04-01 14:45·
我的选股条件都是泛泛的谈，只是个大原则。具体问题一定要具体分析。比如，这两天在看到格力负债70%时心里一惊，中国建筑也是负债70%。但再细看，格力电器的财务费用是负的（利息收入大于负债的利息支出）。而中建的有息负债利息就200多亿，财务费用100多亿。可见，债与债也是不同的。有人把格力这种占用供货商货款、合同负债较高，销售返利等（看似负债庞大，其实是在无偿（甚至还有利息收入）利用别人的钱），看作是格力产品强势。但在我眼里，这个还是不如直接低负债更好。因为低负债我可以理解为长期印钞机，而格力要长期判断它一直具有这个长期优势就较困难。比如近年有息负债的增加和应付票据的增加，是不是说明这种强势出现减弱？就并不好判断。我财务知识比较水，有时我的理解是很土的，有财务好的朋友，欢迎使劲打脸。
04-01 18:12·
董把质量看的高于一切，就凭这一条，她就一白遮十丑。消费者买空调，才不管老板的脾气性格怎么样，最关心的是质量。产品硬，消费者认可，就有销路，经销商就愿意卖，就愿意预付款，随着公司实力强，供货商就愿意给期，才有目前格力的这盘大棋。其实董的性格一直如此。为什么前些年大家都偏正面评价？因为格力一直高速增长。这几年为什么偏了负面？除了银龙汽车的事，最主要还是这几年格力的增速慢了。如果客观的看，基本上是因为行业发展到一定程度导致的。比如市场从小到大到饱和。产业链从以往平衡的利益分配，到近年基础原材料大幅涨价零售却无法同步等等各种变化。如果简单把这一切归咎到董的个人性格上，就并不客观。如果换一个比董温和的，愿意听各方不同意见的，平易近人的，那他很可能也失去了董的优势，也许格力这盘大棋才真的维持不下去。早年长虹的倪润锋也是如此，以为长虹增速下降是他太霸道，一言堂。其后换了几个看似各方面综合素质很高的人，但现在的长虹连个声音都听不到了。
//@练习潜水:说实话，董明珠不退休格力就不会好，一个人的格局决定了公司的天花板
04-01 19:45·
中海油我就想与中国神华一起说。中国海油和神华同属传统能源，中海油虽然上市时间短，但H的历史足够长，足够借鉴。不难看出，中海油的股东收益率随油价波动非常大，净资产收益率去年高达26%，2016年只有0.17%。而神华就平稳的多，2015年就是最低点，我们比较容易计算之前十年的平均收益率作为我们的底线，然后展望未来十年的煤炭市场情况。对此，我比较同意鹿公的判断：煤炭价格短期不好判断（对神华来说短期都长协了也不用判断），长期就比较好判断。这方面海油就不如神华。因为煤炭市场以国内供应为主，价格相对好分析。而国际油价我们说了不算。对我这种孤陋寡闻的人来说，未来油价就有点不好把握。尽管巴菲特最近说：中国汽车的量在这摆着，未来油价不会太差。但中国石油当初48块，也是认为中国汽车一亿辆，油价都150一桶，未来增长到两亿辆呢？但中国汽车不仅增长到两亿，甚至真的到了3亿辆的时候，国际石油竟然戏剧性的降到了零。因此，海油我虽然7.2元用港股账号买了点，但对我来说是不敢大资金长期持有。
{04-02 11:22· 来自Android}
至于朋友们提到的长电华水等水电股，这里我就不细谈了。建议大家关注山行，养长电防老，学知利行等朋友的贴，我也一直在和他们学习中，不如你们直接和他们学。这些股定性肯定都没问题。定量上我就稍觉得还不够太吸引。
04-02 10:48·
朋友们提到的有关煤炭股，我也不说了。建议大家关注鹿公，榆林子洲，和三方晋。前两个大家比较熟，但三方晋其实对煤炭的研究也很深入，认知水平也很高。他对很多煤炭股也是如数家珍。只是他不太主动说而已，你们试试看看能不能问出点什么来。
04-04 11:13·
唉，越研究朋友们推荐的股票，越感觉自己对各行业认知的肤浅，专业知识的匮乏，能力圈的微小。也更深的体会到巴菲特和芒格说的：要找容易理解和简单的公司。投资不同于体操，不会因为难度高而加分。如果我像股评一样，仅凭一些表面数据就对朋友们推荐的股一一评论，其实就是在冒傻气，在秀自己的无知。我会继续看，最后可能只能把自己看得懂的少数几个股票拿出来和大家讨论。在看港口股。去年底我也看过唐山港，最近又有朋友提到青岛港。其实我很早就看过赤湾港（招商港口），盐田港，大连港（辽港股份）。港口股是属于比较简单的，股价也大多在净资产附近，招商港口股价甚至还远低于净资产，它们的净资产收益率一般也都不高一般不超过10%，股价与净资产的比价也基本与净资产收益率的高低同步。整体看，以现价买入的长期回报也就在10%或以内。吸引力就比较普通，而决定是否买入的关键是对未来如何判断定性。如果长期持股，未来十年会怎么样？对我来说就比较困难。比如，以前大连港是东北的入海口，我早年从深圳坐飞机回大连休假，飞机临近大连时，就能看到海面密密麻麻的停满了世界各地的货船在锚地停泊等待装货卸货。后来再回来，海面的船就明显越来越少，现在就基本看不到船了。据说都被其他港口分流了。大连这个以前的东北入海口，如今成了一个死角。股价自然也一路下滑。而这个与大连港自己本身的经营方针，企业文化等似乎又关系不大。有点类似商铺，深圳早年的旺地是国贸、国商、南洋、南国影院这一圈，如果早年高价买了商铺，如今就很惨，也不知怎么的，人就没了。如果球友们对某个港口了解比较透，对未来比较有把握预判，低价买入长期投资也是比较容易算清楚自己的最低收益率的。
04-12 09:32· 来
最近羚锐制药，新华文轩，鲁阳节能、富森美等加入了自选股，跟踪关注。
04-15 11:16· 来自Android}
又粗略看了下苏威孚B（威孚高科）今年和去年的财报，再聊两句，看能不能引出一些料。目前这家公司本身的业务利润大概只占每年利润的1/3。3/2是投资于博世动力和中联电子带来的收益。也就是说研究这家公司半天，也只能了解利润的1/3。还要研究博士动力和中联电子，才能完整的了解整个公司的情况。但目前我查不到博士动力和中联电子的相关资料，也不知是不是上市公司，股价，估值都分别怎么样。谁能聊聊这事？又看到威孚高科的股权激励股价是15块多，不知被激励的人为什么不直接买B股？
{2023-04-17 13:14}
当我们把人类的历史按一两百年的时间段分割开，并把目光分别聚焦于不同时段，我们会根据每个时段内发生的事，总结出一些结论性的东西。当我们把人类五千年历史完整的看，根据整个历史发生的事，又会总结出一个结论性的东西。人类历史的发展，既有偶然性也有必然性，既有特殊性又有普遍性。而且，某个时间段内的必然和普遍，也许仅仅是历史长河中的偶然和特殊。我们容易犯的错误，是把某个时间段内的必然和普遍，也当成未来人类整个历史发展的必然和普遍。如果不太好理解，那我们可以用投资来类比。我们投资的过程中又何尝不是如此？有多少曾经辉煌的公司，被专家们著书立说总结出各种成功的经验，但现在那些公司已经没有了。
{04-17 14:21·
我的头像是自由、平等。而我又属于小粉红，就有个球友曾给我留言：你一定不理解自由、平等的意思。呵呵，他的言外之意我很明白。我是徐云的粉丝。他是一个独立、有思想、有目标、有办法、有计划、执行力强的人。他为什么不喜欢被人帮助？为什么不喜欢结伴骑行？为什么喜欢在人烟稀少的地方骑行？他自己的回答是：因为他喜欢自由！我对自由的理解和他很接近。我一个人的时候，想怎么样就怎么样，完全不需要顾及别人，我就觉得特别自由。在雪球，虽然我的帖子我做主，但我不拉黑任何人，你怎么留言都可以，只要你自己觉得这是你应该说的就行。如果再加上生活方便，这几乎就是我个人对自由的全部理解了。至于平等。就比较多方面。如果有人瞧不起我，对我不平等看待。那我就要干出个样子来，让他瞧得起我、平等看待我。如果我干不出个样子，那我就要接受论能力排位的现实。如果遇到个势利眼，狗眼看人低，那我就懒得搭理他。如果觉得整个社会不公平，那也是社会还没发展到有能力公平，以及自己努力还不够的原因。我们个人能做的是努力发展经济，让国家社会不断富裕，让社会越来越公平。说到个人。我自己努力做到对人平等看待。这个在雪球上还相对容易点。对于不同观点，我以完全平等的语气说到比我厉害的人时，有人会觉得我：飘了。如果说到不如我厉害的人，又有人会觉得：不要和他们一般见识。而现实里做到对人完全平等，就比较难了，最简单的例子，如果有个穷亲戚朋友来家里做客，或者一个达官贵人来家里做客，我女儿虽小，虽不懂，但她根据我的态度，是能感受到区别的。
04-25 12:14·
