反应，引发轩然大波，并给美债市场进一步带来压力，美债价格继续扩大跌幅。
紧接着，道明证券建议做空2年期美债，目标收益率3.4%，市场坚信一旦美联储放缓紧缩周期和美国出现实质性的经济衰退，美债市场10年期收益率将再次突破3%，美国商品期货交易委员会在7月14日公布的数据，10年期美债期货净空头持仓增至3月以来最高，5年期国债期货净空头持仓为5月中旬以来最高。
根据MSCI风险管理团队在7月4日提供的压力测试模型，美国债券市场中有高达85%的不同期限的美债收益率低于当前的通胀率，实际收益率为负值。
这也意味着指标美国实际联邦基金利率经通胀调整后变为负5.75%，正如下图所示，这个数值是1954年以来跌幅最大的时候，甚至，大多数高回报价值的企业债券的收益率也远低于通胀值，这就意味着美国债券投资者要为此承担更多的风险，甚至是倒贴利息。
这也意味着从理论上来说，包括日本、中国、英国、澳大利亚、沙特、加拿大、法国、德国等所有海外美债持有者可能将要为持有美债而变相地向美国付款，这在以前是不可想象的，实际收益率为负值意味着投资者在购买美债时按月通胀计算会亏损。
太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯表示，持续处于9%以上高位的通胀会将美国实际利率打入到更深的负值深渊，虽然美联储开启加息进程，但还不足以将美债实际收益率推升至正值区间。
所以，当那些聪明的货币管理当局真正需要解决美国债务和通胀风险时，货币市场中的美元的角色被重置现象将会发生。
从黄金投资者角度来看，虽然，美联储更快收紧货币政策抵消了通胀和地区冲突引发的对黄金的避险需求，但高盛在7月9日发布的报告中称，贵金属是近期需要增持的资产，并将12个月黄金目标价为2500美元/盎司，这意味着比目前的水平高出约750美元/盎司。
紧接着，巴里克黄金公司CEO表示，如果美国真出现滞胀，这将有利于黄金。高盛进一步补充称，因为美国通货膨胀肆虐，使得外国央行开始抛售以美元计价的资产，美债相对于替代品的吸引力正在减弱，应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的暴跌，黄金或将在2022年下半年扮演“赶超者”的角色。
历史数据表明，在与经济衰退相关的尾部事件中，黄金往往能够比美债会有积极反应，虽然，在通胀初期阶段，黄金的变化往往滞后于大宗商品，但在随后的12-18个月内，最终黄金会超过大宗商品，并在潜在的滞胀环境中表现出色，最新的数据正在反馈这个趋势。
世界黄金协会在7月8日公布的报告数据显示，5月份全球央行的黄金储备又净增 35 吨。紧随其后的是4月份黄金持有量净增加19.4吨，这也使得第一季度黄金储备激增84 吨，而自2019年以来，全球央行的黄金储备已经增长了达2460吨，创下美元与黄金脱离那年以来的最快购买速度。
从市场来看，尽管金价因美联储加息承压，但全球黄金ETF在今年上半年的净流入量234吨，较年初增加6%，以对冲美元敞口风险，其中，6月，中国市场表现抢眼，上海黄金交易所和中国黄金ETF的交易量均出现明显上升，而今年前两个月，流入中国的亚洲黄金ETF就占到总流入量的60%以上，让投资者感到意外。
2022年一季度的中国黄金需求仍维持在其十年平均水平附近
数据显示，2022年前四个月，中国市场黄金消费保持活力，尽管3月份有所下降，但今年以来的黄金进口量仍远高于2021年和2020年的同期水平，第一季度黄金总进口量高达256吨（具体数据细节请参考下图），只比2019年第一季度低了60吨，仍保持强劲的进口趋势。
而2021年，中国的黄金进口量更是高达818吨，比2020全年的601吨增长36%，这也意味着自2020年以来有1675吨黄金运抵中国。
很明显，在美国通胀高企严重影响美元购买力的环境下，黄金已经不是边缘资产，重新呈现出金融货币属性，黄金充当着全球央行有效且独特的流动性风险分散和对冲手段，当那些聪明的货币管理当局真正需要解决美国债务和通胀风险时，货币市场中的美元的角色被重置现象将会发生，这在美国经济开始进入技术性衰退的背景下料将会加快美元开始收缩这个进程。（完）