美联储主席鲍威尔在7月10日发布的利率会议纪要声明中意外地表达了将要开始讨论缩表和加息这二个偏鹰派的信号，分析师预测，美联储会在8月的杰克逊霍尔年会上或是9月发出即将采取行动的信号，但真正宣布缩表会等到2021年更晚些时候，最新点阵图显示预计会在2023年底前加息两次，并在2022年底前全部完成减码，比很多人设想得要快。
这也意味着美联储在货币利率正常化政策上的正式服软，等于直接向通胀不断飙升的脆弱经济体扔出引爆市场的“金融核弹”，发出最强的货币转向信号。
虽然，目前，美联储仍一直在以每月至少1200亿美元的规模继续增持美债和证券类资产，也预计鲍威尔会在本周的国会证词上继续表明维持目前的政策的信息，但在利率市场预期明显上升的环境下，美元流动性料将由涝转向旱，这种外溢效应并将会影响到全球市场，这一点在美联储7月8日发布的6月会议纪要中得到了印证，纪要显示多位联储理事预计达到缩减量化宽松门槛的时间可能早于预期。
纽约联储在7月13日公布的月度调查显示，6月美国消费者对未来一年的通胀预期中值跃升至4.8%，创下2013年该调查启动以来的新高，且为连续第八个月上升。所以，华尔街一致认为美联储的债券缩减预期会成为当下包括美国楼市、股市等在内高估值资产的头号风险，因为资产价格波动的核心逻辑就是美联储资产负债表扩张的规模速度和预期。
在过去的56周内，美国财政部和美联储已向市场印钞放水超20万亿美元的基础流动性和各类经济刺激方案来弥补系统的脆弱性，但这些放出去的如猛兽般的洪水不但需要加以回流，反而更需要水涨船高回流美国市场时，这更像是美国精心炮制了收割全球市场和转嫁债务赤字风险的过程，这在美国通胀抬升刺激实际利率上行后，这个信号越来越接近危险值，且更加的隐蔽。
因为，当分布在全球各地的美元回流美国市场，刺激制造业、新能源和传统基建形成新产能之后，美国对全球的商品供给依存度就会开始下降，此时赤字就会好转，但这个过程中由于美元的特殊地位，使得美国可以利用松紧美元周期来收取铸币税，收割全球市场，进而牵动着全球市场，而目前的公共卫生危机更是加速了这个过程。
不同美元周期的历史数据
可以预见的是，一些高外债、低外储及正在经历高通胀的脆弱经济体来说，届时会更加不堪一击，再度上演美元荒，这也是美国巨额赤字风险转嫁给多个脆弱市场的一贯做法。
对此，彭博社援引的报告指出，这些经济体包括土耳其、阿根廷、印度、越南、巴基斯坦、埃及、斯里兰卡、乌克兰、巴西及印尼这10国或都会由于高企的债务与外储呈现倒挂模式而面临股债汇市场的剧烈动荡，这10个国家的金融市场或将岌岌可危。
而就在二周前，美联储宣布延长与澳大利亚、韩国、墨西哥、瑞典、新加坡、丹麦、挪威和新西兰8国金融机构的临时美元互换安排就是提前应对全球美元融资市场因缩表后造成压力的准备。
有迹象表明，在债务及风险层面，越南或也不可避免地陷入脆弱模式。汇丰报告称，由于越南可能会在2021年底逼近该国法律规定GDP的65%的债务上限比，因此将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家，这在新冠病毒在该国持续蔓延的背景下将变得更加明确。
最新数据显示，7月12日，在亚太股市多数上涨的整体环境下，但在今年以来表现一直亮眼的越南金融市场却突然出现暴跌，胡志明指数最大跌幅接近6%，金融股更是一度暴跌近10%，指数权重股西贡河内商业下跌7.7%。
不仅于此，据越南西贡经济时报援引的数据显示，自今年5月以来，虽然，越南股市在今年创下40%的涨幅，但国际资本却正在远离，一直在净抛售越南的证券类资产，截至6月30日，外国投资者净卖出近36万亿越南盾，是2020年同期的225%，成为美联储预计流动性收缩后的最先受到冲击的脆弱市场。
事实上，经常阅读BWC中文网头条号的读者朋友们应能了解到，越南制造的附加值并不大，而且轻工业产品中有近八成的原材料是在周边国家采购的，高度依赖国外市场，这将对国家经济的独立性构成威胁。
按越南规划与投资部长二周前的说明说是，虽然，越南有外贸税收优势，但如果越南制造不能赶上工业4.0，那么，与其他国家间的制造业真实差距将会越来越大，无法避免被美元资本收割，路透社也分析称，随着新冠病毒在越南持续蔓延，越南经济或存在倒退20年的风险，或正在成为翻版印度经济。
考虑到，美联储已经超出市场预期发出了货币政策偏紧的信号，在此过程中，国际资本料将会逐步撤离新兴市场，而这种美元回流现象，已经在美元的不同松紧周期历史上多次上演，同样，越南金融市场的暴跌也为我们敲响警钟。
不过，分析认为，目前人民币汇率双向波动平稳运行，再考虑到相对于美债剔除通胀后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在走强，这将促使全球市场将中国债券市场作为新的避风港，所以，美联储货币政策转向对中国金融市场影响较小。（完）