What? 天涯聚焦头条？ 我太激动鸟，感谢版总们和网友们的厚爱，赶紧继续贴。
[天涯头条]一个中国人的华尔街故事
%9．危机似乎过去 （1）
2007年的夏季风暴本质上是对银行业的一次大挤兑，挽救危局最直接的办法是大量注入流动性以恢复投资者信心，这只能依靠作为中央银行的美联储。
美联储的诞生其实就和二十世纪初的一场银行业大危机有直接关系。1907年，美国股市暴跌50%，参与股票投机的银行和证券公司遭受重大损失。这些金融机构的投资方式和后来的对冲基金差不多，它们普遍用股票做抵押，借贷款从事杠杆投机。股市大跌导致“对冲基金”们资不抵债，引发了大规模挤兑和金融机构倒闭风潮。千钧一发之际，华尔街领袖老摩根（J.P. Morgan）挺身而出，在自己的书房里召开了一次著名会议，组织各银行集中火力向遭挤兑的银行和证券公司注入资金，终于恢复了市场信心，挽救了整个银行体系。 在这场危机中，老摩根领导的银行团实际上扮演了中央银行的角色。
1907年银行危机使美国人认识到建立中央银行的必要性。 1913年，《联储法案》 (Federal Reserve Act) 通过，美国联邦储备系统正式诞生。从组织结构看，美联储是个“公私合营”的机构。美联储主席和董事会成员均由总统提名，参院批准。这负责“大政方针”的中央级联储机构是公共性质，但其下属具体执行政策的12家按地理区域划分的联储银行 (Federal Reserve Banks) 却是私有银行的组织结构，相当于各地区银行业的“行业公会银行”，董事也主要由成员银行选举产生。美联储“非公非私”的奇怪结构实际上是各派政治力量角力妥协的结果，大体说来，左派主张加强监管，右派反对政府过多干涉私有经济，“公私合营”的美联储两派都能接受。从实际操作层面看，这种结构起到了政府代表的公众利益和银行业利益相互制约的作用。但是，在关键时刻美联储究竟“为谁办事”往往很难说清楚，内在的利益冲突随着金融危机的演进将愈发明显。
美联储掌握着基础货币发行，扮演着“终极借贷者”角色，即所谓“银行家的银行” (Bankers’ Bank)。 从下面的简化版美联储资债平衡表（Balance Sheet）就可以看出它的与众不同之处。
资产 负债
——————————————————————————————————
黄金 美联储票据（美元）
美国国债 商业银行储备（Bank Reserve, 可随时 转换成美元）
其他债券，贷款等资产 ——————————————————————
净资产
美联储以黄金和美国国债为支撑发行美元货币，守着“印钞机”永远不愁“没钱”。它通过买卖国债调整银行体系中的基础货币数量，调节利率，达到控制通货膨胀，平滑经济周期的目标，完成“保证物价稳定”和“就业极大化”的两大职责。
美联储的另一个重要职责是对银行业实行监管，确保银行体系正常运行，并在必要时紧急注入流动性。因此当2007年夏季风暴席卷金融行业的时候，所有人的目光都转向了美联储。
8月17日，美联储紧急降低了联邦贴现利率 (Federal Reserve Discount Rate)，并表示将以各种方式增加系统中的流动性。联邦贴现利率的象征意义多于实际意义，美联储为什么“玩儿虚的”，不降低真正是短期利率标杆的联邦基金利率（Fed Fund Rate）呢？其实美联储也有苦衷。2007年上半年石油和农产品等大宗商品价格猛涨，美联储不得不连续加息以对付通货膨胀，可银行体系忽然又面临危机，呼唤减息。左右为难之际，美联储选择了先降低象征性意义的联邦贴现利率，向市场发出信号的办法。虽是虚招，但“武林盟主”已经把手按在剑柄上，这就足以震慑全场了。
2007年的夏季风暴本质上是对银行业的一次大挤兑，挽救危局最直接的办法是大量注入流动性以恢复投资者信心，这只能依靠作为中央银行的美联储。
