国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃在5月26日表示，全球经济复苏不均衡，将造成更深远影响，比如，新兴市场国家难以摆脱新冠状病毒引发的经济和市场危机，其影响可能蔓延，特别是一些债务率高和财政收入贫困的国家，可能存在偿还债务的巨大压力，尤其是如果债务以美元计价的话，并损害投资者的信心。
格奥尔基耶娃表示，由于需求和美国宽松货币政策的溢出效应，虽然，美国为刺激经济而采取的财政和货币措施能转化为利好其他国家趋势，但她担心2022年及以后即使美国利率升幅相对较小，但加上美元可能走强，这可能会给企业和主权债务带来问题，因为，这些企业和主权债务甚至在此次危机前就很高了。
因为美元指数升高后会影响新兴市场国家偿还美元债务的成本和大宗商品变得更加昂贵，而历史上每次不同的美元周期总会引发经济和金融市场危机，不过，现在的股债汇市场中的数据情况看起来似乎更加糟糕和隐蔽。
美国财长在二周前发表的讲话中暗示，美国的财政支出增加可能意味着需提高利率以防经济过热，紧接着，就在5月27日，美联储副主席克拉里达直接向市场传达了可能准备开始在接下来几次会议上讨论如何缩减QE，呼应了美联储经济学家柯普朗和费城联储主席哈克在上周发表的最新讲话中再次呼吁尽早开始讨论缩减购债的内容。
他们强调，考虑到欧洲央行可能会先于美联储缩减政策，所以，警告称美国金融市场存在失衡，预计未来几个月通胀将大幅上升。分析显示，美国市场中的21个雷曼兄弟风险指标正在闪烁，正如数据所示，第二个月和第八个月波动率期货合约之间的价差是三月份以来最高的。
事实上，美联储主席鲍威尔早在三周前举行的线上活动时就有过表示，等通胀和就业达到目标后就会考虑加息和缩减购债规模，这表示鲍威尔会在讲话中直接向市场扔出一个金融“核弹”，这意味着美国发出了金钱转向信号。
圣路易斯联储主席表示75%的美国人接种新冠疫苗，是考虑缩减QE的必要条件。市场分析认为，很可能会在2022年前全部完成缩减QE，华尔街一致认为美联储的缩表预期会成为市场的头号风险。
事实上，经常阅读BWC中文网的读者朋友们会发现，一周前，美联储在发布最新的会议纪要前金融市场就发生了巨震，并进一步提高了美国加息预期，据欧洲美元期货市场预计，到2022年末美联储可能加息约20个基点，而这更像是美国利用美元的松紧周期精心炮制了收割全球市场和转嫁部分美国债务风险的过程，这在通胀抬升刺激实际利率上行后，现在这个信号越来越接近危险值，且更加的隐蔽，而这背后的逻辑其实很简单。
因为当分布全球的美元回流美国，刺激制造业、新能源和大基建形成新产能之后，美国对全球商品的供给依存度就会下降，此时赤字就会开始好转，但这个过程中由于美元的特殊地位，使得美联储每一次货币松紧举措，都会牵动着全球市场的经济走势，而目前的新冠病毒危机则加速了这个过程，这更是美国财政将每年万亿赤字风险转嫁市场的进程。
可以预见的是，正如IMF总裁格奥尔基耶娃所警告的那样，一些高外债、低外储及正在经历高通胀的脆弱经济体来说，会更加不堪一击，再度上演美元荒，这也是美国将数万亿基础美元债务和赤字风险转嫁给多个脆弱市场的一贯做法。
对此，彭博社援引的报告指出，这些经济体包括土耳其、阿根廷、越南、巴基斯坦、埃及、斯里兰卡、乌克兰、印度、巴西及印尼等多国或都会由于高企的债务与外储呈现倒挂模式而面临美元荒困境，换言之，美国巨额赤字风险正利用松紧美元周期转嫁或将转嫁给上述10国。
对此，巴西央行行长内托在5月25日表示，因该国的财政、政经、大宗商品价格和技术性因素导致通胀预期再度加快上升，而早在2021年初时，巴西就已经单方面宣布破产，并表示无能为力还债。据IMF最新报告，巴西的公共债务约占国内生产总值的100％，有迹象表明，在债务及风险层面，越南很有可能成为下一个巴西，或也不可避免地陷入脆弱模式。
在亚洲的另一端，汇丰银行在最新报告中称，由于越南可能会在2021年底逼近该国法律规定GDP的65%的债务比例上限，因此将该国列为了东南亚最需要巩固财政的国家，基于此，越南似乎更像是急于求成的印度经济，这也说明，越南市场或无法避免美元资本收割财富。
