彭博社在2月6日公布的一项调查显示，美国劳工部在2月10日将公布的1月CPI料将同比上涨7.3%（前值为7.0%），创下1982年初以来最大涨幅，但我们注意到，现在和1982年有很大的不同。目前通胀指数正在飙升，而且一个月比一个月更糟，按照通胀惯性，高通胀还没有见顶，预计2022年上半年的CPI数据仍将维持在7%的高位。
这份调查报告或将强化美联储加息压力，市场预期美联储3月份加息50个基点的概率接近50%，投资者需要为美联储在年内剩余七次会议上全部加息做好准备。不过，高盛和花旗建议投资者不要押注美联储会在3月大幅加息50基点。贝莱德策略师认为市场对加息的定价过于鹰派。
这意味着美联储在当前通胀高企的压力下，在货币利率正常化政策上正式服软投降，且将比市场预期更早地开始缩表和加息，美联储在1月底发表的最新政策声明中已经暗示会在3月加息，并结束债券购买，随后启动大规模的缩表行动，这预示着美联储正在启动最具历史意义的紧缩周期，意味着美联储正式向市场发出流动性将由涝转旱的货币新信号，即将扔出引爆美国金融市场的核弹。
这意味着全球市场中的美元资金闸门将开始关紧，美元融资成本变贵，且随着美元指数震荡上升，在国际油价推动美国持续高通胀的环境下，美元波动将会直接传递到包括金融市场和大宗商品资产的价格估值上去，这种外溢效应更会影响到全球市场，这在美国联邦政府关门大限逼近，美国计划本周就权宜支出法案进行投票的背景下将变得更加隐蔽。
据彭博社在2月8日援引知情人士透露，美国众议院计划进行一项1.5万亿美元的拨款方案投票，以免2月18日之后联邦政府陷入停摆，我们注意到，自去年10月1日2022财年开始以来，美国政府一直靠着临时性支出法案维持。
美国财长耶伦在日前称，联邦政府借贷能力已经接近耗尽，将触及债务上限，如果国会没有提高债务上限，或会引发金融危机及灾难。美国人支付的利息将随着国债借贷成本的上升而上升，如果不提高债务上限将导致金融危机，使得美债收益率飙升，紧接着，美联储主席鲍威尔也警告称，提高债务上限是避免违约的关键，提高债务上限是必要的，不采取行动的潜在影响将是严重的，受此影响，美国10年期国债收益率在2月8日逼近关键水平，有望突破2%，创下2020年1月以来的高位。
紧接着，高盛在2月7日发表的一份更新报告中警告称预计美国货币盛宴狂欢的结束（量化紧缩）将加剧美债和美股的波动，损害市场流动性，同时，美联储一旦启动大规模的缩表将导致的系统内超额准备金耗尽，可能对短期利率产生上行压力，例如有效联邦基金利率和短期国债收益率，不过相比2022年，2023年这些走势可能会更显著。
对此，IMF总裁格奥尔基耶娃也在一周前警告表示，脆弱的部分新兴经济体必须为美国升息做好准备，并警告表示美联储快于预期的升息步伐，可能震荡金融市场，彭博社在2月7日监测到掉期利率显示，美元借贷成本在1月底已经开始上升，且目前正在快速上升中。
正如BWC中文网研究团队在不同场合所强调那样，历史上每次强势美元指数周期总会引发全球经济和金融市场的震荡，这种效应较早生动的案例可以参照委内瑞拉、津巴布韦，最新发生的案例也可以参考巴西、缅甸、巴基斯坦、阿根廷、土耳其、印度、印尼这七个国家的经济也已经分别陷入货币与债务危机的脆弱模式。
特别是，土耳其、巴西、阿根廷都经历过教科书式的货币大溃败和市场的暴跌，这在新冠变种病毒存在不确定性的背景下变得更加风险重重。而近段时间越南市场的暴跌更意味着此轮美元对市场的吸筹效应已经提前开始。
据越南西贡经济时报在1月28日援引的越南统计局公布的最新数据，2021年越南国内生产总值增长2.58%，且是30年以来的最低值，其中，2021年第三季度暴跌了6.02%，越南媒体援引的数据显示，截止1月31日的10个月内，外国投资者净卖出高达386万亿越南盾的证券金融资产，是同期的2倍，从而成为美国预计收紧货币政策后的最先受到冲击的脆弱市场。
这在新冠病毒仍然在越南蔓延的环境下，再加上全球避险情绪上升，这对高估值资产将构成威胁，对越南经济的伤害很容易形成多米诺骨牌效应。在这个强势美元指数双向震荡周期过程中（可能会暂时的下调，但总体趋势向上），一些追求风险收益的国际资本料将会逐步撤出脆弱市场，而这种现象已经在不同的美元松紧周期中多次上演（具体数据请参考下图）。
同样，最近越南经济的暴跌现象也为上面这七个国家敲响了警钟，分析显示，发生在越南市场中的危机与上世纪90年代东南亚金融危机前的市场环境非常相似。
正是在这些背景下，我们注意到，相对于十年期美债收益率剔除月度通胀数据后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在走强，这在美元价值持续缩水的环境下更加明确，并促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港。
据路透社在2月6日对多位外汇分析的采访认为，中国经济具备较强韧性，加上中美利差仍处于较阔水平，中国和美国10年期国债收益率利差维持在约116个bp附近，同时中国市场的不断开放，资金大概率呈现净流入状态，可为人民币提供更多的支持。
很明显，目前，离岸人民币市场的空头力量已经出现溃败，多数市场参与者认为，做空人民币的空头开始认输投降，专家认为，大量敏锐的国际投资者投资风向已经出现转向，早已开始布局做多人民币。近段时间以来，离岸和在岸人民币兑美元均出现上涨态势，人民币对美元汇率连续两年实现年度升值，截至1月26日，人民币对美元较2020年末的6.5398升值了1789个基点，累计升值了2.59%。
比如，近一个月以来在美元指数持续走升至一年来的高位背景下人民币却依然保持强势，人民币对美元却始终维持在6.4以下，这体现了在人民币坚挺的背景下，明智的全球资金正在持续涌入中国市场，支持中国的实体经济。（完）