这是饭爷的江湖发出的第297篇文章
前两天我们写了篇《以经济建设为中心》，文章里面贴了一张社会融资和企业贷款增速的关系图。
说从历史上看，社会融资超预期，带动企业贷款加速，会对权益市场有催化作用。
通常我们认为，企业中长期贷款余额增速这个指标，对权益市场是极具参考价值的。
有小伙伴留言，想让我们就这个问题做个更深入的讲解，比如历史上哪一段出现过这样的现象，本篇我们讲下这个事情。
从上图可以看出，我们最近十年社会融资第一次转向，是在2012年的2季度。
在2012年的2季度，社会融资存量增速转向以后，企业中长期贷款余额增速在2013年初，也开始转向了。
如果从时间上看，2012年12月底或者说2013年初这个时间点，基本是上一轮杠杆牛最猛的板块，创业板的起涨位置。
创业板在2012年12月创下了585.44的低点以后，随着社融和中长期企业贷款增速的转向开始一路狂奔。
这中间经历了2013年钱荒，上证指数砸出也在2013年6月被砸出了1849.65的低点。
当时上证指数和创业板一边是海水一边火焰，买了上证公司的惨的要死，买了创业板的每天数钱。
从2013年初到2014年中这段时间，创业板指数从低点的585涨到了1500点，上证指数始终在1900点上下徘徊。
可以说这段时间，是一轮非常明显的结构性牛市。只是上证指数负责砸盘，创业板负责牛市。
为啥会出现结构性牛市呢？因为市场上钱不够，从2013年初到2014年中，我们货币政策整体是处于紧缩状态的。
市场上的钱不够，只能推动最具增量效应的板块出现行情，没办法推动全面牛市的产生。
因为上证指数跌跌不休，创业板屡创新高，那时候有个非常流行的说法是以后不会有全面牛市了。
其实当时没有出现全面牛市的原因也非常简单，全市场的资金不足以推动全面牛市产生。
如果你把股票市场看成是一个整体，想推动这个整体出现全面牛市和指数行情，就需要市场上有足够的钱。
如果市场上的钱不够，就只能推动这个整体里面某个细分板块，走出结构性轮动行情，也就是我们说的牛二。
当人们对全面牛市绝望的时候，2014年3季度随着美联储开始紧缩，我们的全面宽松开始了。
市场上的钱一下子开始充裕起来，千呼万唤始出来的全面牛市，终于开始了。
在创业板指数上涨快两年以后，2014年底上证指数终于在券商、金融一带一路的推动下，开始向上突破。
说起来我对这次全面宽松印象最深的是：人们在2015年初的时候讨论，2014年这次货币宽松，会带来什么效果。
为啥大家会关注这次全面宽松呢？因为2014年全年新增贷款9.78万亿，广义M2通过比增长12.2%。
上一次信贷达到10万亿级别，是2009年，那一年全年新增贷款9.59万亿。
如果我没记错的话，这些新增贷款 ，主要是在2014年三四季度放出来的。
货币宽松以后，增量资金有了，这些增量资金除了进入强势的创业板，也推动横盘已久的上证指数，走出了全面牛市。
当然了，这次全面牛市以后，很快在2015年6月，我们看到了杠杆牛的结束。
在杠杆牛结束的同时，我们也可以看到代表企业中长期贷款余额增速的橙色线也开始转向了。
在2015年6月份杠杆牛结束之后，下一次社会融资出现转向，是在2016年的时候。
同样也是社会融资增速先行转向，之后是企业中长期贷款余额增速转向。
这个情况从2016年的时候，一直持续到2018年初，差不多不到两年时间。
和2014年那次场景非常类似的是，企业中长期贷款余额增速转向以后，都有一个板块开始上涨了。
上次是以中小型企业为代表的创业板，这一轮是以蓝筹白马最集中的板块沪深300。
沪深300指数上涨的持续时间，和企业中长期贷款余额增速向上的时间差不多，也是从2016-2018年初。
为啥会换一个板块炒作呢？因为之前炒作过的板块套牢盘太多，炒作起来抛压太大。
所以这一轮转向以后，资金流入的板块。是以沪深300为代表的蓝筹白马。
熟悉我们的老读者应该记得，我们在《经验就像旧衣裳》里面，也曾经讲过这个事情。
不过这一轮我们没有看到，在沪深300指数在2018年初走到末端之后，带动上证指数全面上涨。
沪深300指数，也并没有像2015年那波牛市的创业板一样，走到出现大泡沫的位置。
因为从2018年开始，中美开始了贸易冲突，这一年我们也开始了紧缩。
随之而来的，就是整个2018年的持续下跌，实体经济也在这一年去了一年杠杆。
再下一次社会融资增速转向，是在2018年底的时候。上证指数的估值也在这个时间，杀到了钻石底的位置。
市场估值很低，叠加2018年底社会融资开始转向，带动了企业中长期贷款余额增速转向。
随之而来的是我们看到，上一轮没有完全泡沫化的沪深300板块，又开始重新恢复上涨。
到2021年一季度的时候，沪深300指数走出了新高，上证50指数也接近新高。
这里我们也可以看出，这一轮上涨的，主要是基金报团的那些大公司。之前2015年那波牛市泡沫化的小公司，基本没啥动静。
不过创业板里面虽然很多小公司，但是因为宁德时代这种大块头占据了创业板指数的几乎20%。
所以创业板指数在2021年底的时候，也基本快要摸到了前高。
但是因为我们的货币政策，在2021年底之前的1年多时间里，始终处于相对紧缩状态。
市面上的钱不够，就没办法推动全面牛市产生。体现在上证指数，就是指数在那边横盘震荡一年多。
之前我们在《以经济建设为中心》里面，也讲过这个问题。
现在社会融资在2022年底，又开始转向。看央行的意思，货币宽松会持续一阵了。
后面企业中长期贷款余额增速跟着转向以后，能不能带动上证指数突破震荡区间，我们可以拭目以待。
从过往历史看，每次社会融资转向带动企业中长期贷款余额转向，对投资者都是一个信号。
这个信号意味着，起码市场上结构性行情 要出现了一个可参与的投资机会了。
如果没有货币的全面放松，这种机会体现在市场上，往往是结构性的。
也就是我们会看到板块出现上涨，板块出现轮动，而不是指数整体上涨。
所以转向以后，每个人都可以在其中，找到自己熟悉的机会和板块去做。
如果到了最后阶段，因为货币出现全面宽松，导致市场指数全面上涨。
这时候结构性行情就结束了，就会出现我们在这篇《牛市的三个阶段》里面，曾经说过的牛三指数行情。
通常这种全面上涨的指数行情一旦到来，往往也意味着市场已经走到了尾声。
这时候你应该做的，是随时小心风险的到来，而不是变得更加乐观加码更多。
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