美联储的诞生其实就和二十世纪初的一场银行业大危机有直接关系。1907年，美国股市暴跌50%，参与股票投机的银行和证券公司遭受重大损失。这些金融机构的投资方式和后来的对冲基金差不多，它们普遍用股票做抵押，借贷款从事杠杆投机。股市大跌导致“对冲基金”们资不抵债，引发了大规模挤兑和金融机构倒闭风潮。千钧一发之际，华尔街领袖老摩根（J.P. Morgan）挺身而出，在自己的书房里召开了一次著名会议，组织各银行集中火力向遭挤兑的银行和证券公司注入资金，终于恢复了市场信心，挽救了整个银行体系。 在这场危机中，老摩根领导的银行团实际上扮演了中央银行的角色。
1907年银行危机使美国人认识到建立中央银行的必要性。 1913年，《联储法案》 (Federal Reserve Act) 通过，美国联邦储备系统正式诞生。从组织结构看，美联储是个“公私合营”的机构。美联储主席和董事会成员均由总统提名，参院批准。这负责“大政方针”的中央级联储机构是公共性质，但其下属具体执行政策的12家按地理区域划分的联储银行 (Federal Reserve Banks) 却是私有银行的组织结构，相当于各地区银行业的“行业公会银行”，董事也主要由成员银行选举产生。美联储“非公非私”的奇怪结构实际上是各派政治力量角力妥协的结果，大体说来，左派主张加强监管，右派反对政府过多干涉私有经济，“公私合营”的美联储两派都能接受。从实际操作层面看，这种结构起到了政府代表的公众利益和银行业利益相互制约的作用。但是，在关键时刻美联储究竟“为谁办事”往往很难说清楚，内在的利益冲突随着金融危机的演进将愈发明显。
美联储掌握着基础货币发行，扮演着“终极借贷者”角色，即所谓“银行家的银行” (Bankers’ Bank)。 从下面的简化版美联储资债平衡表（Balance Sheet）就可以看出它的与众不同之处。
资产 负债
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黄金 美联储票据（美元）
美国国债 商业银行储备（Bank Reserve, 可随时 转换成美元）
其他债券，贷款等资产 ——————————————————————
净资产
美联储以黄金和美国国债为支撑发行美元货币，守着“印钞机”永远不愁“没钱”。它通过买卖国债调整银行体系中的基础货币数量，调节利率，达到控制通货膨胀，平滑经济周期的目标，完成“保证物价稳定”和“就业极大化”的两大职责。
美联储的另一个重要职责是对银行业实行监管，确保银行体系正常运行，并在必要时紧急注入流动性。因此当2007年夏季风暴席卷金融行业的时候，所有人的目光都转向了美联储。
8月17日，美联储紧急降低了联邦贴现利率 (Federal Reserve Discount Rate)，并表示将以各种方式增加系统中的流动性。联邦贴现利率的象征意义多于实际意义，美联储为什么“玩儿虚的”，不降低真正是短期利率标杆的联邦基金利率（Fed Fund Rate）呢？其实美联储也有苦衷。2007年上半年石油和农产品等大宗商品价格猛涨，美联储不得不连续加息以对付通货膨胀，可银行体系忽然又面临危机，呼唤减息。左右为难之际，美联储选择了先降低象征性意义的联邦贴现利率，向市场发出信号的办法。虽是虚招，但“武林盟主”已经把手按在剑柄上，这就足以震慑全场了。
@3390237
楼里高手多，想学习学习股票期货方面的知识，希望前辈推荐几本书给我 谢谢！
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刚好写了个金融类推荐书的博客，链接在这里：https://tuoshuiba-image.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/system/tybbs/yuyang2020，现转贴如下：
