美国当地时间1月19日，因美国国会就提高举债上限问题陷入激烈争论，美国已经触及31.4万亿的借款上限，这可能在几个月内引发美国财政危机，但没有迹象表明共和党人或民主党人愿意让步。
为此，美国财长耶伦已经就债务上限问题致函国会，称财政部从1月19日开始动用债务上限特别措施避免违约，并“暂停发行和兜售美债”，期限将从1月19日开始，一直持续到6月5日。
分析认为，如果美国财长在用尽其权力之前还没能提高债务上限，无法获得进一步借款，这有可能在6月初之后的某个时候会颠覆美国金融和国债市场，届时美国可能会违约支付义务，并会让美国经济硬着陆风险飙升。
而就在美国财政部暂停发行美债使得救助自己债务的能力被削弱之际，作为具有国家背景的全球央行大买家们却正在远离或减少美债投资。
据美国财政部1月19日最新发布的国际资本流动报告TIC显示（美债数据会有两个月的延迟惯例），2022年11月，虽然，外国私人投资者对美债需求出现增长，但包括全球央行和主权财富基金等在内的全球官方机构的美债交易总量却呈现出连续第10个月净抛售的状态（具体细节请参考下图），持有的美债量持续续降至2020年8月以来的最低水平至7.27万亿美元。
最新数据显示，中国继续保持连续抛售美债的状态，在去年11月抛售了78亿美债，且为连续第三个月抛售，此前的10月和9月分别抛售了558亿和382亿的美债，使得中国所持有的美债仓位降至8700亿美元（具体细节请参考下图）。
我们注意到，1月19日，美国财政部将2022年10月中国所持有美债仓位从9096亿往下修正至8778亿，这意味着，中国所持美债规模再次刷新2010年5月以来的新低，而自去年5月起，已经有连续七个月低于1万亿，目前，中国仍为仅次于日本的第二大美债持有者。
TIC报告显示，日本在11月意外的增持了178亿美债，打破了此前连续四个月抛售美债的状态，这可能与日美贸易赤字攀升和当月美债收益率下行有关，目前日本是仅有的一个持有万亿美债规模的国家。
数据显示，基准10年期美债收益率从去年11月初的约4.061％，下行至月底时的3.701％（具体数据细节请参考下图），因国债收益率与价格成反比关系，收益率下降代表净购买量大于抛售量，从投资角度来看，一般当美债收益率处于上涨阶段，美债投资者会倾向于抛售美债以降低损失。
不过，分析表明，在美联储继续维持鹰派，且美联储众多理事警告美元终端利率峰值会在2023年突破5.1%且保持更长时间的预期下（请参考下图），这表明接下去的数月内，美债收益率、美元利率会攀升至5%上方，这些都预示美国国债市场将面临最大的尾部风险，料将加快了作为美债基石级别的投资者及全球央行大买家们远离或减少购买美债的速度。
比如，虽然，日本央行排除了短期内退出超宽松货币政策的可能性，但随着日本央行失去对其金融体系的控制，一向擅长制造意外的日本金融机构很可能会突然转向鹰派，继续大幅抛售美债以震慑美元，捍卫日元和日本国债收益率上限控制。
紧接着，据美国金融网站ZeroHedge在1月19日的跟进报道中分析称，在高通胀环境下，美国国债事实上已经出现渐进式隐性违约，因为，美债名义收益率经通胀数据调整后，实际收益率已经长期处在负值区间。
所以从理论上来说，这也意味着包括日本、中国英国等所有海外美债持有者可能将要为持有美债向美国财政部倒贴利息，变相地要向美国付款，这在因美国国会在债务上限问题上陷入僵局使得美国违约风险增加，可能将没有能力支付款项的背景下将变得更加隐蔽。
分析认为，如果不采取行动提高限额，美国国债市场的交易可能会在6月份再次出现崩溃，届时美国可能会违约支付义务，进而引爆美国金融市场核弹，使得投资者质疑美国国债还能否继续充当全球资产价格之锚的作用。
所以，按零对冲的进一步解释，美债目前的情况就是隐性违约，同时，美国还正在利用高通胀对冲其发行债务的部分成本负担，这将使得作为美债基石级别的全球央行大买家们在2023年度可能仍会继续存在大幅抛售美债的可能，最新的数据正在反馈这个趋势。
据美国财政部在1月19日公布的数据报告统计显示，自美联储去年加息以来，全球央行已经净抛售了7369亿美元的美债，这与他们的黄金储备增长形成鲜明的反差（请参考下图）。
美联储在1月20日公布的报告也表明，截至1月14日当周，外国央行净抛售了143.6亿美元的美债，同时，世界黄金协会在1月18日更新发布的报告中也称，全球央行在抛售美债的同时，也正在大幅度增持实物黄金，创下美元与黄金脱钩那年以来最快的速度纪录。
数据显示，截至去年12月，全球央行共净购黄金高达800吨，且他们已经保持了连续13年净购金纪录，在此期间，全球央行在其国际储备资产中共增持了5692吨黄金储备。
值得一提的是，2022年11月和12月，中国再次成为全球市场中的最大的黄金买家，数据显示，全球央行在2022年12月净购买了50吨黄金，这其中，中国就净购买了30吨，这也是中国继去年11月首次增加32吨黄金储备后的再一次大规模的购买黄金行动。
另据，世界黄金协会援引海关最新公布的数据显示，去年11月，中国黄金进口量为138吨，持续保持高位，这也使得去年前11个月，共进口了1186吨黄金，其中第三季度共进口黄金512吨，明显高于2019年以来的平均季度水平。
而最近的12个月内，中国已经净抛售了2108亿美元的美债，在国际储备资产中，去美元化以置换黄金的趋势很明显。
全球央行持续抛售美债置换黄金的事实也表明作为全球资产价格之锚的美债相对传统避险资产的黄金来说变成一种风险资产的波动性在延长，而这背后的核心逻辑其实也很简单。
因为，现在的美元是建立在庞大债务的纸牌屋上的，没有黄金支持，很明显，作为美元核心载体的美债只有被高估的美元指数在苦苦支撑，尽管，美联储和美国财政部都认为能控制美元和美国国债的价值，但是，人类的货币历史告诉我们，他们控制不了，美国财政部更无法用印钞机印制黄金。
对此，摩根大通首席执行官Jamie Dimon在1月20日称，他最担忧美国债务上限问题，他表示，“美国不应该在债务上限上玩游戏，还债是神圣不可侵犯的，永远不应该发生，这根本不是我们应该玩游戏的东西”。（完）