早些年有个热门的词叫：弯道超车。这几年这个词又被批有：好高骛远、投机取巧、不够踏实之嫌。但看到最近汽车领域中国电动汽车的姿势，是不是有点：趁油车向电动车拐弯的时候超车的意思？
{04-25 14:05· 来自Android}
这几年白酒的股价波动，确实具有比较明显的：股价提前透支业绩的特点。我以前写过一个帖：假设老窖股价一路缓慢提升，目前120左右，那它的股价就不会有这么大的波动。或者，目前是2025年，业绩已经如预期的达到每股13块，那目前200多的股价也不会有太大波动。股价波动巨大，源于投资者提前几年就认为老窖的业绩会持续稳定增长，这个逾期达成一致，股价就涨的有点着急。在业绩没有赶上来的这几年里，无论是当下股息率还是业绩/股价（PE）的支撑都比较薄弱（神华的分红不及预期，未来增长也不大，但股价没透支，也就没波动）。这个期间的任何风吹草动，都会引起股价的大幅波动：比如销售短期的波动、以及经销商短期库存的波动，新冠或许会有第二波，合同负债数额的波动，甚至王朝成的一个演讲，都会被投资者警惕为行业周期乖点的到来。从而引起股价的大幅波动。这是正常现象。面对股价坐电梯，不同投资者有不同的应对。有人高抛低吸，有人利用融资账户高抛低吸。也有人拿着不动。我的操作策略是什么样呢？呵呵，我相信大多数长期投资者会把自己的操作策略与老窖未来的业绩相联系。确定策略就首先要预判业绩！我觉得预测业绩对我依然是比较短期的，属于七尺栏的难度。当我知道了白酒行业的各种特点以及老窖在行业所处位置，我就知道老窖即使周期也是螺旋向上的周期。我干脆就不去预测周期。我靠调整持仓比例和手里的现金，将七尺栏的难度降为一尺栏。可能一：如果今明年老窖的业绩一直保持稳定增长，且由于它目前在全国的渗透还较低，依然据有较大和较长的增长空间和时间，那到了2025年老窖的业绩就可能达到13块，届时老窖200块的股价就可能成为底部区域，我就保持目前的仓位长期持有。可能二：如果老窖今年明年真的进入周期乖点，业绩增速或大幅放缓或停止增长，那今年的业绩就有可能是短期高点或高位平台。股价就有可能出现较大幅度的下跌。我就会抓住这个机会大幅度加仓。
{04-26 09:31· 来自Android}
为什么很多投资人和企业家对马斯克都不太认可？我觉得可能是：马斯克严格讲并不是一个企业家。我看过他的很多访谈，他的理想侧重于对人类未来：探索和突破。而不是我们通常说的：优秀企业家是要生产出消费者需要的高质量产品。比如在汽车方面，能突破最初电动车的很多瓶颈和不可能，能够达到实用并量产，使油车向电动车转变成为可能。他的目的就达到了。至于在生产中如何确保汽车的细节和组装质量，他就不太用心，或者确切的说他的心思不在这上面。我看过他早年在回答特斯拉质量问题时的一个视频。他认为做工粗糙质量不好主要原因是因为订单太多，为了缩短交付时间，他们调快了生产线的速度，导致油漆没干透和一系列组装质量问题。通俗的说就是：萝卜快了不洗泥。任何投资者或者企业家看到这样的解释都会对他是否“靠谱”画个问号。再比如他对外太空、对人脑和电脑连接的探索，等等。严格讲，他与传统的、优秀的企业家并不在一个频道。
{04-30 11:12· 来自Android}
老窖的财报粗看一下，也没啥好说的。1，看到有人诟病老窖有钱还借钱。就看了眼财务费用，年报是-2.86亿。利息收入-利息支出=2.86亿。我也就不细扣借款了。2，诟病五大销售占比太大会不会有猫腻。看到老窖特别注明：对五大销售没有应收款。既然应收尽收，我也就不太管了。
{05-01 12:28· 来自Android}
投资标的最理想的就是：可持续发展。比如2014年的老窖股价15.5～21.88。即使你在20块买入，加上今年的分红一共大概分红18块。即使不除权，当初20块的股价，今年4.225的分红，静态的看分红率也达到20%。但为什么会出现当初20块的股价？当初八块钱的净资产为什么股价最低到15.5，而大家一致预期股价会跌破10块？因为当时出现了路人皆知的显性风险。当这些风险被证伪时，前期大幅降低的股价会凸显出巨大的回报率。这时大家又会走向另一个极端，会认为没什么风险可以阻挡它的长期发展趋势了。股价就会迅速的升高，导致投资回报率迅速走低，向市场平均回报率回归。甚至巨大的惯性会导致回报率低于市场平均回报率，出现了隐性风险。只有一层思维的投资者，分容易感受到显性风险，并避之唯恐不及。但他们无法感受到隐性风险。如果你2008年以230块的天价买入茅台后，就经过七八年的套牢和反复坐电梯。直到2017年才彻底摆脱并彻底告别了230块（不除权）。老窖2008年76块，直到2020年才彻底告别这一价格（不除权）。这一切就来源于2008年的230块钱，其实已经大幅度的远远低于市场平均回报率。好在茅台老窖这种股，的确可以长期发展，最终都可以获得满意回报。如果把这类股票称为甲。而大多数行业是无法做到的。那些当下看似具备长期发展的企业，往往并是。如果不注重当下真实回报率，只看到未来如何如何好，就会高价买入。几年后如果行业变成红海，这笔投资就会失败。把这类股票称为乙。而很多股息率较高的股票，就刚好相反。他们当下具有显性的回报率。但是他们缺乏：长期持续的增长。股息率与投资回报率的不同是：后者是复利。这类股票称为丙。那投资最好的是低价的甲，而随着甲股价的上涨，甲和丙需要权衡，然后是丙。投资要尽可能回避乙。硬要投资乙，也要耐心等它有经历足够长的经营时间，让我们能接近客观的评价它们，才能判断出未来我们的最低回报率。
{05-02 10:45· 来自Android}
投资是要讲长期投资回报率的。否则，在自己看得懂的股票里，怎么评价哪些是回报满意，哪些是回报一般，哪些是回报不满意呢？又怎么评估之前回报满意的股，在价格涨了回报降低后，是卖出还是持有还是继续买入？又怎么知道之前回报一般和回报不太满意的在价格大幅下跌后回报是否又很满意了呢？当然，投资回报率只是根据历史数据再展望未来的匡算。这基本就是我投资的大概思路和过程。再说回中远海控。我作为一个还没进入的投资者，我的视角与已经买入的股东是不一样的。在我评估它时：1，它虽然历史挺长，但期间做过变性手术，它的历史已经不具备借鉴意义。它这两年的情况也是特殊时期导致的非正常情况，也不具备借鉴意义。在评估时有点像对一个新上市的公司。2，这两年的巨大盈利，已经让它的资产负债表完全不同，由以往慢病缠身的人变成了一个身体健康的人。但一个健康的人跑步不一定就快。并不能就此判断他今后的股东权益回报率就高。3，这两年的巨大盈利，有一部分已经分红给前期股东，和打算新进入的股东没什么关系了。账上剩下的资金大概会分成两大块，一块做为留存现金，一块会变成资产和投资。现金部分的回报率很低，由现金变成的资产的部分收益率是多少？投资出去的回报率多少？4，未来长期航运的价格会怎么样？我看过很多预测，很多人判断不会再出现亏损了。呵呵，我投资是要预测长期回报率，不出现亏损不代表回报率就满意呀。综上，中远海控目前对我来说就不如中国神华那么清晰，神华的几块业务的资产回报率都一清二楚。对我来说，所谓不懂不做。究竟要懂什么？主要就是懂这些。呵呵，我如果关注中远海控十年，当他有了新的历史可借鉴，我也可以懂它。
{05-02 16:13· 来自Android}
我这人吧，还真的不习惯专门发个帖子黑我看不上的股票。一旦看我为某个股发帖，其实已经是对它有点心心念念的了。文中提到不懂的部分，潜意识里也是希望能有明白人给指点一下。千万不要认为我发帖是为了黑某个股票。
{05-03 23:55· 来自Android}
