这是饭爷的江湖发出的第229篇文章
今天的大A，在周五美股再度新高的情况下，走了个破位暴跌行情。
下跌原因各种说法很多，看起来貌似都有道理。不过都有点市场跌了，硬找理由的感觉。
比如有人说，这是因为周末培训班“双减政策”，和上海房贷加息的双重影响。
还有人说什么今天暴跌，是因为最近的中美会晤措辞紧张。
还有些做宏观分析的说，降准意味着下半年经济增速有很大压力。
预期积累叠加大机构调仓高位蓝筹，直接放大了市场波动。
还有人说什么2018年那段暴跌要来了，但是不管从全市场估值的角度，还是外部环境的角度看，都不太像那时候。
要知道2018年时候不光是处在紧缩状态，市场的整体估值也比现在高的多。
再加上中美贸易冲突的影响贯穿全年，进一步放大了波动，所以年底才跌到了钻石底的位置。
目前货币环境正常，紧缩是不存在的。至于中美贸易问题，现在也看不到和之前一样冲突的迹象。
在这种状况下，从过去多轮牛熊市形成的绝对估值底部看。
目前的位置除了少数高位股，应该是长期指数多头，逢低吸纳的位置。
这里从指数的角度看，我们最看好的宽基指数依然是中证500，窄基指数则基本集中在有色和周期。
当然了，在宽基指数成分股里面，可能有些东西的估值，因为宏观或者外部环境的变化，需要重新判断。
这里面很典型的，就是我们今天要聊的保险公司。关于保险为啥跌跌不休，我们想讲一下自己的思考。
熟悉保险的小伙伴应该知道，过去几大保险公司的销售模式，主要是依赖高佣金的经纪人销售模式。
为了把产品卖出去，就要刺激经纪人这类销售人员的积极性。想刺激积极性，佣金就必须要够高。
为了给他们高佣金，就需要用回报更低，结构更加复杂的产品，去忽悠客户。
比如我们在《怎么做置换更合算》里面提到的XX福，就是这个模式。
这个产品又贵又不太行，为啥线下经纪人还拼命给你推呢？
因为这个产品本身，就是为了线下代理人销售和利益，设计的高佣金产品。
大把的钱花在了经纪人的销售奖励上，导致最终消费者获得的是，性价比相对较低的产品。
然而最近两年，保险的销售模式在互联网效应下，发生了很大的变化。
互联网解决了过去线下销售的信息不对称，降低了产品的信息不透明度。
过去的高佣金经纪人模式，正在被互联网挤压。越来越多的中小保险公司，开始从传统经纪人模式，转向了互联网平台和kol的销售。
要知道互联网平台和专注保险领域的KOL可以服务的客户人数，远比经纪人要大几个数量级。
由于规模效应的存在，即使佣金很低，也可以依赖规模效应赚些钱。
所以他们才能借助互联网平台，给客户提供更加实惠的产品。
潜在客户比较以后会发现，这些产品形态设计更加简单，相对也更加划算。
这个模式对潜在客户来说性价比更高，所以很容易打败那些，为线下经纪人服务少量客户提供高佣金，设计的那些不太好的产品。
因此我们才会看到，2019年互联网保险快速发展以后，打的传统经纪业务开始没啥利润了，销售也不太好了。
这个状态有点像电商渗透率逐步提高以后，线下商场的销售逐步被侵蚀的逻辑。
从数据上看也比较明显，五大保险公司一季度保费收入，有些公司甚至出现了同比负增长。
在这种情况下，从基本面的角度，我们暂时没办法看好这些，以高佣金经纪人营销为主的传统保险公司了。
因为它们的市场份额，正在被性价比更高，销售又在高速增长的互联网保险平台侵蚀。
另外一个很多人看好保险的原因，是因为所谓的保险渗透率的问题。
相比香港台湾这种国内保险业发展比较早的地区，国内其他大部分地区的保险渗透率很低，所以未来有很大上升空间。
可是香港台湾那种15%以上的渗透率，从全世界范围看都是特例。不管欧美还是日本，都没有达到这种渗透率。
记得以前有个统计数字还说，人均GDP超过一万美金以后，保费收入会大爆发。
可是目前北京上海的人均GDP已经两万美金了，渗透率和保费收入也没有啥特别大的变化，所以这个逻辑目前也不成立。
综上所述我们认为，目前上市的几大保险公司，面临最大的问题其实是内生增长。
一方面传统的经纪人高佣金模式，正在被互联网打败。另一方面大家预计的保险渗透率，能不能上升还并不确定。
再加上这两年保险产品竞争对手，市面上可以说非常的多，这也进一步冲击了保险产品市场。
因为除去重疾医疗意外这种出于保障目的买的保险，类似寿险这样的产品，很多人是当稳定理财产品买的。
既然是稳定理财产品，那么银行理财、公募基金这些东西，其实都是寿险的竞争对手。
尤其是最近两年公募基金的业绩非常好，很多人也学会了指数基金定投，也赚到了一些钱。
口碑效应在互联网传播以后，很多人都觉得我要养老，干嘛要去买寿险，定投指数基金就很好啊。
这部分人群思路的转变，很大程度上冲击了传统保险公司寿险产品的销售，这也是我们看到保费负增长的原因之一。
本质上人们觉得保险股低估还不断下跌杀估值，很大程度上是没有注意到。
目前几个传统大保险公司的基本面和逻辑，目前已经发生了变化。
所以在基本面没有出现改善之前，我们暂时是没办法看好的。
其实就是单看这几家保险公司的图形，2021年初至今你也找不到任何买入的理由。
只不过不讲基本面说看图，很多人觉得比较low。其实学会看图，才是多数散户保护自己的手段。
因为市面上研究机构那么多，很多公司基本面的不利因素，都已经在图形上反应了。
这也是为啥我们总说，有钱可以随便画线，没钱一定要学会看图。
当然了，这是目前我对保险公司的个人看法。你也可以有自己的看法，大家求同存异就好。
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