富时中国A50指数期货跌幅扩大至4%。
大户日记：SNIPER超级证券博弈系统实战分享&账户诊断
港股华领医药-B(02552.HK)的股价经历过山车。其股价早盘一度涨22%，截至发稿，转跌至27.66%。
准油尾盘回封
墨龙板
节后首日，科技ETF大阴，消费大阴。
招行大阴，26个月新低，其熊市大周期到明年。
国金证券：短期内猪价上涨的原因找到了！生猪养殖板块景气上行逻辑不变
生猪养殖：我们认为短期内猪价上涨的原因为：1、寒潮来袭，猪肉消费和大猪需求有所提升，推动市场压栏与二次育肥情绪。2、受到节假日的影响，尤其是国庆期间多地举办婚宴，对猪肉消费形成一定的支持。3、节假日期间部分企业放假导致生猪供给偏紧，同时降雨天气对生猪收购造成一定影响，屠宰企业进行提价保供。决定生猪价格的核心因素是供需，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，规模优势明显；温氏股份：猪鸡共振。
种植产业链：今年以来在俄乌冲突和全球多地发生极端天气的背景下，全球粮食产量可能会持续受到影响，叠加贸易保护主义的抬头，我国粮食安全议题更为突出。自2022 年 6 月 8 日，国家农作物品种审定委员会发布《国家级转基因大豆品种审定标准(试行)》和《国家级转基因玉米品种审定标准(试行)》之后，转基因作物政策条件已经充分具备，建议关注后续转基因作物商业化推进情况。随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，种子行业竞争格局有望改善。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。
禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
生猪养殖：我们认为短期内猪价上涨的原因为：1、寒潮来袭，猪肉消费和大猪需求有所提升，推动市场压栏与二次育肥情绪。2、受到节假日的影响，尤其是国庆期间多地举办婚宴，对猪肉消费形成一定的支持。3、节假日期间部分企业放假导致生猪供给偏紧，同时降雨天气对生猪收购造成一定影响，屠宰企业进行提价保供。决定生猪价格的核心因素是供需，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，规模优势明显；温氏股份：猪鸡共振。
种植产业链：今年以来在俄乌冲突和全球多地发生极端天气的背景下，全球粮食产量可能会持续受到影响，叠加贸易保护主义的抬头，我国粮食安全议题更为突出。自2022 年 6 月 8 日，国家农作物品种审定委员会发布《国家级转基因大豆品种审定标准(试行)》和《国家级转基因玉米品种审定标准(试行)》之后，转基因作物政策条件已经充分具备，建议关注后续转基因作物商业化推进情况。随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，种子行业竞争格局有望改善。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。
禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
中航证券：肉鸡供需基本面改善！叠加国外禽流感催化行情 行业有望回暖
对于养殖产业，我们认为，政策性猪肉储备投放增加近月供给，有望平抑开学、节日行情和市场情绪，但总体上未来几月理论供给收缩，叠加旺季需求走强，生猪行情望延续强势。交易上，年底猪价有望保持强势，建议关注生猪周期，重点把握后周期动保、饲料等板块机会。
此外，建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下：1)养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪癌疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。从整体估值，动保板块具有相当的估值性价比。交易上，建议持续把握养殖周期给动保板块带来的投资机会，关注研发创新能力突出、业务爆发潜力足的普莱柯等。
肉鸡方面：我们认为，肉鸡供需基本面改善，叠加国外禽流感催化行情，行业有望回暖。1)供给端，黄羽肉鸡产能去化趋势明显。父母代种鸡存栏已降至近3年最低水平，2020年祖代和父母代存栏量达峰值，分别为153.46万套和4302.20万套，按养殖周期推算，其对应商品代出栏高峰将逐渐过去，黄羽肉鸡供给压力有望减轻。2)需求端，肉鸡消费改善或持续利好行业。一是疫情好转、消费向暖有望提振肉鸡需求，二是活禽禁售政策有所消化，冰鲜消费趋势提升，未来肉鸡行情或有较强的消费支撑。此外，猪肉价格走强也将升禽肉消费性价比，消费替代亦或提升肉鸡行业景气度。关注立华股份、圣农发展等相关标的。养殖板块重点推荐：降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力【做农生物】等。
对于养殖产业，我们认为，政策性猪肉储备投放增加近月供给，有望平抑开学、节日行情和市场情绪，但总体上未来几月理论供给收缩，叠加旺季需求走强，生猪行情望延续强势。交易上，年底猪价有望保持强势，建议关注生猪周期，重点把握后周期动保、饲料等板块机会。
此外，建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下：1)养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016、2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收，淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华，21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪癌疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。从整体估值，动保板块具有相当的估值性价比。交易上，建议持续把握养殖周期给动保板块带来的投资机会，关注研发创新能力突出、业务爆发潜力足的普莱柯等。
肉鸡方面：我们认为，肉鸡供需基本面改善，叠加国外禽流感催化行情，行业有望回暖。1)供给端，黄羽肉鸡产能去化趋势明显。父母代种鸡存栏已降至近3年最低水平，2020年祖代和父母代存栏量达峰值，分别为153.46万套和4302.20万套，按养殖周期推算，其对应商品代出栏高峰将逐渐过去，黄羽肉鸡供给压力有望减轻。2)需求端，肉鸡消费改善或持续利好行业。一是疫情好转、消费向暖有望提振肉鸡需求，二是活禽禁售政策有所消化，冰鲜消费趋势提升，未来肉鸡行情或有较强的消费支撑。此外，猪肉价格走强也将升禽肉消费性价比，消费替代亦或提升肉鸡行业景气度。关注立华股份、圣农发展等相关标的。养殖板块重点推荐：降本提质资金压力较好的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有产能优势和扩张潜力的规模养殖新势力【做农生物】等。
国泰君安：低库存和需求复苏奠定粮食景气基调 外生事件“锦上添花”
生猪：猪价再创新高，继续看好养殖板块。国庆期间肥猪价格持续冲高，原因在于：一是受产能去化影响，供给减少趋势不变，二是压栏影响，各口径的体重数据多持续上升，二次育肥与大猪压栏现象也成为猪价持续攀升的重要因素。展望后期，当前肥标差依旧明显，旺季奠定Q4 信心，养殖户普遍看好冬至前后行情，压栏、惜售等影响下猪价或迭创新高。
动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化。动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。
种植业：景气高位持续有望超预期。低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件(疫情、地缘等)对边际供需均造成影响，景气有望超预期。
投资建议来看，推荐板块β机会原则不变，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份、瑞普生物、回盛生物等；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。
生猪：猪价再创新高，继续看好养殖板块。国庆期间肥猪价格持续冲高，原因在于：一是受产能去化影响，供给减少趋势不变，二是压栏影响，各口径的体重数据多持续上升，二次育肥与大猪压栏现象也成为猪价持续攀升的重要因素。展望后期，当前肥标差依旧明显，旺季奠定Q4 信心，养殖户普遍看好冬至前后行情，压栏、惜售等影响下猪价或迭创新高。
动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化。动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。
种植业：景气高位持续有望超预期。低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件(疫情、地缘等)对边际供需均造成影响，景气有望超预期。
投资建议来看，推荐板块β机会原则不变，推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份，受益标的：普莱柯、中牧股份、瑞普生物、回盛生物等；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。
国盛证券：国庆期间猪价超预期上涨 建议重视低估值布局机会
养殖板块：对于生猪：国庆假期期间猪价持续上涨，发改委第五批放储开启，节后价格或小幅调回但不改景气趋势。国庆假期猪价上涨趋势坚定或受多方面因素催化：1)需求端：就地过节成为普遍现象，餐饮与家庭消费需求提升；天气转凉，腌腊等食品储备猪肉消费有所提升。
2)供给端：中期看由前期能繁母猪变化趋势推算，目前仍处于供给缩量阶段，同时短期猪价持续上涨带动部分二次育肥及压栏行为有所增加。发改委于10 月9 日发文，将于近期投放今年第五批中央猪肉储备，放储对行业供给量影响较小，短期影响情绪与出栏节奏但难改供给趋势，猪价表现充分反应当期供需偏紧结构；从补栏情况看，仔猪价格环比上涨，二元母猪价格延续稳中下行，8 月农业部能繁母猪存栏环比提升幅度仍较小，体现行业补栏仍较为理性，则中期看2023 年上半年供给端仍无需过度担忧。三季度起养殖企业逐步进入确定性正向盈利，近期二育情绪担忧下的板块调整带来更具安全边际，建议积极参与。重点推荐：温氏股份、牧原股份，建议关注：天康生物、巨星农牧、傲农生物、唐人神、天邦股份等。
对于禽类：鸡价高位震荡，持续看好黄鸡高景气确定性。黄鸡仍处于高景气阶段，供给端处于近五年低位水平，消费需求持续回暖支撑下价格保持高位，预计供给偏紧格局可持续至2023H1，看好2022H2-2023H1 确定性布局机会。优选成本管控能力与成长性俱佳行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关注：温氏股份、圣农发展、湘佳股份。
养殖板块：对于生猪：国庆假期期间猪价持续上涨，发改委第五批放储开启，节后价格或小幅调回但不改景气趋势。国庆假期猪价上涨趋势坚定或受多方面因素催化：1)需求端：就地过节成为普遍现象，餐饮与家庭消费需求提升；天气转凉，腌腊等食品储备猪肉消费有所提升。
2)供给端：中期看由前期能繁母猪变化趋势推算，目前仍处于供给缩量阶段，同时短期猪价持续上涨带动部分二次育肥及压栏行为有所增加。发改委于10 月9 日发文，将于近期投放今年第五批中央猪肉储备，放储对行业供给量影响较小，短期影响情绪与出栏节奏但难改供给趋势，猪价表现充分反应当期供需偏紧结构；从补栏情况看，仔猪价格环比上涨，二元母猪价格延续稳中下行，8 月农业部能繁母猪存栏环比提升幅度仍较小，体现行业补栏仍较为理性，则中期看2023 年上半年供给端仍无需过度担忧。三季度起养殖企业逐步进入确定性正向盈利，近期二育情绪担忧下的板块调整带来更具安全边际，建议积极参与。重点推荐：温氏股份、牧原股份，建议关注：天康生物、巨星农牧、傲农生物、唐人神、天邦股份等。
对于禽类：鸡价高位震荡，持续看好黄鸡高景气确定性。黄鸡仍处于高景气阶段，供给端处于近五年低位水平，消费需求持续回暖支撑下价格保持高位，预计供给偏紧格局可持续至2023H1，看好2022H2-2023H1 确定性布局机会。优选成本管控能力与成长性俱佳行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关注：温氏股份、圣农发展、湘佳股份。
国信证券：生猪养殖板块有望迎来高光时刻！受益标的选择开始向业绩确定性标的转移
畜禽链：猪价表现淡季不淡，把握养殖链景气上行。1)生猪：近期猪价上涨达到25 元/公斤以上，据猪易网监测数据，10 月6 日标准体重生猪均价达25.82 元/公斤，较9 月30 日增长5.8%，国庆节后呈现出淡季不淡的走势，我们继续看好行业景气上行，生猪养殖板块有望迎来高光时刻。受益标的选择开始向业绩确定性标的转移，核心推荐：华统股份、牧原股份、海大集团。2)禽：板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期景气上行有望提振禽板块。白羽鸡板块当前估值处于历史最低，看好行业估值修复，推荐：春雪食品、圣农发展、益生股份等。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，预计黄鸡养殖盈利2022 年将好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份。
动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显。短期，动保板块安全边际足够，看好猪价环比改善带来的估值修复；中期，看好行业反转，猪周期景气上行，受益养殖高盈利和规模化趋势的加速，动保行业或迎业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。
种植链：看好品种端实质性推进，重视头部受益标的布局。看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地，2022 年6 月8 日，国家级转基因大豆及玉米品种审定标准印发并实施，继续看好2022 年品种端的实质性推进。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。
投资建议来看，重点推荐养殖、动保及种子三大主线。其中，1)生猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2)禽推荐：春雪食品、圣农发展、益生股份、立华股份；建议关注：仙坛股份、湘佳股份等。3)动保推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。4)种业推荐：隆平高科、登海种业、大北农。