如果从投资理念上分，我的投资大致就是两个阶段：一个是学巴菲特之前，一个是学巴菲特之后。或者也可以说：价投前和价投后。学巴菲特之后，也有一个不断理解，不断领悟的过程。因为其他大师的书我都没看过也没研究过，我的认知和看问题的视角也就比较狭窄。有的朋友觉得很好的股，我却不会买。不会买并不是它不好，而是我看不懂。对我来说，投资最主要就三个指标：1，保底收益率。2，时间。3，买入价格。一，价值投资的最终投资收益=初始投资额X（1+保底收益率）时间次方。匡算保底收益率与pb有关，就与初始买入价格有关。二，我以前计算投资收益=（卖出价格-买入价格）。如果用算式来表示，第一个就是价投计算收益的公式。第二个就是非价投计算收益的公式。这就是本质区别了。第一个公式，就三个变量。你首先就要研究保底收益率。收益率是什么？这就牵扯到价投的最本质的一句话：买股票就是买了企业的一部分。你买了企业的一部分，就是企业的股东。现实里你参股朋友的企业，是不是要算收益率？多久回本？对了，这个收益率就是：股东权益收益率。如果你参股一个餐厅，你不会用五一、十一节假日的营业额算回报率，你应该用平常且偏低的日子计算，如果收益满意，实际一定会更满意。这就是所谓的：五毛买一块的东西。其次，你要评估企业能够维持保底收益率的时间有多久。这牵扯到你收益的几次方问题。最后，多少价格介入？我们可以根据不同性质的企业，掂量出一个自己愿意付出的价格。围绕投资的懂不懂，就在你研究评估这三个数字时的过程中。我用巴菲特对三个公司的态度来举例。1，微软。微软是个大牛股。但巴菲特至今说他不后悔，他看不懂微软。比尔盖茨是他的好朋友，两人又经常促膝谈心，微软又有足够长的历史，他为什么不懂呢？我认为他不懂的是：时间。比尔盖茨说：微软无论在什么阶段距离死亡都只有18个月。巴菲特不知微软能活多久，在投资收益公式中，没了时间，就不知该多少次方。2，沃尔玛。巴菲特曾说他投资生涯最后悔的就是没尽早买入沃尔玛。为什么这个反而后悔了？因为他知道沃尔玛的保底收益率，也知道他的时间足够长。他看得懂沃尔玛！他只是想等更便宜的买入价格，结果越等越贵。3，达美航空。我们都知道巴菲特在疫情初期，航空公司大幅下跌后买入达美航空。后来各地封城达美继续下跌，他最后在更低位清仓。为什么？我猜他之前对航空公司有个保底收益率。他认为疫情是个机会，当价格降低到能达到他计算出的保底收益率，他就买入了。然后随着各国封城，航空中断。他一定也咨询了有关专家这个过程会持续多久，当得到的回答是没有时间表时，他之前的保底收益率就被击穿，变成了：没有底。于是，他不管多钱买的，一定要抛出。希望你看了我的帖，会大概知道我的投资思路。如果在你眼里认为非常优秀的公司，而我总说看不懂而不肯买入时，请你不要因为我的愚蠢、呆滞、刻舟求剑而生气。
{05-05 13:54· 来自Android}
关于老窖去年新增30亿长期借款，今年一季度又增加了60亿借款，合计90亿长期借款的问题。对此问题，我今早与老窖董秘办进行了沟通，我捡主要内容向各位持有老窖的球友汇报一下。首先是老窖董秘办的回答：老窖从去年起可以在某些银行拿到利息非常低的贷款，同时老窖自己的存款中也有很多理财产品以及长期存款，经权衡后认为适当增加低息借款更合适，可以理解为一种财务行为。用途主要是公司今年的一些小项目以及今年60多亿的分红。我还谈了借款增加导致其他我担心的可能性，比如集团有很多金融类投资项目，会不会利用老窖来搞融资等。董秘让我打消顾虑，我所担心的事都是受相关部门严格监管的，他们不会干，还是从财务角度去理解。（我偏爱国企也是因为领导个人一般不会为公司的事违规）以上基本是老窖董秘办的原话。以下是我个人的一些猜想。目前国内银行众多，在货币宽松、房地产偏冷、投资谨慎的大环境下，银行的货币总体是比较宽松的。在全国众多的银行里，有全国性银行也有地方性银行。一些银行处于经济发达地区，一些银行处于相对不发达地区。有些银行有很多优质客户，有些银行优质客户相对较少。这些差异造成了银行间对存款和贷款的需求差异。老窖作为一个销售遍布全国经营良好、拥有大把现金的优质安全客户，在面对全国和不同地区的众多银行时，就有可能有些银行看重它的现金，愿意付高息揽存。而有些银行看重它的安全，愿意收低息贷款给它。从报表看，2021没有借款，2022年半年报也没有。第三季度新增24亿，到了年底变成30多亿借款。去年财务的利息收入比2021增加了6000多万，我就没继续细扣增加利息的构成。今年一季报财务利息收入减少了一千多万，但时间太短，我会继续留意。
{05-08 11:12· 来自Android}
记得八十年代我经历过一次通货膨胀，商店里看着值点钱的东西都被抢购一空。我对门邻居在大连五金交电抢到了最后一台冰箱，那台冰箱的门因为运输出了问题，挤压变形且关不严。需要等厂家处理后才知道能不能卖。就是这么台冰箱，被我邻居软磨硬泡的先搬回了家，后来厂家到家里给换了个门。正常情况下，大家去商场买东西都是挑肥拣瘦，看过来看过去，尤其是大件商品。但为什么那次通胀，老百姓宁可要一件残次品也不肯留着钱那？因为恶性通胀会让大家觉得钱就是张纸。我隐约记得那时银行利率超过10%。正常情况下的股市，就类似于商品市场里的正常情况，大家挑肥拣瘦掂量来掂量去。而大牛市，说白了就是股市里的恶性通胀，资产荒了。这段时间里，投资和投机其实就比较模糊了，只要是差不多的股，最后看都涨的不错，似乎都有价值。今天大跌的，可能不是因为它没价值，而是因为之前涨太多。而今天大涨的，可能也不是因为它多么有价值，只是因为就它之前就没怎么涨。不断轮涨，水位不断抬高，不知不觉中，就形成了一波牛市。当大家都看清楚趋势的时候，就纷纷的要股不要钱，促成了大牛市。
{05-17 11:02· 来自Android}
我提一个角度：当初神华18，茅台1800，有1800万。是买100万股神华好？还是买1万股茅台好？就不太好判断。100万股神华，每年分红250万。1万股茅台，每年分红不到30万。到了这里，尽管神华的自由现金流要大十倍，但似乎还是不太好比较。如果买了神华：把神华去年的分红，买1400股茅台，今年的分红再买1400股茅台，账户里这就已经多出了2800股茅台。假设未来八年分红还能买多少股茅台？十年后你账户里有100万股神华和多少股茅台？能不能凑够1万股茅台？如果买了1万茅台：去年的分红22万，可以买一万股神华，今年的分红26万可能就买不够一万股神华。未来八年的分红能买多少万股神华？十年后你的账户里有1万股茅台，有多少股神华？能凑够100万股神华吗？
{05-19 19:54· 来自Android}
股价挺重要的，它决定了你的回报率高低。但如果你不是为了和别人或沪深300比赛收益率，最终的回报率高点低点就没有一开始想象的那么重要。所以股价又没那么想象的那么重要。另外，对价投来说，值得买入的股价也是一个比较宽泛的区域。你只要能在低价买了好公司一部分，最终你那部分随着公司的发展跟着扩大，这笔投资就是成功的。我一般不太会纠结诸如：如果我当初再低两块钱买，那我就可以再多赚一点。这是和自己较劲。我当初买老窖时也经常发帖，当时就常有朋友留言：我抄了猪哥的底。买神华时也有这种情况，很多朋友比我买的更低。但现在回头看，其实真正拉开赚钱差距的，并不是更低的买入价。所以说，股价挺重要，但又没那么重要。
{05-20 08:56· 来自Android}
很多人有一个错误意识：做生意和投资，关键是有没有钱。抖音上看到一个河南郑州的拆迁户，获得两千万赔偿。他以前很想做生意，但苦于没钱。现在有了钱，不能坐吃山空，要做生意做老板，于是投了两百多万开了个火锅店，经营不善，装修加房租和人员工资两百万很快就没了。打电话来咨询这个主持人还有什么生意好做，他下一步打算投资开一个训练营地。我觉得这个主持人说的挺对的，他这么说的：朋友，我看你也没什么做生意的经验，真正的大生意，都是从小做起来的，以你的能力，十万块以上的生意你要慎重。你真有能力，小的也能做大。你没能力，再大也能做死。不要因为你有了钱，就投大项目，你没那个水平。2000万很多人一辈子也赚不到，你吃喝玩乐花不完。你乱投资，几下就折腾没了。
{05-21 09:06· 来自Android}
很多朋友喜欢看书，这是好事。我们经历的事情少，对世界的认识少，可以通过读书来弥补。但大部分书其实阐述的是作者对某些问题某些现象的观点，反应的是作者对这些事情的认知。如果我们对此还没有形成自己的认知，又觉得作者说的很有道理或者仅仅因为他很有名气，我们也可以把他的认知暂时当做自己的认知。但我们心里一定要有一个意识：我的这个认知是二手的（有待验证），光读万卷书是不够的，还需要行万里路，找机会、创造机会我要获得自己的认知。
{05-21 13:08· 来自Android}
