1月21日，在美国债务上限问题可能会给美国国债市场带来巨大违约压力之际，包括美联储副主席布雷纳德、费城联储主席哈克及圣路易斯联储主席布拉德等在内的多位美联储理事们重申支持将目标利率尽快提高到5%以上的标志性鹰派观点，以彰显对抗通胀的决心，甚至，圣路易斯联储总裁布拉德还预计政策利率区间将需要上升到5.25%-5.50%，这再次震惊了美国金融市场。
尽管通胀降温迹象明显，且美联储自己的调查表明，美国有一半地区的经济活动出现负增长，但货币紧缩政策必须保持更慢更高和将限制性的利率保持更久才能确保通胀压力消退和挽回他们对抗通胀失控的信誉。
这种担心还是会给美国国债市场进一步带来抛售压力，特别是现在美国国会就提高举债上限问题陷入僵局的背景下，所以，基准十年期美债收益率仍然存在大幅飙升的可能性，因国债收益率与价格成反向关系，收益率上升代表净购买量小于抛售量，此时，美债投资者会倾向于抛售美债以降低损失。
正如下图所示，在美联储“鹰声嘹亮”，且美联储众多理事警告美元终端利率峰值会在2023年突破5.1%且保持更长时间的预期下（具体趋势请参考下图），这表明接下去的数月内，在美元利率攀升的刺激下，会加剧美债流动性的萎缩，十年期基准美债收益率料将会涨至5%区间，成为美债面临最大的尾部风险。
而对美债市场来说，压力远不止于此，经济学家认为，美联储追赶式的被动加息将引发美国经济衰退的风险越来越大，费城联储在1月19日公布的报告中已经表明美国50个州中有27个州的经济出现负增长，比如，美国最新公布的零售额和工业生产的下降幅超过预期。
而作为美国金融市场核心的几家美国大银行更是已经提前嗅到了衰退气味，正在为利润缩水和经济衰退做准备，这一信号比备受关注的债券市场收益率曲线反转提供了更多的硬性指标预测价值。
据TS Lombard的首席美国经济学家在1月21日发表报告中称，美国的最新经济数据表明，经济活动迅速收缩，经济衰退迫在眉睫，一旦美国经济的势头开始下滑，它通常会比预期的更快地陷入衰退。
这些表明美国经济衰退即将来临的数据和观点使得美债收益率将面临上行风险，美债抛售潮可能会加剧，同时，也料将加快了作为美债基石级别的投资者及全球央行大买家们远离或减少购买美债的速度。
同时欧洲央行的鹰派基调或将维持更长时间和日本央行的宽松政策存在意外转向，也会使得欧洲和日本投资者远离美债市场，推高了他们的对冲成本。
据路透社在1月21日监测到的数据显示，截止1月20日的四周内，随着美债价格延续跌势，美债市场资金净流出规模升至386亿美元，因担心美联储在2023年第四季度转向可能性减小，更重要的是，持续高企的通胀已将美债实际收益率持续打入到负值深渊，美债投资者从理论上已经存在要倒贴利息的可能性，事实上，美债被投资者远离的情况早有迹象可印证。
高盛在1月20日发表的报告表示，美债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球官方机构的去美元化努力应该会在未来几个季度中看到外国对美债需求的持续低迷。
根据美国金融网站零对冲在1月21日的监测数据，自1月5日起，美联储正式开始向市场摊牌，公布了一份长达14页的被视为七个月以来最鹰派的会议纪要，无情地粉碎了货币政策转向宽松的希望以来，总额高达98亿的超过12宗10年期美债期货大宗交易订单被抛售，开始持续做空美债。
而更令市场担心的是，美债的最大买家美联储也料将在今明两年内继续缩表，美联储理事布拉德在1月21日表示，“我们在暂停加息前会重新评估资产负债表战略，可能还需要继续缩表6到12个月（量化紧缩）”，很明显，这将会对长期美债造成进一步打压，新数据正在反馈这个变化。
美国财政部在1月20日例行公布的报告表明，截至1月14日当周，外国央行净抛售了143.6亿美元的美债，不仅于此，据美财政部在1月19日公布的国际资本流动报告显示，美债持仓报告会有两个月的延迟，去年11月，虽然私人对美债的需要仍在继续，但全球央行却呈现出连续第10个月净抛售的状态，持美债量降至二年半以来的最低水平至7.27万亿美元。
其中，中国保持连续三个月大幅抛售美债的状态，截至2022年11月的三个月内，共大幅减持了1018亿美债至8700亿美元（78亿、558亿和382亿），仓位降至2010年5月以来的新低，而自去年5月起，中国所持美债仓位已经连续七个月低于1万亿，事实上，最近五年，全球央行净购买的美债总量并没有和美国大放水印钞的数量成正比例，具体数据请参考下图。
所以，随着美国债务和美元利率同时激升，当那些聪明的全球央行需要解决美国债务风险时，货币市场中的美元角色被重置将会发生，虽然，美联储已经通过多次加息，将基准利率从零区间提升至4.75%，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值，而以上这些也是中国从去年9月开始连续三个月出现减持美债的部分原因。
这需要注意的是，因美国财政部公布的官方美债持仓报告会有两个月的延迟（目前只公布到今2022年11月份），但随着十年期美债收益率已从11月底的3.752%升至今年1月初的3.839%左右，我们料将会看到接下去的两个月报告中全球央行会有更多的抛售数据。
因为，随着美国债券供应量不断激升，持续数季度的高通胀，使得美元债资产贬值，且实行极低利率政策，实际收益率更是处在负值，导致吸引力下降。
对此，世界黄金协会在1月20日发表的一份报告中为我们做了最好的解释称，美国把美元作为限制他国金融和商品交易结算的工具料将会一些全球美债买家望而却步，而此时黄金作为市场紧急时需要用到的避风港作用将在金融资产价格波动时期发挥重大作用。
该协会的调查报告中还指出，全球央行在抛售美债的同时，也正在大幅度增持实物黄金，22%的全球央行将在2023年会继续购买黄金，仍将作为国际储备的关键组成部分，截至去年12月，全球央行共净购黄金高达800吨，创下美元与黄金脱钩那年以来最快的购买速度记录。
据IMI国际委员在1月21日公布的数据，截至1月10日的26个月内，27个位于欧洲北部和东部的央行购买了英镑危机以来最大数量的黄金。
我们还注意到，据中国海关发布的最新数据，中国在2022年前11个月共进口了1186吨黄金，其中第三季度共进口黄金512吨，明显高于2019年以来的平均季度水平，而2021年的进口量更是高达818吨，比2020年增长了120吨，这也意味着从2022年以来，仅从官方渠道公布的数据显示就共有1186吨黄金已经分批运抵中国（具体数据请参考下图）。
紧接着，美国石英网站在1月21日援引包括债王格罗斯和一些美债交易员的最新分析认为，随着美元同业拆借利率上升，持续高位的美国通胀已经对冲了美债的部分收益，相当于隐性违约，这也使得包括中国、日本、德国等在内的基石级别的美债大型机构投资者可能会在接下去持续出售美债。
该美媒认为，虽然在目前美债收益率存在上升趋势的背景下，持续净出售美债存在损失收益的可能，但若美国利率持续维持在限制级高水平，且通胀风险持续高企和包括债务上限未能达成协议等不确定性风险增加后，不排除有清零美债可能，这也是包括具有国家背景的美债投资者开始减少或放缓购买美债的部分原因。（完）