美国商务部4月28日公布的最新数据显示，美国一季度实际GDP年化环比下降了1.4%，低于市场预期的增长1%，也远低于去年第四季度的增长6.9%；经通胀调整后，一季度GDP环比下降0.4%。净出口和库存对经济的拖累约4个百分点。美国华尔街日报分析认为，如此糟糕的经济表现，仅次于2020年大流行初期的美国经济大衰退。彭博经济学家表示，美国经济数据看起来的确疲软。
美国金融服务网站Bankrate分析师马克·哈姆里克称，“今年接下去的一个关键问题是，美国通胀是否开始对就业市场和更广泛的市场构成压力，因为美国消费者被迫削减开支。”尽管美国经济之前出现了大流行初期衰退后的反弹，但美联储退出QE、俄乌冲突持续，以及全球大流行持续，美国市场通胀居高不下，这都在引发美国经济新一轮的弱势表现。
独立顾问联盟首席投资官克里斯·扎卡雷利4月28日表示，美国一季度的GDP数据出现下降也在警示人们，美国经济并不像所有人想象的那么强劲。”事实上，这一点，从美国债券市场的表现可见一斑。
4月29日，美国10年期美债收益率继续走高， 10年期美债收益率上涨3.1个基点至2.849%。而在此前一周10年期美债收益率一度达到3%这一罕见的水平，美债收益率与美债价格呈现反比，收益率越高，美债价格越低，抛售就越多。那么，最近一段时间，是谁在大幅做空并抛售美国国债呢？
据彭博社4月29日最新报道，截至4月22日当周，日本投资者再次净抛售大约90亿美元美国国债，这是过去9周中第8周净抛售，过去13周的净抛售总额达到600亿美元，虽然目前日本仍然是美债的第一大海外持有者，持有1.3万亿美元规模的美国国债，并且在今年2月还在增持美债，但人们无法忽视的是，在日元持续大幅贬值，日本财务省和日本央行请求美财政部施以援手，协调货币干预，却被美财政部自扫门前雪而拒绝的背景之下，日本远离美国国债似乎不可避免。正如野村分析师数周前就表示，美国经济的一些做法，正在使人们有理由相信，美元越来越不像全球最主要的货币了。
而在技术层面，分析认为，日元大幅贬值推高了汇率对冲成本，因此即使10年期美债收益率自2018年以来首次逼近3%，看起来美债价格似乎变得诱人，也暂时无法吸引到一向喜欢低吸高抛的日本投资者了。
而事情的另一个新进展是，日本央行4月28日发表声明称，如有需要，将在每个工作日都开展固定利率债券购买操作，无限量购买必要数量日本国债。在日本央行做出这一声明后，日元兑美元短线大幅走弱，日内跌破130关口，跌幅扩大至1%以上，再创20年新低。彭博社最新报告显示，日本央行今年可能或非常可能采取措施应对日元疲软或经济通胀的经济学家数量增加了一倍多，达到45%。
BWC中文网财经团队独家分析认为，日本央行上述声明也明确传递出，日本央行未来将重点以日本国债的投资策略为主，在日本央行关于债券的投资篮子里，美国国债的比例或将大幅降低，日本未来可能还将抛售更大规模的美国国债。事实上，在美国通胀持续高企（美国劳工统计局4月公布的最新数据显示，美国3月消费者价格指数CPI同比上涨8.5%，达到41年来新高），最新GDP数据又走低的背景下，美联储都将不得不以加息和缩表的方式来应对，进而美联储或也将不再为美债而接盘。
据路透社4月29日报道，华尔街的多位分析师认为美联储即将在5月3日至4日召开的政策利率会议中加息50个基点，同时暗示在6月和7月也都加息50个基点，并最终在年底前将利率提高至3.0%。圣路易斯联储主席布拉德日前则提出了加息75个基点的可能性，这是美联储自1994年以来从未采取过的举措。同时还暗示将在5月以每月950亿的规模缩表。而所有美联储退出QE，推出QT的举措，都意味着，美联储或将不再为美债接盘。