金融类经典好书推荐——更新版
最近新浪博客和天涯讨论贴中总有网友让我推荐金融类的好书。我整理了一个单子，都是我读过的，欢迎补充。先说明一点：格雷厄姆和巴菲特那一派的书我读的少，主要因为他们是“气宗”（Real Money），投行是“剑宗”（Fast Money），路数不太一样。那一派的经典书也是应该读的。实际上商学院和CFA等“正统科班”教的估价理论都源自格雷厄姆，所以我也算间接读过《证券分析》等基本分析派的名著。
书单如下，中文译名在括号内：
第一类书是关于交易手法、风险控制、心理建设、名家思维的，投资者／投机者必读，尤其对股票、期货、外汇交易很有帮助。
Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）：投机性交易的超级经典，虽然讲的是100多年前的事，但许多现代高手均对其极为推崇。 书中以主角利弗莫尔的交易生涯为线索，讲述了很多交易心理、技巧、常见错误、注意事项等。 书中还有做庄方法的讲解。 这本应是股票投资者的必读书。
Market Wizard（市场奇才）：多位成功投资者/投机者的采访录，从受访者的言谈中可以领略许多精彩的投资理念和“小窍门”，比如输钱时应逐步减仓，市场“无理由”突然运动应立即跟进等。 此书写于1980年代末，书中的几位受访者，如Bruce Kovner, Paul Tudor Jones等人在此书出版之后的20年间跻身世界上最成功的对冲基金经理行列，对他们的采访应重点阅读。 另外，William O’Neil选股票的CANSLIM法则很值得借鉴。
New Market Wizard（新市场奇才）：与上一本类似。
Inside the House of Money（黄金屋）：讲述对冲基金行业的好书，以对基金经理的访谈为主，类似《市场奇才》。
The Great Game（伟大的博弈）：这本书的英文原版并不太有名，但中文译本却很有名。此书记述了华尔街几百年来的发展史，像一部华丽的纪录片，故事性强，帮助读者“温故知新”。
《十年一梦》：国内实战派写手的好书，讲了不少国内市场发展的掌故。作者的心路历程颇能引起共鸣，也再次告诉我们风险控制的重要性，投资者最好不要经历作者经历的那种大起大落。
《投机者的扑克》：与上一本类似。
《炒股的智慧》：一本很薄、很朴实、很实用的书。作者是拥有丰富美股交易经验的个人投资者。此书讲的都是大道至简的道理，但每隔几年拿出来翻翻，都能有新的体会。（感谢网友“东方甲子木”提醒，增加此书。）
A Random Walk Down Wall Street（漫步华尔街）：学院派的超级经典。基本的意思就是：上面那些书都甭看了，市场是不可战胜的，股票走势完全随机，作为普通投资者，买指数基金就好了，图个省钱（管理费低）、省心。 这本书我没看过，但对其讲述的学院派“有效市场理论”很熟悉。 简而言之，就是市场价格已经包含了一切已知信息，所以基本分析和技术分析都没用。 我认为此理论过于极端，索罗斯等大牛的业绩就是反证。 然而，有效市场理论是非常好的出发点，我对它的辩证理解是：想战胜市场，不潜心修炼、不下苦功不行。而且，多数时候市场对我都是“有效”的（我没仔细研究过，无法下结论）。所以网友的投资问题我一般都说不知道（谨记“有效市场”，不可妄下结论）。 我认为，那些随便看看图线就能告诉你走势的“砖家”言论都不必认真。对普通投资者而言，买指数基金，图个省钱、省心，多点时间享受生活不失为好建议。 （感谢网友天涯大牛“海宁”提醒，增加此书。）
第二类书是关于金融市场、投资银行、对冲基金的，想入行者必读。一般投资者可以当故事看看，增加背景知识。
