5月3日，10年期美债收益率盘中一度触及3.01%的高位，达到 2018 年12月以来的高点。30 年期美国国债收益率跃升逾 9个基点至3.044%。收益率与价格成反比，收益率越高，表明美债价格越低，抛售潮越大。基于10年期美债收益率被视为“全球资产定价之锚”，以及美联储货币走势和美国市场的风向标，因此，这一数据的剧烈波动格外引人注目。
与此同时，10 年期实际收益率已飙升至正值区域，这是2020年3 月大流行初期以来的首次。这说明，美国国债的流动性接近近期纪录低点，抛售继续承压，美债吸引力下降，全球资金不断远离美国国债。正如高盛分析师指出，随着美国经济衰退和高企不下的通胀，以及全球去美元化加速，美债的实际需求正在暴跌，并且还将持续。
与此同时，5月3日公布的最新数据显示，标准普尔的美国制造业采购经理人指数为 59.2，略低于初值。而美国ISM 制造业采购经理人指数降至 55.4，数据令人失望，跌至2020年9月以来的最低水平。就业暴跌，通胀没有缓和的迹象。
美国就业人数跌至2021年8月以来的最低水平。
而美国各项通胀指标居高不下，也是其陷入衰退的另一个佐证。并且该现象与美债抛售潮相辅相成。美国商务部4月29日数据显示，3月美国个人消费支出（PCE）价格指数同比增长6.6%，为1982年以来的最快增速。3月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨5.2%。并且美国劳工统计局4月中旬公布的美国3月消费者价格指数CPI同比上涨8.5%，创41年来新高。美国3月进口物价指数月率录得2.6%，创2011年4月以来新高。
通过前面所述的一系列最新数据，就很好理解，美国商务部4月28日公布的美国一季度实际GDP年化环比下降了1.4%，远低于去年第四季度的增长6.9%。华尔街日报认为，美国经济已陷入2020年大流行初期衰退潮后最为糟糕的困境。
“当前通胀爆发使得美联储降低美国通胀的工作更加困难。由于大部分通胀压力来自外部因素（全球油价、供应链瓶颈），美联储利用其主要政策杠杆，提高隔夜借款利率以推高企业和消费者的借贷成本，给它限制了遏制这些通胀压力的能力，”奥本海默首席投资策略师约翰斯托尔茨福斯在一份报告中说。简单理解，分析师认为，美联储很难通过加息缩表实现“软着陆”。
多方预计，5月5日美联储50个基点加息已不可避免，这将是22年来以来首次。美联储鲍威尔还暗示年内这样的加息程度将不止一次。然而纽约联储主席威廉·杜德利等多位美联储的前银行家也都认为，美联储为时已晚，美联储过去印钞太多，加之供应链困境，通胀难题似乎得不到解决，美国经济可能将继续衰退。
然而，此时对于美联储来说，除了加息，似乎还正在对美国国债泼冷水，事实上，美联储并非美国经济的美联储，它是美国多个银行组成的联合体，放出去的水，迟早都要收回，获利才是其终极目标。自2020年3月以来，美联储持有的美国国债已膨胀 3.24 万亿美元，达到 5.76 万亿美元。数周以来，余额与现在基本持平。而美联储即将开启的缩表可能是每月以高达950亿美元的规模，其中包括每月逐步减持600亿美元美国国债和350亿美元机构抵押贷款支持证券的上限。这样一来，美国巨额债务赤字将会在美国国内失去最大的支撑者。
而美联储如果未来持续加息，美国金融网站Zerohedge分析认为，对于美国联邦已高达30.4万亿美元的巨额债务，并达GDP的129%这一入不敷出现象来说，如果将利率提高到接近历史正常水平5％，那将意味着美国每年为此的利息支出为1.5万亿美元。从数学上讲，这种利率上升的情景，美国债务经济或将陷入新的困顿之中。高盛和摩根大通等机构的分析师也论证过，从利息的角度来说，美国债务面临的违约风险加大。这就不难理解，美债近期持续出现的抛售潮了。而这个时候，美债最大的做空者似乎也正浮出水面。
