点击上方『新能源大爆炸』可关注并“星标”本号。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
“这是新能源大爆炸的第405篇原创文章”
有时候想想二级市场的炒作真是太有意思了，变化太快了，甚至是鬼神莫测，就比如光伏行业，去年和今年就有一个巨大的市场偏好的转变！
01
变化不定的市场偏好
前两年硅料和硅片价格大涨，行业中下游的利润空间被严重挤压，市场就认为只有掌握完整产业链的光伏企业才有未来，产业一体化发展才是光伏行业的未来大趋势，于是隆基受到追捧。
相反，行业里专注于单一环节的公司就要差很多了，因为它们是没有未来的，后续的市场空间都要被一体化发展的公司给吃掉，所以虽然硅片实力比肩于隆基，中环的走势就明显弱于隆基。
最典型的是光伏电池，前两年的利润空间完全被上游给挤占了。
一体化才是光伏行业发展的大趋势，倒也不一定有错，现在光伏行业的很多公司也都是在努力往上下游发展，都希望成为隆基那样，走产业一体化的发展技术路线。
行业巨头扎堆往一体化发展，除了担心产业链受限于其他公司之外，也是因为光伏行业的同质化非常严重，长期行业的竞争会越发激烈，只有一体化发展的企业才能获得超额收益。
风水轮流转，到了今年，尤其是近期，市场的偏好又变了：认为专业化相比一体化发展更有优势。
原因是市场认为光伏行业的同质化问题接下来会有所削弱，尤其是光伏电池这个环节，面临P型电池向N型电池转移的过程，而N型电池的技术路线现在有很多种：TOPCON、HJT、IBC，以及钙钛矿等，最终行业会选择哪种技术路线是不确定的。
光伏电池的技术路线存在不确定性，整个上下游的产业链的投资也会因为光伏电池最终的技术路线产生比较大的风险，专注于单一环节的公司反而更安全。
光伏行业的发展本质就是发电成本的下降，N型电池就是P型电池的性能突破，也就是行业接下来的发展将是光伏电池环节引领，整个光伏电池板块也就格外受追捧。
02
一体化好还是专业发展好？
如果忽略市场的炒作因素，究竟光伏行业应该是一体化发展好，还是专业化发展更好呢？
从经济学原理来说，在充分竞争的行业里，一定是专业化发展更好，毕竟全世界大发展就是建立在分工合作之上，每个人都负责一块，效率会更高。
那么光伏行业未来会是充分竞争的行业吗？
很明显，目前的光伏行业的差异化是比较低的，尤其是全世界主要的光伏产能就集中于中国，中国是多么内卷的国家就无须多言了，它一定会是一个充分竞争的行业。
理论上，专业化的发展会更有优势一点。
但这只是理论上，实际上要复杂的多，尤其是现在光伏行业正迎来平价上网的大爆发阶段，需求的大变化才是决定这个问题的根本。
就这么说吧：需求向好的时候，垂直一体化的光伏公司更具备优势；需求疲软的时候，专业化发展更有优势。
需求向好，市场供不应求，产业的各个环节一定会出现供给不平衡，专业化的公司难免遭遇供应短缺的问题，这个时候，垂直一体化的优势就体现出来了，可以优先保供自家的产品。
就比如去年和今年硅料的紧缺，行业里的硅料公司肯定是优先供应自家的硅片、电池这些，这也是为什么去年行业开始流行往产业一体化发展的原因。
而当需求疲软的时候，产业供大于求，下游终端对价格越敏感，则对行业里的公司的成本控制要求就更加严格，一旦垂直一体化企业在任何一个环节不具备竞争力，则那个环节的产能就变成了巨大的负担，产能越大，亏损越大，最终很可能会把公司的现金流吞噬干净，导致陷入危机。
另外，垂直一体化的公司，在新技术出现时，也更有优势，因为可以更快速的进行新技术的验证和应用，隆基就是靠着押注单晶起家的，公司的一体化让单晶技术得以更快速的验证和应用。
但同时，技术变革太频繁，也不适合垂直一体化发展，新技术很可能会导致旧产能全部报废。
但总的来说，此前几十年，光伏行业里更流行专业化发展，因为之前光伏行业的发电成本比较高，没有自我造血能力，行业主要靠技术变革和补贴驱动。
一旦补贴不及预期，行业的发展就陷入困顿，垂直一体化的公司压力更大，再加上行业技术变革频繁，一旦全新的技术快速流行，没有押对技术路线的公司就将遭遇巨大的产能过剩风险。
所以此前光伏行业主要以专业化发展为主。
03
个人看好垂直化发展
但现在光伏行业迎来平价上网时代，需求大爆发，行业开始具备自我造血能力，加上行业的技术变化，相对而言，也没有之前那么频繁，理论上一体化发展会更具备优势一些，企业可以规避某个环节的产能短缺风险。
当然了，归根到底还是要看企业自身的管理能力，越是一体化发展，对于企业的管理要求就越高。
所以我们可以看到，其实在这两年，虽然很多行业公司开始往一体化发展，但大多也就是涉足两三个环节，其他的环节一般采取跟行业其他公司建立战略合作的方式进行。
绝对完整的一体化，也就是各种原料辅材都做的公司还是少数。
不过说白了，光伏电池这一波炒作，跟专业化发展还是垂直化发展，也没有太大关系，只不过就是市场找个契机猛炒一波罢了。
最后，就leo个人对于光伏产业一体化发展更好还是专业化发展更好的思考结果，个人认为还是垂直一体化发展更好，基于此，在当下，在隆基和中环之间，个人更看好隆基。
当然了，中环也在努力的进行产业一体化的拓展。
新来的朋友可以看一下，关注一下我👇👇
1、出版图书《从零开始学价值投资》
2、课程学习
3、一键获得各种牛逼基金
——————
最后，给大家附一份捷佳伟创中报电话会议纪要 0811，需要的朋友点击右下方“在看”，然后在《新能源大爆炸》的消息对话框（注意不是留言），发送"405"，就会自动收到最新的跟踪纪要了。