有句话叫：以己度人要不得。翻译成大白话就是：不要以为别人都和你似的。以己度人几乎是一种下意识反应，要做到不以己度人是一件极难的事。佛就根据人的这个特点，说了句名言：你看别人是屎，很可能你自己就是屎。你看别人是金子，你自己可能就是金子。我记得早年于丹有一次当着贾平凹的面评论他的书。滔滔不绝，一套一套。贾平凹不好意思的笑着说：我没你说的那么好，也没有你想的那么多。方丈好像也说过类似的话：一个名人成功做成一件事，其实他当时的所思所想所为，都是一些碎片化，带有摸索试错的性质，也有运气的成分。但如果事成之后，被旁人用系统化的逻辑总结加工，往往就会成为另一种样子，似乎一切尽在掌握，很容易神话一个人。目前对于名人在这些方面，大家都已经有所警觉，也开始理智看待，避免神话。但同样的事情可能也出现在所谓“坏人”身上。就如同有人做了件好事，被无限拔高一样。有人无心之失，或者自己没有意识到问题的严重性，当被人拿出来解读出恶意，就容易引发各路人马的无限揣测，最后成了十恶不赦。这种事情如果泛滥，会不断反噬这个社会，形成人人自危的环境。
{05-21 15:22· 来自Android}
周末无事，我再聊个有争议的话题：人生的意义。我们小时候的教育，人生被赋予了很多意义，我就一直觉得人生是有意义的。后来我二三十岁的时候，王朔，陈丹青在我眼里都是挺牛的人，他们最起码比我有思想的多。当他们都说人生其实没什么意义的时候，起震撼是对我以往认知的否定。他们一定有道理，那我也就跟着说：人生其实没什么意义。至此，人生有意义或人生无意义，对我来说都属于：二手认知。我后来要自己探究，他们为什么说人生无意义？人生到底有没有意义。有一种说法：人最后都是要死的，忙活半天都是死，有什么意义？这个说法显然说不通，人生是一个过程，与死相比，过程才是人生的几乎全部，不能因为死而否定过程。陈丹青的说法：“我认为人生没有意义，但我也不觉得这是一件可怕或悲哀的事。我觉得这是一件很自然、很平常、很合理的事。因为如果人生有意义，那么这个意义必然是超越我们自己的，是我们无法理解或掌握的。那么我们又怎么能知道这个意义是什么呢？我们又怎么能确定这个意义对我们有什么好处呢？所以我觉得人生没有意义，但这并不妨碍我去享受我的生活，去做我喜欢做的事情，去爱我爱的人。”王朔的说法：人生没什么意义，你说人生有什么意义？就我这操行，我就认为人生没什么意义。人生到底有什么意义？你说是为了家人活着，他说是为了理想活着，可能也有人会说为了爱情而活着，但我只能说：人生是为了活着而活着。方丈也有个说法：人生是一种自然现象，本身并没有什么意义，意义都是自我赋予的，所以你想赋予它什么意义，它就有什么意义。以前我觉得他们说的都有一定道理。但我现在觉得人生是有意义的，而且这个意义就是一种客观存在。无论你是否意识到，无论你是否赋予它，它都看得见摸的着。人这个物种当初出现，的确与老虎狮子狼一样，是一种自然现象。但人类是有智慧的，他可以思考自然，利用自然，改造自然，有了自己的精神生活和文化生活。这是人区别于其他动物的关键。虽然越早的人类的人生，自然人生的比例越大。但随着人类不断进化，人的一生，自然人生所占的比例越来越小，而文化人生占比越来越大，人生其实包含了两个方面：自然人生和文化人生。再也不是和动物一样仅有自然人生。自然人生包括了吃饭睡觉生病生老病死。文化人生其实已经高于了自然。比如现在的汽车，自然界里是没有的，自然界里只有各种矿、石油、橡胶树等。正是人的文化人生，最终把这些变成了一部汽车。同理，摩天大楼，火车、飞机、电脑、空调、各种款式的服装等，都是凝结着人类文化人生的产物。正是先人们几千年的文化人生，让我们现在的人生经历与五千年前完全不同。这就是先人们人生的意义，它们存在的意义以书籍、实物等客观存在的形式呈现，看得见摸得着，且远高于自然。而只有自然人生的老虎狮子狼，他们五千年前什么样，现在还是什么样，他们经历无数代，没给他们的后代留下丝毫高于自然的东西。因为他们的一生才是仅仅是自然人生。虽然这些动物一生没什么意义，但我们人类可以赋予他们存在的意义：生态平衡。一棵大树，它立在那里的意义是为我们乘凉，可以光合作用为我们提供氧气。这个意义是我们赋予它的，但它本身主观立在那里并不是为这个，它立在那里就是它的自然人生。显然，大树的树生意义和人生意义并不可类比。对于我们每个普通人来说，可能意义不明显，但我们这代人汇集起来产生的意义对后人意义巨大。有句话叫天生我才必有用，这个“有用”，就是我们每个人的人生意义，人生的意义就存在于我们每一天点点滴滴的生活中。
{05-23 12:40· 来自Android}
我爸去世前两年和我住一起，经常和我讲他小时候的事情。我现在和我妈一起，也经常听她讲小时候的事情。人生其实很神奇，它的意义是多角度和多层面的，不要轻易否定。先说我妈那一支。我姥爷家是河南的，小时候跟着父母逃难来到青岛，属于难民。在活下来的兄弟姊妹四个里，他是最小的。据我妈说后来姥爷家开了个粥摊，摊煎饼什么的。当时青岛是德国人的地盘，德国教会办了一些免费学校。我姥爷就去了这样的学校念书了，成了全家唯一念书人，这也是后来他德语特别好的原因。姥爷后来一直读到类似中专的程度，毕业就进了德国人办的印染厂，再后来就成了德孚洋行的经理。我姥姥家和姥爷家好像是邻居，结婚时我姥爷还没什么钱。我姥姥不识字，但很重视教育，我妈妈的兄弟姐妹除了我小姨，都念了大学。我妈就是那种按部就班从小在城市里长大，上女校，一直到1953年高考考上山东大学化学系。再说我爸这一支。我爸是30年的，出生在靠近沂蒙山区的一个农村里，四岁妈妈死了，七岁爸爸就死了，上面是三个哥哥一个姐姐。我爸小时的记忆我归纳总结大概就是：永远吃不饱，没衣服穿，被他大哥打，给村里一家人放羊给口饭吃。1944年一个解放军连队路过我爸的村子，部队的战士一般比我爸大几岁，他们对我爸很好，连长对我爸也很好，我爸没事就往连队跑，碰上吃饭还给我爸盛一碗，还送了我爸一套旧衣服。当部队开拔的时候，我爸就跟着走了。有饭吃，有衣服穿，不挨打。抗日战争结束后，直接又参加了解放战争（1948年十八岁入党），一直到全国解放。全国解放后，很多年纪大有家的大部分就回家了，当时部队的基本都不识字，全国也搞了很多工农速成中学扫盲，我爸是党员年纪又小。原打算过扫盲后，再把他们分到各地做工农干部。我爸一个从没念过书的人，竟然读书读进去了，而且成绩不错，就放弃了回部队这条路，也在1953年参加了高考，竟然考上山东大学化学系。我爸虽输在起跑线，但据我妈说，高考成绩比我妈还高。我爸和我妈在一个班级，他是班级里唯一的党员，唯一的带工资上学的学生。他虽是个学生，却是学校党支部的成员。毕业一起分配到如今的大连理工大学。然后有了我这辈。现在又有了我女儿，就是这个样子的。上一贴说我爸再也没回过家。更正一下，我大三的暑假，我爸带我回去老家看了他的几个哥哥和姐姐。
网页链接{05-23 16:32· 来自Android}
唉，又一个悲剧。说什么孩子压力太大，说什么孩子走的太决绝。
其实孩子自己有什么压力？他的压力都来自于父母身上的压力，父母又把这个压力施加到孩子身上。父母把学习看的太重了，好像孩子学习不好就没了未来。父母对未来的恐惧、焦虑无不感染到孩子。父母花重金给孩子补课，花重金买学区房，把最好的给孩子，满足孩子的一切要求。最后，孩子要有好的成绩对得起这些。你学习不好，你不内疚吗？我看你怎么有脸向我们交代。孩子最后没脸没皮，没有羞耻感，那是孩子最后一道对自我的保护防线。自尊心很强的孩子，拼尽全力从没让父母失望过的孩子，一旦眼瞅着学习下来，且自己无法挽回，就容易走绝路。或者，如果孩子的世界里全部都是学习，学习又关系到自己的人生，学习成绩成了他的生命支柱。又或者，这样学习的苦日子什么时候是个头呀，活着真没意思。如果父母能不断表现出这样的态度：与我们对你的爱相比，与我们之间的和谐关系相比，与你的健康相比，与你的快乐相比 学习成绩就是个屁！孩子还会有压力吗？问题是大部分父母自己就豁不出去。活在纠结以前，恐惧当下，害怕未来。
{05-24 16:34·
