出品 | 汽车营造社作者 | 胡文静
3月2日，蔚来汽车(NIO.N)公布未经审计的2020年四季度及全年财务报告。
数据显示，2020年，蔚来汽车实现营业收入162.58亿元，同比增长107%。其中，汽车销售收入为151.83亿元，同比增长106.1%。
营收大涨，但蔚来的盈利能力依旧较差。2020年，蔚来汽车全年净亏损53.04亿元。其中，四季度亏损高于预期，净亏损13.89亿元，亏损幅度同比缩窄51.5%、环比扩大32.6%。
从2020年初资金短缺、高管出走，到多次融资、市值大涨，再到年末股价回调，蔚来经历了大落大起的一年。尽管新发布的财务数据喜忧参半，但蔚来确实已驶离了悬崖。
全年毛利率转正 四季度单车价格超35万元
蔚来汽车终于跨过了毛利率转正的这道坎。
此前蔚来长期处于负毛利率阶段。2019年，蔚来全年毛利率为-15.32%，其中二季度更是低至-33.4%。定位在豪华车这一天生具备高毛利优势的细分领域，却“卖一辆亏一辆”，蔚来也因此一直广被诟病。
在2019年四季度财报会上，李斌曾明确立下“军令状”，表示蔚来要在2020年底毛利达到两位数。
一年过去，李斌已经实现了这一目标。2020年全年，蔚来毛利率达11.52%。自二季度毛利率首次转正以来，蔚来毛利率节节攀升，在四季度创下17.2%的新高，将与特斯拉、小鹏汽车的毛利率差距缩小至2.03个百分点和0.3个百分点。
毛利率的提升源于交付量的增长。2020年，蔚来共交付新车4.37万辆，同比增长112.6%。其中四季度，蔚来共交付1.74万辆，环比增长42.2%，同比增长111.0%。
蔚来财务副总裁曲玉表示，四季度毛利率环比增长主要归功于ES8和EC6更高的销量，车辆的材料和生产成本略有下降，且平均销售价格实现涨幅大概一万元。
销量显示，ES8、EC6四季度销量为4,873辆、4,906辆，环比增长38%、30563%，占蔚来四季度总销量的56.2%。同期，蔚来平均单车价格达到35.58万元，环比三季度增长0.62万元、同比增长2.94万元。
此外，新能源积分收入、家用充电桩的安装及配附件的销售收入等使得四季度实现其他业务收入4.67 亿元，同比增长187%，环比增长80%。其中，积分销售毛利为1.2亿元，对毛利率的贡献为1.8%，帮助改善了综合毛利。
值得注意的是，虽然蔚来旗下定价更高的车型占总销量比重持续增长，销量结构随之改善，但却并未给全年的平均单车价格带来明显提升。
数据显示，蔚来2020年的平均单车售价为34.71万元，甚至略低于35.82万元的2019年。
降本依旧是难题
一向高举高打的蔚来汽车，2020年为了降本增效也很“拼”。
期间费用的最大头是销售及行政开支。全年这一总支出达到39.32亿元，较上一年减少27.9%。单就四季度来看，销售及行政开支为12.07亿元，同比下滑21.9%、环比增长28.3%。
蔚来表示，公司2020年节约成本、提高运营效率，并对销售网络结构进行了优化，使得员工薪酬、租金和相关费用减少。
研发费用也大幅降低。2020年，蔚来研发费用为24.88亿元，相比2019年减少43.8%，近乎腰斩。其中四季度营销费用为8.29亿元，同比下滑19.2%、环比增长40.4%。
对于研发费用的降低，蔚来解释称，在公司节约成本和提升研发层面运营效率的努力之下，削减了设计开发成本和员工的薪酬。其中四季度研发费用减少还由于去年9月EC6量产，使得相关研发费用减少。但因为四季度新车型和技术的设计与研发，环比又有所提高。
从二者占营收比重来看，研发费用、销售及行政开支2020年无论是单季度还是全年都持续降低。数据显示，2020年，前者占营收比重为15.3%，后者所占比重为24.19%。
不过，与特斯拉和一贯“抠门”的理想汽车相比，蔚来还有很大的降本空间。
2020年，特斯拉、理想汽车的研发费用占营收的比重分别为4.73%、11.63%，销售及行政开支占比为9.97%、11.83%，均低于蔚来。
盈利还有多远？
得益于2020年毛利提升、费用降低，蔚来全年净亏损相比2019年亏损缩窄53.05%，但蔚来仍旧处在53.04亿元的亏损之中。
在蔚来发布年报不到一周之前，理想汽车公布了其2020年业绩：四季度净利润转正，为1.075亿元人民币，成为本土新势力企业中首家实现单季度盈利的企业。
虽然理想汽车四季度盈利的主要原因在于，短期理财产品投资产生收益，使得利息收入和投资收入翻倍至1.69亿元，但即使从全年来看，理想汽车的净亏损已经缩减至1.52亿元。
销量远超理想汽车的蔚来，距离盈亏平衡点还有多远？下一步怎么走？
蔚来预计，今年一季度交付量为2万-2.05万辆，较2020年四季度增长约15%至18%；营收为73.82万-75.57亿元，较2020年四季度增长约11.2%至13.8%。
年报发布后当天的电话会议上，管理层团队也在提问环节中透露了对蔚来的发展规划：
当前合肥工厂产能已经达到了1万辆/月的产能，但受制于二季度芯片、电池等关键零部件的供应等影响，目前只能保证 7500 辆的产能。
江淮蔚来工厂已经启动产能扩建，预计到今年年底实现单班年产15万辆、双班年产30万辆，为首款旗舰轿车ET7及后续产品生产做好准备。
研发方面的支出将大笔增加。蔚来预计，2021年研发投入将翻番增加至50亿元。
渠道建设也将加速。李斌重申，蔚来的对手是豪华品牌燃油车，目前的基本策略是，“有奔驰、宝马、奥迪4S店的城市，我们都会去建一个线下的门店。”
其表示，2021年，蔚来计划再增加20个NIO House和120个蔚来空间。同时，2021年蔚来也将在现有31家蔚来服务中心、158家授权服务中心的基础上，持续扩大售后网点布局。
也就是说，蔚来汽车今年仍将继续销售原有的三款车型的产品格局，也还将延续高举高打的模式。因而可预见的是，蔚来在短期内基本将延续亏损。
不过，蔚来汽车当前现金流较为充足，截至2020年末，现金及现金等价物、限制性现金和短期投资为425亿元。