畜禽链：猪价表现淡季不淡，把握养殖链景气上行。1)生猪：近期猪价上涨达到25 元/公斤以上，据猪易网监测数据，10 月6 日标准体重生猪均价达25.82 元/公斤，较9 月30 日增长5.8%，国庆节后呈现出淡季不淡的走势，我们继续看好行业景气上行，生猪养殖板块有望迎来高光时刻。受益标的选择开始向业绩确定性标的转移，核心推荐：华统股份、牧原股份、海大集团。2)禽：板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期景气上行有望提振禽板块。白羽鸡板块当前估值处于历史最低，看好行业估值修复，推荐：春雪食品、圣农发展、益生股份等。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，预计黄鸡养殖盈利2022 年将好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份。
动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显。短期，动保板块安全边际足够，看好猪价环比改善带来的估值修复；中期，看好行业反转，猪周期景气上行，受益养殖高盈利和规模化趋势的加速，动保行业或迎业绩量利双击；长期，看好龙头市占率提升。推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。
种植链：看好品种端实质性推进，重视头部受益标的布局。看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地，2022 年6 月8 日，国家级转基因大豆及玉米品种审定标准印发并实施，继续看好2022 年品种端的实质性推进。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。
投资建议来看，重点推荐养殖、动保及种子三大主线。其中，1)生猪养殖推荐：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦食品等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2)禽推荐：春雪食品、圣农发展、益生股份、立华股份；建议关注：仙坛股份、湘佳股份等。3)动保推荐：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。4)种业推荐：隆平高科、登海种业、大北农。
申银万国证券：秋粮丰收产量有保障 畜禽养殖景气正兑现
金秋十月正是秋粮收获的主要时间点，2022 年全国秋粮收获情况如何？截止10月9 日，全国秋粮已收获6.72 亿亩，完成率达到51.5%，进度较去年同比快3.1%，日收获面积达3500 万亩左右。投资分析意见：继续关注秋收进程。在外部不确定性因素增多的背景下，全国粮食稳产、增产对于稳物价、稳预期、稳大局具有重要意义。中国粮食连续多年丰产增收，口粮生产应有保障。但为了保障粮食种植效益，国家继续上调部分粮食的最低收购保护价，主要粮食的价格应是温和上涨态势，粮食种植类的上市公司有望受益，建议关注苏垦农发等。
另外，对于生猪养殖，我们认为，短期来看预计在供给收缩，需求回暖的背景下，2022Q4 猪价有望继续维持“高位震荡”。而中期看，在产能的持续恢复将传导至2023 年生猪供给的增加，供需紧张态势或将得到缓和。
此外，国庆期间黄鸡价格继续维持强势，“金九银十”继续兑现。据新牧网数据，国庆期间全国黄羽肉鸡中速鸡出栏价18.2 元/kg，与国庆前7 日均值持平。进入10 月，黄羽肉鸡价格仍旧维持强势，预计龙头养殖企业黄鸡养殖单羽盈利依然在8 元以上，“金九银十”高景气继续兑现。建议关注黄羽肉鸡养殖企业三季报业绩反转与Q4 盈利继续兑现，关注黄羽肉鸡企三季报兑现，关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。
金秋十月正是秋粮收获的主要时间点，2022 年全国秋粮收获情况如何？截止10月9 日，全国秋粮已收获6.72 亿亩，完成率达到51.5%，进度较去年同比快3.1%，日收获面积达3500 万亩左右。投资分析意见：继续关注秋收进程。在外部不确定性因素增多的背景下，全国粮食稳产、增产对于稳物价、稳预期、稳大局具有重要意义。中国粮食连续多年丰产增收，口粮生产应有保障。但为了保障粮食种植效益，国家继续上调部分粮食的最低收购保护价，主要粮食的价格应是温和上涨态势，粮食种植类的上市公司有望受益，建议关注苏垦农发等。
另外，对于生猪养殖，我们认为，短期来看预计在供给收缩，需求回暖的背景下，2022Q4 猪价有望继续维持“高位震荡”。而中期看，在产能的持续恢复将传导至2023 年生猪供给的增加，供需紧张态势或将得到缓和。
此外，国庆期间黄鸡价格继续维持强势，“金九银十”继续兑现。据新牧网数据，国庆期间全国黄羽肉鸡中速鸡出栏价18.2 元/kg，与国庆前7 日均值持平。进入10 月，黄羽肉鸡价格仍旧维持强势，预计龙头养殖企业黄鸡养殖单羽盈利依然在8 元以上，“金九银十”高景气继续兑现。建议关注黄羽肉鸡养殖企业三季报业绩反转与Q4 盈利继续兑现，关注黄羽肉鸡企三季报兑现，关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。
东亚前海证券：猪价已进入新一轮上行周期 下半年供紧需宽态势下猪价有望高位运行
目前，农林牧渔板块整体持续向好。1)生猪养殖：猪价已进入新一轮上行周期，下半年供紧需宽态势下猪价有望高位运行，行业景气上行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制能力较强的龙头猪企，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。2)肉鸡养殖：白鸡产能持续去化，拐点有望加速到来；黄鸡产能去化兑现，景气有望持续。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展，相关标的：民和股份、益生股份。3)动物保健、饲料：养殖后周期行业有望随下游禽畜养殖行情转好而迎来盈利能力的改善。动保板块相关标的：普莱柯；饲料板块建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的龙头企业海大集团。4)种植：转基因商业化落地有望在2022 年年内实现，转基因技术储备丰富的龙头种企有望乘政策之东风迎来市场份额的加速提升。建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。
目前，农林牧渔板块整体持续向好。1)生猪养殖：猪价已进入新一轮上行周期，下半年供紧需宽态势下猪价有望高位运行，行业景气上行。建议关注出栏兑现度较高、成本控制能力较强的龙头猪企，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。2)肉鸡养殖：白鸡产能持续去化，拐点有望加速到来；黄鸡产能去化兑现，景气有望持续。建议关注拥有白羽肉鸡自研品种、产业链布局完善的白羽肉鸡龙头企业圣农发展，相关标的：民和股份、益生股份。3)动物保健、饲料：养殖后周期行业有望随下游禽畜养殖行情转好而迎来盈利能力的改善。动保板块相关标的：普莱柯；饲料板块建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的龙头企业海大集团。4)种植：转基因商业化落地有望在2022 年年内实现，转基因技术储备丰富的龙头种企有望乘政策之东风迎来市场份额的加速提升。建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。
开源证券：玉米种粮景气度同步性高 转基因商业化东风已至
生猪：四个维度解析新周期的“同”与“不同”。猪周期布局转入头均利润及周期利润兑现阶段。我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本持续下降，头均盈利具备相对优势的温氏股份；兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧。受益标的：新希望、华统股份、天康生物、傲农生物等。
肉鸡：禽价景气上行，下游消费跃迁，上游自主可控。需求端受益于连锁餐饮企业前期逆势扩张，及后期同店盈利能力同环比改善。供给端，关注秋冬季海外种鸡主产国禽流感疫情及祖代引种政策变化。近期，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。推荐白羽肉鸡一体化龙头企业圣农发展，及全国白羽肉鸡养殖龙头企业禾丰股份，受益标的：益生股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。
动保：猪鸡价格共振上行，动保板块业绩改善。猪用疫苗销售压力将得到缓解，动保企业预迎来营收、业绩双增。当前动物疫苗板块估值处于历史低位，板块配置安全性较高，优选产品优势、产品管线优势、销售渠道优势企业。推荐普莱柯、科前生物。受益标的：中牧股份、回盛生物。
种子：玉米种粮景气度同步性高，转基因商业化东风已至。种业振兴大背景下，转基因商业化将开启我国种业发展新格局。我国传统及转基因种业市场格局仍待改写，种源安全政策背景下，具备优异育种创新能力的企业将在未来实现市占率的进一步提升，并在政策红利期充分受益。推荐转基因性状龙头大北农、国内传统玉米育种龙头登海种业。相关受益标的：隆平高科、先正达(拟上市)等。
生猪：四个维度解析新周期的“同”与“不同”。猪周期布局转入头均利润及周期利润兑现阶段。我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐成本优势及出栏规模优势企业牧原股份；养殖成本持续下降，头均盈利具备相对优势的温氏股份；兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧。受益标的：新希望、华统股份、天康生物、傲农生物等。
肉鸡：禽价景气上行，下游消费跃迁，上游自主可控。需求端受益于连锁餐饮企业前期逆势扩张，及后期同店盈利能力同环比改善。供给端，关注秋冬季海外种鸡主产国禽流感疫情及祖代引种政策变化。近期，国内白羽种鸡马立克氏病和肝破裂发病比率提升，商品鸡质量出现了较为明显的波动。推荐白羽肉鸡一体化龙头企业圣农发展，及全国白羽肉鸡养殖龙头企业禾丰股份，受益标的：益生股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品等。
动保：猪鸡价格共振上行，动保板块业绩改善。猪用疫苗销售压力将得到缓解，动保企业预迎来营收、业绩双增。当前动物疫苗板块估值处于历史低位，板块配置安全性较高，优选产品优势、产品管线优势、销售渠道优势企业。推荐普莱柯、科前生物。受益标的：中牧股份、回盛生物。
种子：玉米种粮景气度同步性高，转基因商业化东风已至。种业振兴大背景下，转基因商业化将开启我国种业发展新格局。我国传统及转基因种业市场格局仍待改写，种源安全政策背景下，具备优异育种创新能力的企业将在未来实现市占率的进一步提升，并在政策红利期充分受益。推荐转基因性状龙头大北农、国内传统玉米育种龙头登海种业。相关受益标的：隆平高科、先正达(拟上市)等。
粤开证券首席策略分析师陈梦洁9日发布的研报称，从当前各项指标来看，A股市场底部特征逐步显现，负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比，后市可以更加积极乐观。
陈梦洁表示，统计十一节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在七成以上。展望后市，在基本面复苏持续+流动性宽松的背景下，市场有望迎来震荡修复，叠加四季度提前进行估值切换预期，建议关注确定性较强板块的投资机会。
陈梦洁表示，统计十一节假期之后上涨的概率普遍较节前有所提升，节后上涨概率保持在七成以上。展望后市，在基本面复苏持续+流动性宽松的背景下，市场有望迎来震荡修复，叠加四季度提前进行估值切换预期，建议关注确定性较强板块的投资机会。
俄罗斯股市大幅下跌，俄罗斯RTS指数一度跌超9%。截至半小时前，RTS指数下跌5.8%，报946点。
10月10日，香港恒生指数收跌2.95%，恒生科技指数跌3.98%，半导体、苹果概念股跌幅居前，比亚迪电子跌超10%，华虹半导体跌超9%，舜宇光学科技跌超6%。
盘点历次保卫战，利空出尽成关键
自9月15日以来至今(10月10日收盘)，上证指数已累计跌近一个月，不仅频刷阶段新低，也让其时隔数月再度跌破3000点关口。虽然所谓的整数关口基本均是投资者的心理防线，但是由于这些关键点位在十几年中被反复确认，于是在市场累加的共识之下，3000点也逐步成为关键指标，许多投资者将其视作止盈、止损，加仓减仓、平仓的标志性位置，还有观点认为其是政策底的信号。
复盘A股历史来看，以沪指首次站上3000点的2007年开始计算，其失守3000点关口后可分为六段较为明显的行情走势，分别为2008年6月、2009年8月至2011年4月、2015年8月至2016年1月、2018年6月、2019年5月至2020年3月、2022年4月末至5月初。整体来看，沪指在跌破3000点后，除个别在“宣泄式”行情中一路下跌外，往往会有行情的反复，期间常出现整数关口激烈争夺的“持久战”。
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注：后10日/1个月表现均以阶段行情中最后一次跌破3000点关口的交易日计算
此外，在跌破心理防线和整数关口后，从历史行情来看，沪指大概率仍有一段调整期，且在彻底回调完毕后，往往便会迎来一段大幅拉升。不过，由于各段行情所处历史背景不同，调整期也有长有短，例如在2011年4月末，沪指失守3000点整数关后历经三年才彻底止跌反弹，而今年4月末的行情中，其调整期不足10日。有市场分析认为，整数关口的失守反而是扭转悲观预期的关键，弱势行情更多在于“不破不立”，而“震荡休整是为了更好的前行”。
四季度行情怎么看，关注攻守转换机会
今年以来，沪指在3000点关口争夺行情中已失守2次，相较于此前4月末的连日跳水，近期沪指的下跌则显稍缓，整体呈现小步回落的走势。随着市场连日走低，A股估值也逐步进入底部区域，目前，机构观点多偏向积极，有分析指出，短期内A股或仍有惯性下探，但从当前各项指标来看，市场底部特征逐步显现，负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比。
中金公司指出，三季度期间A股市场整体表现偏弱，对负面因素已经有较多反映，估值和情绪都已经达到历史区间较为极端的水平，虽然短期路径依然有一定不确定性，但从国际比较的角度看，全球主要经济体均面临较大结构性挑战，而中国内需潜力大、当前政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从中期的角度市场机遇大于风险，不宜过度悲观，进入四季度，要逐步关注“守”与“攻”可能迎来的切换时机。
具体可关注的方向上，中金公司认为，建议未来3-6个月关注以下主线：1) 关注国际供需矛盾下的配置方向。2) 短期部分低估值、稳增长相关领域有望有相对表现。3) 部分消费及成长板块静待转机。10月行业配置结论：超配油服、煤炭、建筑装饰及工程、酒类；低配水务及环保、传媒游戏娱乐及教育、酒店及旅游、医疗器械、药品。
自9月15日以来至今(10月10日收盘)，上证指数已累计跌近一个月，不仅频刷阶段新低，也让其时隔数月再度跌破3000点关口。虽然所谓的整数关口基本均是投资者的心理防线，但是由于这些关键点位在十几年中被反复确认，于是在市场累加的共识之下，3000点也逐步成为关键指标，许多投资者将其视作止盈、止损，加仓减仓、平仓的标志性位置，还有观点认为其是政策底的信号。