聊聊未来一段时间白酒股价可能的走势，给朋友们一个参考。在聊之前，我先说明一下股价对我的影响。其实我本人投资白酒的长期回报率在买入那一刻后，就已经与股价没什么关系了（这也是我为什么不怎么看盘的原因）。为什么这么说？我来解释下，看看你是否能理解。如果我拥有一百股老窖，去年老窖每股盈利7.06元，那我投资老窖去年的盈利就是706块。每股分红4.225，我投资老窖去年获得的自由现金流就是422.5元。这些都与股价走势无关。但回报率就与买入价有关。股价20块买入，我拥有100股老窖只要投入两千块。股价200块买入，拥有100股，我就要投入两万块。回报率是不同的。即使你我同持一只股，看似同股同权，但回报率并不同。目前我打算长期持有，也就不存在退出变现的问题，也和股价无关。所以我才会说：我本人投资白酒的长期回报率在买入那一刻后，就已经与股价没什么关系了。但很多朋友买卖白酒的角度和思路与我不同，他们的盈利直接与股价走势有关。我作为一个老炒股的，对股价也有自己的感觉，就谈下我对未来白酒股价的猜想，这个猜想正确与否，对我本人都没有任何实际意义，我不以这个猜测来操作，完全是闲得慌，供大家参考。由于2014年的情况对白酒（名酒）的经营影响太过特殊和猛烈，随之股价产生的机会也太过印象深刻，大家都还记忆犹新，也形成了一些共识：优质白酒抗击打能力极强，即使遭受重击，几年后又是条好汉。因此，未来白酒即使出现一些消化库存的周期表现，对实际经营情况的影响也不会像2014年那样猛烈，股价的调整也会相对温和，再想出现2014年那样的巨大机会就不太现实。我猜实际经营和股价表现等总体表现可以参考之前洋河的这轮周期表现。这是其一。其二。白酒距离抱团股价疯长的时间更短，也不要期望如果有的白酒股没有如市场预期出现周期情况，股价就会再来一轮暴涨，这同样不现实。很可能的是，估值在合理范围内波动，股价被业绩推着走。业绩好一点的，股价就涨一点，但估值就不会有大幅提高。业绩不及预期的甚至有周期迹象的，股价可能就呆滞一点甚至跌一些。这就是我对白酒股价这一两年的总体研判。
05-25 13:12·
成本这个词大家都知道。但每个人对成本的理解差异很大。成本在投资中究竟意味着什么？成本对投资究竟有什么影响？具体问题一定要具体分析。一个在A股长期持有茅台，且仅持有茅台的人，他总结的价值投资经验不可避免的带有自己投资茅台的体会。而茅台并不具有普遍性。回看茅台的历史，它长期平均股东权益回报率＞25，长期平均增速＞20，几乎保持了二十年。这是它极其独特的地方，在全世界都少见。价值投资了这样的股票，其中一个感受就是：成本变得没那么重要。长期看多少钱买都赚钱。如果投资的是神华呢？神华不值得投资吗？买入成本重不重要？有人总说：你的成本就是当下的股价，与你买入成本无关。呵呵，那我计算老窖这么多年的投资收益就是0呗。另外是否记着成本，也是两面的。如果一个被成本遮眼，被成本束缚的投资者（通常这种人只看着股价而忽略了公司已经不同），我们通常会说：你不要总想着当初的成本，忘记他。
05-27 11:09·
投资中，究竟什么叫看懂或看不懂？不同人有不同理解。对我来说，投资回报就＝初始投入X（1+投资回报率）持有年限次方。对公司历史财报以及生意模式、行业未来等围绕公司的所有一切的理解，都为了解决上面公式的两个未知数1，最低回报率。2，年限。有人理解价值投资就是死拿。呵呵，你看投资回报的公式，如果公司基本面发生超出自己之前的预料而变化，回报率向下突破你的最低估计，为什么还要持有？如果公司没什么变化，投资回报率在我预期的最坏之上运行。那投资回报就是持有年限的次方，我为什么不持有？
05-27 14:59·
我早年看穷爸爸和富爸爸就记住了一句话：富人和穷人的区别不是智商上的区别，而是因为他们走在不同的路上。这句话我个人的体会很深。走对了路，起跑线和智商什么的仅仅影响前进速度，和走的距离。不会影响方向。这个所谓不同的路，就是看问题应该采用什么角度去看，然后才有后面相应思考的逻辑以及解决办法。我们每个人都处于同一个股市，甚至持有同一只股票，但其实大家看到的东西、关注的点都不一样。
05-29 10:36·
我持有老窖和神华。关于白酒的周期，煤炭的周期，让很多投资者都很担心，其中也不乏长期关注我的球友。我们都知道万物皆有周期。但我们同时也应该知道：万物皆不同，各自有各自的周期，经历和结果也不同。这轮地产周期，大家都明白了一个道理：在周期高峰期过度融资负债扩张的公司不能碰。为什么鞍钢从2008年景气高点到今天依然缓不过来？因为他把上一轮周期景气赚的钱外加贷款270亿建立了营口鲅鱼圈新厂，新厂建好就遇到行业景气下滑，利润大幅减少，巨大外债压的他喘不过气。十几年后，当初的新厂也已经不新，市场对钢材产品也有了更新更高的要求。而老窖和神华在上一轮行业经期周期下行中，他们都没什么负债，周期下滑只是意味着利润减少点，就不会被压死。这种公司，我们为什么要花心思去判断周期顶部？难道就想在市场最顶点卖个好价？其实，靠预测周期买卖也并不靠谱。自由现金流充沛负债率很低的企业，周期高低点并不涉及企业生死，反而会在不断的周期中变得更大更强，这也是一个规律。说说我应对周期的策略。看了巴菲特持有现金的比例，我手里的现金比例太低了。如果股价不到很低，这几年的股票分红就当现金储备不再买入了。如果白酒进入下行周期，市场估价也大幅下跌，那我就买入，争取富两次。如果煤炭进入下行，神华跌倒净资产，我也买入，确保长期投资年化收益15%以上。
05-29 14:02·
我和大家最大的不同，我的年龄比很多球友的父亲都大。我的投资历史基本与中国的证券史一样长。我经历过太多个睡不着觉、出冷汗、揪心自己赚的钱打水漂的不眠之夜。如今我都已经60多的人，如果我的投资逻辑，依然让自己的情绪受股价波动影响，还晚上睡不着觉，还整天懊悔拍大腿，我是不是就太失败了？我以前随口一说：股价涨我能赚钱，股价跌我也能赚钱，不涨不跌我也赚钱。很多朋友好奇问我怎么回事，我就没回答。呵呵，我可以说是看问题的角度，也可以说是阿Q精神：股价涨，账户涨。股价跌，留有充足现金，给机会低价买入好股。股价不涨不跌，也就是无效波动，我就赚股息嘛。我在买入前就要尽一切努力，争取做到：我这笔投资的最低预期回报率，是由买入那一刻的买入价决定的。与持有期间的股价波动无关。如果你能理解我这句话的意思，就明白我的“轻松”不是装的了。
05-30 10:53·
我是学巴菲特的。学巴菲特就一定是注重“定量”的。以定量为基础。对未来的任何定性，都是历史“定量”的延续。巴菲特每天做什么？看财报！看财报说白了就是“定量”，如果他看到一个有吸引力得财报，就会让助手送上这家公司历年的财报，他会仔细研究，我觉得这就是在定量。然后给出一个回报率满意的价格。如果说看财报也是定性的一部分，那就是透过数字也可以揭示企业发展趋势。这样做的弊病是会买到没什么前途的伯克希尔纺织或者某制鞋公司。但完全定性，分分钟买到乐视网，吉艾退这种股票。所以，我们一定要在定量的基础上，对未来“定性”一下。尽可能避免未来没什么钱途的行业。苏威孚B的关键，不是丢多少钱，也不是定量，而是未来行业定性问题。
05-30 13:16·
我记得当初芒格投资比亚迪时，比亚迪主要是做电池，好像还没有汽车。即使有了汽车也是很早期尝试阶段，当时我们经常拿比亚迪汽车开玩笑。BYD刚好是大连人骂人的开头三个字母。当初投资比亚迪真的就是定性。就好比段永平对拼多多的投资：我了解黄峥，就觉得他能成事。当初芒格估计对比亚迪也是如此。就觉得王传福肯定能成事，至于未来能成什么事？我估计王传福自己也不太清楚。芒格和段永平的感觉，一定来自于亲身经历亲身接触。我们没这个条件，根据董事长慷慨激昂的演讲，根据管理层的某几个举动，就觉得可以定性，就很容易东施效颦，投给贾跃亭。
05-30 15:42·
我之前说白酒刚经历三年疫情，渠道不太可能出现太多的非理性囤货。最终导致渠道积压太多货，主要还是经销商自己对未来判断错误主动囤货导致。比如前两年的酱酒热，有可能觉得明年销量会更不错，不如今年多进点价格还便宜，说不定明年涨价呢。有没有厂家压货呢？强势品牌的肯定是有，但并不是主要的。如果一个经销商就能卖十瓶，你非要压15瓶给他，且必须现款现货，即使经销商同意了，明年怎么办？明年即使再压15瓶，对厂家已是0增长，对经销商已经意味着库存10瓶了没有资金了。厂家干这种事无异于杀鸡取卵。我这是说的通常情况。特殊情况呢？比如老窖，这三年是股权激励考核年，比如去年差几个点就能完成考核指标，会不会向渠道压货？我就不敢肯定。即使有，也很正常。那么股权激励完后，就有可能需要时间消化。财务数据上就会呈现出周期特点了。我作为投资者就不会焦虑这事，也不会去花心思评估它发生的可能性有多大。有可能有，也有可能没有。我一切照旧，该怎么样就怎么样，做好准备即可。不会到时候一惊一乍以为末日来临。
{05-30 19:55· 来