事情的最新进展是，金融网站Zerohedge5月3日直言不讳地称，日本成为近期国债收益率飙升的最大推动力。换言之，日本正在成为美债最大的做空者。美媒称，在很大程度上，日本大型养老基金 GPIF在大幅削减美国国债风险敞口时，大幅撤出美债。这导致美债收益率出现井喷。之前，分析师就有推测认为，日本在新财年（4月初开始）的前后再次大规模清算包括美国国债在内的美元资产。
要知道，日本曾经以其近几十年传奇的美国债券购买狂潮而闻名。并且是美债最大海外持有者，因此一旦日本大规模抛售美债，则会掀起市场的巨震。BMO Capital Markets最新数据显示，日本已经连续第二年导致美国国债大跌，引外抛售潮。最新数据显示，日本在过去三个月中抛售了约 600 亿美元的美国国债，尽管其持有的1.3 万亿美元相比看似是一个小变化，但其影响因美国国债市场近乎创纪录的流动性不足而被放大。BMO 利率策略师 Ben Jeffery 表示：“这是大量抛售，与我们在 2017 年初从日本看到的情况相当。”
另据彭博社4月29日报道的数据，截至4月22日当周，日本买家再次净抛售约90亿美元美国国债，这是过去9周中第8周净抛售，过去13周的净抛售总额达到600亿美元美债。BWC中文网财经团队独家分析认为，由于美国财政部4月中旬公布的数据是延迟两个月，虽然日本在今年2月还在增持美债，但3月和4月几乎毫不留情地掀起了美债的抛售潮。
与此同时，日本的货币政策脱钩正在增加对冲成本，并完全抵消了较高的美债的吸引力。如下图所示，货币对冲国债的成本是两年来最高的，即使 10 年期收益率接近 3%，日本买家购买对冲美国国债也是不划算的。Nissay Asset Management Corp 固定收益部门总经理 Eiichiro Miura 表示，“对冲成本是投资美国国债的问题。”
而野村分析师稍早前表示，美国经济的一些做法，使美元越来越不像全球最主要的货币了。值得注意的是，近期日元大幅贬值，并且创下20年新低，日本财务省和日本央行请求美财政部协调货币干预未果。日本央行4月28日发表声明称，如有需要，将在每个工作日都开展固定利率债券购买操作，无限量购买必要数量日本国债。这也意味着，在日本央行关于债券的投资篮子里，美国国债的比例或将大幅降低，日本或将继续抛售更大规模的美国国债。
不仅于此，美国财政部4月公布的TIC数据显示，外国官方机构在今年2月净卖出了 162 亿美元的美国国债。例如，中国继去年12月和今年1月分别减持122亿美元和86亿美元的美债后，2月继续减持53亿美元的美债，目前持有1.0548万亿美元，仍为美债的第二大海外持有者。截至2月，中国已经持续三个月减持了美国国债，这三个月累计减持规模约为260亿美元。
有着“老债王”之称的格罗斯前不久表示，随着美国通胀率达到5%以上，自己正在做空美债。分析认为，当美联储和全球为数不多的拥有万亿美债级别的美债买家都减持美债，美国巨额赤字或将无处对冲。俄卫星通讯社稍早前援引观察人士估计，全球主要的美债买家接下去完全有可能抛售规模高达7000亿美元的美债。
Zerohedge则热在跟进中分析认为，正常情况下，主要买家或将逐步出售美国国债的20％，但伴随美国债务货币化严峻，通胀攀升，美国经济再次衰退，美元不断丧失储备地位，增加违约几率等风险因加大，或将有一些美债买家存在清仓的可能。而日本正在为美国国债史诗般的暴跌做出贡献。
与此同时，一些拥有敏锐投资洞察力的华尔街金融大鳄也对美国市场发出警告。乔治·索罗斯数周前说，由于美国努力提高风险资产和债务的努力，美国市场可能会走进大萧条雷区。分析预计将有高达26万亿美元的资金从美国市场陆续撤离，这其中就包括美国国债。而吉姆·罗杰斯则多次对美国巨额债务担忧地表示，债务无处不在，印钞无处不在，这迟早都要付出代价。（完）