美国劳工统计局4月12日最新公布数据显示，在俄乌冲突持续下受食品和能源价格影响，3月CPI年率同比大增8.50%，高于市场预期8.4%，也大幅远超前值7.9%，继续创下1981年12月以来新高，同时，排除能源和食品价格之外的3月核心CPI年率也录得6.50%，也是自1982年8月以来的最快涨幅。
我们注意到，美国CPI同比增速已经连续第六个月超过6%，连续11个月高于5%，且已经连续22个月上涨，这证实了NBC新闻最近的民意调查显示，62%的美国人表示他们的收入无法跟上不断上涨的生活成本。
不过，至少有6家华尔街银行表示，美国3月CPI料将是这波通胀的顶峰，根据彭博社的一项调查，在3月CPI报告之后，通胀预期开始下降，今年第二季度到年底的CPI预期均值分别为7.6%和5.7%。
因为，商品通胀实际上环比出现下降（比如，二手车和卡车指数下跌了3.8%），换句话说，实际上，3月CPI总涨幅的50%以上主要受到天然气价格指数的影响（俄乌冲突将石油和天然气的价格推高至创纪录高位的结果）。
虽然，美国3月CPI数据令人震惊，但并没有想象中的那么糟糕，美国市场的反应似乎认为美联储可以从其鹰派立场中退后一步（6月份加息75个基点的可能性降低），也使得2022年加息预期开始温和缓解，尽管市场预计5月加息50个基点的可能性为97%（高于上周的92%）。
据路透社在4月12日调查的经济学家表示，预计美联储将在5月和6月连续两次加息0.5个百分点，以应对失控的通胀，他们还表示明年经济衰退的可能性是40%，由于失业率接近历史低点，通货膨胀率达到40年来的最高水平，全球大宗商品价格将持续飙升，大多数分析师表示，虽然通胀数据可能见顶，但美联储仍需要迅速采取行动以控制价格压力。
高通胀、美联储的鹰派立场和多支美债收益率曲线使美国债券市场担心美国经济衰退，这也使得美债收益率出现回落，但分析认为市场在消化完CPI数据后，美债收益率将继续面临上行风险，并延续近二周以来的升势（具体细节请参考下图），投资者继续在抛售美债，美债价格与收益率形成反比关系，收益率上涨代表美债被投资者远离。
4月12日，当美国CPI数据公布后，指标10年期美债收益率仍高高维持在2.72%区间，此前一度飙升至2.836%以上，为2018年12月以来的最高水平，包括摩根大通在内的华尔街普遍表示，10年期美债收益率可能会攀升至3%，甚至是3.5%以上，因为，美债收益率在被人为压低后，除了上升之外已无路可走。比如，桥水基金和高盛也在近一周内先后上调对2022年美债收益率的预测，理由是更广泛和持续的价格压力，以及美联储更加鹰派转向。
根据MSCI风险管理团队在4月11日更新的压力测试模型计算，如果美国通胀在接下去二个月内仍维持在8%左右且经济数据指标出现衰退信号，那么，美债的投资回报率可能会下降13%至5%左右，同时，美债的抛售风险也蔓延到了澳大利亚和新西兰的债券市场，日本10年期国债收益率也在4月12日升至0.24%，逼近日本央行设定的0.25%的上限。
紧接着，据彭博社4月12日监测到的一项衡量美债总回报率的指标在2022年至今已经下跌8.5%，而且随着投资者对美联储更快更多加息押注的增加，这一指标有望创下至少自1973年以来最大的年度跌幅，这也意味着长达40年的美国债券牛市宣告结束（具体数据细节请参考下图）。
对此，据美国石英网站在4月11日援引的一些经济学家的最新观点分析认为，虽然，美联储已经开始加息，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值（目前十年期美债收益率扣除通胀后为负5.71），随着美债实际收益率长期处在更深的负值区间，这也意味着处于40年以来的高位通胀已经对冲了美国巨量债务的利息成本，美国债市存在隐性违约的可能性。
这也使得包括日本、中国、英国、澳大利亚、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、土耳其、德国等在内的美债基石级别的全球央行投资者很有可能会在2022年继续大幅度抛售美债，虽然，全球央行大幅抛售美债会存在收益下降的风险，但如果随着俄乌冲突持续对美国通胀风险增加压力，也存在清零美债可能。
按照世界黄金协会在4月5日发表的报告解释就是，未来债券回报会越来越差。如果债券越来越频繁且持续地重现与股票的正相关关系，甚至可能会失去其风险分散和对冲能力。债券的低收益可能会限制其对避险事件的应对能力，投资者也可能会将黄金和现金视为一种可行的对冲选择。
从黄金投资者角度来看，虽然，美联储更快收紧货币政策抵消了西方可能对俄罗斯实施新的制裁而引发的对黄金的避险需求，但巴里克黄金公司CEO在4月10日表示，如果俄乌冲突持续，这有利于黄金。
历史数据表明，在与重大地区冲突危机相关的尾部事件中，黄金往往能够有积极反应，尽管在此期间会剧烈波动，但在事件发生后的几个月内仍会维持高位，当前在俄乌冲突影响通胀攀升和供应链问题等情况下，很明显，黄金已不是边缘资产，重新呈现出金融货币属性，最新的数据正在反馈这个趋势。
世界黄金协会在4月7日公布的报告数据显示，超过21%的全球央行计划在接下去的两年内会继续增持黄金，3月全球黄金ETF录得净流入187.3吨（2022年前两个月净流入81.6吨），规模为2016年2月以来最大，尽管月内股市显著反弹及美元走强，但市场对通胀上升、俄乌冲突持续等忧虑支持资金流入黄金。
其中，3月份，亚洲基金净流入2.6 吨，来自中国市场的需求是主要的推动力，而今年前两个月，流入中国的亚洲黄金ETF就占到总流入量的60%以上，让投资者感到意外，另据海关数据显示，2021年，中国更是大幅增加黄金进口量，数量高达818吨，比2020年增长了120吨。
紧接着，据美国金融网站Zerohedge在4月5日援引瑞士和迪拜海关数据显示，瑞士和迪拜对中国的黄金出口量激增至2018年以来的最高水平，其中约有200吨黄金已在3月间从欧美分批次运抵中国（具体数据细节请参考图），据该美媒称，自2000年以来，仅通过境外市场，就有超过6700吨黄金进入该国，瑞士是全球最大的黄金精炼中心和转运中心。
按路透社在4月7日援引报告的解释就是，全球央行抛美债以置换黄金等非美货币资产的趋势将会继续，以寻求多元化的国际储备，削弱对美债的购买新需求，而当前正值美债的最大持有者美联储计划在5月份开始每月削减950亿美元其美债持仓的关键时刻，而这也是近四周以来，美债收益率急速上升和扣除通胀后实际美债收益率为负值的核心原因，这就意味着美国债券投资者在美国通胀高企的风险下要为此承担更多的变数，甚至从理论上来说存在倒贴利息成本的可能。（完）