要知道，自全球大流行以来，美国联邦债务总额已经由2020年初的23万亿美元，一跃上升到4月29日的30.4万亿美元，相当于在大约28个月间，美国联邦债务总额激增了约7万亿美元。而美联储最近几年QE对美国债务资金的支持也可以通过下表清晰地看到。下面引用的量化宽松数字完全与美联储持有的美国国债有关，其持有的抵押证券不包括在内。截至2022年一季度的美国联邦债务增长五年图表（十亿美元的债务增长）：
而过去五年中,美国联邦的净债务增加了9.855万亿美元，即 49.5%。在此期间，美联储的QE为净债务增加贡献了3.296万亿美元。而随着美联储很快进入缩表周期，美国债务资金最大的支持者就会完成从多头变成空头的角色转换。Westpac Banking corp策略师Imre Speizer认为，在美联储利率定价稳定之前，美债等债券收益率可能进一步上升，只要人们预计美联储利率定价将继续走高，或者在确信经济最终会走向放缓之前，投资者都将远离这类资产。
我们再结合本文前面提及的，日本或将进入大幅抛售美债的状态，也就是说，美债的美国国内最大持有者美联储和最大国外持有者日本或都将与美债保持渐行渐远的距离。对此，高盛最新报告称，美债的吸引力还将大幅下降，伴随俄乌冲突持续，美国通胀高企，全球去美元化的进程加速的同时，美债在全球官方机构的实际需求量料还将暴跌。
而美国零对冲网站和石英网站等多家美国金融网站的分析师也纷纷认为，在美元不断丧失储备地位，以及包括俄乌冲突持续，美国债务货币化日益严峻，通胀攀升的情况下，增加违约风险等因素，正常情况下，主要的买家或将“逐步”出售美国国债的20％，如果风险因素加大，美债在全球范围内的主要买家们有清零美债的可能。
与此同时，国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，美元在全球外汇储备中的比例在过去 20 年中从 73%下降到58%，对此，美国金融网站Silverdoctor分析认为，这也进一步说明，外国投资者对美国国债的需求持续下降。
而根据美财政部在4月公布的最新一期国际资本流动报告TIC，美债持仓报告会有两个月的延迟，2月，全球央行却净抛售了高达160亿美元的美国国债。例如，石油美元的主导国沙特在今年2月减持了27亿美元的美国国债，目前持有1167亿美元。而自去年2月以来，沙特已经开始由此前的1329亿美元，累计共减持了162亿美元，总减比超过12%。而沙特再度持续减持美债这一信号，基于其作为全球最大产油国，对石油-美元-美债的冲击似乎非同小可。
因为自上世纪70年代以来，正是沙特与美国签订的用美元结算石油的协议，才得以使美元持续占据全球大宗商品结算货币之锚的地位，并维系着美债作为全球多国央行外汇储备的地位。能源货币专家告诉BWC中文网，沙特连续大幅减持美债，对美元未来能否继续充当全球市场的石油结算货币已经产生了问号。
值得一提的是，TIC最新数据显示，中国继去年12月和今年1月分别减持122亿美元和86亿美元的美债后，2月继续减持53亿美元的美债，目前持有1.0548万亿美元，仍为美债的第二大海外持有者。也就是说，截至今年2月，中国已经持续三个月减持了美国国债，这三个月累计减持规模约为260亿美元。
而通过上图，可以看出，从更长的周期来看，相比于去年2月持有美债规模的1.1042万亿美元，过去12个月已累计减持494亿美元。而这一减持规模已高于瑞典（485亿美元）、墨西哥（471亿美元）、阿联酋（463亿美元）、波兰（455亿美元）、意大利（455亿美元）、越南（414亿美元）等多个美债主要持有国分别持有的美国国债数量。（完）