昨天的时候，我们不是刚刚写了篇《三十年超长期国债居然这么快就被抢光了》。
当时文章收到很多留言，发现对于这种三十年的超长期国债，很多人有多余的担心。
比如有人会担心这种超长期国债存续时间这么长，三十年时间里面变数很多，万一到期没法兑付怎么办。
只要动脑子想想就知道，国债这东西是国家信用担保的，国内没啥东西能比这玩意稳妥。
要是真遇到国债没办法兑付这个事情，那时候你手里的钱大概率也变成了废纸。
要是真闲的没事，有功夫想这种有的没的天马行空的事情，不如想想怎么努力去赚点钱。
再比如有人担心这东西要到三十年以后才兑付，我自己还不知道能不能活三十年。
要知道这种超长期国债虽然存续期限是三十年，但是并不意味着你自己就要持有三十年。
在存续期间这类超长期国债，会在交易所挂牌。之后就可以像股票一样，在二级市场转让。
你中间需要用钱的话，并不存在一定要拿到三十年到期才去兑付，这东西流动性很好也很容易变现。
你直接拿着自己手里持有的国债，去交易所卖掉就可以了，而且这一买一卖之间还存在个价差。
因为虽然国债的票面利息是在发行之前，就已经白纸黑字约定好了，也就是给你多少利息是提前确定的。
但是通过国债买卖交易，除了每年约定的利息之外，你还可以在交易里面赚到个超额收益，或者赔掉一大笔钱。
这部分交易中的变量，来自于市场上利率变化或者资金炒作以后，转让国债时候出现的价差。
前几天发行的30年超长期国债，今天在二级市场上市以后，在一天之内就上演了爆赚暴亏的这一幕，真是比过山车还刺激。
我们可以看到，在今天早晨市场开盘之后，面值100元的30年国债很快就被拉到了113元熔断的位置，之后被交易所临时停牌到十点钟。
在临时停牌到十点钟再次开盘之后，很快又从113元被拉到124.9999元，再次被交易所临时停牌大下午三点二十七分。
这是什么概念呢？这批超长期国债的票面价格是100元，每年利息是2.57元。
今天上午涨跌到25%，可以理解为票面价格变成了125元，约等于“一上午涨出十年的利息”。
不过在下午三点二十七分的临停结束之后，这次并没有像很多人期待的一样继续拉升，而是出现了直线跳水。
截止到收盘的时候，价格只涨了1.32%。在高位125块左右接盘的，可以说当天已经全部套牢。
如果你是在125块左右的当天高位买入的话，按照30年国债2.57%的票息计算，大概当天直接赔掉10年的利息钱。
当然这批三十年国债上市第一天波动之所以这么大，是存在资金炒作成分的。
这个炒作有点类似二级市场炒作次新股，是没有办法用债券投资的分析框架来解释这个波动的。
但是从中长期的角度看，这类超长期国债的波动确实也非常大。因为它的久期比较长，对利率会比较敏感。
只要国内整体利率水平出现小幅波动，就能带来这类超长期国债价格的大幅波动。
现在我们看到各大机构抢购30年国债，本质上也是在押注未来国内的利率水平继续往下走。
抢购这类长久期的超长期国债除了收息以外，还可以通过交易性机会赚到中间价格波动带来的超额收益。
这也是为啥现在买入大量这类长久期国债的，很多都是给储蓄险配置底层资产的保险机构。
因为只要利率水平按照预期的持续下行，比如说未来市场上的利率水平降到2%。
那么这时候可能100块一张的30年国债，可以卖到120块了。在这种情况下，现在买入的这些机构就会大赚。
不过如果未来利率水平上升，假如上升到3%的样子，那么可能100块一张的30年国债会跌到90块。
遇到这种情况也不用慌，你可以一直持有这张债券到期，安安稳稳的拿到本息，只不过利率下行带来的价格上涨赚不到了。
当然这里我们说可能涨到多少钱只是举例，并不是说它真的会精确的到这个数字。
有时候想想，追涨杀跌可能就是大多数散户的宿命，这点不管在债券还是股票市场都一样。
这也是为啥在二级市场交易的30年国债上市之后，会被散户直接干到了溢价25%的水平。
你要知道这是个票息2.57%的东西，按照这个溢价水平算下来，持有回报率也就年化1.52%。
国债这东西本身并没有啥爆发力，本身就是个稳健收息品种，价格的中长期变化主要是受到利率变化的影响。
降息利好债券价格上涨，加息会让债券价格下跌。虽说降息仍是大趋势，但你这是直接买了个30年期的1.52%收益率的东西。
这个收益率水平，相当于目前银行的两年期的定期存款利率。用这个价钱去买30年国债，算算账就知道妥妥买贵了。
要不是我们的交易所为保护不懂的散户中途停盘，估计会被头铁的散户们冲的更高，后面这些散户可能也赔的更惨。
其实研究宏观经济，最需要研究的点就是供需变化之后，随之而来的通胀通缩和利率水平的变化。
在这个变化过程中，会出现各类的交易机会，债券只是其中的一个分支而已。
既然说到了债券，这里我们也可以总结一下高信用债的运行规律，感兴趣的可以看看。
通常经济从复苏到繁荣这个过程中，如果是需求提升带来的就会引发通胀，随之就是加息和真实利率的上涨。
加息周期到来之后，高利率会抑制整个经济体的需求。伴随着加息债券价格会下跌，同时债券收益率会出现提升。
可以说国债这类高信用评级债券的天敌，其实就是需求回升带来经济复苏。
因为一旦经济复苏以后，带来需求回升和通胀上行，利率上行的风险就来了。
伴随着利率开始上行，国债这类高信用评级债券的价格，就会出现下跌。
前几年有几次连安全评级高的银行理财大幅回撤，背景就是这个利率风险变化。
当经济从繁荣过热转向衰退，这时候我们会看到降息刺激周期来了，这时候利率水平开始下跌，债券的价格上涨。
如果降息刺激需求有效的话，那么经济又会转向复苏到过热的周期，重复之前的循环。
这就是一轮经济周期循环下来，中间的降息加息周期，对债券这个品种的影响。
这里还要注意一个点，那就是债券的期限越长，也就是债券久期越长的情况下，中间的波动率就会越大。
当然了，不同品类这里面的影响因子其实不太一样，未来有机会我们可能会写一系列文章。谈谈我们自己理解的同时，也对其中规律性的东西做个阐述。
不过我们觉得这类文章可能相对会比较枯燥，而且也并不是人人都需要去看，所以可能会以付费阅读的形式呈现。
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