作者 | 林川（品牌头版主笔）
来源 | 品牌头版（ID：ceozhiku）
“有汇源才叫过年呢。”
曾几何时，这话广告词随着春节联欢晚会的传播，成为了许多中国家庭年夜饭的标配。毫不夸张的说，这属于整整一代人“儿时的记忆”。
不过，尽管又一“年关”将近，但汇源果汁如今的日子却不好过！
12月15日，随着#汇源果汁或将退市#微博话题登上热搜，曾经的“国民果汁”以这样一种万分尴尬的状况重回国民视线。
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百亿负债、创始人成老赖、退市危机
12月12日，一则“汇源果汁创始人41亿资产遭冻结”的消息在网络上引起了关注。
原来，根据中国裁判网披露的消息，招商银行稍早前向法院申请诉前财产保全，请求扣押、冻结德源资本持有的股权、银行存款及其他价值共计人民币41.03亿元的财产。
而德源资本的背后，就是汇源果汁的创始人朱新礼！
事实上，汇源果汁的危机由来已久。
时间回溯至2017年8月。
根据2017年中报显示，汇源果汁的总负债超过了110亿元，其年利息支出占净利润的比重超过了400%。也就是说，公司的财务已经严重恶化。
不过，危机真正爆发却在半年后。
2018年4月，汇源果汁发布公告称，在2017年8月至2018年3月间，汇源果汁向关联公司北京汇源提供约42.86亿元的短期贷款。由于该笔贷款未得到董事会的批准，也没有签署相关协议，违反了港交所相关规定，公司也因此被迫停牌。
随后，大量债权人发出赎回持有的可换股债券，让深陷债务危机中的汇源果汁更是雪上加霜。
如今，汇源果汁的停牌已经接近20个月，根据港交所的规定，如果汇源果汁的危机仍得不到妥善解决，那么公司将在明年1月底面临被摘牌的风险。
这就意味着，汇源果汁将被逐出港交所！
而从目前的情况来看，朱新礼已经被法院强制执行5次，2次列入限高消费人员，1次被列为失信被执行人。
也就是说，在仅剩短短的一个月时间里解决所有的危机，可以说几乎不可能。
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押注被收购愿望落空，公司一蹶不振
2007年，是属于汇源果汁的高光时刻。
这一年，汇源果汁成功在香港上市，募集资金规模超过24亿港元，并且上市首日就大涨66%，成为那一年港交所最大IPO。
不仅如此，汇源果汁还收获了另一门“喜事”。
2008年9月，可口可乐向汇源果汁抛出橄榄枝，宣布将以179.2亿港元，约合人民币160亿的价格收购汇源果汁。
消息一出，汇源果汁的股价应声大涨。
但是，任谁也想到，一场危机正在悄然来临！
一方面，如果能够被全球饮料巨头收购的话，就意味着汇源果汁攀上了高枝，可以充分借助于可口可乐的品牌优势和渠道优势实现公司发展；另一方面，179.2亿港元的收购价格堪称是天价，因为扣除关联公司业绩和补贴的话，汇源果汁每年的净利润不到1亿元。
正因为如此，朱新礼力促该笔收购案的完成。
但谁也没想到的是，受当年金融危机的影响，商务部以反垄断为由，否决了该笔收购案！
按常理来说，虽然未被收购让人遗憾，但并不会对公司经营带来太多负面影响。但是，汇源果汁是个例外。
原因在于，在可口可乐的收购条件中有这么一条，要求汇源果汁完全裁撤其销售渠道。而汇源果汁为了促成此项收购，果真大刀阔斧的裁撤了其销售体系。
所以，当收购案被否决时，汇源果汁由于销售体系被裁撤，公司业绩从此一蹶不振！
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举债疯狂投资，汇源果汁陷入深渊
众所周知，汇源果汁热衷于电视广告的狂轰滥炸。正因为如此，汇源果汁的营销费始终居高不下。
以2008年和2009年为例。
汇源果汁这两年的净利润分别为0.89亿元和2.33亿元，但是营销费用的支出分别高达6.04亿元和8.46亿元。
随着公司业绩的恶化，公司经营性现金流变得越来越紧张。不得已，汇源果汁走上了发债融资的道路。
2013年，汇源果汁增发4.47亿新股和6.55亿可转换优先股；2014年，汇源果汁再次发行1.5亿美元的可转化债券。除此之外，汇源果汁还不断通过质押和出售资产维持现金流。
但同时，汇源果汁在投资上却频频犯错！
比如，突击并购了深陷亏损的三得利，购买了其在中国的饮品业务；比如，投资5亿元用于葡萄深加工项目，先后并购了十几个欧洲葡萄酒庄；再比如，出资30亿元参与中石化销售公司的股权改革，但后者并没能如期登陆资本市场。
再加上前面提到的未经审批且未签协议的42.75亿元短期关联贷款，导致汇源果汁的资金链进一步恶化。
还必须提到的是，在公司主业遭受严重困难的背景下，汇源果汁依旧在营销费用上豪掷千金。
试想，这样的操作岂能不榨干了汇源果汁？
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公司治理危机，无人能够拯救汇源果汁
汇源果汁算一家好公司吗？
至少在2010年后，这个问题需要打上问号。
根据相关数据显示，2010年政府补贴的金额为1.08亿元，占当年净利润54%；2011年政府补贴为2.01亿元，占净利润的64%。也就是说，汇源果汁严重靠着地方政府的输血。
换言之，如果剔除掉政府的补贴和变卖资产的收益，那么汇源果汁早就深陷亏损的泥潭！
另外，在公司的治理上，汇源果汁也是一塌糊涂。
除了前面提到的42.75亿元违规关联贷款，暴露了朱新礼一言堂的“家长制”作风之外，还先后爆出朱新礼的儿子不愿意接班、女婿丑闻、职业经理人换了一拨又一拨的笑话。
根据相关报道，从2013年至今，汇源果汁光行政总裁就先后更换了5人。今年1月，更是爆出1名执行董事和2名非执行董事集体请辞的尴尬景象。
由此可以得出这样一个结论：
在汇源果汁因收购案陷入困境后，公司创始人朱新礼举债投资的战略进一步加剧了公司危机。再后来，由于公司治理结构上存在缺陷，频繁的人事更迭让汇源果汁翻盘的可能性变得更加渺茫。
说到底，都是自己作的！
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