巴菲特有句名言，投资最重要的两点：第一点是不要亏钱，第二点是不要忘记第一点。很多人听到这句话会发笑-----不笑不足以为道。还有很多人觉得巴菲特说的是废话-----很多人以为的废话，其实是普世真理。
巴菲特作为格雷厄姆的得意弟子，这句话其实是格雷厄姆说的“买的时候就把钱赚了”的俏皮表达。
格雷厄姆的另外一位得意弟子，巴菲特的大师兄沃尔特.施洛斯说得更老实：我总是想着怎么不亏钱。
怎样才能买的时候就把钱赚了，或者说怎么样才能不亏钱？
价值投资的派系有很多，我暂且先粗暴将他们分为两类。第一类买现在，第二类买未来。第一类的代表是格雷厄姆、施洛斯。第二类的代表是巴菲特、芒格、段永平。
我们先看一下施洛斯历年收益和标普500指数对比：
从1956年至2002年漫长的47年，标普500的年化是10%，施洛斯年化达到了惊人的20%。
巴菲特和施洛斯都有近50年的公开投资记录，我们看一下巴菲特和施洛斯的年化收益对比：
在近50年的时间里，施洛斯和巴菲特的年化收益几乎一样，都是20%。如果你觉得20%的年化收益过低，那你没必要往下看了，价值投资不适合你，你比较适合投机或赌博。20%的年化收益复利13年能翻十倍，复利20年约38倍。复利收益计算表：
这两种投资系统都能取得极高的年化收益。那为什么我们经常见到中国那些号称价值投资的散户，言必称巴菲特或言必称中国的巴菲特段永平，而几乎不提格雷厄姆和施洛斯呢？因为这两种类型的投资系统对投资者的能力要求不同。第一种可以量化，第二种很难量化。很多人有幻觉，幻想自己拥有第二类投资所需要的能力。
第一类投资者“买现在”，是对现有资产的折现估值。
对投资者的基本要求是会计计算和仓位组合能力。要通过阅读企业历年年报、行业数据、经济数据，计算企业各种资产的实际价值，然后对企业估值。他们在通过小心翼翼的计算后，还要留够充足的安全边际。只有在企业的股价相对于其自身价值有便宜可占时才会下场交易，施洛斯不会用高于2PB的价格购买任何股票。在所有因素都符合预期之后，他们还要在投资组合上再加多一层保险，通常一个投资标的只买总仓位的5%，最多买到10%。这样，即使出现黑天鹅事件，最大损失也在能承受的范围之内。
这种投资系统让投资者很难自己骗自己，企业价值能算出来就是能算出来，算不出来不能无中生有。如果企业的资产打包算出来每股价值1元，而其股价是每股0.5元（这当然是假设的极端情况），如果此时下场交易，在买的时候就把钱赚了。
第二类投资者“买未来”，是对未来自由现金流的折现估值。
对投资者的基本要求是很好的商业判断能力。对于这种投资者来说，他们能接受用比企业现有资产折现价值更高的价格买入股票，他们更在意的是企业未来的盈利能力，在意的是企业未来能挣到的自由现金流，即段永平所谓的看十年。
商业判断没有量化标准，商业模式、企业文化、行业趋势等等充满了各种似是而非的概念。段永平是成功的企业家转做投资，他也许真的能看出一个公司十年后的价值。大部分学段永平的人除了人云亦云还会干啥？真的能看到十年后的商业格局，真的能看到自己投资的公司十年之后是什么样吗？真实情况可能只是源于人类慕强本能的自我催眠。
假设资产估值没有出错，第一类投资者就一定能赚钱吗？当然也不是。首先，现在的市场是一个信息传播极快，充分交易的市场。如果出现折价机会，这个折价很快会被市场填平，想要找到足够多折价的投资标的建立一个安全的投资组合几乎不可能。其次，今天的资产价值不代表明天的资产价值，今天值钱的东西，明天不一定还值钱。如果能计算资产价值就能投资赚钱，那大家都去学会计就能发财了。想想那个屯了许多BB机的段子吧。所以，纯粹的第一类投资者现在已经没有了。
第一类投资者奠定的是价值投资的基础，他们折价购买资产的方式，他们的弱者思维方式，他们建立持仓组合的方式，他们对安全边际的追求，这些理念是价值投资的地基。
“买现在”靠的是资产分析的笨功夫，是首先否定自己，承认自己没有预测未来的能力，是把自己放在一个弱者的位置。但是，因为人类那点可怜的自尊心，有多少人愿意承认自己是弱者？又因为人类自大的本性，有多少人愿意下笨功夫？
大部分投资者选择“买未来”，却没有真正理解“买未来”的的分析基础架构里包含了“买现在”。他们更愿意泛泛而谈企业文化和商业模式，因为这种话题是个人都能扯两句，没有任何专业门槛。至于阅读枯燥的财报这种体力活，他们是不屑于做的。他们自信到连组合都懒得建，有的甚至全仓一只股票。股市一赚九亏的格局也就不奇怪了。
“买现在”的投资方法在当今市场已经很难找到投资标的了，“买未来”对投资者的要求高到绝大部分人都无法企及。作为一个普通投资者还有活路吗？答案当然是有。第一条路是买宽基指数，配置全球热门经济体的指数基金，比如纳指ETF、 标普500ETF，或者沪深300ETF等。只要不骚操作，大概率能取得市场平均收益。第二条路更难，收益也更高。需要好行业+好公司+好价格+股息+网格交易+组合配置。每一点展开篇幅都很长，以后再说吧。