文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
5月14日，6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。
据报道，在3小时2分钟的飞行中，试飞员与试飞工程师协调配合，完成了预定的各项任务，飞机状态及性能良好。
浦东机场是上海机场集团的子公司，上海机场集团旗下还有一家机场子公司，上海机场，是A股上市公司。
从上海机场的业绩表现看，2020年以来，整个航空行业经营惨淡，亏损严重。
上海机场参股了一家公司，叫上海波音航空改装维修工程有限公司。这家公司共有四个股东，除了上海机场外，分别是波音中国、波音亚太、东方航空。
01
心神不宁的中国东航
东航最近因为好几个事件沸沸扬扬，在这背后，是近年来的连续巨亏。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2020年亏损120亿，2021年亏损130亿，2022年一季度已经亏损80亿。公司最大的开支之一，竟然是利息支出，2021年全年利息支出高达58亿。公司账面有息负债超千亿，星空君很担心公司未来用什么还债。
尽管如此，公司依然没有停止资本化支出。
5月11日，中国东航披露了定增预案，拟募集资金150亿元，募投方向包括引进38架飞机并补充流动资金。本次东航拟引进的飞机中包括4架C919飞机和24架ARJ21-700飞机，这两种机型的目录单价分别为6.53亿元和2.51亿元。
东航将成为全球首家运营C919大型客机的航空公司，根据预案，本次引进的38架飞机预计于2022年-2024年交付。
对于中国制造业来说，大飞机的正式商用落地，标志着中国从制造大国向制造强国转型序幕拉开。
虽然巨亏，公司依然在努力改善财务状况，星空君读了年报，发现为了降费增效，东航也是拼了。
02
沉重的资金链负担
公司强化精细管理，进一步提高运行效率，降低运营成本。节油管控精细化。公司根据“从源头减轻飞机重量，减少加油耗油，倡导绿色飞行，优化飞机性能”的指导思想，创新节油管理措施，首创餐食机供品重量数据动态推送，公司通过控制餐供品等举措累计动态减重2.8万吨。可用吨公里油耗连续四年下降，近四年累计节油约39万吨。
财务管理精细化。深化业财融合，搭建业财一体化数据分析平台，实现业务数据与财务数据共享，实现提质增效人民币 20.7亿元;优化资源配置，提升预算管理、精细核算、飞机融资管理等财务管理手段。合规高效完成非公开发行股票项目融资约人民币 108 亿元，增强资本实力和抗风险能力:顺利完成发行公司债券人民币90亿元、累计发行超短期融资券人民币390亿元，保证现金流充裕和资金链稳定。
不过，公司虽然亏损严重，但2021年的现金流反而得到了改善。
主要有三个原因，一是依托公司航线优势，积极开展合作航线，收到合作航线的收益，二是政府补贴近50亿，有效的弥补了公司的现金流缺口；三是处置了一部分资产，收到38.5亿现金。
事实上，即便是在最为艰难的2020年，东航依然做到了经营现金流量净额勉强为正。这意味着，只要没有太大的资本性开支，公司哪怕亏损，也能坚持很久。
当然了，前提是优化银行贷款。
公司的利息负担太重了。
从公司近年来的增发情况看，在疫情之前，公司就有意识的通过增发来取代银行贷款，只是没想到会遇到新冠疫情。
03
使用权资产
2019年开始，公司账面出现了一个神秘的指标：使用权资产。高达上千亿，2021年年报中为1267亿。
什么是使用权资产？
在原有会计准则体系下，租赁资产入账的时候，要分融资租赁还是经营租赁，经营租赁不需要计入资产项目。
为了更好的体现租赁资产的状况，提示经营风险，新准则规定，无论是融资租赁还是经营租赁，对于承租人而言都不再进行区分，都要通过统一设置的“使用权资产”科目进行处理。
公司的总资产是2800多亿，其中租赁的资产就接近一半，甚至超过固定资产和在建工程总额，这说明公司的资产结构不是很健康。
相对来说，自有资产更可控，风险更低。
04
等待和希望
2022年一季度，公司业绩表现糟糕。
分两个阶段来看，受益于春运及假日航空需求增加，公司1-2月客运量累计同比增长17.74%。3月份受多地疫情散发叠加行业安全事故影响，公司客运量同比减少70.87%。
可以预计的是，公司4、5月份的表现肯定不佳，整个上半年都不会有很好的业绩。
什么时候才能迎来复苏呢？
这是一个很难回答的问题。
不过，随着动态清零理念的坚决贯彻执行，我们可以坐飞机出行的可能性越来越大。公司只需要严控住不必要的资本性支出，终会熬到春暖花开的那一天。
让我们期待，乘坐国产大飞机遨游祖国大好河山的时刻。
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