昨天看到deepsleeper兄的公号上看到这段话，再次引发我对段永平反复提过的商业模式的深度思考。
影响企业未来现金流的变量有很多，竞争，是其中权重最大的一个变量，所以，有能抵挡竞争的护城河非常重要。有些朋友，对护城河还不知道定义是什么，其实护城河的定义是可持续的竞争优势。
自从知道了护城河理论，让我茅塞顿开，那就投资有护城河的公司，那就简单了呀！只要能识别公司有护城河，那就可以抵挡竞争，我们买的生意就不会被竞争所击垮了，那就是垄断了，舒服😁
李录也讲过大意，投资最重点的就是能发现企业的可持续竞争优势，芒格更是说过，CEO的职责是打造护城河，投资者的职责是发现护城河。
但是，段永平又来了个「商业模式」+「企业文化」的说法，巴菲特是说过投资就是：
1 好生意；
2 好管理；
3 好价格；
据段总说，巴菲特后来也用好文化替代了好管理的说法，好生意应该跟好商业模式一个意思，然后好标的等待一个合理价格，就可以了，而且，段永平说巴菲特在午餐上亲口告诉他，首先看商业模式，商业模式不行，其他都不用看了。
不过我后来断断续续的看巴菲特的原始资料，没找到他对「商业模式」的解释，有些中文的翻译用的商业模式的用语，但当我直接找到英文原文，结果发现他使用的只是business这个词。
不过，在芒格生前最后一次上播客节目上，在聊到costco的时候，主持人问，你认为成功就是商业模式+文化吗？ 芒格回答说对，商业模式+企业文化，绝对是这样的。（见下图英文原文）
芒格这个说法倒是跟段永平的高度一致了。
巴菲特的资料里，我找到的跟商业模式内涵很一致的是1998年在佛罗里达商学院的演讲。
巴菲特在这次演讲里，提到了可口可乐的案例，他说可口可乐真正的秘诀是可口可乐有一个特点，就是可乐没有味觉记忆，而且可口可乐公司所有的可乐产品都有这个特点。你9点钟喝一罐、11点喝一罐、1点喝一罐、5点喝一罐，5点喝的那一罐和早晨喝的一样好喝。而奶油苏打水、根汁汽水、橙汁、葡萄汁，这些都不行，这些饮料喝多了都会腻。
大多数食品和饮料都这样，吃多了或者喝多了会觉得腻，喜诗糖果就是这样，巧克力也是如此。但是可口可乐没有味觉记忆，全世界很多人都喝可乐，很多美国人一天喝五罐，但其他饮料都不行，这就是为什么可口可乐的人均饮用量如此之高的原因，一般喜欢喝可乐的人，喝多少都不会腻，整天吃一样东西，没多长时间就会有些恶心。
只要生意看对了，就能赚大钱，看一个生意，就一门心思琢磨它将来会怎么样。
回到前面刚开始提到的，护城河只是抵挡竞争，但是有了护城河，不代表就是好生意模式，因为还有其他很多因素会影响公司的现金流。
比如，只要卖实物商品的，就有库存管理的风险，比如遇到疫情，不能销售，关上半年，商品过期，就面临库存大面积的减值亏损，而茅台没有库存风险！
无论存多久，都不会贬值，越存越值钱，这种特点就秒杀那些有库存减值风险的生意，比如服装生意，zara碰到疫情，也大面积关店，挺伤元气的，而zara已经是行业第一。
所以，好商业模式的定义是：
有护城河能阻挡竞争，而且有很多利于公司经营的特点，利于躺平，未来自由现金流确定性高。
一门生意有了很多有利的特点，能极大的降低风险，那么对未来的可预测性就大大增加了，一般来说：
需求能非常稳定，最好已经存在了上千年的产品，未来极大概率还会存在的特点是极为有利的；
没有库存风险的，商品没有保质期的，远好于快时尚、远好于有保质期的；
增加收入增加利润不需要任何资本投入的生意，当然远高于需要资本投入的，一般来说，这类生意就是靠提价来达到目的，比如喜诗糖果，比如茅台，比如穆迪；
产品还没发，就可以预收款的，远高于要先发货，过一段时间再收款的，所谓的有应收账款的；
不用研发的，好于需要不断研发的；
轻资产的远好于一堆重资产的，主要重资产在通货膨胀的时期很不利；
行业没有周期的，好于有周期性的生意；
对价格不敏感的产品，好于性价比产品；
虚拟商品，好于有形商品，这连库存管理和运输都省掉了；
大家都认可的面子产品送礼产品社交产品，好于只是自己消费的
基本上，要说好生意模式的特点是说不完的，反正就是越省事，越不用操心躺赚，就是越好的商业模式。
上面巴菲特说的可口可乐喝不腻的特点，就决定了可乐的需求会非常稳定，很难被颠覆，你不会喝了一阵腻了，以后就不想喝了，有很多吃的东西，某一些年头生意很好，结果火过之后，突然就没多少人消费了，比如香飘飘现在还有多少人喝？比如某些年大火的奥利奥，很多小孩都吃，公司还大力扩产，结果工厂建好后，需求却突然下滑了不少，新建的产能又浪费了。
段永平说，生意模式就是全方位的比拼。没有绝对好的商业模式，但有相对好的商业模式，对一个生意的综合评估，选得分最高的那个。
我们来思考一下腾讯，同样deepsleeper兄也提到了对腾讯的思考：
腾讯的超强的多边网络效应特点上，决定了他的通讯产品微信就是独家垄断，没有后来者可以来挑战，但是腾讯的收入却不直接来源于微信本身，它的收入来源于游戏、广告和金融等，但是中国的审批机制，政策等等，其实就构成了对生意不利的一些特点。
当然，还是那句话，生意是全方位的综合比拼，腾讯可以秒杀99%的公司，只是跟茅台比，跟微软比，跟苹果比，跟美国那烟草公司菲利普莫斯利比，我们可以在某一些特点上，看到腾讯也有不确定的地方。
关于生意模式，总结几句：
1 有护城河不代表就是好的生意模式，但是没有护城河一定是烂的生意模式；
2 生意模式好，就是有很多利于躺平的特点，未来遭受不测的概率很小；
3 行业的冠军，不代表就是生意模式好，有很多行业冠军，但是好的商业模式凤毛麟角；
其他写过的关于商业模式的文章：
<一> 张雪峰教你选好专业，段永平教你选好商业模式
<二>了解这个道理，让你避开好多投资的坑
<三>为什么要选好生意模式的公司？（附美团估值补充）
我觉得这篇文章虽短，但却是非常有价值的的内容，值得你赞个赏。
对了，一90后私募基金的研究员朋友苏呆子，写了个全面的他自己总结的如何做投资研究的系列文章，很适合不知道如何系统全面做研究的朋友看看：
这里点进去看吧：