美联储在4月7日公布的3月政策会议记录显示，或将从5月起开始缩表，每月缩减至多950亿美元。会议纪要显示，俄乌冲突使得进一步给日益加深的美国通胀增加压力，并已在整个美国经济中扩大，4月6日，被视为偏向鸽派的美联储“二号人物”理事布雷纳德也突然转向鹰派。
紧接着，美联储理事布拉德在4月8日还进一步称美联储落后于形势，今年所剩六次会议每次都应加息50个基点，而他的话音刚落，市场立即做出反馈，美债市场引发轩然大波，并给金融市场进一步带来压力。
我们注意到，美联储更快更早地收紧货币政策也让美国国债价格继续扩大跌幅，4月8日，美债再次遭遇大规模抛售，被全球市场清算，不同期限的美债收益率达到或接近2019年初以来的高点，延续近二周以来的升势（具体数据请参考下图），美债收益率与价格成反比，收益率上涨代表美债的抛售量要大于购买量。
4月8日，指标10年期美债收益率触及三年高位至2.647%（代表市场对未来十年的通胀预期），上升3.8个基点，两年-10年期美债收益率差进一步扩大了18.72个基点，市场在消化了美联储将进行更大幅度加息的预期后，更加关注缩减资产负债表计划的速度和规模，高盛和德银均表示这些都意味着美国经济将会在1-3年内造成经济衰退，经验表明，美债收益率曲线倒挂通常是经济衰退的前奏。
市场普遍认为2年期和10年期美债收益率均有突破3%的可能，根据MSCI风险管理团队提供的压力测试模型，如果美国通胀超过10%且经济出现衰退，那么，美债的投资回报率可能会下降13%至5%左右，高盛也上调对2022年美债收益率的预测，理由是更广泛和持续的价格压力，以及美联储更加鹰派转向。
从黄金投资者角度来看，虽然，美联储更快收紧货币政策抵消了西方可能对俄罗斯实施新的制裁而引发的对黄金的避险需求，但巴里克黄金公司CEO在4月7日表示，如果俄乌冲突持续，这有利于黄金，同时，美联储目前的加息力度也不足以将十年期美债实际利率推高至正值（目前约为负5.32%）。
历史数据表明，在与重大地区冲突危机相关的尾部事件中，黄金往往能够有积极反应，尽管在此期间金价会剧烈波动，但在事件发生后的几个月内仍会维持高位，因为，在商品通胀初期阶段，黄金的变化往往滞后于大宗商品，但最终黄金的表现会超过商品，当前在俄乌冲突影响通胀攀升和供应链问题等情况下，黄金或将在2022年扮演“赶超者”的角色，最新的数据正在反馈这个趋势。
一架货机上堆满了装黄金的箱子
世界黄金协会在4月7日公布的报告数据显示，3月全球黄金ETF（交易所买卖基金）录得净流入187.3吨（今年前两个月净流入81.6吨），规模为2016年2月以来最大，尽管月内股市显著反弹及美元走强，但市场对通胀上升、俄乌冲突持续等的忧虑支持资金流入黄金。
其中，3月份，亚洲基金净流入2.6 吨，来自中国市场的需求是主要的推动力，而今年前两个月，流入中国的亚洲黄金ETF就占到总流入量的60%以上，让投资者感到意外，另据海关数据显示，2021年，中国更是大幅增加黄金进口量，数量高达818吨，比2020年增长了120吨。
比如，近几周以来，上海黄金零售市场上多个黄金产品都出现明显的销售增长。据美国金融网站Zerohedge援引的报告中称，自从全球央行没有向IMF或世界黄金协会报告一些收购黄金储备的数据以来，数千吨黄金或已经运抵中国市场。不过，中国市场从瑞士和迪拜进口的黄金并不总是每次被申报，据该美媒称，自2000年以来，仅通过境外市场，就有超过6700吨黄金进入该国，瑞士是全球最大的黄金精炼中心和转运中心。
紧接着，据美国金融网站Zerohedge在4月5日援引瑞士和迪拜海关数据显示，瑞士和迪拜对中国的黄金出口量激增至2018年以来的最高水平，其中约有200吨黄金已经在3月间从欧美分批次运抵中国（具体数据细节请参考下图），这也意味着自2021年以来，至少有1018吨黄金分批运抵中国。
该协会发表的调查报告显示，黄金作为全球央行有效且独特的流动性风险分散和对冲手段，超过21%的全球央行计划在接下去的两年内会继续增持黄金储备，而他们已经在2021年购买463吨黄金，相比上一年增长82%，更比最近五年的平均水平高出39%，创下美元与黄金脱钩那年以来最快购买速度纪录，很明显，黄金已经不是边缘资产，重新呈现出金融货币属性，下面的这张由世界黄金协会和IMF提供给我们的数据图表正在反馈这个观点。
按路透社在4月7日援引报告的解释就是，全球央行抛售美债以置换黄金等非美货币资产的趋势将会继续，以寻求多元化的国际储备，并会削弱对美债的购买新需求，而当前正值美债的最大持有者美联储计划在5月份开始每月削减950亿美元其美债持仓的关键时刻，而这也是近四周以来，美债收益率急速上升和扣除通胀后实际美债收益率为负值的核心原因，这就意味着美国债券投资者要为此承担更多的风险，从理论上来说存在倒贴利息的可能。
紧接着，据美国石英网站在4月6日最新援引的一些交易员、经济学家和华尔街机构的观点分析认为，虽然，美联储已经开始加息，并在刚刚暗示将支持更大幅度的升息，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值，且随着美债实际收益率长期处在负值区间（扣除通胀后），这也意味着处于41年以来的高位通胀已经对冲了美国的利息成本，存在隐性违约的可能性。
这也使得美债基石级别的全球央行投资者很大可能会继续净减持美国国债，虽然，大幅度抛售美债对美债投资者来说是存在损失风险，但是，如果随着俄乌冲突持续对美国通胀风险增加压力，不排除存在清零美债的可能。
事实上，从更长远的时间范围来看，我们团队据美财政部公布的最近五年的数据统计发现，全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体趋势请参考下面这份近五年以来全球央行购买美债量数据图，因为，随着美国债券供应量不断激升，持续数月的高通胀，使得美元债资产贬值，且实行极低利率政策，实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降。
所以，仅从这个角度来看，因为美债是美元的根基，但随着美国债务和通胀同时激升，当那些聪明的货币管理当局真正需要解决美国债务和通胀风险时，货币市场中的美元的角色被重置现象将会发生。里根经济学之父大卫·斯托克曼在4月6日在接受CNBC采访时再次对当前的美国通胀、财政赤字状况及美联储的货币政策发出警告称，据奥地利经济学派的商业周期理论，美联储控制不了通胀，因为其本身就是制造通胀和债务的幕后推手。
美国印钞厂一角
紧接着，前美财长姆努钦在4月7日就目前持续维持在41年以来的高位通胀及美国市场中供应链短缺提出警告，担心这可能进一步加剧通胀，可能使得作为全球资产价格之锚的10年期美债收益率轻松达到3.5%，被市场长久大幅减仓。（完）