感觉大家可能对白酒的周期有个误区。总以为下一次名酒的周期还会像2014年那样再来一次。其实我以前统计过白酒从1990年以来的周期，从90年的500多万到1996年的最高800多万（我忘记哪一年从吨改为千升）然后缓慢下行，当时的秦池、孔府家酒家宴什么的很火爆，最后秦池倒闭，孔府沉默。最低到了2003年的300万。期间五粮液和茅台几乎没受什么影响，老窖当时国窖还处于培育期，总的营业额利润也很少，体量很小，但也仅是一年受点影响，随后一直增长。白酒的周期其实在有规模的名酒厂上一直是比较平滑的。2012年是白酒很火爆的一年，之前名酒不断涨价。茅台涨到2000多，五粮液和国窖也突破千元，而且势头很好，渠道主动囤货的意愿很强。随后就出了塑化剂的事件，我记得当时媒体上说有的名酒为了挂杯故意添加塑化剂，还说了很多塑化剂对人体的危害。这时很多消费者要等一个明确的说法，白酒的销售就出现了一个短暂下降，我记得当时泸州老窖马上公布了旗下所有酒的检测报告，没发现有塑化剂。后来酒企自查发现可能是生产管道和运输过程中接触到塑料件导致，并不是故意添加。随后就是八项规定的出台，一时间名酒经销商从一个极端走到了另一个极端，唯恐囤货砸在手里，纷纷抛货。我记得茅台出厂价没低于819元，但当时的双十一有经销商650出清。很多名酒经销商认为这行业没法干了，抛货转行。老窖更惨。以往国窖1573主要走大的国企、石油石化、军队等。八项规定下来，不但销售立刻停止。很多关系户已经结账的货也要退回。当时据说有六亿已经算做上年利润的货又被退了回来。第二年业绩断崖就是这么来的。2014年是由之前的渠道一片看好，到随后的极度悲观渠道出清，老窖更惨。这种情况下茅五泸怎么样呢？好像茅台2015年依然还有增速，五粮液2015年业绩略有下降，随后就进入增长。老窖业绩虽然断崖，但也没亏损依然有6毛业绩，也是随后开始由低位开始增长。很多朋友过分的夸大了名酒的渠道库存，别人家我不知道，老窖这些年隔三差五的就发停货通知，为什么？不就是检测到某个片区库存需要消化而主动去库存嘛。另外，白酒的体量越大，未来的周期表现就越平滑越不明显，我前些年综合分析得出结论，白酒凡是能进入100亿销售额的，基本就进入了保险箱，未来无忧了。
5-31 13:53·
我以后不会再提前说我的目标价是多少钱买了。我的目标价仅仅是我当下根据回报率算的一个模糊价，他是一个区域。它并不是个标准，也不意味着股价就一定会到或者到了就不再跌。比如一个股票当下15块，我的目标价是10块，其实10块和11块有多大区别？真的到了11块左右，长时间缩量不跌，我可能就不傻等了。又或者，快速跌破10块奔8块去了。你十块买了就可能被套。有人说：没事，你说了我就当个参考，盈亏自负。呵呵，我以前也这么认为。但我发现这事也许没那么简单。因为我隐约觉得上次有人可能这样操作：他16块买的，股价跌倒13块，大佬说目标价到10块，他就真抛了等跌到十块再买，然后股价12块一徘徊一扭头到了20块。也许是我多想了，似乎正是这之后，有人开始匿名攻击我了。
06-01 10:51·
羚锐这个企业很值得研究，我还在看，初步觉得还不错，但还没形成一个完整的认知。有研究的朋友给说说呗。
06-02 12:50·
我是从做长期股东角度来看神华，我看的就是股东权益回报率。什么是影响神华长期投资回报率的主要因素，我就要关注什么。煤价当然是主要因素，但当下有了长协，就弱化了波动，即使未来长协失效，神华也不会太差。对于我这种长期投资者，判断未来煤价的长期趋势才有意义，它好比预测夏季比春季平均气温高，才决定春季播种。而预测短期煤价波动，有点像预测下周那天温度最高一样，即很难也无实际意义。电价也是一个因素，现在正在走市场化的过程中，情况已经比以往要好。我不太懂财务，我以下的说法，从财务角度可能就并不严谨，仅从我个人朴素的角度去理解。如果有精通财务，觉得我这样理解有原则错误的也欢迎指出。神华的股东权益里，有大概40%是直接涉及生产经营创造效益的资产，今年这部分资产的收益率大概是33%，近六年最差的2020年，其收益率也有21%。在股东权益里近一半资产是现金和股权投资。这部分的收益率极低，一千多亿的现金，去年回报是30亿，近500亿的股权投资，回报20多亿，前年还是负的。严重拉低了神华的整体回报率。这就是为什么煤价波动我不在意，而今年盈利3.5分红2.5我很失望的原因。意味着又要增加现金量了。好消息是有了收购集团1600万吨煤炭的消息。如果收购的这部分资产回报率大于15%就是提高神华整体回报率的利好。因为神华账上的现金无论如何不会都分给我们，与其这样，不如收购资产提高回报率。对我来说煤价波动的风险是可控的。不可控的风险反而来自于投资。未来影响神华投资回报率最大的风险就是它投资了回报率太低的项目。
06-03 13:16·
巴菲特：如果你得密切追踪一家公司的动态，那就不该拥有它的股权。我觉得我已经开始理解这句话的意思了，你呢？
06-04 15:13·
我觉得长期看，在投资市场主要分两种人：1，赚钱的投资者。哪怕收益率不高。2，亏钱的投资者。我们如何能让自己首先先成为一个赚钱的人，然后再考虑收益率高低的问题。我个人体会，这个顺序决定了很多人的思考方式。
06-06 11:57·
投资究竟是简单还是复杂？大家都知道人的境界是经过：看山是山—看山不是山—看山还是山。其实投资也大致经过这三个过程。巴菲特等成功人士在表述价值投资的时候，喜欢把繁琐复杂的事提炼、抽象、归纳，概括成一些看似简单易懂的语言。让人有一种错觉：投资挺简单的。巴菲特们其实是通过大量繁杂复杂的基础投资工作，自下而上的提炼、浓缩出简单的大道理。我们是先知道大道理，我们缺乏的是大量的基础工作。我们就会根据个人的实际感受去解读这些大道理。有人觉得价值投资是口号，有人在实际操作中或不知所措或南辕北辙或画虎不成反类犬，最后结论是：道理都懂，就是实际操作不行。可能就是这个原因。
06-07 11:15·
前面一个帖说到：投资首先要做一个赚钱的人，然后再考虑赚多赚少。那么怎么才能首先做一个赚钱的人呢？讨论这事之前，我们首先对赚钱和亏钱要有个定义。巴菲特说：投资第一条：不要亏损。第二条：不要亏损。第三条：记住前两条。巴菲特又说：不能承受50%的下跌就不适合做投资。细品这两句话，我们应该可以有一个感觉：我们通常认为的亏损—账户的缩水，其实隐含了两种情况。第一种是：企业业绩不断下滑，利润不断减少，市场占有不断萎缩，企业或所处行业前景黯淡萎缩或在竞争中败退。市值必然减小导致你所持有的那一部分也跟着缩小。第二种是：股票市场受宏观、市场情绪等影响导致的股价波动。比如2015年的配资以及熔断，大盘整体水位下降，也会导致你的账户缩水。我这里说的首先我们要做一个赚钱的人，就是指的第一种情况。把不亏损的概念厘清以后，我们的讨论就有了针对性。首先，一个历史上可以长期经营的公司，而且它的各种财务数据都不错的，现金流充沛的，再说句大白话：能保证长期赚钱的公司。你如果能选择这样的公司，这就满足了你不亏钱的第一步。
{06-08 11:12·
接上。如果我们能买到长期持续赚钱的公司，其实就迈出了避免亏损的第一步。俗话说的：不能买错。抛开纯短线以及听别人说的投资者外，大多数自己研究股票的投资者在买入公司的那一刻都认为自己买的公司是：长期持续赚钱的。但真正长可长期赚钱的公司却并不多。关于选公司，有没有一些宽泛的经验之谈和条条框框呢？我谈谈个人体会。首先，投资是个具体问题具体分析的事，理论上每个公司在具有普遍性的同时都有其特殊性。所以才有选公司的第一条：不懂不投。如果你真的懂一个企业，那什么选股经验和条条框框就都不重要，在真正的“懂”面前，它们都是教条主义，都是在冒傻气。如果你和我一样，在投资上属于键盘侠，我们自己并没有什么特别擅长的领域，也没有比别人对某些企业有特别高的认知，又想价值投资以躺平状态长期获得满意收益，那我们面对几千只股票时，就要有一些经验之谈和条条框框做辅助。比如：长期靠高负债盈利的企业要慎重，净资产收益率太低的不投，行业毛利率很低，自由现金流紧紧巴巴的不要投，新兴且热门的行业不要急着投，要等尘埃落定行业稳定或经历一轮高峰低谷后，能算出大概收益率时再投。选择制造业一定要慎重，这一行受科技进步影响、产业转移影响的不要投，等等。其他可以大家添加。比如鲁泰在早年也是个不错的价值投资股，早年受惠于纺织面料刚转移到我们国家，比欧美发达国家有竞争力，盈利，回报，分红都不错。但随着行业不断转移到低成本地区，它的竞争力就开始逐步下降，利润薄到汇率的波动都成了巨大风险，前几年它好像也要往低成本区转移了。再看巴菲特早年投资的伯克希尔纺织，皮鞋制造，也都属于此类。再看柯达，IBM，华盛顿邮报等就属于受科技进步影响比较大的。这些都可以作为我们的前车之鉴。（二）随便聊聊，又到了该回家的时间。
06-09 12:23· 来