复盘A股历史来看，以沪指首次站上3000点的2007年开始计算，其失守3000点关口后可分为六段较为明显的行情走势，分别为2008年6月、2009年8月至2011年4月、2015年8月至2016年1月、2018年6月、2019年5月至2020年3月、2022年4月末至5月初。整体来看，沪指在跌破3000点后，除个别在“宣泄式”行情中一路下跌外，往往会有行情的反复，期间常出现整数关口激烈争夺的“持久战”。
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注：后10日/1个月表现均以阶段行情中最后一次跌破3000点关口的交易日计算
此外，在跌破心理防线和整数关口后，从历史行情来看，沪指大概率仍有一段调整期，且在彻底回调完毕后，往往便会迎来一段大幅拉升。不过，由于各段行情所处历史背景不同，调整期也有长有短，例如在2011年4月末，沪指失守3000点整数关后历经三年才彻底止跌反弹，而今年4月末的行情中，其调整期不足10日。有市场分析认为，整数关口的失守反而是扭转悲观预期的关键，弱势行情更多在于“不破不立”，而“震荡休整是为了更好的前行”。
四季度行情怎么看，关注攻守转换机会
今年以来，沪指在3000点关口争夺行情中已失守2次，相较于此前4月末的连日跳水，近期沪指的下跌则显稍缓，整体呈现小步回落的走势。随着市场连日走低，A股估值也逐步进入底部区域，目前，机构观点多偏向积极，有分析指出，短期内A股或仍有惯性下探，但从当前各项指标来看，市场底部特征逐步显现，负面扰动因素已被市场充分定价，长期已具备较好的性价比。
中金公司指出，三季度期间A股市场整体表现偏弱，对负面因素已经有较多反映，估值和情绪都已经达到历史区间较为极端的水平，虽然短期路径依然有一定不确定性，但从国际比较的角度看，全球主要经济体均面临较大结构性挑战，而中国内需潜力大、当前政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从中期的角度市场机遇大于风险，不宜过度悲观，进入四季度，要逐步关注“守”与“攻”可能迎来的切换时机。
具体可关注的方向上，中金公司认为，建议未来3-6个月关注以下主线：1) 关注国际供需矛盾下的配置方向。2) 短期部分低估值、稳增长相关领域有望有相对表现。3) 部分消费及成长板块静待转机。10月行业配置结论：超配油服、煤炭、建筑装饰及工程、酒类；低配水务及环保、传媒游戏娱乐及教育、酒店及旅游、医疗器械、药品。
@沪深A股狙击手 2022-10-10 11:47:04
酱茅海天味业国庆长假期间遭遇几个自媒体腹黑，今日长阴砸大食品指数以及牵扯大白酒指数集体中阴加大。
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@沪深A股狙击手 2022-10-10 12:07:32
海天长阴，千禾涨停，板块熊市过冬。
莫追承压板，游资折腾而已；莫抄散户盘熊市利空大跌弱底，散户相踩罢了。
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海天长阴，一日市值蒸发掉2个千禾市值。
酱茅海天味业国庆长假期间遭遇几个自媒体腹黑，今日长阴砸大食品指数以及牵扯大白酒指数集体中阴加大。
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@沪深A股狙击手 2022-10-10 12:07:32
海天长阴，千禾涨停，板块熊市过冬。
莫追承压板，游资折腾而已；莫抄散户盘熊市利空大跌弱底，散户相踩罢了。
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海天长阴，一日市值蒸发掉2个千禾市值。
今日多云，大家早
在美国经济衰退阴影愈行愈近的背景下，有关通胀、企业财报等方面的不确定性持续笼罩市场。前景不明叠加美股半导体板块集体下挫，美股三大指数集体走弱，纳指跌至逾两年低点，标普500指数凭借盘中反弹勉强收在3600点上方。截止收盘，标普500指数跌0.75%，报3612.39点；纳斯达克指数跌1.04%，报10542.10点；道琼斯指数跌0.32%，报29202.88点。
对于本周剩下的四个交易日来说，每一天都有与美国通胀相关的数据，从周二的纽约联储消费者预期调查，到周三和周四的PPI、CPI，以及周五的密歇根大学消费者信心调查。由于通胀高企、美联储加息和经济衰退构成了逻辑上的环环相扣，所以接下来几天美股市场恐怕难言平静。
至于更宏观的角度，摩根大通CEO杰米·戴蒙周一接受采访时预测，美国经济可能在未来6-9个月陷入衰退，这也意味着金融市场的动荡可以说是一件板上钉钉的事情。以标普500指数为例，戴蒙认为美股很容易就能从当前水平再跌20%，而且这个20%会更痛苦。
同样在本周五，摩根大通、富国、花旗和摩根士丹利都将公布财报，正式拉开命运多舛的三季度财报季。
市场动态
美国科技蓝筹继续弱势震荡，其中苹果涨0.24%、特斯拉跌0.05%、亚马逊跌0.78%、谷歌A跌0.83%、微软跌2.13%、英伟达跌3.36%。芯片股普跌，费城半导体指数创近两年来新低，高通跌超5%，博通跌近5%，安森美半导体、应用材料跌逾4%。
对于本周剩下的四个交易日来说，每一天都有与美国通胀相关的数据，从周二的纽约联储消费者预期调查，到周三和周四的PPI、CPI，以及周五的密歇根大学消费者信心调查。由于通胀高企、美联储加息和经济衰退构成了逻辑上的环环相扣，所以接下来几天美股市场恐怕难言平静。
至于更宏观的角度，摩根大通CEO杰米·戴蒙周一接受采访时预测，美国经济可能在未来6-9个月陷入衰退，这也意味着金融市场的动荡可以说是一件板上钉钉的事情。以标普500指数为例，戴蒙认为美股很容易就能从当前水平再跌20%，而且这个20%会更痛苦。
同样在本周五，摩根大通、富国、花旗和摩根士丹利都将公布财报，正式拉开命运多舛的三季度财报季。
市场动态
美国科技蓝筹继续弱势震荡，其中苹果涨0.24%、特斯拉跌0.05%、亚马逊跌0.78%、谷歌A跌0.83%、微软跌2.13%、英伟达跌3.36%。芯片股普跌，费城半导体指数创近两年来新低，高通跌超5%，博通跌近5%，安森美半导体、应用材料跌逾4%。
能源、航空等经济重启概念股亦承压下跌，埃克森美孚跌2.17%、雪佛龙跌1.81%、美国航空跌3.64%、皇家加勒比邮轮跌5.96%、挪威邮轮跌7.67%、波音涨1.63%。 银行股普跌，瑞士信贷跌超7%，据报道，知情人士称瑞士信贷近期加大出售或缩减关键业务资产的力度。 中概股出现较大幅度下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌5.31%，哔哩哔哩、新东方跌超10%，拼多多跌逾8%，京东、百度跌幅均达到4%。
富时A50期指夜盘温和收阳平。
据统计，10月10日，机构共给出27次最新买入评级，其中14只个股目标价获公布：
-上机数控获3家机构看好，最高目标价208.16元；
-康缘药业获国盛证券、山西证券青睐；
-上汽集团、招商轮船、东方电热等个股在列。
-上机数控获3家机构看好，最高目标价208.16元；
-康缘药业获国盛证券、山西证券青睐；
-上汽集团、招商轮船、东方电热等个股在列。
10月10日，A股房地产板块高开，截至收盘，申万一级地产指数逆势微涨0.05%，其中海泰发展涨停，天健集团涨幅超过9%。多位市场人士认为，地产板块表现较好，主要因为近期房地产行业支持政策持续加码。广发证券认为，“强信用+大布局+低估值”的龙头房企值得关注。
政策支持力度加强
新房市场或逐渐企稳
近期，房地产行业政策支持力度加强。据报道，9月底，工行、建行、中行等六家大行加大对房地产融资的支持力度，按照要求，每家大行年内对房地产融资至少增加1000亿元，融资形式包括房地产开发贷款、居民按揭贷款以及投资房地产开发商的债券。据估计，此次新增房地产融资支持共计达6000亿元。
此外，9月底，中国人民银行等四部门联合出台相关政策，包括符合条件的城市可取消首套房贷利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率、出售自有住房后1年内重购可退个税等(以下统称“930”政策)。之后，多地公积金管理中心纷纷下调首套个人住房公积金贷款利率。
“动用6000亿元为房地产提供信贷支持，对房地产板块提振力度较大，但后续仍需观察销售数据。”东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》记者采访时表示，“930”政策落地后，也需要关注对居民需求的提振效果。
“政策方面对企业端、需求端均有涉及，政策力度较大、涉及范围较广。”谈及上述支持举措，中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静对《证券日报》记者表示，需求端从刚性和改善性住房需求方面给予实质性支持，促进居民购房需求释放。
今年以来，稳楼市政策不断出台，据中原地产首席分析师张大伟测算，年内各地房地产调控已经超过835次(2021年同期只有482次)，同比上涨近73%，9月份单月超过135次。
克而瑞最新数据显示，9月份百强房企实现销售金额6269亿元，同比下降26.5%，降幅较8月份收窄6.2个百分点；前9个月百强房企销售金额同比下降45.8%，降幅环比收窄1.8个百分点，市场销售在5月份触底后，降幅已连续4个月持续小幅回升，景气度逐渐恢复。
“目前来看，市场仍处于缓慢修复阶段，短期购房者观望情绪仍在，前期政策显效仍需时间，若多项政策持续叠加发力，各地配套政策加快跟进和落实，购房者置业情绪有望继续修复，四季度新房市场或逐渐企稳。”陈文静表示。
保交楼政策落地
有望获更多实质性进展
据郑州发布10月6日消息，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个项目实现全面、实质性复工，郑州市“保交楼、稳民生、保发展”专项行动取得重要阶段性成果。
我国房地产行业规模大、链条长、牵扯面广，在国民经济中处于重要地位，据中信证券测算，2020年房地产产业链总计贡献了17.7%的GDP.保交楼对宏观经济稳定意义重大。
8月份以来，保交楼政策持续出台。8月31日召开的国务院常务会议提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。9月23日，银保监会相关部门负责人介绍，银保监会配合住建部、财政部、人民银行等部门及时出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。
“中央和地方高度重视保交楼和保稳定大局。中央不断丰富政策工具箱，地方不断夯实主体责任，企业不断发挥主动性积极性。整体而言，局部项目出险可以得到妥善解决。”中信证券研报称。
据中指研究院监测，自7月份以来，超30省市出台保交楼举措，包括对问题项目“一盘一策”及时协调处置、各级领导对项目挂联兜底、协调引入区域国企和金融机构来盘活项目等。
从效果来看，中信证券研报称，总体来看，中央及地方陆续出台相关政策，保交楼已经取得一定效果。国家统计局数据显示，2022年8月份，全国房屋竣工面积达4833万平方米，同比降低2.5%，相比7月份(-36.0%)大幅改善，今年前8个月房屋竣工面积37亿平方米，同比降低21.1%，相比前7个月(-23.3%)降幅收窄。
陈文静表示，四季度仍是保交楼的关键节点，此前央行第三季度例会再度强调，“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度”。随着专项借款进一步落地，各地针对停工项目的解决措施亦将不断落实，保交楼工作有望取得更多实质性进展。
中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师陈聪表示，保交楼是一个托底政策，并不足以产生大量全新的、增量的投资，但可以起到稳定投资的作用。保交楼是循序渐进的，也是分阶段形成投资量的，建议投资者不过分高估短期保交楼政策的作用，也不低估保交楼政策中长期对稳定的意义。
机构看好
地产板块投资机会
对于房地产行业，市场普遍认为，后续政策有望继续加码。邵宇表示，房地产行业规模大，上下游涉及面较广，对国民经济影响较大，目标是保持平稳健康发展。从目前来看，“金九银十”表现一般，所以政策发力还需假以时日，对经济积极正面作用预计在明年一季度显现。
张大伟表示，从目前看，市场的信心依然没有完全恢复，期待包括存量房贷降息等更大力度政策。从政策预期看，一线城市需要针对换房改善行为出台进一步支持政策。
对于房地产板块四季度投资机会，多家机构表示看好。中国银河证券认为，四季度或是新一轮政策窗口期，前期困扰行业的主要问题都在逐步解决和修正，接下来行业将走上弱复苏道路，看好房地产板块四季度行情。
广发证券表示，坚定看好地产板块整体投资机会，建议提高“强信用+宽布局”配置比例。销售改善后，强信用房企经营杠杆提升，投资市占率或进一步提高，叠加利润率改善，整体提升了龙头房企ROE(净资产收益率)水平，地产股具备两年以上的中期逻辑。
政策支持力度加强
新房市场或逐渐企稳
近期，房地产行业政策支持力度加强。据报道，9月底，工行、建行、中行等六家大行加大对房地产融资的支持力度，按照要求，每家大行年内对房地产融资至少增加1000亿元，融资形式包括房地产开发贷款、居民按揭贷款以及投资房地产开发商的债券。据估计，此次新增房地产融资支持共计达6000亿元。
此外，9月底，中国人民银行等四部门联合出台相关政策，包括符合条件的城市可取消首套房贷利率下限、下调首套个人住房公积金贷款利率、出售自有住房后1年内重购可退个税等(以下统称“930”政策)。之后，多地公积金管理中心纷纷下调首套个人住房公积金贷款利率。
“动用6000亿元为房地产提供信贷支持，对房地产板块提振力度较大，但后续仍需观察销售数据。”东方证券首席经济学家邵宇在接受《证券日报》记者采访时表示，“930”政策落地后，也需要关注对居民需求的提振效果。
“政策方面对企业端、需求端均有涉及，政策力度较大、涉及范围较广。”谈及上述支持举措，中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静对《证券日报》记者表示，需求端从刚性和改善性住房需求方面给予实质性支持，促进居民购房需求释放。
今年以来，稳楼市政策不断出台，据中原地产首席分析师张大伟测算，年内各地房地产调控已经超过835次(2021年同期只有482次)，同比上涨近73%，9月份单月超过135次。
克而瑞最新数据显示，9月份百强房企实现销售金额6269亿元，同比下降26.5%，降幅较8月份收窄6.2个百分点；前9个月百强房企销售金额同比下降45.8%，降幅环比收窄1.8个百分点，市场销售在5月份触底后，降幅已连续4个月持续小幅回升，景气度逐渐恢复。
“目前来看，市场仍处于缓慢修复阶段，短期购房者观望情绪仍在，前期政策显效仍需时间，若多项政策持续叠加发力，各地配套政策加快跟进和落实，购房者置业情绪有望继续修复，四季度新房市场或逐渐企稳。”陈文静表示。
保交楼政策落地
有望获更多实质性进展
据郑州发布10月6日消息，郑州全市已排查出的147个已售停工、半停工商品住宅项目中，有145个项目实现全面、实质性复工，郑州市“保交楼、稳民生、保发展”专项行动取得重要阶段性成果。