Liar’s Poker (说谎者的扑克牌)：Michael Lewis的成名作，以风趣幽默的语言描绘了1980年代美国投资银行生态以及债券市场的发展过程，其间穿插路易斯本人在所罗门兄弟公司经历的种种小故事。 这本书被认为是投行“新鲜人”的必读书籍。 我就是看了这本书后，才对债券交易产生了浓厚兴趣。
When Genius Failed （赌金者，营救华尔街）：完整记述长期资本管理公司兴衰史的金融纪实经典之作。书中记述的历史仿佛是2008年金融危机的“彩排”。
Barbarian at the Gates（门口的野蛮人）: 另一部金融新闻纪实的经典之作，记述了1980年代末的一桩史上最大的杠杆收购案例，是了解投资银行（Investment Banking）业务的必读书。
FIASCO（泥鸽靶，诚信的背后）：了解衍生产品的好书。记述了1990年代摩根斯坦利使用各种“创新”衍生产品牟利的故事。 从中可以学习复杂衍生产品存在的“逻辑”：帮助客户解决某些问题。
The Big Short（大空头）：记叙一些精明的投资者如何在次贷危机中大获其利的书。作者是写《说谎者的扑克牌》的路易斯。
什么，您的时间有限，这些书读不过来？ 希望看一本有点搞笑、有点故事、有点历史、有点心得的“什锦大杂烩”？那我只能“内举不避亲”了，看看《乱世华尔街》吧。:)))))
楼里高手多，想学习学习股票期货方面的知识，希望前辈推荐几本书给我 谢谢！
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刚好写了个金融类推荐书的博客，链接在这里：https://tuoshuiba-image.oss-cn-hangzhou.aliyuncs.com/system/tybbs/yuyang2020，现转贴如下：
金融类经典好书推荐——更新版
最近新浪博客和天涯讨论贴中总有网友让我推荐金融类的好书。我整理了一个单子，都是我读过的，欢迎补充。先说明一点：格雷厄姆和巴菲特那一派的书我读的少，主要因为他们是“气宗”（Real Money），投行是“剑宗”（Fast Money），路数不太一样。那一派的经典书也是应该读的。实际上商学院和CFA等“正统科班”教的估价理论都源自格雷厄姆，所以我也算间接读过《证券分析》等基本分析派的名著。
书单如下，中文译名在括号内：
第一类书是关于交易手法、风险控制、心理建设、名家思维的，投资者／投机者必读，尤其对股票、期货、外汇交易很有帮助。
Reminiscences of a Stock Operator（股票作手回忆录）：投机性交易的超级经典，虽然讲的是100多年前的事，但许多现代高手均对其极为推崇。 书中以主角利弗莫尔的交易生涯为线索，讲述了很多交易心理、技巧、常见错误、注意事项等。 书中还有做庄方法的讲解。 这本应是股票投资者的必读书。
Market Wizard（市场奇才）：多位成功投资者/投机者的采访录，从受访者的言谈中可以领略许多精彩的投资理念和“小窍门”，比如输钱时应逐步减仓，市场“无理由”突然运动应立即跟进等。 此书写于1980年代末，书中的几位受访者，如Bruce Kovner, Paul Tudor Jones等人在此书出版之后的20年间跻身世界上最成功的对冲基金经理行列，对他们的采访应重点阅读。 另外，William O’Neil选股票的CANSLIM法则很值得借鉴。
New Market Wizard（新市场奇才）：与上一本类似。
Inside the House of Money（黄金屋）：讲述对冲基金行业的好书，以对基金经理的访谈为主，类似《市场奇才》。
The Great Game（伟大的博弈）：这本书的英文原版并不太有名，但中文译本却很有名。此书记述了华尔街几百年来的发展史，像一部华丽的纪录片，故事性强，帮助读者“温故知新”。