接上。好企业之后，就是好价格。什么是好价格？这其实也不是个一眼就能看清楚的问题。有句话叫：一眼定胖瘦。如果没有正确的认知做基础，你觉得胖也不一定是真胖也可能是虚胖。与好价格相关的指标有很多，比如股息率，PE，PB等等，都是从某个方面让我们参考价格是否贵。我本人就喜欢从长期投资回报率的角度来理解价格的高低。如果再考虑一个增速的因素，就能让我们对平稳发展和快速增长的企业进行一个粗略的比较。举两个例子来说明一下。1，如果在2007年以200块钱二十多倍市净率的价格买入茅台，那么在随后的几年里，你的账户就经常坐电梯或被套。而如果这笔投资持有到今天，当初的投入已经基本靠三次十送一股以及现金分红收回。十几年后看，这就是一笔成功的投资。2，如果同样在2007年以16.8元四倍市净率的发行价买了中石油，到今天依然还远没收回这笔投资，这就是一笔失败的投资。但如果是在2000年以1.75港币发行价入股中石油的股民，早就收回投资，这些年靠分红再投入也会获利不少，也算是一笔不错的投资。我举上面两个例子，就是想说明：价格是否贵并不是直接可见，要想一想，算一算。对有的公司，宁可买贵也不买错。对有的公司，买贵了同样会导致投资失败。以上内容并不严谨，也不全面，就是闲聊。还有时间，就再聊聊股市波动导致的账户盈亏与赚公司钱的关系。前两天有个球友回复我：买了白酒是运气，前几年股价莫名其妙的涨了起来。我个人的体会：股市很神奇，它有一股神秘力量，总是能从股价上体现出我们从公司获得的回报。也就是巴菲特说的：股市长期是称重机。
谈谈我的理解的这个运气是怎么回事：当我们以很高的PB买入一个股票时，我们短期从公司获得的回报率就极低，它与股市或股票受到的乱七八糟因素影响导致的股价波动比起来就微不足道，也毫无支撑可言。这就是分分钟套你，让你不听坐电梯的原因。而如果这个公司可以保持长期高速发展，你从公司获得的收益率也会不断的提高。当有一天你从公司获得的回报已经很高，股市的波动幅度已经无法忽略这一回报时，你的账户就不会再亏损或者坐电梯。与此同时，场外的投资者也会看到这一收益变化带来的高回报，他们会蜂拥而至，直到把股价买到收益率又变的不够吸引为止，甚至股价还会涨到又让收益率变得极低。这时你的账户市值就会跟着膨胀。怎么样会亏损呢？就是企业的大环境导致长期回报率开始出现降低，增速减慢，甚至倒退。这时，投资者要想获得企业满意回报率，股价就必须降低才能实现。你如果是之前对业绩预期很好的时候买的，股价下台阶就会让你的账户出现亏损。这个亏损与股价波动造成的亏损含义不同。巴菲特说的：不要亏损。就是说的这种，要尽可能杜绝。这里还要细分一下，上面说的是业绩下降是趋势性不可逆转的情况。业绩下降还有周期性的情况，这是要具体问题具体分析，那些周期具有毁灭性，哪些周期是螺旋上升的。股价是否已经提前反应最坏情况等等。我没什么结论性的东西，只有我认知下的具体例子，供大家参考。今天中午买了条鱼。青椒豆腐皮炒肉，炖个鱼，再做个小白菜汤。
06-14 10:36·
再聊一下人生的意义。呵呵，鹿公喜欢聊人口，我喜欢聊人生。因为这个话题超出我的能力，我就没有办法一次想清楚说清楚，只能是边摸象，边思考，边聊。我觉得聊人生的意义可能也要分几个层面，几个角度来说。首先，人的一生是包含了：自然人生+文化人生。人类具有文化人生也是人这个高级动物区别于其他动物的主要标志。我们的自然人生与动物并无大的区别，都是自然的：吃喝拉撒，生老病死。而我们读书，学习文化，学习科学，学习房屋、工业产品、服装、生活用品等的设计，学习歌唱表演等艺术，都是为了让我们的人生中文化人生的部分占比更大，为了追求和体验更有品味的人生，从而让我们的人生过的更加丰富多彩。人生是否有意义，就主要取决和来自于我们文化人生的部分。这是一个层面的意思。另外，人生的意义也分显性或隐形。爱因斯坦提出相对论，发明电灯的爱迪生，创造智能苹果手机的乔布斯，这些人的人生意义是显性的。但从另一个角度看，这些人也只是在前人不断进步的基础上又迈进了一步而已。如果没有社会方方面面整体发展到了一定水平，就不可能有某个人在某一方面形成的突破。因此，我们每个人只要有了文化人生，就是在为提升人类整体的发展水平做贡献，我们大部分人的人生或多或少都是有意义的。人生的意义又分主管和客观。在网上看的不知真假，据说乔布斯临死时，说了大致意思的话：躺在病床上，回想人生就像走马灯一样，我一直引以为傲的，被外界所认同的或是财富等等的，在面对死亡之前全都褪色了，完全没有意义。我理解，这仅仅是从他本人主观角度来看。对快离开人世的人来说，其所做的一切从他本人主观上已经没有意义了，但客观上的意义依然存在，不会随当事人的离开而消失。方丈说：人生是一种自然现象，意义是人自我赋予的。所以，你认为有意义，就有意义；你认为没意义，就没有。这句话只看到了自然而忽略了文化人生的存在，并认为人生的意义仅仅是主观的。智能手机可以让我们足不出户与地球另一边的人视频聊天、传输信息、娱乐游戏，这是智能手机实实在在的作用，与乔布斯临死认为它对自己是否有意义已经无关。你赋予它意义或者不赋予它意义，它都客观存在，都在造福人类，都是有意义的。空调、飞机、汽车这些都是超出自然，凝结前人智慧结晶的存在，给我们带来舒适、快捷的人生体验，也是实实在在的，并不是虚无的。这些东西让我们与五千年前的人类的生活已经完全不同，这就是无数先人看似无意义但汇集起来就推动人类进步的人生意义。我觉得有一个词很符合方丈对人生的定义。那就是：爱情。情欲是一种自然现象，爱情是人自我赋予的，你认为有爱情就有，你认为没有就没有。我觉得爱情就是一种感觉，它是完全主观的，是虚的，爱情是人有了文化后赋予这种感觉的一个名词。爱情这东西，你说它有就有，没有就没有了。你说它是就是，不是就不是。任何美好的爱情都只留下一个传说或者一个记忆。
06-16 12:10·
再聊聊教育孩子的事。这方面我没什么成功经验，但有失败的教训。现在回想，孩子在大的方面，其实我们到不用太关注，毕竟长期生活在一起，身教重于言教，你如果心口不一说一套做一套，采取双标，小孩心里明镜一样，她就瞧不起你。我想谈谈日常一些看似细节的方面。通常来说人的能力都是逼出来的，孩子更是如此。家里没人做饭，孩子一般很早就会做饭。遇到事情没人帮助，孩子一般就要自己想办法去解决。等等。如果孩子有100项技能，大人总是帮他30项，这30项就是孩子的短板，大人如果帮她90项，孩子就会有90项短板。我当初的做法是这样的：姑娘，你就负责专心学习，其他的事都交给我来办。现在回头看，这真是愚蠢至极。孩子的自信、智力，身心发育，来自于日常生活中点点滴滴解决问题的能力，随着他的成长，能力的提高，孩子才会越来越自信。可惜，我在她最需要锻炼和形成这些能力的年龄段，用我的能力把它取代了。大人和孩子要保持距离，给他空间，让他有处理问题解决问题的空间，不要生怕他脱离自己的监控就会出问题。孩子时刻在我们的监控范围内，我们又特别勤快，孩子刚遇到点问题或者刚想干点什么，我们立刻就冲出来帮他解决了。小的时候不明显，一旦长大，他面对社会就会茫然不知所措，就会恐惧，就会没自信，有些就干脆拒绝长大了。
{06-16 15:11·
还有一个细节，就是吃东西。在动物世界里，一般都是老大先吃或者吃最好的部位，这是谁是老大的问题。我们人类也可以通过观察吃东西时的情况，来判断谁是老大。我小时候去同学家，一般家里都几个孩子，母亲不工作，父亲是八级大工匠，工资很高一百多，一人均，就很穷了。家里不多的细粮，和凭票供应的鸡蛋、肉等，要首先保证一家之主。父亲下班回来，坐在主位，烫一壶酒，炒个鸡蛋，炸一点花生米做下酒菜。其他人吃玉米饼子，炖白菜。父亲有时会赏最小的孩子几个花生米一口炒鸡蛋。父亲在家具有绝对的权威。现在物质丰富了，社会也进步了，当然不需要这样，但也不能走到另一个极端。孩子既不挣钱，在家里也是能力最差的，但吃东西却是占据了老大的地位，他喜欢吃的别人就自动少吃，等他吃够了剩下的，父母才吃，这种现象一定要杜绝。他的能力和实际地位错配，其实也是个很滑稽的事。孩子喜欢吃的，家里再富裕，也要克制。吃的时候，即使家长不搞特殊，至少也要平均分配。即使想让孩子多吃点，也不要让他感觉出你是舍不得吃留给他，通常这样做的后果可能不是感恩，而是觉得理所当然了。这一点我做的挺好，女儿不管吃什么，第一口一定让我先吃。(一笑：
）{06-17 15:25·
