近一周以来，市场一直在被美联储和美国、俄罗斯及乌克兰的最新表态所左右，处在紧张状态，如果俄乌真的发生冲突，或是欧美对俄罗斯经济制裁，那么这场危机可能产生蝴蝶效应，随着供应链问题成倍放大，大宗商品和食品价格会螺旋式上升，可能会进一步推高影响通胀指标的能源和食品价格走高，并令美国和欧洲陷入严重的供应危机。
这代表着俄乌局势变化的不确性将给供给端造成冲击，并很可能进一步推高发达市场经济体的CPI水平，因为，俄罗斯拥有全球经济所需的关键原材料，如果供应链受到冲击，将给本已艰难应对物价飙升的美国平添压力。
报告表明，俄罗斯作为拥有石油、天然气等大宗商品的资源大国，如果俄罗斯被踢出Swift国际支付系统，这会导致资金流动放缓并损及出口，天然气供应的中断也可能加剧美国和欧洲金属生产商面临的问题，他们一直在因能源价格高企而减产，并使得欧美的能源危机加剧，并使得美国金融市动荡加剧。
2月19日，彭博美国政府证券流动性指数显示美债流动性已经逼近去年11月初触及的年度高点，这代表美国债券市场流动性正在悄然崩溃。在过去一周有关美联储加息幅度的争论引发美债价格的大幅下跌，使得投资者损失不小，这意味着风险资金正在从美国国债市场中撤离，高盛更是建议投资者战术性做空美国短期债券，截至2月19日下午3点，美债期货成交量为20日均值的75%，因市场对美国国债继续缺乏信心。
美联储主席鲍威尔称，随着供应链瓶颈、能源成本增加、招聘困难和其他限制因素可能会再次证明对通胀构成上行风险要比预期更严重、更持久，我们将在必要时采取行动以应对通胀失控。比如，美国劳工部在2月15日公布的1月生产者物价指数录得八个月来最大升幅，这可能将是通胀失控的另一个迹象，紧接着，摩根大通建议即使当前能源行业价格压力最终消退，但美联储仍可能需要连续九次加息25个基点才能抑制将失控的通胀。
虽然，受到俄乌局势暂时缓解和伊朗石油将重返市场的消息刺激，国际油价在2月20日这一周录得九周以来的首次周线下跌，跌幅达3.6%，但是，目前的油价仍处于七年以来的高位，然而，美国康菲石油CEO却称油价大涨已经使得美国页岩油产量飙升，产量比美国能源信息管理局的预测高出三分之一以上，埃克森美孚和雪佛龙公司也都意外宣布大幅度提高二叠纪盆地产量，但这会令美国石油市场陷入危机。
康菲石油表示，现在市场应该担心美国在今明两年强劲的石油产量增长，这可能让过去十年供应激增的一幕重演，因为，美国石油供应增速过快，这可能促使沙特及其盟国做出回应。
正在这些背景下，沙特宣称将考虑要终止石油美元协议，不用美元交易石油，熟悉沙特能源政策的人士称，如果美国因主要OPEC产油国不再为遵循美国经济战略的服务，甚至会通过NOPEC法案以压低高油价控制通胀，那么，沙特称其将以美元以外的货币结算石油，比如向亚洲主要市场用双方的本币或欧元交易石油，沙特表示，“美元是他们的核心选项”。
特别是近几周以来，美布两大国际基准油价差显著收窄至不足1美元，这会给美国的能源债务经济带来意外冲击，因为，美国页岩油相较中东原油一直保持的价格优势将失去竞争优势，虽然，油价上升，美国石油公司获得了现金流，但一旦油价上涨周期结束，且随着OPEC产油国加大供应抢占市场，这仍将会使得美油商借新债还旧账的困境再次开始显现，这可能会加剧页岩油巨头蒙受巨大损失，那么，美国页岩油气商就会出现债务和利润问题，正如下图数据所示，美国排名前40位的页岩油生产商预计将在债务分期付款和利息方面花费约1000亿美元。
综合美国能源经济与金融分析研究所、行业机构和穆迪公司发布的最新研究显示，北美油气公司在未来四年将面临2300亿美元的到期债务，并在2021年出现了进一步恶化，其中仅2022年的到期额就高达600亿美元。
另一面，当美国通胀上升刺激实际美元利率走升时，美国页岩油开采商需要偿还债务的成本也会变高，与此同时，作为一些国际原油交易者来说，也想要有选择新的储备货币或石油货币的需求。分析显示，作为石油美元的根基美债也正在失去市场份额，支撑石油美元的要素正变淡，这体现美元价值的降低及美元滥用其货币主导地位后的负面效应正在显现，这美债在近二个月以来被市场持续大幅度抛售的背景下将变得更加明确。
这意味着支撑美国经济的石油-美元-美债这三循环中，支撑石油美元的要素正变淡，美国以石油美元为根基的能源债务经济将嗅到危机，这就不难理解，全球最大对冲基金桥水创始人雷·达里奥指出，经济周期初期，利率很低，资产升值，到了末期，膨胀越大，公司最终资不抵债，而美国目前处于周期的最后阶段，当前的美国经济形势正按美国萧条的剧本发展，美国2年内发生新的金融危机或难以避免。
同时，现在各国对新能源技术孜孜不倦地探索，还是传统能源的技术升级可能已经让美国的传统石油能源工业也感受到了新能源时代的危机，而目前美国经济可能会出现的通胀失控风险、沙特宣称将考虑终止石油美元协议及美债被越来越多的投资者远离就是三个催化因素之一。（完）