伙伴们，大家好！
最近，10年期国债收益率跌破2%，昨天已经来到了1.82%；
直接受益的是买银行理财和债券基金的人，甚至有人反映一天盈利达到0.2%，对于这类偏固收的产品，是相当恐怖的存在。
买这些产品的人是爽了，但是很多人也担心，利率不断走低，会不会是经济一团糟的表现。
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10年期国债收益率是一个“基准利率”，基准利率的意思就是，别的利率的涨跌都要看TA的脸色；
TA涨了，别的利率都跟着涨，TA跌了，别的利率也要跟着跌；
基准利率一头连着借钱的成本，另一头连着投资的收益；
基准利率降了，借钱的一方很开心，不论是老百姓贷款买房，还是企业贷款扩大生产，成本都更低了；
而对于投资的一方来说，投资的收益也降低了。
为何国债收益率下降会和“衰退”挂钩？
举个例子，现在做生意很不错，初算下来，投一个项目能回报8%；
那么经济学上显示，任何在8%以下拿到的贷款，理论上都会产生套利空间，存在套利空间就会迅速被市场发现并填平；
最终，银行给出的贷款成本，可能就会在8%上下，也就是说：社会真实的回报率，应该和社会真实的融资成本相匹配。
以此类推，现在贷款利率一降再降，反映出的自然也是社会真实的回报率在降低，说明经济活力不足。
大家发现，不论投实业还是股票都不赚钱，还不如去买点安全的国债，买国债的人多了，国债的价格上去了，买国债的回报率自然也就下来了。
这就是为什么人们普遍认为，国债收益下降是和“衰退”挂钩的。
而且在历史上，日本、德国、美国、英法等国家，国债回报率相继进入2%区间后，都出现了一定程度的经济低迷。
相反，国债利率走高，有时会被解读为经济繁荣，这也可以解释近期很多人认为美国经济强劲的原因。
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真的是这样吗？
市场总体悲观的时候，任何负面信息都会成为悲观的注脚；
而在总体乐观的时候，同样负面的新闻放在报纸最边缘的角落也是一种浪费，或者不缺聪明人帮你解读为利好。
我们也会发现，全球绝大多数发达经济体，国债利率长期维持在一个比较低的水平；
因为目前普遍的做法是，只要没有发生恶性通胀，货币可以长期维持宽松，用以支持经济和金融市场的长期繁荣。
所以，这里有一个反直觉的结论：低利率，是强大经济体才能玩的“游戏”。
刚刚我们提到，历史上诸多发达经济体，都先后进入低利率环境，而随后，这些国家也都进入货币宽松的大周期；
经济实力强，往往意味着稳定的增长和较低的通货膨胀率，货币的购买力相对稳定；
这种情况下，央行可以维持比较低的利率，同时不必担心汇率大幅贬值；
因为世界上永远不缺利率很高，但是资金依然不想过去的地方；
很多伙伴会惊讶，俄罗斯目前的基准利率居然高达21%，阿根廷基准利率32%，土耳其基准利率50%。
美国5%的利率就可以“虹吸”其他国家，但是这些国家维持超过20%以上的利率，也不见得能“虹吸”其他国家。
经济实力较弱的国家可能面临较高的通胀风险，为了抑制通胀，不得不提高基础利率来减少货币供应量。
而且经济弱，主权信用也弱，在发行国债的时候，需要提供一个更高的利率，才有人愿意去购买。
这就是为什么经济实力较弱的国家，大多不能维持长期低利率，甚至如果经济一直上不了台阶，将长期无法进入低利率区间。
从这个反直觉的角度来看，能维持低利率，汇率还不崩的，是经济强国才能享有的特权。
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10年期国债收益率的下降，既可以被解释为衰退，也可以被解读为经济底蕴强大。
作为制造业强国，老百姓衣食住行的供给是有保障的，这起码可以确保国内不会发生恶性的通胀问题，这是很多经济较弱的国家实现不了的；
较低的利率，会继续把一部分存款挤出来，流入到楼市、股市和实业，一部分资金选择在这个情绪的低点布局，这也是最近股债双牛的底层逻辑。
以一个较低的利率区间，维持货币的宽松，鼓励新生产力的发展；
同时，制造业带来的丰厚贸易顺差，可以反哺汇率维持汇率稳定……
这一套宏观叙事，便也自洽了。
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