3月20日，创业板拟上市企业联纲光电科技股份有限公司（以下简称“联纲光电”）因其家族控股结构及其与深交所的互动引发市场广泛讨论。
01
家族控制98%表决权
招股书显示，该公司由家族高度控股，实控人徐耀立、徐耀志兄弟二人直接或间接控制公司高达91.34%的表决权，加上二人的配偶合计持有公司6.66%的表决权，实控人家族合计控制公司98%的表决权，这一股权结构使得公司治理结构受到深交所的严密审视。
面对深交所对公司治理结构完善性的关切，联纲光电及其保荐机构中信证券的回应显得颇为直接。他们坚称，家族控股90%以上的公司并非罕见现象，目前A股市场已有8家类似的公司成功上市。中信证券更是直接表示，联纲光电已经建立了现代企业制度，不存在治理结构上的弱点。
联纲光电在回应深圳证券交易所关于其“实控人持股比例较高”的关切时，列举了八家已上市公司上市前持股比例均高于90%的案例，意图说明家族控股比例高并非上市的障碍。这八家公司分别是鼎龙科技、振邦智能、丰茂股份、华融化学、美硕科技、威力传动、银河微电以及浩欧博。
深交所对于联纲光电的IPO进程表现出了高度关注，在第二轮问询函中提出了涵盖技术创新性、业务成长性、业绩风险、实际控制人持股比例、研发人员资质、存货管理、客户与应收账款、毛利率、成本与采购、在建工程、项目延期风险及股东入股等11个方面的问题。
尽管联纲光电及其保荐机构列举了其他已上市公司的类似情况作为支撑，但市场对此仍持谨慎态度。高度集中的股权结构容易导致公司治理结构失衡，大股东可能侵害小股东利益，甚至进行利益输送。因此，深交所对联纲光电家族控股的关切并非无的放矢。
此外，中信证券作为保荐机构，其在此次事件中的回应也引发了市场的质疑。作为保荐机构，其职责应是协助发行人完善公司治理结构，提高信息披露质量。
家族控股的上市公司往往面临较大的依赖风险，一旦实控人出现问题或家族内部出现纷争，公司的经营和发展都可能受到严重影响。因此，监管部门对于这类公司应加强监管，确保其合规运营，保护投资者的合法权益。
联纲光电以光电信号传输技术为核心，主要从事信号传输连接产品、电声产品及3C配套产品的研发、生产和销售。然而，其家族控股的超高比例或成为了公司上市之路上的重要阻碍。
02
不是非黑即白的问题
家族控股超90%的企业是否适合上市，这一问题并非简单的非黑即白。尽管家族控股企业在上市过程中可能会面临一些特殊挑战，但这并不意味着它们肯定不适合上市。实际上，正如联纲光电举例的那样，一些家族控股企业已经成功上市，并且表现良好。
首先，上市可以为企业带来诸多好处。它可以改善企业的财政状况，通过股票发行筹集资金，这些资金无需在限定期限内偿还，有助于优化企业的资本结构。同时，上市可以提高企业的知名度，有助于吸引更多的客户和合作伙伴。此外，上市还可以为企业提供一个有效的融资平台，用于支持未来的扩张和发展。
然而，家族控股企业在上市过程中需要特别注意解决一些关键问题。首先是公司治理结构的问题。家族控股往往导致股权高度集中，这可能对公司的决策过程产生负面影响，甚至可能引发家族内部的纷争。因此，家族控股企业需要建立健全的公司治理机制，确保决策的科学性和合理性。
其次，家族控股企业需要解决信息不对称和透明度问题。由于家族成员通常掌握着公司的核心信息和资源，这可能导致其他股东和投资者无法充分了解公司的运营状况和风险。因此，家族控股企业需要加强信息披露，提高公司的透明度，以便投资者做出明智的决策。
此外，家族控股企业还需要平衡家族利益和公司利益。在上市过程中，家族成员可能会面临一些利益冲突，例如家族成员可能希望保持对公司的控制权，而投资者则可能希望看到公司的更大发展。因此，家族控股企业需要寻找一种平衡点，既能保持家族的控制权，又能满足投资者的期望。
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