我国房地产行业规模大、链条长、牵扯面广，在国民经济中处于重要地位，据中信证券测算，2020年房地产产业链总计贡献了17.7%的GDP.保交楼对宏观经济稳定意义重大。
8月份以来，保交楼政策持续出台。8月31日召开的国务院常务会议提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。9月23日，银保监会相关部门负责人介绍，银保监会配合住建部、财政部、人民银行等部门及时出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。
“中央和地方高度重视保交楼和保稳定大局。中央不断丰富政策工具箱，地方不断夯实主体责任，企业不断发挥主动性积极性。整体而言，局部项目出险可以得到妥善解决。”中信证券研报称。
据中指研究院监测，自7月份以来，超30省市出台保交楼举措，包括对问题项目“一盘一策”及时协调处置、各级领导对项目挂联兜底、协调引入区域国企和金融机构来盘活项目等。
从效果来看，中信证券研报称，总体来看，中央及地方陆续出台相关政策，保交楼已经取得一定效果。国家统计局数据显示，2022年8月份，全国房屋竣工面积达4833万平方米，同比降低2.5%，相比7月份(-36.0%)大幅改善，今年前8个月房屋竣工面积37亿平方米，同比降低21.1%，相比前7个月(-23.3%)降幅收窄。
陈文静表示，四季度仍是保交楼的关键节点，此前央行第三季度例会再度强调，“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度”。随着专项借款进一步落地，各地针对停工项目的解决措施亦将不断落实，保交楼工作有望取得更多实质性进展。
中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师陈聪表示，保交楼是一个托底政策，并不足以产生大量全新的、增量的投资，但可以起到稳定投资的作用。保交楼是循序渐进的，也是分阶段形成投资量的，建议投资者不过分高估短期保交楼政策的作用，也不低估保交楼政策中长期对稳定的意义。
机构看好
地产板块投资机会
对于房地产行业，市场普遍认为，后续政策有望继续加码。邵宇表示，房地产行业规模大，上下游涉及面较广，对国民经济影响较大，目标是保持平稳健康发展。从目前来看，“金九银十”表现一般，所以政策发力还需假以时日，对经济积极正面作用预计在明年一季度显现。
张大伟表示，从目前看，市场的信心依然没有完全恢复，期待包括存量房贷降息等更大力度政策。从政策预期看，一线城市需要针对换房改善行为出台进一步支持政策。
对于房地产板块四季度投资机会，多家机构表示看好。中国银河证券认为，四季度或是新一轮政策窗口期，前期困扰行业的主要问题都在逐步解决和修正，接下来行业将走上弱复苏道路，看好房地产板块四季度行情。
广发证券表示，坚定看好地产板块整体投资机会，建议提高“强信用+宽布局”配置比例。销售改善后，强信用房企经营杠杆提升，投资市占率或进一步提高，叠加利润率改善，整体提升了龙头房企ROE(净资产收益率)水平，地产股具备两年以上的中期逻辑。
三季度以来，市场风格转换，不少基金经理的重仓股发生变化，新的重仓股正浮出水面。10月9日，上机数控发布的三季度财务报告显示，知名基金经理崔宸龙、茅炜大幅加仓上机数控。
此外，在上市公司发布的回购股权公告中，也能窥见机构持仓新动向，丘栋荣、傅鹏博等知名基金经理已调仓换股。
崔宸龙、茅炜加仓上机数控
上市公司三季报披露拉开序幕，10月9日，上机数控三季报率先出炉。最新公布的股东信息显示，曾包揽2021年公募基金业绩前两名的知名基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合，以及茅炜、王博共同管理的南方成长先锋混合成为上机数控新晋的前十大流通股东。
数据显示，前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合三季度末分别持有上机数控719.32万股、575.22万股，较二季度末分别增持686.3万股、375.03万股。茅炜、王博管理的南方成长先锋混合三季度末持有上机数控240.16万股。
根据3只基金二季度末的十大重仓股市值推测，上机数控大概率跻身这3只基金的新十大重仓股。资料显示，上机数控主营业务为各类精密数控机床、通用机床的研发、设计、制造、销售和服务。主要产品有缝纫机曲轴磨床、轧辊磨床、光伏专用平面磨床、数控金刚石带锯床、数控轧辊磨床等。
10月10日，康缘药业披露的三季报显示，财通资管健康产业混合持有康缘药业560万股，较二季度末增持181.15万股。百亿私募银叶投资旗下银叶攻玉10号私募证券投资基金，位列康缘药业的第五大流通股东，持有1194.52万股，与二季度末持平。
回购股份公告透露调仓动向
近期，多家上市公司发布关于回购股份事项前十名股东持股情况的公告，透露了丘栋荣、傅鹏博等多位知名基金经理的调仓动向。
三季度，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票型基金大幅加仓川仪股份。川仪股份9月19日的前十大流通股东信息显示，该基金累计持有1482.72万股，新晋成为公司第五大流通股东，以此估算，该股有可能成为该基 季度末第一大重仓股。
傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值混合型基 季度再度加仓广汇能源。公告显示，截至9月2日，该基金较二季度末增持2550.9万股，从公司第六大流通股东变为第五大流通股东。广汇能源有望进入该基 季度末十大重仓股名单。
根据通策医疗9月14日发布的公告，葛兰管理的中欧医疗创新股票型基金、中欧医疗健康混合型基金对其二季度末重仓股通策医疗采取了一增一减的差异化调仓模式，前者较半年报增持16.77万股，后者较半年报减持2.77万股。值得注意的是，这已经是中欧医疗创新股票型基金自2021年底跻身通策医疗前十大流通股东以来的第三次加仓。与此同时，截至8月31日的持仓信息显示，该基金对九洲药业进行了减持，持股减少5.84万股，是2021年三季度以来首次减持该股。
另一位知名基金经理周雪军管理的海富通改革驱动混合，新进入东方电热前十大流通股东。据东方电热近日发布的公告，截至9月28日，海富通改革驱动混合持有1275.23万股东方电热股份。
此外，在上市公司发布的回购股权公告中，也能窥见机构持仓新动向，丘栋荣、傅鹏博等知名基金经理已调仓换股。
崔宸龙、茅炜加仓上机数控
上市公司三季报披露拉开序幕，10月9日，上机数控三季报率先出炉。最新公布的股东信息显示，曾包揽2021年公募基金业绩前两名的知名基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合，以及茅炜、王博共同管理的南方成长先锋混合成为上机数控新晋的前十大流通股东。
数据显示，前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合三季度末分别持有上机数控719.32万股、575.22万股，较二季度末分别增持686.3万股、375.03万股。茅炜、王博管理的南方成长先锋混合三季度末持有上机数控240.16万股。
根据3只基金二季度末的十大重仓股市值推测，上机数控大概率跻身这3只基金的新十大重仓股。资料显示，上机数控主营业务为各类精密数控机床、通用机床的研发、设计、制造、销售和服务。主要产品有缝纫机曲轴磨床、轧辊磨床、光伏专用平面磨床、数控金刚石带锯床、数控轧辊磨床等。
10月10日，康缘药业披露的三季报显示，财通资管健康产业混合持有康缘药业560万股，较二季度末增持181.15万股。百亿私募银叶投资旗下银叶攻玉10号私募证券投资基金，位列康缘药业的第五大流通股东，持有1194.52万股，与二季度末持平。
回购股份公告透露调仓动向
近期，多家上市公司发布关于回购股份事项前十名股东持股情况的公告，透露了丘栋荣、傅鹏博等多位知名基金经理的调仓动向。
三季度，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票型基金大幅加仓川仪股份。川仪股份9月19日的前十大流通股东信息显示，该基金累计持有1482.72万股，新晋成为公司第五大流通股东，以此估算，该股有可能成为该基 季度末第一大重仓股。
傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值混合型基 季度再度加仓广汇能源。公告显示，截至9月2日，该基金较二季度末增持2550.9万股，从公司第六大流通股东变为第五大流通股东。广汇能源有望进入该基 季度末十大重仓股名单。
根据通策医疗9月14日发布的公告，葛兰管理的中欧医疗创新股票型基金、中欧医疗健康混合型基金对其二季度末重仓股通策医疗采取了一增一减的差异化调仓模式，前者较半年报增持16.77万股，后者较半年报减持2.77万股。值得注意的是，这已经是中欧医疗创新股票型基金自2021年底跻身通策医疗前十大流通股东以来的第三次加仓。与此同时，截至8月31日的持仓信息显示，该基金对九洲药业进行了减持，持股减少5.84万股，是2021年三季度以来首次减持该股。
另一位知名基金经理周雪军管理的海富通改革驱动混合，新进入东方电热前十大流通股东。据东方电热近日发布的公告，截至9月28日，海富通改革驱动混合持有1275.23万股东方电热股份。
在当前全球高通胀环境下，随着欧美央行开启加息周期，全球经济的后续走势备受市场关注。
在多家资管巨头看来，中国已成为全球经济增长的引擎，尽管上半年面临一定的挑战，但目前中国经济已出现好转态势，未来有望持续复苏。无论从经济增长的韧性和前景，还是资产配置角度来看，中国都具备全球投资者不容忽视的投资机遇。
中国经济有望持续复苏
今年3月以来，为应对高通胀的市场环境，美联储和欧洲央行开启加息周期。
9月24日，东方汇理资产管理首席执行官瓦莱丽·鲍德森在全球财富管理论坛2022秋季峰会上表示，随着全球市场波动和衰退风险上升，全球经济已进入一个新的不确定阶段。
国家统计局发布数据显示，今年8月国民经济持续恢复，主要指标总体改善，经济运行在合理区间，多数指标好于上月。对此，多家机构认为，当前中国通胀水平并不明显，在相关政策支持下，中国经济增长正处于复苏的早期阶段，未来这一复苏趋势仍将延续。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，国际货币基金组织(IMF)7月大幅下调2022年世界经济增长预期，这一行动标志着全球经济陷入到滞胀状态。我国央行近期没有跟随美联储加息，而是采取了降低1年期和5年期以上LPR利率的举措来降低实体经济的成本，稳定经济增速。
在上投摩根基金总经理王大智看来，中国目前的通胀水平较海外更可控，预计货币政策有望保持相对宽松，同时财政政策也会继续发力。美国量化巨头、锐联创始人及首席投资官许仲翔表示，当前中国与其他经济体出现周期错位，中国经济目前处于低谷反弹状态，而海外和新兴市场经济体受困于通胀和加息，进入了下行通道。
真正的长期资金将不断涌入
今年以来，尽管全球市场出现剧烈震荡，海外资金仍在源源不断流入中国市场。东方财富Choice数据显示，截至9月27日，北向资金当年净流入超过500亿元。
在王大智看来，中国A股市场的估值仍处于历史低位，与海外市场进行横向比较也更具吸引力。因此，无论是从经济增长的韧性和前景，还是资产配置角度来看，中国都具备全球投资者不容忽视的投资机遇。
在路博迈集团亚太区高管、路博迈基金管理(中国)有限公司总经理刘颂看来，中国作为全球第二大经济体，在经济增长过程中会提供很多投资机会。“展望全球，中国能为资管行业带来较大增长点。因为无论是其财富积累效应还是经济发展活力，都令整个行业无法忽视。”
刘颂相信，不仅是路博迈，全球机构和零售投资者都在追求更确定的投资机会，尽管一些外部因素会对A股市场带来短期扰动，但真正长期的资金仍将陆续涌入中国。
范达集团中国区总经理唐华则表示，每家海外机构对于中国市场都有不同的理解，但从行业角度来看，高端制造、产业升级以及新能源等领域，均被外资视为中长期较为确定的投资机会。
加大中国市场布局力度
如今，多家全球资管巨头正快马加鞭布局中国市场。
作为全球最大的资管公司，在进入中国运营超过15年之后，贝莱德成为首家获批在华成立公募基金公司和合资理财公司的国际资管机构。今年2月，贝莱德建信成为了首家获批参与银保监会养老理财试点业务的外资控股机构，又于今年5月及6月分别取得了公募基金QDLP试点资格及合资理财公司QDII额度。截至今年8月，贝莱德已成功在华发行7只产品，覆盖了主动股票、固收及养老策略。
“对贝莱德来说，中国市场是我们长期的战略重点之一。我们仍相信中国经济强大的弹性，相信在上海这片充满朝气的发展热土上，会创造出更多新机遇。”贝莱德基金董事长汤晓东称。
其他资管巨头也在纷纷发力。
2021年，富达基金管理(中国)有限公司和路博迈基金管理(中国)有限公司相继获批设立。此外，范达基金、联博基金、施罗德基金等外资机构的公募牌照申请也在排队等候审批。
据刘颂介绍，从路博迈的战略布局上来看：一方面，集团看到了中国市场强大的募资潜力；另一方面，从全球管理策略的角度来看，无论是全球股票、债券还是新兴市场股票等资产组合中，中国市场的成分占比都会越来越大。“我们对于中国市场的投入经过了深思熟虑，这不仅是从中国的角度出发，还基于全球投资策略。”
在多家资管巨头看来，中国已成为全球经济增长的引擎，尽管上半年面临一定的挑战，但目前中国经济已出现好转态势，未来有望持续复苏。无论从经济增长的韧性和前景，还是资产配置角度来看，中国都具备全球投资者不容忽视的投资机遇。
中国经济有望持续复苏
今年3月以来，为应对高通胀的市场环境，美联储和欧洲央行开启加息周期。
9月24日，东方汇理资产管理首席执行官瓦莱丽·鲍德森在全球财富管理论坛2022秋季峰会上表示，随着全球市场波动和衰退风险上升，全球经济已进入一个新的不确定阶段。
国家统计局发布数据显示，今年8月国民经济持续恢复，主要指标总体改善，经济运行在合理区间，多数指标好于上月。对此，多家机构认为，当前中国通胀水平并不明显，在相关政策支持下，中国经济增长正处于复苏的早期阶段，未来这一复苏趋势仍将延续。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，国际货币基金组织(IMF)7月大幅下调2022年世界经济增长预期，这一行动标志着全球经济陷入到滞胀状态。我国央行近期没有跟随美联储加息，而是采取了降低1年期和5年期以上LPR利率的举措来降低实体经济的成本，稳定经济增速。
在上投摩根基金总经理王大智看来，中国目前的通胀水平较海外更可控，预计货币政策有望保持相对宽松，同时财政政策也会继续发力。美国量化巨头、锐联创始人及首席投资官许仲翔表示，当前中国与其他经济体出现周期错位，中国经济目前处于低谷反弹状态，而海外和新兴市场经济体受困于通胀和加息，进入了下行通道。
真正的长期资金将不断涌入
今年以来，尽管全球市场出现剧烈震荡，海外资金仍在源源不断流入中国市场。东方财富Choice数据显示，截至9月27日，北向资金当年净流入超过500亿元。
在王大智看来，中国A股市场的估值仍处于历史低位，与海外市场进行横向比较也更具吸引力。因此，无论是从经济增长的韧性和前景，还是资产配置角度来看，中国都具备全球投资者不容忽视的投资机遇。