《十年一梦》：国内实战派写手的好书，讲了不少国内市场发展的掌故。作者的心路历程颇能引起共鸣，也再次告诉我们风险控制的重要性，投资者最好不要经历作者经历的那种大起大落。
《投机者的扑克》：与上一本类似。
《炒股的智慧》：一本很薄、很朴实、很实用的书。作者是拥有丰富美股交易经验的个人投资者。此书讲的都是大道至简的道理，但每隔几年拿出来翻翻，都能有新的体会。（感谢网友“东方甲子木”提醒，增加此书。）
A Random Walk Down Wall Street（漫步华尔街）：学院派的超级经典。基本的意思就是：上面那些书都甭看了，市场是不可战胜的，股票走势完全随机，作为普通投资者，买指数基金就好了，图个省钱（管理费低）、省心。 这本书我没看过，但对其讲述的学院派“有效市场理论”很熟悉。 简而言之，就是市场价格已经包含了一切已知信息，所以基本分析和技术分析都没用。 我认为此理论过于极端，索罗斯等大牛的业绩就是反证。 然而，有效市场理论是非常好的出发点，我对它的辩证理解是：想战胜市场，不潜心修炼、不下苦功不行。而且，多数时候市场对我都是“有效”的（我没仔细研究过，无法下结论）。所以网友的投资问题我一般都说不知道（谨记“有效市场”，不可妄下结论）。 我认为，那些随便看看图线就能告诉你走势的“砖家”言论都不必认真。对普通投资者而言，买指数基金，图个省钱、省心，多点时间享受生活不失为好建议。 （感谢网友天涯大牛“海宁”提醒，增加此书。）
第二类书是关于金融市场、投资银行、对冲基金的，想入行者必读。一般投资者可以当故事看看，增加背景知识。
Liar’s Poker (说谎者的扑克牌)：Michael Lewis的成名作，以风趣幽默的语言描绘了1980年代美国投资银行生态以及债券市场的发展过程，其间穿插路易斯本人在所罗门兄弟公司经历的种种小故事。 这本书被认为是投行“新鲜人”的必读书籍。 我就是看了这本书后，才对债券交易产生了浓厚兴趣。
When Genius Failed （赌金者，营救华尔街）：完整记述长期资本管理公司兴衰史的金融纪实经典之作。书中记述的历史仿佛是2008年金融危机的“彩排”。
Barbarian at the Gates（门口的野蛮人）: 另一部金融新闻纪实的经典之作，记述了1980年代末的一桩史上最大的杠杆收购案例，是了解投资银行（Investment Banking）业务的必读书。
FIASCO（泥鸽靶，诚信的背后）：了解衍生产品的好书。记述了1990年代摩根斯坦利使用各种“创新”衍生产品牟利的故事。 从中可以学习复杂衍生产品存在的“逻辑”：帮助客户解决某些问题。
The Big Short（大空头）：记叙一些精明的投资者如何在次贷危机中大获其利的书。作者是写《说谎者的扑克牌》的路易斯。
什么，您的时间有限，这些书读不过来？ 希望看一本有点搞笑、有点故事、有点历史、有点心得的“什锦大杂烩”？那我只能“内举不避亲”了，看看《乱世华尔街》吧。:)))))
@宝宝大帝
中国目前的通胀形势虽说是央行宽松的货币政策造成的,但和美元的贬值也不无关系,想请教楼主,美国会为了其利益,在QE2到期后,会任由美元继续贬值下去吗?
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完全可能。站在美国人的角度，当前有两大问题：第一：债务太多。第二：经济增长缓慢，贸易赤字大是重要原因，而且赤字令债务问题恶化。 怎么办？ 最简单的就是令货币 ***缓慢贬值***，这样债务赖掉一部分，贸易赤字也会好转。 QE就是在干这个，美联储一定会尽量延长QE的时间，在收的时候尽量慢。 我的博客有两篇文章讨论这个问题。
中国目前的通胀形势虽说是央行宽松的货币政策造成的,但和美元的贬值也不无关系,想请教楼主,美国会为了其利益,在QE2到期后,会任由美元继续贬值下去吗?
