4月23日，交易员加大对美联储加息押注，押注美联储将在接下来的四次会议每次都加息50基点，美国10年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率更是创下2004年10月有纪录以来新高至3.12%，在俄乌冲突持续影响，再叠加供应链短缺，能源和粮食价格大涨的背景下，美国通胀数据高企，迫使美联储仍需要进一步采取更鹰派的行动。
对此，美联储主席鲍威尔4月22日在线参加IMF主持的一次活动时表示，“经济会感受到俄乌冲突的影响和通货膨胀持续上升的影响”，并彻底转鹰，鲍威尔进一步表示，一次或多次加息50个基点是合适的，甚至，另一位美联储理事布拉德在两天前表示需要在5月份会议上应开始讨论是否需要一次性加息75个基点以应对目前持续高企的通胀。
自1980年代初以来，美国通胀的上升速度比任何时候都快（见图表 ）。3月份总体CPI和PPI分别同比飙升8.5%和11%，一些经济学家预期，美国通胀可能会进一步加速至接近10%，并对美国经济增长带来负面影响，因投资者准备迎接美联储为遏制通胀而进行多次50个基点的加息。
市场立刻做出反馈，投资者持续撤出美债市场，美国国债再度遭受了史诗级抛售，推动美债价格继续暴跌，2年和5年期美债收益率更是在24小时内升幅都超过10个基点，债券价格与收益率成反比关系，债券价格大幅下跌代表市场抛售潮汹涌，投资者出现损失。
美国印钞厂一角
最新数据显示，4月23日，美债收益率继续走高至三年高位，美国国债再度遭遇抛售，2年期美债收益率收于2.67%，涨幅达3.6%；基准10年期美债收益率涨至2.90%，创下2018年12月以来的最高水平。30年期美债收益率达到3.018%，为2019年3月以来的最高水平，同时，美国五年期和七年期国债收益率涨幅扩大，涨至3%。
而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也暗示将在5月份出售美债资产（计划以每月950亿美元的规模缩表），不再为美债买单，因为这将会对长期国债被进一步打压。这也使得巴克莱以巨额亏损结果退出做出的在2.62%做多美国10年期国债的行为。
彭博社在4月23日公布的一项长期美债指数已经在今年下跌超18%，并有望创下自1973年以来的最大跌幅。分析表示，随着美联储不确定性增加，提高了长期利率和内含期限溢价的预期水平，令美国国债收益率曲线熊市趋陡，且这些动态可能会持续下去 ，最新的数据正在反馈这个趋势。
根据彭博社在4月22日监测到的数据，自4月20日以来，有超过11宗10年期美债期货大宗交易订单以每次5,000张合约的规模以不计成本价的方式在抛售，正如下图的细节数据显示，抛售规模高达50亿美元，基本上选择在美债收益率在2.85％至2.87％左右的对10年期美债进行做空对冲。
不仅于此，现在不但美国市场中的私人投资者开始远离美债，具有国家背景级别的基石级别的美债持有者也开始持续减持美债，最新的数据正在反馈这个变化。
根据美国财政部4月16日最新公布的报告显示（美债官方数据会有两个月的延迟惯例），2月份，全球央行官方机构净抛售了162亿美债，其中，2月，中国大幅减持了53亿美债，所持仓位降至五个月以来的新低，我们注意到，这是中国连续第三个月减持美债，总额高达261美元。
虽然，大幅抛售美债存在损失收益的风险，但俄乌冲突持续使得美国通胀预期高企后，美联储的加息行动还是无法使得指标美债实际收益率转化成为正值，随着美债实际收益率长期处在负值区间，这也意味着远超美债收益率的高通胀对冲了美债发行成本（具体数据趋势请参考美银的预测模型）。
所以，仅从这一点来看，理论上来说，包括日本、中国、法国、德国、英国等海外美债持有者可能将要持有美债而要变相向美国倒贴利息成本，相当于变相地向美国付款。这在以前是不可想象的。
正如高盛的分析师Avisha Thakkar在4月22日发表的报告中强调的那样，“美国负收益债券、美国国债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球官方机构的去美元化努力应该会在未来几个季度看到外国对美国国债的需求大幅下跌。”
按世界黄金协会的解释就是这在美国将美元当作制裁他国工具的背景下将会削弱美债的避险资产属性，当聪明的货币管理当局真正需要解决美国不断膨胀的债务雪球、高通胀和货币资产敞口风险时，美元角色被重置的进程料将会加快，此时，黄金料将会重新回归金融属性。
紧接着，据美国石英网站在4月15日援引债王格罗斯的分析表示，随着同业拆借市场的利率和通胀上升，目前有高达87%的美国债券实际收益率为负值，涨至41年的高通胀对冲了美债的部分利息成本，这相当于隐性违约，这也使得包括中国、日本、英国等在内的美债基石级别的大型机构可能会大幅减持美债，该美媒认为，虽然在目前美债价格下跌的背景下，抛售美债存在损失收益风险，但若俄乌冲突持续使得美国通胀风险高企的背景下，也不排除存在清零美债可能。
对此，世界黄金协会在4月22日公布的报告为我们做了最好的解释，美国将美元作为制裁的工具料将令全球美债买家望而却步，转而正在寻求外储资产的多样化和减少对美元的依赖，而此时黄金作为避风港在危机时期将发挥重大的作用。
值得一提的是，3月份，全球黄金ETF净流入187.3吨，规模更是创下2016年2月以来最大，其中，中国市场的需求是主要的推动力。我们还注意到，据中国海关最新数据，中国在今年前两个月共进口了180吨黄金。去年的进口量更是高达818吨，紧接着，据美国金融网站Zerohedge在4月18日援引瑞士海关最新公布的数据显示，瑞士市场对中国的黄金出口量也从去年开始大幅增长至近五年以来的最高，其中在3月份约有200吨黄金已从欧美运抵中国（具体数据细节请参考图）。
瑞士是全球最大的黄金精炼中心和转运中心。这也意味着从2021年1月至2022年2月底，再加上从官方渠道公布的数据显示，共有1198吨黄金已经分批次运抵中国市场。（完）