在路博迈集团亚太区高管、路博迈基金管理(中国)有限公司总经理刘颂看来，中国作为全球第二大经济体，在经济增长过程中会提供很多投资机会。“展望全球，中国能为资管行业带来较大增长点。因为无论是其财富积累效应还是经济发展活力，都令整个行业无法忽视。”
刘颂相信，不仅是路博迈，全球机构和零售投资者都在追求更确定的投资机会，尽管一些外部因素会对A股市场带来短期扰动，但真正长期的资金仍将陆续涌入中国。
范达集团中国区总经理唐华则表示，每家海外机构对于中国市场都有不同的理解，但从行业角度来看，高端制造、产业升级以及新能源等领域，均被外资视为中长期较为确定的投资机会。
加大中国市场布局力度
如今，多家全球资管巨头正快马加鞭布局中国市场。
作为全球最大的资管公司，在进入中国运营超过15年之后，贝莱德成为首家获批在华成立公募基金公司和合资理财公司的国际资管机构。今年2月，贝莱德建信成为了首家获批参与银保监会养老理财试点业务的外资控股机构，又于今年5月及6月分别取得了公募基金QDLP试点资格及合资理财公司QDII额度。截至今年8月，贝莱德已成功在华发行7只产品，覆盖了主动股票、固收及养老策略。
“对贝莱德来说，中国市场是我们长期的战略重点之一。我们仍相信中国经济强大的弹性，相信在上海这片充满朝气的发展热土上，会创造出更多新机遇。”贝莱德基金董事长汤晓东称。
其他资管巨头也在纷纷发力。
2021年，富达基金管理(中国)有限公司和路博迈基金管理(中国)有限公司相继获批设立。此外，范达基金、联博基金、施罗德基金等外资机构的公募牌照申请也在排队等候审批。
据刘颂介绍，从路博迈的战略布局上来看：一方面，集团看到了中国市场强大的募资潜力；另一方面，从全球管理策略的角度来看，无论是全球股票、债券还是新兴市场股票等资产组合中，中国市场的成分占比都会越来越大。“我们对于中国市场的投入经过了深思熟虑，这不仅是从中国的角度出发，还基于全球投资策略。”
9月份外贸进出口数据即将公布，接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，预期整体趋稳，总量放缓不掩结构性亮点。
“在上年基数抬高、外需放缓背景下，预计9月份按美元计价出口增速会降至5%左右。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，一方面，与我国外贸相关性较高的韩国进出口增速9月份出现大幅下滑，根据韩国方面统计，9月1日至9月20日，韩国从中国的进口增速从上月的14.2%降至3.1%。另一方面，9月份前20日国内沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量已转入负增长。这预示随着欧美经济衰退风险加剧，外需在趋势性走弱，而前期对出口额增长有较大推动作用的价格上涨因素也在弱化。
中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，虽然受台风等天气因素影响，9月上旬港口集装箱吞吐量同比大幅转负，但进入中下旬吞吐量已同比转正，意味着外贸出货量有一定恢复，预计9月份按美元计价出口同比增速或为7%左右。
明明还认为，在外需趋弱和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢将回落，欧美国家的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但出口的结构性亮点仍然值得关注。具体来看，RCEP框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲能源危机背景下，受能源成本冲击的化工、金属领域或将为我国迎来潜在的出口替代机遇。
浙商证券首席经济学家李超则认为，海外供给低迷，我国供给具有相对优势，这使得我国出口表现出较强韧性，对出口表现无需过度悲观。此外，第三季度末汇率贬值效应再度发力，有助于人民币计价的读数上升。预计9月份按人民币计价出口同比增速为13.5%。
英大证券研究所所长郑后成对《证券日报》记者表示，9月份出口金额同比或小幅承压，但还面临支撑，维持韧性。他认为，四季度出口的支撑因素有两方面，一是人民币汇率出现一定幅度的贬值，在一定程度上利多我国出口金额当月同比；二是欧元区贸易逆差不断创历史新高，在很大程度上加大对我国商品的需求。
进口方面，王青表示，国内经济修复会带动部分大宗商品进口需求，不过近期国际大宗商品价格持续走弱，会对进口额增速有一定下拉作用。预计9月份按美元计价进口增速仍将处在2%左右的低位。
华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜也认为，“预计9月份进口增速或仍在低位徘徊。一方面，9月份PMI进口分项录得48.1，较前值47.8仅小幅回升；另一方面，韩国对中国出口连续三个月负增长，也反映中国进口需求偏弱。”
王青表示，四季度我国出口仍有望保持正增长。进口方面，在国内经济持续修复推动下，我国大宗商品等进口需求会有所增加，不过国际大宗商品价格下行趋势或将对进口金额带来一定影响，四季度进口额增速仍将保持较低的个位数水平。综合出口和进口数据，预计四季度我国贸易顺差仍将保持较高水平，继续对我国国际收支平衡及人民币汇率形成较强支撑。
“在上年基数抬高、外需放缓背景下，预计9月份按美元计价出口增速会降至5%左右。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，一方面，与我国外贸相关性较高的韩国进出口增速9月份出现大幅下滑，根据韩国方面统计，9月1日至9月20日，韩国从中国的进口增速从上月的14.2%降至3.1%。另一方面，9月份前20日国内沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量已转入负增长。这预示随着欧美经济衰退风险加剧，外需在趋势性走弱，而前期对出口额增长有较大推动作用的价格上涨因素也在弱化。
中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，虽然受台风等天气因素影响，9月上旬港口集装箱吞吐量同比大幅转负，但进入中下旬吞吐量已同比转正，意味着外贸出货量有一定恢复，预计9月份按美元计价出口同比增速或为7%左右。
明明还认为，在外需趋弱和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢将回落，欧美国家的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但出口的结构性亮点仍然值得关注。具体来看，RCEP框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲能源危机背景下，受能源成本冲击的化工、金属领域或将为我国迎来潜在的出口替代机遇。
浙商证券首席经济学家李超则认为，海外供给低迷，我国供给具有相对优势，这使得我国出口表现出较强韧性，对出口表现无需过度悲观。此外，第三季度末汇率贬值效应再度发力，有助于人民币计价的读数上升。预计9月份按人民币计价出口同比增速为13.5%。
英大证券研究所所长郑后成对《证券日报》记者表示，9月份出口金额同比或小幅承压，但还面临支撑，维持韧性。他认为，四季度出口的支撑因素有两方面，一是人民币汇率出现一定幅度的贬值，在一定程度上利多我国出口金额当月同比；二是欧元区贸易逆差不断创历史新高，在很大程度上加大对我国商品的需求。
进口方面，王青表示，国内经济修复会带动部分大宗商品进口需求，不过近期国际大宗商品价格持续走弱，会对进口额增速有一定下拉作用。预计9月份按美元计价进口增速仍将处在2%左右的低位。
华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜也认为，“预计9月份进口增速或仍在低位徘徊。一方面，9月份PMI进口分项录得48.1，较前值47.8仅小幅回升；另一方面，韩国对中国出口连续三个月负增长，也反映中国进口需求偏弱。”
王青表示，四季度我国出口仍有望保持正增长。进口方面，在国内经济持续修复推动下，我国大宗商品等进口需求会有所增加，不过国际大宗商品价格下行趋势或将对进口金额带来一定影响，四季度进口额增速仍将保持较低的个位数水平。综合出口和进口数据，预计四季度我国贸易顺差仍将保持较高水平，继续对我国国际收支平衡及人民币汇率形成较强支撑。
步入四季度，外围股市率先开盘，欧美、亚太等全球主要市场普遍走出先扬后抑的行情。
A股市场将如何开启四季度行情呢？博时基金首席资产配置官黄健斌，南方基金首席投资官(权益)兼权益投资部总经理茅炜，招商基金总经理助理、投资管理一部总监王景接受了上海证券报专访，共同把脉A股四季度走势及投资机会。
海外扰动因素影响A股市场
上海证券报：如何看待今年前三季度A股市场表现？
黄健斌：今年前三季度，受基本面乐观预期逐步兑现、流动性边际收紧等因素影响，A股市场出现弱势震荡，受欧洲能源危机发酵影响的能源板块相对收益明显。
预计四季度海外经济继续下行，衰退渐近。目前美国宏观环境逐步从滞涨向衰退靠近，但仍有距离；欧洲能源危机下通胀问题尤为严重，衰退压力更大。
高通胀压力下，海外紧缩步伐易紧难松，全球权益市场承压。9月美联储大幅加息落地后，市场或迎来短暂的缓和期，但欧美核心通胀顽固导致紧缩步伐难以得到趋势性缓解，无风险利率维持高位，会对全球股市估值产生压制。
茅炜：回顾今年前三季度，海外股债调整，A股市场震荡，类现金资产(国内利率债等)几乎成为唯一的避风港。国际事件等带来的多重风险在冲击资产价格的同时，对市场信心带来了很大影响，导致部分投资者对未来预期不太乐观。
客观评估后不难发现，当前A股市场整体大概率处于估值底部和情绪底部。市场对内部不确定性的反应相对充分，目前风险主要来自海外。欧美发达经济体衰退迹象越来越明显，滞胀格局导致美元实际利率持续抬升，对全球金融资产价格造成较大影响。
在此过程中，国内市场信心很难抵御外部情绪的冲击，但这种现象将在四季度逐渐得到改变。尽管海外滞胀格局依然会持续，但随着年底临近，预计更多积极信号将会逐步释放。
对后市保持积极态度
上海证券报：四季度A股是否会迎来投资机会？
黄健斌：当前，A股上市公司盈利温和复苏，叠加风险偏好阶段性修复，市场下行有底。同时，由于海外加息预期等因素限制了市场回升空间，预计四季度A股将维持整理格局。
风格再平衡将是市场运行的重要逻辑：一方面，海外核心通胀维持韧性，紧缩预期会压制成长、高估值风格；另一方面，在“外衰退内修复”背景下，大盘、价值风格盈利预期逐步改善，四季度可关注大盘、价值风格的配置机会。
茅炜：四季度更容易成为“熊牛转换”的时点，基于当前市场环境、季节性规律等因素，今年四季度或有望成为A股市场中长期的重要底部，近期的市场波动为专业投资者提供了中长期布局机会。
今年前三季度，市场风格整体比较平衡，风格轮动比较剧烈。年初、近期市场下跌时，价值风格体现出一定的防御性；5月至7月市场反弹时，成长股的超额收益更加明显。从A股市场规律来看，四季度大盘、价值风格的超额收益概率较高。
同时，A股大部分板块今年以来都经历了较大幅度调整，目前整体估值处于底部区域。当前对整体市场应保持积极布局的态度。
王景：展望四季度，国际国内形势都会逐步明朗，权益市场有望穿越迷雾、逐步探底，同时孕育新的结构性机会。
国际环境方面，美国通胀拐点已经出现，美联储加息路径和终点将会进一步清晰；对于欧洲经济即将走向衰退的局面，全球资本市场也有了较为充分的定价。
国内环境方面，各项不确定因素将逐步明朗化：一是国内资本市场面临的不确定性正在下降，有望行稳致远；二是全国工业企业生产和基建活动正有序恢复，实体经济有望迎来一轮边际小复苏周期；三是权益市场估值较为合理，A股性价比进一步上升。
把握几大投资主线
上海证券报：哪些领域具备较好的投资确定性？
黄健斌：从行业比较方面分析，能源通胀链和电力设备的景气度、估值性价比较优，食品饮料、家电等景气表现稳健；从景气度方面分析，电力设备、有色、煤炭及石化等行业预期增速高且有望进一步上修，食品饮料、家电行业增速稳健。
建议均衡配置“消费地产+成长+能源通胀”三大主线：一是风格切换主线，布局基本面逐步改善的白酒等食品饮料、零售修复成本改善的家电及地产板块；二是成长产业链，基于全球能源转型超预期，布局景气向好的光伏和储能等新能源产业链、高景气军工、预期触底改善的电子领域；三是能源通胀链，布局需求向上叠加供给紧张的煤炭、原油链、有色金属等领域。
茅炜：每一轮市场的大级别下跌，会带来两种非常有吸引力的投资机会：
一是供给出清。在本轮周期中，房地产、家装、建材等地产链行业出清比较明显，随着宏观经济逐步修复，“活下来”的公司将受益于市场份额的显著提升。
二是自身估值大幅波动。顶部行情伴随着非理性高估，而底部行情则恰恰相反。比如，医药行业的长期投资逻辑没有任何变化，目前，医药板块估值跌至底部区域，行业泡沫已经基本出清，具备较好的中长期投资机会。
王景：新兴产业发展欣欣向荣。我国新能源等领域发展迅速，一批优秀的上市公司正在加速成长，可重点关注新能源、储能等绿色发展行业标的，以及自主可控、创新增长相关行业标的。
基于宏观环境判断，权益市场将进一步助力经济发展和产业转型。估值修复逻辑下的优质央企、国企，以及受益于消费行业复苏的相关标的，具有不错的投资机会。
A股市场将如何开启四季度行情呢？博时基金首席资产配置官黄健斌，南方基金首席投资官(权益)兼权益投资部总经理茅炜，招商基金总经理助理、投资管理一部总监王景接受了上海证券报专访，共同把脉A股四季度走势及投资机会。
海外扰动因素影响A股市场
上海证券报：如何看待今年前三季度A股市场表现？
黄健斌：今年前三季度，受基本面乐观预期逐步兑现、流动性边际收紧等因素影响，A股市场出现弱势震荡，受欧洲能源危机发酵影响的能源板块相对收益明显。
预计四季度海外经济继续下行，衰退渐近。目前美国宏观环境逐步从滞涨向衰退靠近，但仍有距离；欧洲能源危机下通胀问题尤为严重，衰退压力更大。
高通胀压力下，海外紧缩步伐易紧难松，全球权益市场承压。9月美联储大幅加息落地后，市场或迎来短暂的缓和期，但欧美核心通胀顽固导致紧缩步伐难以得到趋势性缓解，无风险利率维持高位，会对全球股市估值产生压制。
茅炜：回顾今年前三季度，海外股债调整，A股市场震荡，类现金资产(国内利率债等)几乎成为唯一的避风港。国际事件等带来的多重风险在冲击资产价格的同时，对市场信心带来了很大影响，导致部分投资者对未来预期不太乐观。
客观评估后不难发现，当前A股市场整体大概率处于估值底部和情绪底部。市场对内部不确定性的反应相对充分，目前风险主要来自海外。欧美发达经济体衰退迹象越来越明显，滞胀格局导致美元实际利率持续抬升，对全球金融资产价格造成较大影响。
在此过程中，国内市场信心很难抵御外部情绪的冲击，但这种现象将在四季度逐渐得到改变。尽管海外滞胀格局依然会持续，但随着年底临近，预计更多积极信号将会逐步释放。
对后市保持积极态度
上海证券报：四季度A股是否会迎来投资机会？
黄健斌：当前，A股上市公司盈利温和复苏，叠加风险偏好阶段性修复，市场下行有底。同时，由于海外加息预期等因素限制了市场回升空间，预计四季度A股将维持整理格局。
风格再平衡将是市场运行的重要逻辑：一方面，海外核心通胀维持韧性，紧缩预期会压制成长、高估值风格；另一方面，在“外衰退内修复”背景下，大盘、价值风格盈利预期逐步改善，四季度可关注大盘、价值风格的配置机会。
茅炜：四季度更容易成为“熊牛转换”的时点，基于当前市场环境、季节性规律等因素，今年四季度或有望成为A股市场中长期的重要底部，近期的市场波动为专业投资者提供了中长期布局机会。