路透社也曾分析称，越南或存在倒退20年的风险，正如我们稍早前提及，在美联储向市场抛出金融核弹及美国经济政策不确定性背景下，高外债、低外储的越南或成"玻璃之国"，甚至在负债累累上，或正在成为翻版印度经济，目前来看，印度和越南或已陷入了美元抽离过程中的困境。
据印度央行数据，目前，印度的外债已增至5849亿美元。外债与外储之比高达111.7%，而这仅仅是印度联邦的债务。包括各邦州的债务在内，印度的公共债务高达1.17万亿美元，然而该央行数据同时显示，印度的外储仅为约5400亿美元。显然，印度的外债水平却与其呈现出倒挂模式，约占外储的250%。这就导致印度经济无力应对风险，可能会倒退回原形。而按经济学人杂志的说法是，现在的印度经济处在25年以来最紧迫的境地，印度多年以来一直乐此不疲地沉浸在美元债务陷阱之中，而越南也存在相似的情况。
亦如投资经理Patricia Perez-Coutts称，美联储的货币举措向来拿脆弱的经济体开刀，诸多迹象表明，美元正在进入汇率与利率双箭齐发的强周期，这样一来，许多脆弱的经济体将进入不堪一击的玻璃模式。换言之，美国巨额赤字风险正利用松紧美元周期将赤字转嫁给上述市场。
BWC中文网注意到，时间较早的可参照委内瑞拉货币玻利瓦尔、津巴布韦元和这两国的经济，尽管委内瑞拉和津巴布韦并不是本轮美元变化周期倒下的，但却是一个生动的案例。当然，最近发生的情况是，巴西、阿根廷、土耳其、印尼、印度这五个国家经济也已分别陷入货币与债务危机的模式，我们将其称之为经济上的“玻璃五国”。有迹象表明，在债务及风险层面，越南很有可能成为下一个巴西，或也不可避免地陷入“玻璃之国”的脆弱模式。
那么，对于这些脆弱的市场来说，远离美元资本和美国市场似乎正在成为一个投资风向，因为只有如此或才可以避免被割韭菜。事实上，早在数周前，桥水创始人达利欧更是对CNBC表示，这种情况将使嗅觉灵敏的国际资金从脆弱市场中撤离，并转向收益更高的资本市场。
我们注意到，相对于美债剔除通胀后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在走强，目前，中美10年期国债利差月均为130基点，较4月大幅拓宽，这在美元指数持续下跌的市场环境下将更加明确。
分析表示，随着全球市场和国际投资者对中国经济数据回升的乐观态度，促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港，按高盛的分析就是万亿美元将持续流入中国达13万亿美元的债券市场中。而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是，与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，这是吸引外资的核心因素。
瑞银表示，这体现了美联储的低利率政策会降低货币对追求收益的投资者的吸引力。但此时，一旦美债被被基石级的全球央行投资者放缓购买，则意味着美债的遮羞布被揭开了，据美国财政部5月16日最新国际资本流动报告显示，截止3月，全球央行已经在过去的36个月有27个月大幅度净抛售了达万亿美债，而这背后的核心逻辑也很简单。
要知道，现在，美国政府的债务率已经远高于2008年之前的水平，达到106%，美国国会预算办公室预测到2021年底时将达到140%，事实上，这从美联储在从近三年的缩表和加息的举动中已得到了印证，这就更意味着，在全球多国大举减美债之际，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲。
但此时美联储和美财政部提前放出缩表和加息的声音也会影响到一部分美元回流至美国本土，可能是降低美国债务危机风险的方法之一，这样一来，美国经济的万亿美元的赤字风险则间接转嫁给了本文提及的“玻璃六国”。（完）