CPO 热势如骄阳，GPU 逻辑亦逞强。
算力芯片最近一个月回调了30%，但是CPO一直没有这么回调，有人就会问“为什么GPU逻辑这么硬，还是不如CPO呢？”今天我就给大家说说CPO与GPU的逻辑。
我觉得投资一定要看逻辑，如果一个公司投资的逻辑没有变化，如果要想股价上涨，那就只能靠业绩。所以我总结的就是两点，第一、推动股价的上涨的因素之一是逻辑。第二、公司业绩（必须持续增长）。
一、CPO 火力全开，相信光了
2025年，1.6T光模块的销量预测可能会像过山车一样刺激。最糟糕的情况，我们只能卖出100万个，但要是运势好的话，销量能冲上400万个也是可以的。所以，咱们大胆预测一下，到2025年，中际旭创的1.6T光模块大概会在40万到200万支之间流通，而净利润也会在50亿到110亿之间。是不是这样？然后天孚通信是不也在30到60之间？
再看看明年，800G光模块的市场需求量预计不会低于1400万支的，而且我给的数据都是非常保守的。这就好比是光模块界的“双十一”，销售额那必须是蹭蹭往上涨啊。现在GB200的市场需求简直像吃了兴奋剂一样，超出了所有人的预期。NVL72的订单量都已经冲上了5.8万套。
再看看TSMC的CoWoS扩产进度，简直就是火箭起飞，年底翻一倍，明年再翻一倍，所有投行都对B100/B200在2025年的出货预期已经上调到了250万片，按照1:2.5的比例一算，1.6T的市场需求至少得有625万支。这需求量，简直就是一个巨无霸汉堡，不是一般的饱啊。所以易中天三家公司的业绩就不用按计算器了吧？
我上面说了这么多其实还是想验证我的逻辑:逻辑与业绩。CPO的逻辑就是确定性在不断加强，订单量不断增长。业绩还处于高速增长期，从没有降速一说，所以CPO能不涨吗？
二、2025 年，GPU 风水岭！华为、寒武纪谁能称霸？
1、逻辑与业绩
寒武纪的业绩反转大戏，我个人觉得是要上演了。不是一季度也不是二季度，那肯定就是三季度和四季度了。去年的时候，他们差点就挂了，但今年产能解决了，产品也出来了。光刻机的事情也明朗了，下游产业链的HBM SRAM等都完善了，这业绩和逻辑都来了个巨变，要是还不涨，那就只能是市场大盘出问题了。但我觉得现在不会有大盘系统性风险，所以寒武纪没事，今年的目标价是400到450。
2、GPU 生态大战，谁是最终赢家？
生态非常重要，很多人不明白这个芯片的生态是怎么建立的。我给大家举个例子。小米汽车上市后，所有车企都要围剿，因为他他们害怕，别人在做车，而小米在做生态“手机、车、家”。你这次买的比亚迪，下次就可以买理想。但是小米的生态车就不一样，你买了后就会建立一个粘滞性，包括手机、家中的电器家具都会无法全部换成小米产品，这才是小米最可怕的地方。全球能做到的只有两家企业？（华为、小米），但是华为欧美很难进入，所以给小米很大的机会。
光模风云起，芯片激战长
那么GPU的生态也是这样，华为与寒武纪都在抢着建好自己的生态。我用你的训练卡就可以接受你的推理卡，是不是这个道理？所以明年或者说下半年开始，国内会慢慢淘汰一批GPU公司，例如训练做不好的初创公司，因为别人能接受你的推理卡，但是无法接受你的训练卡，最后放弃使用你的所有产品，而去选择拥有训练与推理皆可以达到80分的企业。所以我一直在强调2025年是国产GPU一个风水岭。如果华为能吃下70%份额，那么寒武纪至少可以吃下20%份额，其他的基本上就是一些初创公司的了。
3、逻辑与业绩并重：CPO、GPU、应用谁更火爆？
说到应用我就需要再次提到上面这个逻辑→逻辑与业绩。逻辑上是没错的，因为国产算力解决了，那么应用就会百花齐放，加上各种模型开源，各个企业的模型也是指数级增长。但是业绩暂时还没有，因为大模型处于高研发期，所以业绩可能等到明年。所以应用的涨幅肯定是不如CPO与GPU的，因为CPO与GPU今年都是有业绩不断释放的。
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