今年前三季度，市场风格整体比较平衡，风格轮动比较剧烈。年初、近期市场下跌时，价值风格体现出一定的防御性；5月至7月市场反弹时，成长股的超额收益更加明显。从A股市场规律来看，四季度大盘、价值风格的超额收益概率较高。
同时，A股大部分板块今年以来都经历了较大幅度调整，目前整体估值处于底部区域。当前对整体市场应保持积极布局的态度。
王景：展望四季度，国际国内形势都会逐步明朗，权益市场有望穿越迷雾、逐步探底，同时孕育新的结构性机会。
国际环境方面，美国通胀拐点已经出现，美联储加息路径和终点将会进一步清晰；对于欧洲经济即将走向衰退的局面，全球资本市场也有了较为充分的定价。
国内环境方面，各项不确定因素将逐步明朗化：一是国内资本市场面临的不确定性正在下降，有望行稳致远；二是全国工业企业生产和基建活动正有序恢复，实体经济有望迎来一轮边际小复苏周期；三是权益市场估值较为合理，A股性价比进一步上升。
把握几大投资主线
上海证券报：哪些领域具备较好的投资确定性？
黄健斌：从行业比较方面分析，能源通胀链和电力设备的景气度、估值性价比较优，食品饮料、家电等景气表现稳健；从景气度方面分析，电力设备、有色、煤炭及石化等行业预期增速高且有望进一步上修，食品饮料、家电行业增速稳健。
建议均衡配置“消费地产+成长+能源通胀”三大主线：一是风格切换主线，布局基本面逐步改善的白酒等食品饮料、零售修复成本改善的家电及地产板块；二是成长产业链，基于全球能源转型超预期，布局景气向好的光伏和储能等新能源产业链、高景气军工、预期触底改善的电子领域；三是能源通胀链，布局需求向上叠加供给紧张的煤炭、原油链、有色金属等领域。
茅炜：每一轮市场的大级别下跌，会带来两种非常有吸引力的投资机会：
一是供给出清。在本轮周期中，房地产、家装、建材等地产链行业出清比较明显，随着宏观经济逐步修复，“活下来”的公司将受益于市场份额的显著提升。
二是自身估值大幅波动。顶部行情伴随着非理性高估，而底部行情则恰恰相反。比如，医药行业的长期投资逻辑没有任何变化，目前，医药板块估值跌至底部区域，行业泡沫已经基本出清，具备较好的中长期投资机会。
王景：新兴产业发展欣欣向荣。我国新能源等领域发展迅速，一批优秀的上市公司正在加速成长，可重点关注新能源、储能等绿色发展行业标的，以及自主可控、创新增长相关行业标的。
基于宏观环境判断，权益市场将进一步助力经济发展和产业转型。估值修复逻辑下的优质央企、国企，以及受益于消费行业复苏的相关标的，具有不错的投资机会。
受上周末海外股市普遍下跌等因素影响，昨日A股三大股指收跌，上证综指失守3000点整数关口，这是今年5月份以来的首次。对此，不少投资者感到迷茫，不过，多位受访的市场分析人士的看法则相反，认为中国经济基本面向好、A股估值已显著低估、业绩表现出较强韧性，并且，外资逆市买入。综合看，A股处于可投资区间，不必因此次下跌过度悲观。（证券日报）
热门中概股几乎全线下跌，纳斯达克金龙中国指数收盘下跌5.3%。每日优鲜跌超16%，哔哩哔哩跌超10%，拼多多跌超8%，微博、爱奇艺跌超7%，腾讯音乐跌超5%、唯品会、京东、满帮、百度、富途控股跌超4%，网易、小鹏汽车、蔚来跌超3%，理想汽车、阿里巴巴跌超2%。途牛涨超7%，雾芯科技涨超5%。
中国汽车出口量已经排到了全球第二！中汽协数据显示，2022年8月中国汽车出口量达30.8万辆，同比增长65%，这也是历史上首次超过30万辆。从今年前八个月整体情况来看，我国汽车出口量已经超越德国，仅次于日本汽车出口量。其中，新能源汽车1-8月出口量同比增长超九成，贡献了重要的增量。（证券时报）
美国当地时间周一刚开盘，在分析师唱衰欧美汽车行业的背景声中，美国汽车行业传统巨头福特和通用均狂泻超7%，大众汽车ADR跌幅也超过3%。
当然对于这两家汽车股来说，今年出现利空消息也不是第一回了。前不久福特汽车刚宣布三季报将承担10亿美元的“额外成本”，而从股价表现来看，福特和通用这两家公司年初至今均下跌近45%。
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(福特、通用股价日线图，来源：TradingView)
分析师说了点啥？
包括Patrick Hummel在内的瑞银分析师在周一发布的研报中表示，由于需求变软导致汽车供应过剩，明年多数欧美车企的利润都有可能“下降近半”。瑞银在报告中表示，(汽车)需求的破坏不再是一种模糊的风险，而开始成为一种现实。过去三年史无前例的定价和利润即将戛然而止，从现在开始算起最快三个月后，滞销的汽车库存就将浮现。
在这份研报中，瑞银不仅将福特下调为“卖出”评级，同时也将大众、通用、雷诺的评级下调为“持有”。对于即将拉开帷幕的财报季，瑞银认为汽车行业种除了梅赛德斯·奔驰等个别企业外，大众、宝马、福特都很有可能出现利润趋势下滑的走向。
除了瑞银外，加拿大皇家银行的分析师Joseph Spak也表示2023年汽车行业的预期需要“实质性降低”。
不过，瑞银和加拿大皇家银行也不约而同地高看了电动车龙头特斯拉的前景。虽然Q3交付数据逊于预期，但瑞银依旧认为马斯克能利用成本优势通过降价保持“激进”的增长。
而对于汽车行业的“过冬种子选手”，瑞银给出了两个思路，一个是梅赛德斯·奔驰这样拥有高端产品线的车企，他们所面向的高收入群体拥有更强的消费韧性；另一边则是瞄准美安(Autoliv)和法雷奥(Valeo)等拥有市场支配地位的零部件供应商。
卖掉的车也不安全？
欧美投资市场对于汽车行业的担忧并不局限于新车市场，知名投资者凯瑟琳·伍德在周日晚间也提到，作为抵押物的二手车非常有可能引发一个万亿美元市场的崩盘。
“木头姐”援引全球最大汽车批发拍卖行曼海姆的数据表示，由于消费者的偏好正加速转向电动汽车，因此所有汽油车的残值和二手价格很有可能出现暴跌，从而危及美国汽车贷款市场。曼海姆的数据显示，9月美国二手车价格环比下跌3%。考虑到疫情后美国二手车价格的大幅拉升，所以眼下出现较大规模的回落多少也在情理之中。
根据美联储公布的季度数据，截至今年二季度末，美国汽车贷款余额接近1.4万亿美元，同样也是这类负债的历史高点。
当然对于这两家汽车股来说，今年出现利空消息也不是第一回了。前不久福特汽车刚宣布三季报将承担10亿美元的“额外成本”，而从股价表现来看，福特和通用这两家公司年初至今均下跌近45%。
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(福特、通用股价日线图，来源：TradingView)
分析师说了点啥？
包括Patrick Hummel在内的瑞银分析师在周一发布的研报中表示，由于需求变软导致汽车供应过剩，明年多数欧美车企的利润都有可能“下降近半”。瑞银在报告中表示，(汽车)需求的破坏不再是一种模糊的风险，而开始成为一种现实。过去三年史无前例的定价和利润即将戛然而止，从现在开始算起最快三个月后，滞销的汽车库存就将浮现。
在这份研报中，瑞银不仅将福特下调为“卖出”评级，同时也将大众、通用、雷诺的评级下调为“持有”。对于即将拉开帷幕的财报季，瑞银认为汽车行业种除了梅赛德斯·奔驰等个别企业外，大众、宝马、福特都很有可能出现利润趋势下滑的走向。
除了瑞银外，加拿大皇家银行的分析师Joseph Spak也表示2023年汽车行业的预期需要“实质性降低”。
不过，瑞银和加拿大皇家银行也不约而同地高看了电动车龙头特斯拉的前景。虽然Q3交付数据逊于预期，但瑞银依旧认为马斯克能利用成本优势通过降价保持“激进”的增长。
而对于汽车行业的“过冬种子选手”，瑞银给出了两个思路，一个是梅赛德斯·奔驰这样拥有高端产品线的车企，他们所面向的高收入群体拥有更强的消费韧性；另一边则是瞄准美安(Autoliv)和法雷奥(Valeo)等拥有市场支配地位的零部件供应商。
卖掉的车也不安全？
欧美投资市场对于汽车行业的担忧并不局限于新车市场，知名投资者凯瑟琳·伍德在周日晚间也提到，作为抵押物的二手车非常有可能引发一个万亿美元市场的崩盘。
“木头姐”援引全球最大汽车批发拍卖行曼海姆的数据表示，由于消费者的偏好正加速转向电动汽车，因此所有汽油车的残值和二手价格很有可能出现暴跌，从而危及美国汽车贷款市场。曼海姆的数据显示，9月美国二手车价格环比下跌3%。考虑到疫情后美国二手车价格的大幅拉升，所以眼下出现较大规模的回落多少也在情理之中。
根据美联储公布的季度数据，截至今年二季度末，美国汽车贷款余额接近1.4万亿美元，同样也是这类负债的历史高点。
主要基于对稳增长政策显效，包括消费预期提升、制造业加大投资和房地产市场回暖的判断，日前多位专家在接受《证券日报》记者采访时，均对四季度经济增长表示乐观。正是基于乐观预期，专家认为，部分商品资产有望走出上扬行情。
海外市场不确定性因素仍存
海外市场高通胀背景下，以美联储为首的各大央行陆续实施货币紧缩政策，这导致全球流动性继续收紧，经济复苏再度放缓，进入四季度，欧洲各国陷入能源紧缺局面，能源危机预期强化下，经济复苏再添不确定性因素。
多位分析人士表示，目前来看，海外市场经济复苏之路不确定因素较多，四季度难有较大改观。但相比之下，中国四季度经济复苏的确定性则在进一步增强。
中衍期货投资咨询部研究员李琦向《证券日报》记者表示，国内四季度经济复苏向上的支撑比较明确，具体在几方面：一是消费需求在扩大，进而促使供应端产量提升；二是基建投资将大幅增加，制造业投资在持续改善；三是房地产政策暖风频吹。整体来看，当前中国市场政策面依旧维持积极宽松基调，预计后期驱动经济改善的动力仍较强，经济数据大概率向好。
东证衍生品研究院商品策略资深分析师吴梦吟告诉《证券日报》记者，四季度最具确定性的配置主线，是国内外经济和政策周期的交替。从海外市场来看，欧美各国持续的货币紧缩政策使得美元指数、美债收益率继续处于高位，汇率市场波动加大，反观国内市场，经济复苏步伐比较稳健，以稳增长政策为主线的各项确定性因素，有望支撑四季度国内经济继续好转。
国庆长假期间，国际市场多个商品期货走出较强行情，原油等龙头品种累计涨幅更是超过了10%。“海外市场在国庆长假期间出现短暂回暖行情，这基于地缘风险的升级和石油输出国组织减产，并不能代表大宗商品整体出现反转。”长江期货研究咨询部总经理余雪飞告诉记者，预计在地缘政治风险推升下，能源类商品期价后期还将维持高位运行。
专家建议可适配贵金属资产
分析人士对美联储加息仍有预期，且预计下次加息时间窗口在11月份，由此对国际商品市场仍持谨慎态度。不过，反观国内市场，宏观层面利空因素转弱，系统性压力将持续缓解，商品市场大概率会从下跌趋势转向震荡反弹。
“四季度国内经济复苏确定性增强，但对于商品期市来说仍需分板块对待。”李琦表示，目前黑色系和农产品板块表现会相对突出，一方面在于黑色系商品获得了经济复苏和房地产行业回暖的支撑；另一方面，农产品期价有望在外盘带动下维持高位运行，叠加四季度进入消费旺季，板块整体表现值得期待。
吴梦吟表示，四季度国内稳增长政策和低基数效应下，经济景气度大概率会回升，届时基建相关行业复苏动能较强，建议多配黄金等贵金属资产，以及与国内基建项目密切相关的其他商品品种。“在宏观经济驱动相对确定的基础上，结合产业自身的周期性，进行投资和配置，例如贵金属板块多配黄金，逻辑在于通胀及衰退预期的长期主线将赋予黄金多头配置属性。”
对于相关企业，专家建议四季度做好风险管理工作。多位专家认为，可考虑运用多元化金融工具，规避生产经营风险。“应对部分重要大宗商品价格的快速上涨或回调加以重视，避免造成因自身经营不善所产生的风险。”李琦表示，企业应考虑运用多元化金融工具规避风险，例如期货和期权组合工具等。当前期货市场品种日益增多，期货公司为企业规避市场风险提供的交易方案愈发成熟，上下游产业链企业应正确认识和利用衍生品工具。
吴梦吟补充表示，除了期货套期保值外，产业企业可通过保险、含权贸易等方式规避风险，但这取决于不同的风险管理方式，取决于企业自身风险控制能力和可承受的风险管理成本。
海外市场不确定性因素仍存
海外市场高通胀背景下，以美联储为首的各大央行陆续实施货币紧缩政策，这导致全球流动性继续收紧，经济复苏再度放缓，进入四季度，欧洲各国陷入能源紧缺局面，能源危机预期强化下，经济复苏再添不确定性因素。
多位分析人士表示，目前来看，海外市场经济复苏之路不确定因素较多，四季度难有较大改观。但相比之下，中国四季度经济复苏的确定性则在进一步增强。
中衍期货投资咨询部研究员李琦向《证券日报》记者表示，国内四季度经济复苏向上的支撑比较明确，具体在几方面：一是消费需求在扩大，进而促使供应端产量提升；二是基建投资将大幅增加，制造业投资在持续改善；三是房地产政策暖风频吹。整体来看，当前中国市场政策面依旧维持积极宽松基调，预计后期驱动经济改善的动力仍较强，经济数据大概率向好。
东证衍生品研究院商品策略资深分析师吴梦吟告诉《证券日报》记者，四季度最具确定性的配置主线，是国内外经济和政策周期的交替。从海外市场来看，欧美各国持续的货币紧缩政策使得美元指数、美债收益率继续处于高位，汇率市场波动加大，反观国内市场，经济复苏步伐比较稳健，以稳增长政策为主线的各项确定性因素，有望支撑四季度国内经济继续好转。
国庆长假期间，国际市场多个商品期货走出较强行情，原油等龙头品种累计涨幅更是超过了10%。“海外市场在国庆长假期间出现短暂回暖行情，这基于地缘风险的升级和石油输出国组织减产，并不能代表大宗商品整体出现反转。”长江期货研究咨询部总经理余雪飞告诉记者，预计在地缘政治风险推升下，能源类商品期价后期还将维持高位运行。
专家建议可适配贵金属资产
分析人士对美联储加息仍有预期，且预计下次加息时间窗口在11月份，由此对国际商品市场仍持谨慎态度。不过，反观国内市场，宏观层面利空因素转弱，系统性压力将持续缓解，商品市场大概率会从下跌趋势转向震荡反弹。
“四季度国内经济复苏确定性增强，但对于商品期市来说仍需分板块对待。”李琦表示，目前黑色系和农产品板块表现会相对突出，一方面在于黑色系商品获得了经济复苏和房地产行业回暖的支撑；另一方面，农产品期价有望在外盘带动下维持高位运行，叠加四季度进入消费旺季，板块整体表现值得期待。
吴梦吟表示，四季度国内稳增长政策和低基数效应下，经济景气度大概率会回升，届时基建相关行业复苏动能较强，建议多配黄金等贵金属资产，以及与国内基建项目密切相关的其他商品品种。“在宏观经济驱动相对确定的基础上，结合产业自身的周期性，进行投资和配置，例如贵金属板块多配黄金，逻辑在于通胀及衰退预期的长期主线将赋予黄金多头配置属性。”
对于相关企业，专家建议四季度做好风险管理工作。多位专家认为，可考虑运用多元化金融工具，规避生产经营风险。“应对部分重要大宗商品价格的快速上涨或回调加以重视，避免造成因自身经营不善所产生的风险。”李琦表示，企业应考虑运用多元化金融工具规避风险，例如期货和期权组合工具等。当前期货市场品种日益增多，期货公司为企业规避市场风险提供的交易方案愈发成熟，上下游产业链企业应正确认识和利用衍生品工具。
吴梦吟补充表示，除了期货套期保值外，产业企业可通过保险、含权贸易等方式规避风险，但这取决于不同的风险管理方式，取决于企业自身风险控制能力和可承受的风险管理成本。
近日，荷宝(Robeco)发布第12份年度《收益展望(2023-2027)》，对后疫情时代的经济走向作出预测，并为投资者解析未来五年各大主要资产类别的前景。荷宝预测，欧元未来五年的资产回报率仍将低于长期历史平均水平。对于拥有国际投资组合的美元投资者来说，投资前景更为乐观。美元牛市将在未来五年内结束，其他货币将对美元升值。另外，荷宝将股票预期回报率略降0.25%，以欧元计算的发达市场股票组合的几何总名义回报率因此调为4%。
荷宝(Robeco)是一家国际资产管理公司，1929年成立于荷兰鹿特丹。荷宝为投资者提供从股票到债券的主动型投资服务。截至2022年6月，荷宝的资产管理规模达到1860亿美元(折合约13236亿人民币)，并在全球拥有16个办事处，雇佣员工达1028人。