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完全可能。站在美国人的角度，当前有两大问题：第一：债务太多。第二：经济增长缓慢，贸易赤字大是重要原因，而且赤字令债务问题恶化。 怎么办？ 最简单的就是令货币 ***缓慢贬值***，这样债务赖掉一部分，贸易赤字也会好转。 QE就是在干这个，美联储一定会尽量延长QE的时间，在收的时候尽量慢。 我的博客有两篇文章讨论这个问题。
@jzhy_2006
美元资产和美国国债是什么关系？谢谢，我是新手，希望能得到楼主的解答！
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只能说是阴阳太极相生相克的关系。按正统的估值理论，国债收益率低时，资产价格高。 实际上，经常是鸡和蛋的关系：资产价值高 -〉 通货膨胀 -〉美联储收紧银根 -〉国债利率升高 -〉资产价格降低 -〉经济衰退 -〉美联储减息 -〉 国债利率走低 -〉资产价格升高。 这只是一般的过程，实际还有通胀预期、汇率、银行业健康状况、就业率等很多其他因素。 不是简单几句话就能统统说清楚的，否则也不需要那么多经济学家了。
美元资产和美国国债是什么关系？谢谢，我是新手，希望能得到楼主的解答！
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只能说是阴阳太极相生相克的关系。按正统的估值理论，国债收益率低时，资产价格高。 实际上，经常是鸡和蛋的关系：资产价值高 -〉 通货膨胀 -〉美联储收紧银根 -〉国债利率升高 -〉资产价格降低 -〉经济衰退 -〉美联储减息 -〉 国债利率走低 -〉资产价格升高。 这只是一般的过程，实际还有通胀预期、汇率、银行业健康状况、就业率等很多其他因素。 不是简单几句话就能统统说清楚的，否则也不需要那么多经济学家了。
@SNOW19820622
感谢信任。关于黄金和白银价格走势的问题，说实话不太好回答。 首先我没做过特别仔细的研究，只是从财经新闻、分析师报告等了解一些基本情况。 如果非得说，建议您先想清楚是要长期投资，还是短期投机。
如果是投资，那就得用“闲钱”买，至少几年内用不着的积蓄，不能用杠杆，用金、银对抗通胀，希望升值。 黄金长线应该不错（您逼着我说的，个人浅见），因为现在纸币（fiat currency）一个比一个烂，贵金属货币似乎应该升值，将来回归某种复本位货币制度也并非绝无可能。 黄金比较适合做储备。 白银不太好说，它价值低，化学性质不如黄金稳定，很难想象中央银行会用白银作储备，要是纸币、金、银同时上，三本位制度可太复杂了，不知会出什么问题。 而且现在和古代不同，财富大大增加，银子价值作为货币太低了。
如果是投机，那我对走势绝对不发表任何意见。交易情况每天都在变，金银价格起落跟长期价值没什么关系。 我建议注意流动性情况。 《乱世华尔街》中有个观点，“盛世兴收藏”。 白银实际是“收藏品”，属于流动性过剩时的“炒作品”，一旦全球央行普遍开始紧缩，照通常逻辑“收藏品”价格走势不会乐观。 当然，现在也还没全面紧缩。
再重申一遍，这些只是讨论，不构成投资建议。 我也不是金、银交易的专家。
感谢信任。关于黄金和白银价格走势的问题，说实话不太好回答。 首先我没做过特别仔细的研究，只是从财经新闻、分析师报告等了解一些基本情况。 如果非得说，建议您先想清楚是要长期投资，还是短期投机。
如果是投资，那就得用“闲钱”买，至少几年内用不着的积蓄，不能用杠杆，用金、银对抗通胀，希望升值。 黄金长线应该不错（您逼着我说的，个人浅见），因为现在纸币（fiat currency）一个比一个烂，贵金属货币似乎应该升值，将来回归某种复本位货币制度也并非绝无可能。 黄金比较适合做储备。 白银不太好说，它价值低，化学性质不如黄金稳定，很难想象中央银行会用白银作储备，要是纸币、金、银同时上，三本位制度可太复杂了，不知会出什么问题。 而且现在和古代不同，财富大大增加，银子价值作为货币太低了。
如果是投机，那我对走势绝对不发表任何意见。交易情况每天都在变，金银价格起落跟长期价值没什么关系。 我建议注意流动性情况。 《乱世华尔街》中有个观点，“盛世兴收藏”。 白银实际是“收藏品”，属于流动性过剩时的“炒作品”，一旦全球央行普遍开始紧缩，照通常逻辑“收藏品”价格走势不会乐观。 当然，现在也还没全面紧缩。
再重申一遍，这些只是讨论，不构成投资建议。 我也不是金、银交易的专家。
@朝夕颜_
楼主写得是亲身经历还是小说？
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你可以认为是真的，因为都是亲身经历。你也可以认为是假的，因为我不会透露任何公司的商业机密。 假作真时真亦假，呵呵。
楼主写得是亲身经历还是小说？
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你可以认为是真的，因为都是亲身经历。你也可以认为是假的，因为我不会透露任何公司的商业机密。 假作真时真亦假，呵呵。