据路透社在3月16日监测到的数据显示，随着新消息显示俄乌局势缓和取得新进展，这也使得全球市场的避险情绪出现消退，美债遭遇大幅度的抛售，推高收益率，超越2%预警水平。3月16日，美债收益率触及两年半以来最高，预计美联储将在北京时间3月17日宣布三年来的首次加息，指标10年期美债收益率报2.158%，稍早一度触及2019年6月以来最高的2.169%。
路透社监测到的数据显示，截至3月12日的6周内，各期限美债资金流出规模升至985亿美元，因投资者担心美联储转向3月份开始加息，之后还会升息几次，所以，这就是造成美债市场的交易状况为十多年以来的最糟的部分原因，使得美债空头更是挤爆了市场，同时，公司债恢复发行也加剧市场抛压。
因为，随着美国债券供应量不断激升，持续数月的高通胀，使得美元债资产贬值，且实行零作为全球资产价格之锚的十年期美债的实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降（具体数据趋势请参考图），美债投资者从理论上已经存在要倒贴利息成本的可能性。
摩根大通对全球高净值资产客户的调查显示，他们所持美债净空头寸升至2017年11月以来最高水平，债王格罗斯表示，随着美国通胀持续维持7%以上的高位，我已经在做空美债，另外，包括贝莱德、摩根大通等机构也在撤回对美债的看涨立场。不仅于此，美财政部在2022年的3月份中有三次美债发行结果也都表现得很糟，中标收益率高于发行前收益率，出现滞销。
这种前景提升了美债连续两年负回报的前景，且将是1974年开始有记录以来的首次。数据显示，美债指数2021年的总回报率为负2.3％，是以名义价格计算2013年以来首次下跌，而这也意味着美债已经出现技术性熊市的指标。紧接着，德银高级分析师吉姆·里德发表的更新报告认为，目前，包括高收益率的垃圾债券在内的各期限美债产品中高达87%的债券实际收益率为负值，远低于当前的通胀率。
另外，据美财政部在3月16日最新发布的国际资本流动报告也显示，2022年1月，虽然私人投资者买入了622亿美债，但包括中国、日本和英国在内的前十大美债持有者中仅有排名第6的瑞士和第7的开曼群岛小幅度增持了美债，因美债官方数据会有两个月的延迟惯例，随着近几周以来，随着十年期美债收益率震荡加剧，料将会看到更多的抛售。比如，目前全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体趋势请参考下面这份近五年以来全球央行购买美债量数据图。
随着美联储即将开始在3月加息，10年期美债的收益率已经从1月底的1.78%升至目前的2.16%，所以，从美债收益率升幅看，在今年2月和3月会看到有更多的美债投资者抛售美债，在此期间，美国国债价格更是创2016年11月以来最差月度表现（具体细节请参考下图）。
数据来源零对冲
值得注意的是，美财政部的报告还显示，中国在1月份继续大幅减持86亿美元的美债，持仓降至1.0601万亿美元，去年12月，中国大幅度减持了122亿美元的美债至1.0687万亿美元，这也意味着中国连续两个月大幅减持了208亿美元的美债，打破了此前连续三个月增持美债的状态，2021年11月和10月分别增持了154亿和178亿美元的美债（具体数据细节请参考下图）。
这个数据也和其它全球央行减持美债的趋势差不多，目前中国仍为美债的第二大海外债权人，英国所持美债仓位也是连降三个月，降至6088亿美元，共减持286亿美元，日本也在1月份继续减持9亿美元的美债，去年12月曾大幅减持了230亿美债，目前中国仍为全球第二大美债持有者，日本在最近的30个月内一直稳居海外美债持有者的榜首。
而令市场担心的是，美债的最大的购买者美联储也从去年11月份开始加速减少购买美债，如果在今年3月的会议中正式退出量化宽松并最终不再为美债买单，那么当初选择套利的全球央行对美债的需求可能面临转向，这在美联储通胀预估值与实际通胀数据出现明显背离的市场环境下将变得更加明确。正是在这些背景下，一些聪明的国际资金已经提前开始从美国资产市场中转移出来。以置换黄金等非美元资产，对冲美债敞口风险（具体数据请参考下图，我们可以看到最近几个月从美债到黄金的置换趋势仍在继续）。
对此，太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯表示，尽管避险吸引力推动10年期美债收益率在3月7日跌至1.666%，这也是今年以来的最低水平，但由于通胀仍将持续高企，现在的美债变成了一个“风险投资”，随着美国同业拆借市场的利率上升（具体趋势请参考美国CPI和利率的变化趋势图），美债的投资回报率会从近年来的10%-20%降至5%-6%。
作为回应，华尔街投资者转变了常用的投资策略，抛售了包括美股和美债等在内的美国资产，且是自新冠疫情以来最严重的资产撤出，并正迅速转向更安全的资产，这在俄乌局势紧张的市场环境下变得更加明确，通胀引发担忧，全球狂买实物黄金，这表明黄金作为避风港在危机时期发挥着重大的作用。我们注意到，过去二周以来，投资者向黄金ETF投入的资金比任何其他ETF都要多。
有交易商在3月15日对BWC中文网表示，自俄乌冲突以来他们接到了大量购买实物金条的订单，销售额是正常水平的300%，在客户中有30%的人需要黄金，而不是持有现金，俄乌冲突以来，黄金和白银的销量增长了298%，而且这几天的黄金购买需求仍一直在增加。
世界黄金协会在3月7日发表的报告中表示，1月份全球央行总购金量为13吨，而2021年全球各国央行增持黄金463吨，较2020年增长82%，使全球央行黄金储备总量达到近30年来的最高水平，调查报告认为，21%的全球央行预计将在2022年继续购金，该协会预测全球央行的黄金净购买量在2022年将会继续大幅度增加。
2月，全球黄金ETF净流入35.3吨，全球黄金ETF净流入主要受到高通胀以及激增的地区冲突风险等因素的支撑，更让市场意外的是，报告数据显示，截至2月的14个月内，亚洲黄金ETF总流入量的60%以上来自中国市场。该协会数据显示，2021年以来，中国的金条和金币销量全年达721吨，同比增长68%。
而更让市场意外的是，据美国金融网站Zerohedge在3月12日援引瑞士和迪拜海关数据显示，随着中国这个全球最大黄金消费市场的复苏，到3月1日的12个月内，瑞士和迪拜对中国市场的黄金出口量增长至四年以来的最高水平，其中最近的一批次约有200吨黄金已经在2月份从欧美运抵中国（具体数据细节请参考下图）。分析师预计中国市场的黄金需求将在3月份后会再度增升。
另据海关数据显示，中国在2021年进口了高达818吨黄金（大幅高于2020年的128吨），以上这些市场统计数据表明，自2021年以来，至少有1020吨黄金已经运抵中国。与此同时，中国、俄罗斯、印度、欧盟多国和部分新兴市场国家也正在对黄金和数字货币相结合的战略价值进行联合重估。（完）