未来五年
宏观经济“三大情景”
荷宝认为，随着宏观波动加剧，未来变得越来越不可预测。基于此，荷宝在报告中预测了三大情景，分别为基准情景，最优情景和最差情景。
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图片来源：《荷宝收益展望(2023-2027)》
其中，基准情景意味着“硬着陆，抗通胀”。2023年，美国经济衰退使需求降温，消除高通胀带来的负面影响，全球经济开始曲折而漫长的复苏。尽管如此，由于2023-2027年的平均通胀率预计为2.6%，介于高通胀与低通胀之间的模糊区域，美联储(FED)在下一次经济衰退期间将采取“鹰派”降息政策。为恢复供应链而进行的投资活动韧性增加，但效率受挫。低实际利率、超额储蓄及住房可负担性三大传统增长引擎已开始隆隆作响，未来五年将使发达经济体的消费增长维持在趋势水平之上。因此，我们把美国未来五年的年化实际GDP增长预期从2.3%下调至低于趋势的1.75%。
另外，最优情景意味着世界经济将迎来“白银二十年代”。，在这种情况下荷宝预测，2024年美国实际GDP增速将回升至3.75%，2023-2027年美国五年几何年化GDP增长率将达到2.75%，保持在趋势水平之上，实现健康增长。这一预测的根据是，我们认为绿色资本支出和后疫情资本支出热潮带来的创新成果最终将呈现在生产力数据中。美国近期颁布的《降低通货膨胀法案》将促进绿色资本支出周期性上升。通过建造液化天然气(LNG)进口终端并签署配套LGN长期购销协议，欧洲正加速摆脱对俄能源依赖，掌握战略独立。同时，欧盟推出REPowerEU计划，助力实现“减碳55%(Fit for 55)”目标。
最差情景则意味着世界经济将迎来“滞涨的二十年代”。在金融市场和实体经济中，存在着大量反身性以及随之产生的实际风险。1980年代，沃尔克(Volcker)领导的美联储引发了两次经济衰退来抑制通胀，历史将重演。在此轮紧缩周期中，美联储对经济增长表现出高度敏感性。而且，与基准情景相比，美国将在2023-2024年经济衰退期间加大政策利率削减力度。经历高通胀后，消费者信心较其他情景恢复更慢，导致经济衰退持续时间更长。地缘政治冲突加剧，供给侧问题挥之不去，2025年核心通胀率将再次加速上升至4.75%。届时，美联储忧心忡忡，开启新一轮激进的紧缩周期。美国收益率曲线再次反转，约在2026或2027年陷入更深的经济衰退。美国五年几何年化GDP增长处于历史低谷，2023-2027年美国GDP增长率仅有0.95%。
“混乱时代”到来
投资者需要学会面对多种变化
从宏观来看，美国通胀率创下40年来新高，俄乌冲突引发能源危机及粮食危机，导致发达经济体的通胀率升至两位数。面对持续不断的多重冲击，债市大幅震荡，致使投资者迷失方向。据荷宝(Robeco)观察，今年至今，金融市场已经历过名义国债收益率上升与信用债利差收窄(追逐风险状态)、国债收益率下降与信用债利差扩大(规避风险状态)、国债收益率上升与信用债利差扩大(量化紧缩状态)、国债收益率下降与信用债利差收窄(量化宽松状态)。
荷宝(Robeco)认为，现在世界经济已经迎来“混乱时代”。市场参与者需要同时应对多种变化因素，因此迷失了方向。据分析师预测，未来12个月全球盈利波动较疫情前水平或将翻番，由此可见市场不确定性加剧。近来持续不断的多重冲击以及市场的反身性，即市场对冲击作出的反应，驱使全球进入“混乱时代”。我们发现，“混乱”或“失去方向”主要发生在三个重要方面：对通胀认识不足、货币政策的转变、关于“大缓和”时代是否已经结束的持续讨论。
在“混乱时代”，投资者应如何避免决策偏差？答案是通过多重冲击的持续性以及金融市场的反身性观察经济发展。从金融市场角度来看，随着推动套息交易的流动性过剩浪潮逐渐消退，“混乱时代”很可能最终为深谙积极投资之道的投资者带来超额回报。
荷宝预测，欧元未来五年的资产回报率仍将低于长期历史平均水平。主要原因在于，无风险利率无法达到稳定状态，以及在某些情景下，除大宗商品外的风险溢价受到抑制。对于拥有国际投资组合的美元投资者来说，投资前景更为乐观。美元牛市将在未来五年内结束，其他货币将对美元升值。另外，荷宝将股票预期回报率略降0.25%，以欧元计算的发达市场股票组合的几何总名义回报率因此调为4%。自2021年9月以来，名义无风险利率飙升，推高多种固定收益资产类回报率，发达市场的欧元主权债券回报率显著提升了1.5%。中国基金报
荷宝(Robeco)是一家国际资产管理公司，1929年成立于荷兰鹿特丹。荷宝为投资者提供从股票到债券的主动型投资服务。截至2022年6月，荷宝的资产管理规模达到1860亿美元(折合约13236亿人民币)，并在全球拥有16个办事处，雇佣员工达1028人。
未来五年
宏观经济“三大情景”
荷宝认为，随着宏观波动加剧，未来变得越来越不可预测。基于此，荷宝在报告中预测了三大情景，分别为基准情景，最优情景和最差情景。
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图片来源：《荷宝收益展望(2023-2027)》
其中，基准情景意味着“硬着陆，抗通胀”。2023年，美国经济衰退使需求降温，消除高通胀带来的负面影响，全球经济开始曲折而漫长的复苏。尽管如此，由于2023-2027年的平均通胀率预计为2.6%，介于高通胀与低通胀之间的模糊区域，美联储(FED)在下一次经济衰退期间将采取“鹰派”降息政策。为恢复供应链而进行的投资活动韧性增加，但效率受挫。低实际利率、超额储蓄及住房可负担性三大传统增长引擎已开始隆隆作响，未来五年将使发达经济体的消费增长维持在趋势水平之上。因此，我们把美国未来五年的年化实际GDP增长预期从2.3%下调至低于趋势的1.75%。
另外，最优情景意味着世界经济将迎来“白银二十年代”。，在这种情况下荷宝预测，2024年美国实际GDP增速将回升至3.75%，2023-2027年美国五年几何年化GDP增长率将达到2.75%，保持在趋势水平之上，实现健康增长。这一预测的根据是，我们认为绿色资本支出和后疫情资本支出热潮带来的创新成果最终将呈现在生产力数据中。美国近期颁布的《降低通货膨胀法案》将促进绿色资本支出周期性上升。通过建造液化天然气(LNG)进口终端并签署配套LGN长期购销协议，欧洲正加速摆脱对俄能源依赖，掌握战略独立。同时，欧盟推出REPowerEU计划，助力实现“减碳55%(Fit for 55)”目标。
最差情景则意味着世界经济将迎来“滞涨的二十年代”。在金融市场和实体经济中，存在着大量反身性以及随之产生的实际风险。1980年代，沃尔克(Volcker)领导的美联储引发了两次经济衰退来抑制通胀，历史将重演。在此轮紧缩周期中，美联储对经济增长表现出高度敏感性。而且，与基准情景相比，美国将在2023-2024年经济衰退期间加大政策利率削减力度。经历高通胀后，消费者信心较其他情景恢复更慢，导致经济衰退持续时间更长。地缘政治冲突加剧，供给侧问题挥之不去，2025年核心通胀率将再次加速上升至4.75%。届时，美联储忧心忡忡，开启新一轮激进的紧缩周期。美国收益率曲线再次反转，约在2026或2027年陷入更深的经济衰退。美国五年几何年化GDP增长处于历史低谷，2023-2027年美国GDP增长率仅有0.95%。
“混乱时代”到来
投资者需要学会面对多种变化
从宏观来看，美国通胀率创下40年来新高，俄乌冲突引发能源危机及粮食危机，导致发达经济体的通胀率升至两位数。面对持续不断的多重冲击，债市大幅震荡，致使投资者迷失方向。据荷宝(Robeco)观察，今年至今，金融市场已经历过名义国债收益率上升与信用债利差收窄(追逐风险状态)、国债收益率下降与信用债利差扩大(规避风险状态)、国债收益率上升与信用债利差扩大(量化紧缩状态)、国债收益率下降与信用债利差收窄(量化宽松状态)。
荷宝(Robeco)认为，现在世界经济已经迎来“混乱时代”。市场参与者需要同时应对多种变化因素，因此迷失了方向。据分析师预测，未来12个月全球盈利波动较疫情前水平或将翻番，由此可见市场不确定性加剧。近来持续不断的多重冲击以及市场的反身性，即市场对冲击作出的反应，驱使全球进入“混乱时代”。我们发现，“混乱”或“失去方向”主要发生在三个重要方面：对通胀认识不足、货币政策的转变、关于“大缓和”时代是否已经结束的持续讨论。
在“混乱时代”，投资者应如何避免决策偏差？答案是通过多重冲击的持续性以及金融市场的反身性观察经济发展。从金融市场角度来看，随着推动套息交易的流动性过剩浪潮逐渐消退，“混乱时代”很可能最终为深谙积极投资之道的投资者带来超额回报。
荷宝预测，欧元未来五年的资产回报率仍将低于长期历史平均水平。主要原因在于，无风险利率无法达到稳定状态，以及在某些情景下，除大宗商品外的风险溢价受到抑制。对于拥有国际投资组合的美元投资者来说，投资前景更为乐观。美元牛市将在未来五年内结束，其他货币将对美元升值。另外，荷宝将股票预期回报率略降0.25%，以欧元计算的发达市场股票组合的几何总名义回报率因此调为4%。自2021年9月以来，名义无风险利率飙升，推高多种固定收益资产类回报率，发达市场的欧元主权债券回报率显著提升了1.5%。中国基金报
“宁王”业绩超预期！在2022年第一季度业绩不佳的情况下，2022年前三季度归母净利润，已超2021年全年。
宁德时代10月10日晚间公告称，预计2022年前三季度归母净利润165亿元至180亿元，而2021年归母净利润159.31亿元。
宁德时代10月10日晚间公告称，预计2022年前三季度归母净利润165亿元至180亿元，而2021年归母净利润159.31亿元。
@沪深A股狙击手 2022-10-11 08:08:06
“宁王”业绩超预期！在2022年第一季度业绩不佳的情况下，2022年前三季度归母净利润，已超2021年全年。
宁德时代10月10日晚间公告称，预计2022年前三季度归母净利润165亿元至180亿元，而2021年归母净利润159.31亿元。
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熊市延续，继续回避
“宁王”业绩超预期！在2022年第一季度业绩不佳的情况下，2022年前三季度归母净利润，已超2021年全年。
宁德时代10月10日晚间公告称，预计2022年前三季度归母净利润165亿元至180亿元，而2021年归母净利润159.31亿元。
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熊市延续，继续回避
中金公司研报认为，2022年全球人形机器人跨界企业涌现，除传统人形机器人企业外，消费电子及汽车巨头作为另外两股新势力入局。资本及技术助推下，全球人形机器人再度迎来产业变革的关键时刻。中金公司认为汽车及消费电子巨头的涌入，将基于各自相对优势的支点，如成本控制、终端生态、机器视觉等，撬动行业发展步入新格局。看好主机企业及产业链相关潜在参与机会。
最新披露的上市公司三季报信息，透露了知名基金经理的调仓动向。10月9日，上机数控率先发布的三季报显示，知名基金经理崔宸龙、茅炜已大幅加仓，上机数控有望进入其管理的基金前十大重仓股。
此外，上市公司发布的回购股权公告中，也透露了基金重仓股的变化，丘栋荣、傅鹏博等知名基金经理均已调仓换股，分别大举增持川仪股份、广汇能源。
崔宸龙、茅炜均加仓上机数控
10月9日，上机数控三季度财务报告率先出炉。其最新公布的股东信息显示，曾包揽2021年公募基金业绩前两名的知名基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业股票基金、前海开源新经济灵活配置混合基金，以及茅炜、王博共同管理的南方成长先锋混合基金成为上机数控新晋的前十大流通股东。
数据显示，截至三季度末，崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合分别持有上机数控719.32万股、575.22万股，较二季度末分别增持686.3万股、375.03万股。从持股市值来看，崔宸龙管理的两只产品截至三季度末的持股市值分别达到9.7亿元、7.76亿元，较上季度分别增加了9.19亿元、4.64亿元。截至三季度末，茅炜、王博管理的南方成长先锋混合持有上机数控240.16万股，持股比例0.62%，持股市值为3.24亿元。
根据3只基金二季度末的十大重仓股市值推测，上机数控大概率将跻身这3只基金的新十大重仓股当中。资料显示，上机数控主营业务为各类精密数控机床、通用机床的研发、设计、制造、销售和服务。主要产品有缝纫机曲轴磨床、轧辊磨床、光伏专用平面磨床、数控金刚石带锯床、数控轧辊磨床等。
康缘药业披露三季报前十大流通股东中也有不少机构的身影。数据显示，截至三季度末，财通资管健康产业混合基金持有该股票560万股，较二季度末增持了181.15万股，持股市值为0.74亿元。百亿私募银叶投资旗下银叶攻玉10号私募证券投资基金，依旧位列该股票的第五大流通股东，持有1194.52万股，与上期持平。
丘栋荣、傅鹏博增持路径曝光
近期，多家上市公司发布关于回购股份事项前十大股东、前十大无限售条件股东持股情况的公告，透露了丘栋荣、傅鹏博等多位知名基金经理的调仓动向。
三季度，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票基金大幅加仓川仪股份。川仪股份9月19日的前十大股东信息显示，该基金已累计持有1482.72万股，持股比例3.75%，一举成为公司新晋前十大股东，位居第五位。截至9月19日，该基金持有川仪股份市值约3.19亿元，远远超过其二季度第一大重仓股兴发集团的市值，以此估算，该股可能成为该基 季报中的第一大重仓股。
中庚小盘价值股票基金二季度前十大重仓股
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傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值混合基 季度再度加仓广汇能源。公告显示，截至9月2日，该基金较二季度增持2550.9万股，从公司第六大流通股东变为第五大流通股东，持股市值约11.41亿元。广汇能源有望进入该基 季度十大重仓股名单。
根据通策医疗9月14日发布的公告，葛兰管理的中欧医疗创新股票基金、中欧医疗健康混合基金对其二季度末重仓股通策医疗采取了一增一减的差异化调仓模式，前者较中报增持16.77万股，后者减持2.77万股。2只产品合计持有通策医疗6.6%的股份。值得注意的是，这已经是中欧医疗创新股票基金自2021年底跻身通策医疗前十大流通股东以来的第三次加仓。与此同时，截至8月31日的持仓信息显示，该基金对九洲药业进行了减持，持股减少5.84万股，是2021年三季度以来首次减持该股。
另一知名基金经理周雪军管理的海富通改革驱动混合基金，则新进入东方电热前十大流通股东。据东方电热近日发布的公告，截至9月28日，周雪军管理的海富通改革驱动混合持有1275.23万股东方电热，占总股本比例为0.86%。
此外，上市公司发布的回购股权公告中，也透露了基金重仓股的变化，丘栋荣、傅鹏博等知名基金经理均已调仓换股，分别大举增持川仪股份、广汇能源。
崔宸龙、茅炜均加仓上机数控
10月9日，上机数控三季度财务报告率先出炉。其最新公布的股东信息显示，曾包揽2021年公募基金业绩前两名的知名基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业股票基金、前海开源新经济灵活配置混合基金，以及茅炜、王博共同管理的南方成长先锋混合基金成为上机数控新晋的前十大流通股东。
