事实上，美国债务经济模式正在陷入濒临流动性枯竭的困局之中。事情的最新进展是，美国财政部于美东时间12月15日公布的最新一期国际资本流动报告TIC(该数据延后两个月惯例)，美国国债的海外总持有量（按主要国家分类）总计减少了1115 亿美元，至 7.185 万亿美元，为2021 年 5 月以来的最低水平。在美债的前三十大持有国中，至少19国同时抛售美国国债。
其中，日本，英国作为美国传统的经济盟友集体大幅抛售美国国债。英国10月抛售了248亿美元的美债。而唯一拥有万亿美债规模的美债最大持有国日本，10月抛售了420 亿美元的美国国债，持仓降至1.0782 万亿美元，为2019 年 4 月以来的最低水平。
日本7-10月连续四个月抛售美债，累计抛售美债高达1581亿美元。累计抛售比例为12.7%。而由于美国财政部报告有两个月滞后性，加上美联储今年以来7次加息，日本央行和日本财务省正在持续打响日元保卫战的情况下，根据野村，高盛等多方数据分析，到今年年底时，日本的美债持仓或降至1万亿美元以下。也就是说，拥有万亿规模的美债买家正在渐行渐远。
与此同时，全球央行正在将外汇储备布局由美债等美元类资产扩散到包括实物黄金在内的组合中来。据世界黄金协会 (WGC) 的数据，今年前三季度，全球央行购金总量提升至673吨，高于1967年以来的所有全年总量。全球的央行正在以55 年来最快的速度增持黄金。在三季度购买了创纪录的 399 吨黄金，全球对贵金属的需求回到了大流行前的水平。
而在这一过程中，越来越多的央行开始运回此前寄存在美联储等海外金库中的黄金。其中，欧洲国家已经非常明显。比如，德国，法国，意大利，荷兰，比利时，匈牙利、奥地利、波兰，斯洛伐克，罗马尼亚至少10个欧洲国家已经正式宣布从美联储等海外金库运回部分或计划运回全部黄金储备了。
例如，根据法国银行的网站显示，截至今年上半年，法国此前寄存在美联储等海外金库中的黄金都已运回了本国。而美联储的报告也显示，截至今年10月，其替全球央行保管的黄金数量已经降至5600吨的历史最低水平，与二战后的约7000吨相比，至少高达1400吨黄金已经被多国央行取走，并运出了美国。
这也印证了，我们多次提及的，多国央行半个多世纪以来寄存在美联储的黄金所有权是非常清晰而明确的，美联储无权拒绝任何一个寄存者拿走自己黄金的要求。不过，在此期间，也发生了两件大跌眼镜的事。
这就是德国和委内瑞拉在三年前向美联储提出运回余下寄存的黄金时，均被美联储以意图不明为由拒绝了。更加不可思议的是，尽管德国央行于2012年起就开启了从美联储运回黄金的进程，其间也运回了约743吨(也有报道是674吨)黄金，但是，德国还有约1000吨黄金存在美国。
此同时，德国央行还发现另一个惊人的现象，就是此前运回的那部分黄金，无论从体积还是形状上，都与二战后寄存的发生了变化。这说明，美联储当时是挪用其他寄存者的黄金兑现给德国的。这就引发了全球不少黄金观察家对美联储或私吞黄金的猜测。
而我们查询美联储前主席格林斯潘在1998年的一份向美国国会的证词也发现，他当时公开表示，美联储随时准备增加出租黄金的数量，以换取利润。自上世纪50年代以来，全球寄存者存在位于纽约曼哈顿的纽约联储地下金库中的黄金从来就没有被任何第三方公开审计过。而全球央行之前的黄金交易往往都是通过，在金库中各国对应的储备位置直接增减搬运的方式来完成，这看起来非常没有仪式感。
不过，分析认为，当所有寄存者纷纷要求运回黄金时，美联储尽管会应接不暇，但最终都需要全部如数奉还的。否则将会直接将美元储备地位推向失去信用的深渊。特别是对于持有大规模美债的寄存者来说，美联储更是不敢阻止运回黄金。而根据国际金融报数周前发表的一篇《美国私吞了多少黄金》的报道分析，中国此前可能有600吨黄金存在美联储。
而事情的最新变化是，美国财政部12月15日最新报告显示，作为美债的第二大持有国，中国10月抛售了240 亿美元的美国国债，持仓至 9096 亿美元，为2010 年 6 月以来的最低水平。中国已经连续6个月持有美债低于1万亿美元了。
更加值得注意的是，美国财政部的历史数据显示，中国在2013年11月当时持有美国国债总额达1.3167万亿美元，再对比最新持仓的9096亿美元，近9年间，已经累计净抛售了规模高达4071亿美元的美国国债。累计净抛售比例约为31%，这一累计净抛售规模比美债仅次于美债第三大持有国英国持有的美债数量。因此，从掌握美债规模的角度而言，美联储也不敢阻止中国运回黄金，尽管美联储惧怕这样的事或发生。
实际上，中国在减少美债类资产的同时，外汇储备的确正在发生变化。国家外汇管理局12月7日公布的数据显示，11月中国增持103万盎司黄金，持有黄金达到6367万盎司，即 1,980 吨。这也是自2019年9月至今年10月，中国38个月的黄金储备基本保持在1948吨持平后，首次正式增加黄金储备。世界黄金协会公开的数据显示，中国是全球第六大黄金储备国。
然而，包括美国知名贵金属网站白银博士，金融网站零对冲，国际黄金分析第一人阿拉斯代尔麦克劳德，知名战略咨询机构西蒙亨特等多方分析认为，中国实际拥有的黄金数量远远多于人们知道的水平。因为过去的历史长河中，一些大量被购买，储藏的黄金都没有被列为储备目录。截至目前，中国实际拥有的实物黄金量可能超过3万吨。
而根据下图，上述可能存在的3万吨黄金数量，远远高于全球第一大黄金储备国美国持有的8133.5吨黄金数量，同时，还高于全球前五大黄金储备国，美国，德国，意大利，法国，俄罗斯以及国际货币基金组织（IMF)持有的约为2.15万吨的黄金总量。
对此，零对冲援引世界黄金协会的数据显示，特别是本世纪以来，中国的买家们一直持续保持采购大量黄金。仅以2017年至今年9月的时间周期来看，近六年间，中国的黄金买家们已经在美欧市场采购了约5694吨黄金，主要的市场包括瑞士、英国、美国。
换言之，截至今年三季度，至少5694吨黄金已经从美欧分批运抵中国。对于这些市场变化，美联储似乎正望眼欲穿，但却依然无法阻止。（完）