1月4日，华尔街在等待美联储即将发布12月会议记录，他们对美联储的加息路径感到担忧，叠加广泛的避险情绪，使得美元跳涨、美国股市疲软、黄金和美债同时上涨。
与价格成反比关系的长期美债收益率大幅下跌，10年期美债收益率在连续两周上涨后下跌3.9个基点，报3.792%，该收益率2022年录得几十年来最大年度涨幅，30年期美债收益率下跌4.8个基点至3.890%。因对美联储大幅度收紧政策感到担忧。
随着美债价格上涨，黄金价格亦在2023年开局触及逾六个月最高，因投资者评估美联储可能会在2023年第三季度开始转向降息的前景，现货黄金收盘上涨0.8%至1839.49美元，稍早触及6月17日以来最高的1849.89美元，盛宝银行甚至预测，黄金价格在2023年内最高可升至3000美元/盎司，即较目前水平再大涨60%。
因美元重新走强，以及全球经济体间共同增长的担忧情绪升温和持续低迷的美国经济前景，国际油价在震荡交投中大跌逾4%，布油下跌4.4%至每桶82.10美元，创逾三个月来最大单日跌幅，美油下跌4.1%至每桶76.93美元，为逾一个月来最大单日跌幅。
1月4日公布的美国12月Markit制造业PMI终值继续维持2020年5月以来新低水平至46.2，这为2023年美国经济前景增加了不确定性。
紧接着，大空头原型、Scion资产管理公司创始人Michael Burry和前美联储主席格林斯潘都在1月4日发表公开言论认为，美联储激进加息后美国衰退几成定局。
事实上，最近二周以来，包括圣路易斯联储、克利夫兰联储和费城联储在内的地区联储都悄然发现美国经济的真实情况——已经正处于衰退之中，这与美联储粉饰经济健康的劳动力增长数据形成鲜明对比。
正如下图所示，费城联储在1月4日发表的报告中表明现在美国一半以上的州经济出现负增长，而在过去这种情况一旦出现总是导致美国经济出现严重衰退。
对此，贝莱德集团总裁Gray预计，美联储将在2023年中旬停止加息，可能会在1月5日公布最新会议纪要中暗示一些服软转向的信号。
因为，美元、美债和黄金同步上涨，很显然是市场担心美联储加息太多，有经济衰退的风险，而在没有突发不利因素的环境下，国际油价出现4%以上的跌幅更加证实了我们团队的猜测，市场开始重新炒作美国经济衰退会让美联储转向。
另一项与美联储有直接业务往来的23家大型金融机构的调查报告也表明，超三分之二的经济学家认为，美联储或将在今年6月之前停止加息，随后在接下去的两个季度内会迅速转向降息，正式结束本轮40年以来最快的货币紧缩周期（请参考下图）。
这表明市场正在与美联储对抗，1月4日公布的联邦基金利率期货报价也显示，基准终端利率峰值将在今年5月见顶于4.75%-5.00%区间，低于美联储预期的5.25%。
据CME美联储利率观察工具在1月4日显示的数据，美联储2023年2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为69.2%，加息50个基点的概率为30.8%，到3月累计加息275个基点的概率为24.5%。
值得一提的是，虽然，包括高盛、摩根大通、德银、美国银行在内的多家机构均发表了美联储的峰值利率会受到经济衰退的影响而下调，但目前美债实际收益率经通胀调整后仍为负值。
比如，作为全球资产价格之锚的10年期的美债实际收益率正在滑向负3.31%的深渊（月度通胀率减去美债名义收益率），甚至，大多数具有高回报价值的企业债券的收益率也远低于通胀值，目前美国最新公布的CPI为7.10%，超过美联储设定目标值的三倍。
这也意味着美国实际联邦基金利率经通胀调整后变为负3.68%，目前是1954年以来实际利率处在最负值区间的时候，这就意味着美国债券投资者要为此承担更多的损失，甚至是倒贴利息。
对此，美国金融网站零对冲在1月4日分析称，在2022年出现真正历史性的崩溃（十年期美债价格按年度下跌了17%，请参考下图）的美国债市或将面临进一步亏损的威胁，虽然，美国债券是一种安全的低风险投资，是全球资产价格之锚，但在过去一年，其损失程度远超交易员们职业生涯中所见过的任何损失，且现在市场与美联储对利率终值的分歧至今仍在继续，而这种分歧有可能构成美国债市延续去年暴跌的风险。
正如美国银行在1月3日发表的报告中所指出的那样，随着高通胀将维持更久更深，这会使得美债的实际收益率（名义收益率经通胀调整后）跌入更大的负值区域，负实际收益率意味着投资者在购买美债时按年计算会亏损。
所以仅从理论上来说，这也意味着包括中国、日本、英国、澳大利亚等所有海外美债持有者可能将要为持有美债向美国财政部倒贴利息，相当于变相地要向美国付款，实际收益率为负值意味着投资者在购买美债时按月通胀计算会亏损，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据细节请参考下图）。
太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯在1月3日表示，随着美国同业拆借市场的利率上升，如果接下去的几个月内公布的通胀仍维持在6%至7%区间且美国经济出现实质性衰退，那么，美债的投资回报率会从近年来的最高20%降至5%。（完）