数据显示，截至三季度末，崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、前海开源新经济灵活配置混合分别持有上机数控719.32万股、575.22万股，较二季度末分别增持686.3万股、375.03万股。从持股市值来看，崔宸龙管理的两只产品截至三季度末的持股市值分别达到9.7亿元、7.76亿元，较上季度分别增加了9.19亿元、4.64亿元。截至三季度末，茅炜、王博管理的南方成长先锋混合持有上机数控240.16万股，持股比例0.62%，持股市值为3.24亿元。
根据3只基金二季度末的十大重仓股市值推测，上机数控大概率将跻身这3只基金的新十大重仓股当中。资料显示，上机数控主营业务为各类精密数控机床、通用机床的研发、设计、制造、销售和服务。主要产品有缝纫机曲轴磨床、轧辊磨床、光伏专用平面磨床、数控金刚石带锯床、数控轧辊磨床等。
康缘药业披露三季报前十大流通股东中也有不少机构的身影。数据显示，截至三季度末，财通资管健康产业混合基金持有该股票560万股，较二季度末增持了181.15万股，持股市值为0.74亿元。百亿私募银叶投资旗下银叶攻玉10号私募证券投资基金，依旧位列该股票的第五大流通股东，持有1194.52万股，与上期持平。
丘栋荣、傅鹏博增持路径曝光
近期，多家上市公司发布关于回购股份事项前十大股东、前十大无限售条件股东持股情况的公告，透露了丘栋荣、傅鹏博等多位知名基金经理的调仓动向。
三季度，丘栋荣管理的中庚小盘价值股票基金大幅加仓川仪股份。川仪股份9月19日的前十大股东信息显示，该基金已累计持有1482.72万股，持股比例3.75%，一举成为公司新晋前十大股东，位居第五位。截至9月19日，该基金持有川仪股份市值约3.19亿元，远远超过其二季度第一大重仓股兴发集团的市值，以此估算，该股可能成为该基 季报中的第一大重仓股。
中庚小盘价值股票基金二季度前十大重仓股
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傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值混合基 季度再度加仓广汇能源。公告显示，截至9月2日，该基金较二季度增持2550.9万股，从公司第六大流通股东变为第五大流通股东，持股市值约11.41亿元。广汇能源有望进入该基 季度十大重仓股名单。
根据通策医疗9月14日发布的公告，葛兰管理的中欧医疗创新股票基金、中欧医疗健康混合基金对其二季度末重仓股通策医疗采取了一增一减的差异化调仓模式，前者较中报增持16.77万股，后者减持2.77万股。2只产品合计持有通策医疗6.6%的股份。值得注意的是，这已经是中欧医疗创新股票基金自2021年底跻身通策医疗前十大流通股东以来的第三次加仓。与此同时，截至8月31日的持仓信息显示，该基金对九洲药业进行了减持，持股减少5.84万股，是2021年三季度以来首次减持该股。
另一知名基金经理周雪军管理的海富通改革驱动混合基金，则新进入东方电热前十大流通股东。据东方电热近日发布的公告，截至9月28日，周雪军管理的海富通改革驱动混合持有1275.23万股东方电热，占总股本比例为0.86%。
今年，随着欧洲买家对天然气供应越来越担忧，欧洲对于LNG运输船的需求出现大幅增加，LNG运输船的即期运费以及期租租金均有大幅上涨。数据显示，基准液化天然气价格从2020年的每百万英热单位不到2美元的低点，升至今年8月的57美元高点。尽管近期有所回落，但依然在每百万英热单位30美元以上。供暖需求让欧洲各国抢船运输能源，推升全球LNG船运价创下历史新高。亚太区域17.4万方LNG船日租金从8月初的6.6万美元上涨至10月初的30万美元，大西洋区域从7.4万美元上涨至30万美元。长协期租价格也随之水涨船高。
富时A50期指跳空小阳开
谁在逢低布局？
10月10日，A股市场受挫，上证指数下跌1.66%，深证成指下跌2.38%，创业板指下跌2.3%。当天，半导体板块领跌备受市场关注，部分相关ETF下跌逾6%以上。
但政策支持的行业仍受资金青睐。有投资者看好芯片板块的长期价值，10日当天，华夏国证半导体芯片ETF(以下简称芯片ETF)资金净流入就超过2亿元，部分机构投资者逢低布局。
业内人士表示，半导体行业的投资机会在于国产替代这个逻辑，国产替代空间广阔。
芯片ETF现净流入
10月10日大盘整体下行，数据显示，除能源、电信、公用事业等板块外，其余行业悉数下跌，其中半导体板块跌幅超过5%，位居首位。
相关ETF基金出现大幅下跌。比如半导体ETF下跌7.2%，芯片50ETF、芯片龙头ETF、芯片ETF下跌逾6%以上。
不过，从数据上看，不少投资者看好芯片板块的长期投资价值，逢低布局。数据显示，10月10日芯片ETF净流入超过2亿元。
根据数据，自8月19日以来芯片板块持续调整，但芯片ETF份额持续增加，从152.7亿份增加到9月30日的177.1亿份，增长超过24亿份，这显示出投资者还是长期看好芯片板块。
从行业估值水平来看，截至10月10日，国证半导体芯片指数市盈率是30.9倍，处于2019年以来最低分位数处，也是历史估值的最低位。
另一数据也反映出机构投资者在芯片的投资上出现多空混战，有机构投资者认为是布局良机。龙虎榜数据显示，三个机构席位合计卖出北方华创9826万元，深股通净卖出1.23亿元，而有四个机构席位买入1.92亿元。长川科技被四家机构抛售合计2.69亿元，但有两家机构买入1.34亿元，而深股通净买入达到2.1亿元。中微公司被三家机构卖出共2.37亿元，被沪股通净卖出1.05亿元，被三家机构买入5790万元。
国产替代有望加速
芯片处于整个电子信息产业链的顶端，是各种电子终端产品得以运行的基础，近年来芯片产业受到国家政策的大力扶持。在多名业内人士看来，国产替代进程将助力半导体景气度提升。
华夏基金数量投资部总监、芯片ETF基金经理赵宗庭表示，半导体芯片行业的长期投资机会仍然主要在于国产替代、自主可控这个逻辑，这个逻辑在最近得到了加强。
他表示，从长期来看，随着人工智能、物联网、5G、新能源与自动驾驶、元宇宙的加速发展，半导体芯片产品在电气化、智能化、网联化的驱动下持续向更大容量、更高速度、更低功耗进行技术创新，全球半导体芯片需求量在中长期将快速增长，半导体芯片成长性投资价值十分显著。
安信证券分析师马良也提到“国产替代”的逻辑。他表示，半导体设备是目前限制国内晶圆扩产的核心环节，目前国内设备厂商在刻蚀、薄膜沉积、离子注入、清洗、涂胶显影等多个环节已经具备了国产替代能力，可以满足国内芯片厂扩产需要的大部分设备。“考虑到海外设备厂商由于零部件短缺交期不断拉长，叠加此次美国将进一步提升半导体设备的管制条件限制门槛，我们认为上游设备的国产替代有望加速推进。”
另有券商分析师指出，半导体领域的上市企业盈利能力强，看好半导体设备零部件主线。华鑫证券分析师范益明表示，根据中报披露，多家半导体上市企业新签订单出现同比增长，充分奠定半导体设备企业全年及下一年业绩增长基础。同时，上半年半导体设备企业盈利能力实现增长，国内半导体设备企业正进入利润加速释放期，“我们预计国内厂商未来扩产计划相对明确，在美国进一步挤压制裁下，未来国产新机台的验证工作有望积极推进，同时随着设备企业积极研发，产品线不断丰富进一步打开市场空间，未来受全球晶圆厂资本开支景气度影响或将弱化，有望持续兑现业绩，彰显增长韧性。”
从业绩来看，10月10日出现大跌的半导体概念股，实际上不少企业成长能力较好。比如紫光国微，上半年营业收入29.05亿元，同比增长27%；归母净利润为11.98亿元，同比增长36%；安集科技上半年归母净利润同比增长逾70%；广立微、澜起科技的归母净利润上半年均实现翻倍增长。
10月10日，A股市场受挫，上证指数下跌1.66%，深证成指下跌2.38%，创业板指下跌2.3%。当天，半导体板块领跌备受市场关注，部分相关ETF下跌逾6%以上。
但政策支持的行业仍受资金青睐。有投资者看好芯片板块的长期价值，10日当天，华夏国证半导体芯片ETF(以下简称芯片ETF)资金净流入就超过2亿元，部分机构投资者逢低布局。
业内人士表示，半导体行业的投资机会在于国产替代这个逻辑，国产替代空间广阔。
芯片ETF现净流入
10月10日大盘整体下行，数据显示，除能源、电信、公用事业等板块外，其余行业悉数下跌，其中半导体板块跌幅超过5%，位居首位。
相关ETF基金出现大幅下跌。比如半导体ETF下跌7.2%，芯片50ETF、芯片龙头ETF、芯片ETF下跌逾6%以上。
不过，从数据上看，不少投资者看好芯片板块的长期投资价值，逢低布局。数据显示，10月10日芯片ETF净流入超过2亿元。
根据数据，自8月19日以来芯片板块持续调整，但芯片ETF份额持续增加，从152.7亿份增加到9月30日的177.1亿份，增长超过24亿份，这显示出投资者还是长期看好芯片板块。
从行业估值水平来看，截至10月10日，国证半导体芯片指数市盈率是30.9倍，处于2019年以来最低分位数处，也是历史估值的最低位。
另一数据也反映出机构投资者在芯片的投资上出现多空混战，有机构投资者认为是布局良机。龙虎榜数据显示，三个机构席位合计卖出北方华创9826万元，深股通净卖出1.23亿元，而有四个机构席位买入1.92亿元。长川科技被四家机构抛售合计2.69亿元，但有两家机构买入1.34亿元，而深股通净买入达到2.1亿元。中微公司被三家机构卖出共2.37亿元，被沪股通净卖出1.05亿元，被三家机构买入5790万元。
国产替代有望加速
芯片处于整个电子信息产业链的顶端，是各种电子终端产品得以运行的基础，近年来芯片产业受到国家政策的大力扶持。在多名业内人士看来，国产替代进程将助力半导体景气度提升。
华夏基金数量投资部总监、芯片ETF基金经理赵宗庭表示，半导体芯片行业的长期投资机会仍然主要在于国产替代、自主可控这个逻辑，这个逻辑在最近得到了加强。
他表示，从长期来看，随着人工智能、物联网、5G、新能源与自动驾驶、元宇宙的加速发展，半导体芯片产品在电气化、智能化、网联化的驱动下持续向更大容量、更高速度、更低功耗进行技术创新，全球半导体芯片需求量在中长期将快速增长，半导体芯片成长性投资价值十分显著。
安信证券分析师马良也提到“国产替代”的逻辑。他表示，半导体设备是目前限制国内晶圆扩产的核心环节，目前国内设备厂商在刻蚀、薄膜沉积、离子注入、清洗、涂胶显影等多个环节已经具备了国产替代能力，可以满足国内芯片厂扩产需要的大部分设备。“考虑到海外设备厂商由于零部件短缺交期不断拉长，叠加此次美国将进一步提升半导体设备的管制条件限制门槛，我们认为上游设备的国产替代有望加速推进。”
另有券商分析师指出，半导体领域的上市企业盈利能力强，看好半导体设备零部件主线。华鑫证券分析师范益明表示，根据中报披露，多家半导体上市企业新签订单出现同比增长，充分奠定半导体设备企业全年及下一年业绩增长基础。同时，上半年半导体设备企业盈利能力实现增长，国内半导体设备企业正进入利润加速释放期，“我们预计国内厂商未来扩产计划相对明确，在美国进一步挤压制裁下，未来国产新机台的验证工作有望积极推进，同时随着设备企业积极研发，产品线不断丰富进一步打开市场空间，未来受全球晶圆厂资本开支景气度影响或将弱化，有望持续兑现业绩，彰显增长韧性。”
从业绩来看，10月10日出现大跌的半导体概念股，实际上不少企业成长能力较好。比如紫光国微，上半年营业收入29.05亿元，同比增长27%；归母净利润为11.98亿元，同比增长36%；安集科技上半年归母净利润同比增长逾70%；广立微、澜起科技的归母净利润上半年均实现翻倍增长。
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪镍涨超3%，棉花、沪锡涨超2%。跌幅方面，纸浆、菜油跌超2%。
中信证券研报认为，重大会议前后，政策环境趋向乐观，特别是货币政策与财政政策有望在稳定信用方面强化合力。10月流动性环境或将呈现“资金运行回稳，信用投放夯实”的局面，基础货币精准、有序投放无虞，多项货币、财政工具落地作用下，10月社融增速有望恢复至10.7%左右。
中信证券最新研报表示，据第一商用车网报道，2022年9月，我国重卡市场销售各类车型5.2万辆，同比-12%，环比+13%。受局部疫情影响，前三季度全国物流运输仍有压力，但已呈现逐渐恢复趋势。考虑到国家基建刺激及稳增长相关政策陆续落地，沉寂已久的重卡行业有望明确受益。叠加去年下半年的销量低基数，今年下半年重卡销量同比降幅有望显著收窄，行业有望逐步从底部走出。
中金公司研报认为，2022年全球人形机器人跨界企业涌现，除传统人形机器人企业外，消费电子及汽车巨头作为另外两股新势力入局。资本及技术助推下，全球人形机器人再度迎来产业变革的关键时刻。中金公司认为汽车及消费电子巨头的涌入，将基于各自相对优势的支点，如成本控制、终端生态、机器视觉等，撬动行业发展步入新格局。看好主机企业及产业链相关潜在参与机会。
国联证券最新研报指出，宁德时代第三季度归母净利润同比增长169.33%-199.94%，环比增长31.84%-46.82%。随着国内外动力电池市场持续增长，公司加强市场开拓力度，叠加前期布局的产能释放，产销量增长显著。据SNE Research，2022年1-8月公司全球动力电池装机量为102.2GWh，同比增长114.7%，占据35.5%市场份额，同比提升5.9pct，全球龙头地位持续增强。此外，9月以来，公司联合多家企业深化储能领域布局，通过入股洛阳钼业强化供应链控制能力。维持公司目标价684元，维持“买入”评级。
创50指数反抽中阳开盘
宁德时代业绩利好高开中阳
熊市大盘股宁德时代业绩提振，新能车ETF反抽阳吞昨日阴。
国脉连板
地产指数中阴震仓。
中微大阴，科创昨日大跌惯性延续。
大白酒、大医药指数中阴
宁德时代大阳，锂电池指数中阳加大。
沧州大阳
龙星板
固德威长阳
科创50指数反抽共振。
沪深300指数反抽共振。
上证指数反抽共振。
恒指、恒科中阴，今日牵制A股权重大盘。
10月10日晚，均胜电子（600699）交出了一份亮眼的前三季度业绩预增公告。公司预计前三季度合计实现营收约357亿元，实现归母净利润1.15亿元-1.30亿元，同比增长534%-617%。对于业绩的大幅上涨，公司坦言主要是因为去年同期业绩基数较小。公告显示，2021年下半年以来，受到全球新冠疫情、芯片短缺、原材料价格与运输费用上涨等影响，公司业绩出现了一定波动。均胜电子（600699）表示，从今年年初开始，公司积极采取各种措施减缓、降低外部因素造成的影响；优化全球供应链体系，降低制造成本；控制各项费用，调整资源配置提高生产管理效率，公司业绩持续改善，并在第二季度实现扭亏为盈。预计第三季度单季度实现营收128亿元，同比增长22%；实现归母净利润2.20亿元-2.35亿元，归母净利润同比实现大幅增长。均胜电子（600669）开盘冲击涨停。
永强昨日逆势冲大阳，早盘反手大阴再回升，陷于情绪波动面逻辑的投资者反复被教训。
采矿指数中阴
权重ETF脉动
@沪深A股狙击手 2022-10-11 09:58:18
恒指、恒科中阴，今日牵制A股权重大盘。
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富时A50期指绿盘
恒指、恒科中阴，今日牵制A股权重大盘。
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富时A50期指绿盘