前两天在《几个判断》里面不是提到和朋友聊天的时候，说起四季度美国库存周期可能见底了。
后续伴随着美国企业补库存开始，我们很可能会看到外需有一定程度的恢复。
如果说伴随着美联储加息停下来，在财政刺激的背景下来一波货币宽松，内需提升可能也就来了。
这里也有人在问了，从哪里能看出美国去库存马上就要结束，要开始补库存了呢。
如果我们观察美国最新的月度物流经理指数（LMI）的话，会发现连续收缩5个月的库存在10月开始扩张。
而且从库存水平看的，目前已经上升了6点至53.4，这个数字已经升破了50这个荣枯分水岭。
如果说库存在这里继续扩张的话，后续美国就要进入到补库存周期了，需求又能起来一波。
财联社最近一段时间也在讲这个事情，从外需的角度讲，这对我们整体需求恢复也是非常正面的。
外需这边回暖一波，如果财政刺激背景下货币宽松跟上，内需在回暖一波的话，那么短期经济回暖就变成了大概率事件。
这里我们的思考依然没啥变化，四季度在美联储加息停下来之后，我们应该是要看到降息降准这类货币宽松的落地了。
现在我们经济遇到的主要挑战，就是需求不足的背景下企业经营压力比较大，还有就是外部环境需求变化也比较严峻。
从未来两三个季度的角度观察，这些过去一段时间面临的主要挑战和压力都在逐步缓解。
因为在四季度除了政府部门财政刺激加杠杆带动内需，以及降息降准这类货币宽松改善市场流动性等变化出现
大概率我们还可能会看到中美关系短期开始缓和，北向资金也会出现一定程度的回流。
这些对于经济本身来说，都是比较有积极意义的信号。剩下的一个半月时间我们可以看看，情况是不是和我们预期的一样。
另外就是年初到现在其实M2增长的速度并不慢，可以看到这条表示M2的绿线始终在10%以上。
目前这部分钱出来以后都在金融系统里面空转,并没有进入到实体经济里面去。
所以我们看到即使M2年初到现在增速都挺高，但是蓝色M1增速并没有被刺激起来。
我们知道M0是流通中的现金，通俗的理解就是存款+现金，这部分流动性最好的钱。
这个钱可以随时拿出来购物，只不过现在大家都不用现金了，都把钱放在银行卡或者微信支付宝里面。
M1代表的是狭义货币，大致等于M0+企事业单位活期存款。如果说M0代表的是老百姓存款，那么M1则包含了企事业单位的存款。
M2广义货币代表的是M1+准货币，这里面包含了个人储蓄存款、单位定期存款、证券客户保证金、其他存款等。
M2和M1最大的不同在于流动性，M1流动性很好，想拿来买东西随时都可以掏出来。
M2则包含了一些流动性在一年以上的非流动资产，比如定期存款，虽然同样也是钱，但因为流动性被压制住了，并不能想花就花。
从经济的角度看，M1和M2的增速很大程度上代表了企业对未来的乐观程度。
当M1增速＞M2增速的时候，代表企业对未来乐观，会增加流动性和投资扩张，这时候我们会看到二者剪刀差扩大。
当M1增速＜M2增速的时候，企业对未来趋于保守，大概率会把更多钱用于存定期而不是扩张，这时候二者剪刀差收窄。
居民部门买房也会造成类似的情况，因为居民买房相当于居民把储蓄存款也就是M2，转移给企业的M1。
总而言之就是M1上穿M2剪刀差扩大，意味着整体流动性好，未来经济增长预期向好。
可以看出M1-M2剪刀差这东西，对判断经济增长和信心确实存在领先性。
现在的情况是M2在高速增长，也就是市场上钱并不少。但是这些钱因为种种原因，并没有流入到实体经济。
后续伴随着外需转暖，财政刺激对内需的拉动，以及降息降准带来的流动性改善，M1出现回升是大概率事件。
只不过这个回升持续的时间和程度，我们还需要边走边看边观察数据的趋势变化。
这里值得注意的是，在国家活跃资本市场的大背景下，降息降准以后释放的流动性很可能会率先流入到资本市场。
因为从wind全A风险溢价的角度看，目前整个市场是处在一个相对低位的状况。
后续在流动性释放出来以后，出于资本的逐利效应，大类资产里面总是要选择一个方向去的。
这段时间我们看到国家为活跃资本市场，也做了不少超预期的政策支持。
首先减半征收了印花税，之后规范了减持，阶段性收紧了IPO，融资保证金也从100%降至80%。
流动性释放出来，叠加国家活跃资本市场这个大背景，这部分流动性转入到资本市场的可能性还是比较大的。
要知道国内资本市场，一直都是流动性推动的市场。可以说流动性带来的估值变化是估值变动主要原因。
在流动性充裕的背景下，那些位置相对比较低，业绩增速比较快的指数大概率弹性会比较大。
比如从2020年7月高点以来，科创100指数已经调整了3年时间，现在基本处在历史低位。
从业绩增速的角度看，科创100指数的预期盈利增速，是高于主要宽基指数的，两年内一致预期盈利复合增速达到了47%。
从增量资金的角度看，过去几个季度公募都在加大对科创指数的配置占比。
如果我们在前文聊到的一系列变化落地，其实可以多观察下科创100ETF华夏（588800）这类指数型ETF。
因为从过往经验看的话，不管是从相对位置、业绩增速还是增量资金的角度看，这类指数目前都是相对比较有优势的。
目前在美联储加息停下来之后，只要不出现二次通胀加息，美债收益率已经进入到顶部区间，过去的持续紧缩可以说告一段落。
国内货币政策持续宽松也是大概率事件，后续流动性保持宽松自然也是大概率事件。
在流动性宽松的预期下，过往统计数据告诉我们，这种情况下相对受益的成长风格和盈利修复弹性比较大的。
所以在这个时间节点如果看弹性的话，科创100ETF华夏（588800）这类指数ETF弹性可能会更大
而且在利率走低流动性宽松的背景下，这个阶段整体大逻辑要开始从价值要往成长倾斜了。
毕竟现在大家预期都比较悲观，后续一旦预期出现带动资金回流，这时候弹性相对比较大的科创100指数可能就会相对受益。
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