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“这是新能源大爆炸的第318篇原创文章”
经过了大半年的下跌,尤其是这几天的猛烈杀跌,特别是像阳光电源这种去年红到发紫的当红炸子鸡,大幅度低于市场预期的年报出来之后,很多小伙伴对赛道股应该有完全不一样的感受了。
尤其是对成长陷阱这个观念开始有了深刻的认知了。
01 成长陷阱
所谓的成长陷阱是指高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股,为什么会出现这个问题呢?
背后的根本原因非常简单:高估值必须有高成长来匹配,但企业保持持续的高增长却是极其困难的,一旦市场发现企业无法保持高速成长后,就必须回归价值,也就是不断的杀估值。
按说很简单的道理,为什么还是有很多人中招,这其实是人类大脑简单的线性思维搞的鬼!
由于线性思维,我们在看待未来的时候,往往都是简单复制过往经验,而不做特殊处理。
比如我们在看到企业一年高速增长之后,就会简单粗暴的认为它未来一定会持续的保持高速增长。就像一个小学生学习成绩很优秀,很多人就会认为他会一直是好学生,会考上好大学,有一个好工作,一个很好的人生,而现实并没有那么简单。
对于企业经营来说,就更是复杂了,不止会受公司自身的经营管理影响,还会受宏观环境的影响,规模越庞大,影响就越大,情况也就越复杂,尤其宏观经济起起落落,具有很强的周期性。
这就决定了绝大多数企业很难保持持续的高速成长性,我们都想买到下一个茅台,下一个腾讯,而现实却是:茅台和腾讯都是万里挑一的公司,想要买到下一个这样的公司,太难太难了。
下一个腾讯,很可能还是腾讯,下一个茅台,也很可能还是茅台!
02 线性推演陷阱
虽然现实生活是非常复杂的,但资本市场,尤其是A股,确实非常典型的线性推演风格。
市场行情火热的时候,看到一个成长股一年50%的成长性,就会推演它明年、后年,乃至后面好几年,依然可以保持同样的高成长速度,于是啪的一下,100倍估值,甚至几百倍估值就给它了。
然而现实是骨感的,大概率后面它的成长速度就迅速的下来了,结果就是不断的杀估值的过程。
除此之外,还有一种情况更是防不胜防,这个我在之前给大家举过一个很形象的例子。
一个公司假如预期可以在接下来几年,每年都保持50%的增长,那么给它100倍的估值,其实也非常合理是吧。
但市场的玩法完全不一样,市场不是在接下来几年给它100倍估值,而是大概率会在第一年就给它200倍,甚至300倍及以上的估值。
市场错了吗?真不一定,因为企业的发展很可能是第一年就干到了100%,然后市场发现“哇,超预期了”,线性思维开始上线,于是疯狂推高估值。
结果却是第二年可能就变成了50%,第三年变成30%,第四年20%,虽然平均下来还是实现了50%的增长速度(举例方便,并非实际真实数字),但由于估值早已经额外透支了,所以剩下来的几年,股价就是不断杀估值,做价值回归的走势。
关键是,由于A股是没有做空机制,想要赚钱就得做多,所以市场的参与主体,尤其是各种机构,都被迫或者主动参与了这个游戏:结果就是涨的时候,可以上天堂;跌的时候,也可以入地狱。
关于这个问题,此前我在讲趋势投资的时候,剖析过几次了,这里就不展开了。
只说对策:面对这样的问题,我们是否有应对方式?确实有一些应对方式的。
03 应对方式
第一,便宜是硬道理。
有经历过熊市的就知道只有不买贵,才能在很大程度上保障自己的安全,虽然遭遇系统性风险的时候,也会跌,但总体上要好太多了。
因为至少向下的底部比较有限,而如果无脑最高,有些公司从高点下来,就再也回不去了,甚至这样的公司是绝大多数,那就变成了永久性的亏损了,而且很可能是深套,灾难性的亏损。
反正你就坚持一个投资原则:公司太贵就不买,就坚持等,宁愿错过。
去年, 流行一句话怕高不是苦命人,可是这些人却没有高速你:在熊市里,追高的都是没命的人.......
当然了,道理说起来很简单,想要做大却是极难的,尤其在市场大好,一片火热的时候,想要做到这一点,太难了,真正能做到的没有几个,而且有一些公司,从各方面分析看,成长性确实都不错,潜力都是很大,实在等不及上车。
04 这个时候要怎么办呢?
最好还是引入趋势投资的理念,只要公司处于某种趋势上,就以成长股拿着,一旦跌破趋势线,就走人,除非后面的财报可以验证公司的持续成长性。
这当然不是最佳的方式,毕竟趋势投资很容易会被左右打脸,收益率可能会大打折扣,但它最大的优势就是避免遭遇一次性的毁灭性后果。
就像巴菲特老爷子说的:第一条不要亏损,第二条不要亏损,第三条,谨记前面两条。
趋势投资无法帮助我们做到不会亏损,却可以帮助我们做到不会亏光!
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最后,给大家附一份晶澳科技交流纪要,需要的朋友点击右下方“在看”,然后在《新能源大爆炸》的消息对话框(注意不是留言),发送“318”,就会自动收到最新的跟踪纪要了。
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