中药对我来说一直是最后的选择。家里常备的三九感冒灵就是给我妈用的，我从来不吃。感冒头疼就多喝水，吃个感康多睡觉。我血脂高尿酸高，第一次去医院开药，开了很多中成药和他丁。后来我都明确告诉大夫不要开中成药，只吃他丁类药。但有些病，比如我老婆腰疼，肩膀疼，老妈关节疼，就整天贴膏药，都说管用，我一直不以为然。直到去年我右上边拔了一颗大牙，以前吃东西习惯右边咀嚼，拔了牙就换到了左边。不知是不是因为这个原因，后来腮帮子关节发炎，吃东西不敢张大嘴，一张嘴就很疼，也不敢用力嚼东西，也挺受罪。老婆让我去医院看看，我一想挂哪个科都不知道，是该去口腔医院还是普通医院也不知，而且估计去了也没什么办法，就一直拖着。后来有一天我老婆说，干脆给你脸上贴个膏药吧，晚上临睡贴上，第二天起来就有了效果，疼痛明显减轻，贴了三个晚上，好了。当时没在意，后来一看包装，就是羚锐出的。再说它丁这药，有点副作用，我平时练双杠可以做20个，一吃他丁就觉得使不上劲，一看说明书，对肌肉运动有影响，我就不想常年吃了，吃了几个月我就停了。但我又管不住嘴，去化验血脂胆固醇总是超标一点，大夫就说那你试试血脂康吧，北大维信出的是红曲提炼的。我就每天两粒血脂康，羊排烧烤烤鸭照吃，上个月化验，指标虽然都还在上限，但已经不超标了。
06-21 11:59·
一说白酒库存很大，新手们或者平时不太关注白酒的朋友很自然的联想到普通商品。比如某商品去年生产了100万件，只卖出50万件，库存巨大，很危险。白酒的库存分未出厂库存和已出厂结账的渠道库存。1，已经出厂的结账的货品进了渠道，渠道库存过大，如果销售速度不增加，就意味着厂家后续发货将减少，厂家报表就会呈现出增速减慢或持平甚至减少，这就有了周期迹象。这里我们要注意一个问题，比如在全国最大的郑州白酒批发市场，一提到白酒的库存，都说仓库堆积如山，库存巨大。我们要看看是不是我们投资的白酒，不能简单的一概而论。2，酒厂未出厂的库存增加，就有两种原因。一种是我们通常认为的：卖不动，积压的。这种原因导致的库存数量其实不多。以老窖为例，我一说你就明白了。老窖每一年初都有销售计划和生产计划，从目前的销售数据看基本都超额完成。因此，不太可能生产量比销售量大的太多。对于其他白酒，他们可以不满负荷生产，比如传闻的各酒厂满负荷生产率表格。第二种库存增加的原因，主要源于产销规模的扩大。规模大了，首先是成品库存要增加。去年销200亿的时候，要备好20亿库存随时准备发货。今年销250亿，就要准备25亿成品库存应对发货。其次是库存中的半成品和在成品，也会随着企业规模扩大而增大。100亿销售额时，如果毛利率90%，那五年前就要有10亿的半成品库存，五年累计就要有50亿的库存。现在销售规模200亿，五年前就要有20亿的库存准备好，这五年累计就要有100亿库存。如果预计五年后的销售达到300亿，那今年就要计划增加半成品库存了，否则，五年后没那么多酒卖。当然，一般酒企都有庞大的基酒储备，实际生产不一定可丁可卯，但逻辑是这样的。有人担心五年前准备了更多的半成品库存，五年后卖不了那么多怎么办？这就是另一码事了，但这就比届时销售好但库存不够要好办的多。我只陈述我对白酒库存的理解，不涉及当下买入白酒投资回报率是否吸引的问题。
06-21 15:12· 来
正常的白酒渠道去库存＝过高库存-合理库存。所谓去库存是去的这一部分。2013～2014的去库存是什么样呢？名酒的渠道去库存＝高库存-0库存。老窖的去库存＝高库存-0库存+已经卖出去的。如果还以2013～2014年那次的情况做参考，推测下一波白酒去库存的情况，很可能就见不到。
06-22 09:59·
大家都说：投资是认知的变现。我以前只是听着，并没仔细想这事。通过与球友们长期讨论各种事情，投资的、人生的、时事的，我个人对这事也有了体会。我体会最深的：同样一件事，不同人会有不同解读。我好像以前写过一个帖解释这事：每人的大脑其实就是一台独立的电脑。这个电脑的硬件，就是你的基因、智商等等先天因素决定的。软件是你后天的教育、经历、见识等等，形成了你对事物的判断标准以及三观等。当然，这个软件是会随着你的成长而变化的。有句话叫：洗脑。就很像病毒侵入你的电脑纂改了程序，让你变了个人。老年痴呆其实就是硬件老化硬盘轨道损坏无法正常运行了。再说回正题。同一件事，不同人的大脑接收到相同的信息，但输出的结论却不同，这就是你对这件事的：认知。一件事，一定有一个最接近正确的结论。这就是：正确的认知。投资是对未来的预判，它的前提和基础是要对过去和当下已经发生的事情有正确的认知。也就是说对未来预判是否正确，取决于你对过去和当下已经发生的事情是否形成了正确的认知。比较麻烦的是：当下每个人都认为自己的认知是正确的，每个人都认为自己输入的参数是事实，他们这台电脑得出的结论就应该是正确的。当有人和他结论不同时，往往第一反应是：他说假话，他非蠢即坏。而对未来的预判，又有很多不确定的新增因素出现，所以对未来正确的预判=正确的认知+运气。
页链接{06-23 13:29·
价值投资的难易。价值投资有一些大道理，这些道理阐述的是价投的大原则，思考方式，说的是具有普遍性的东西。它通常是一些口号式的话语。会背诵且很容易让你误以为自己理解了。也许这就是价值投资的：易。到了具体投资中，我们要面对具体公司。这时就要具体问题具体分析了。这时需要的是剖析麻雀。它有哪些共性的东西，哪些个性的东西。涉及投资回报的关键因素在未来会如何变化？等等。如何把价值投资的大道理落到实处。也许这就是价值投资的：难。
06-23 20:59·
其实，如果算清楚投资回报率，分散还是不分散都是自然而然的事。比如，前年老窖成为抱团股，随着股价的上升，回报率越来越低，股息率也越来越低。这时，环顾左右，各类股票涨的都挺猛，看得懂的回报率都不太高，而长电和神华的十年相对回报率就越来越吸引，股息率也越来越吸引。在这种情况下，抛出部分老窖分散投资就成了自然选择。我抛出部分老窖后，本来是打算把钱一半投长电，一半投神华。当时粗算如果神华股价总是在净资产附近，神华后续不再投资低回报率的项目，之前已经投入很多资金但停产的火电项目能投产产生效益，每年分红再投入，长期可以有15%的收益。从分红角度看，股息率🈶10%，现金分红十年可以回本。注：神华如果长期现估值都在1.5倍市净率，那这笔投资就很难达到15%的回报率了。这笔投资最终汇报多少？将取决于现金分红再投资的回报率了。而当时长电股价是19块多，差不多是2.5倍的净资产价格，16%的净资产收益率，以2.5倍价格买入的股东，回报率也就6.5%左右。即使按每年5%增长，十年后的回报率也就10%，十年平均回报大概8%。（长电的折旧使得真实回报会高一点）从分红角度看，当时股息率差不多4%。其实静态看哪个更划算很明显，长电的溢价来自于大部分投资者都感觉：它长期看更确定。大家愿意为这个确定性多付一点价钱。但如果把账算清楚，再把神华10年内的情况想清楚，就很难分散了。事实是，我在买入长电的过程中，就一直在问自己：为什么要为了分散而放着回报率更高的不买去买回报率低的呢？我记得想通后，第二天就开始抛出刚买的长电，只留了1/5，并全部换成了神华H。从这两年的情况看，神华的回报的确要快很多，今年分红后，神华A和H平均成本已经低于十块，如无意外，这笔投资再有个三五年就差不多收回了。需要说明的是，我当时还没有考虑长电在乌白注入后的股东回报率是多少。
06-25 19:20·
之前的帖提到当时对神华与长电哪个更值得投资的考虑。有球友提问：如今长电已经收购了白乌，站在当下能否再谈一下长电？我就试着谈一下，仅供参考。有些数据我就没有亲自考证，大家重点看我谈的逻辑。今年长电的业绩大概在：1.3～1.5。未来几年也大约在这个区间附近波动。有球友这样算，届时25倍市盈率，股价应该在：32元～37元。呵呵，如果是短期投资赚市场的钱，你可以这样去预期，但长期价投就不会这么考虑问题。我重点考虑的是：当下22元的股价，年底后市盈率在15～17倍，净资产收益率在16%～20%区间，2.8左右的市净率。股息率大约在4%～5%。1，如果长期投资，回报率是否满意？2，对于未来暂时看不到外延增速，上述估值是否低估？上述两个问题的答案，主要取决于每个投资者用手里的备选股与长电的比较结果，并没有一个定论。有关长电的巨大资产折旧费所隐含的收益，可能就要与长电巨大的有息负债捆绑到一起来看。长电这次的业绩增长，不是内生的，而是外延得来。长电不仅收购了乌白的资产，也同时获得了债务。合计近4000亿左右的有息负债，对于一般的企业就是一个雷，对我来说负债超过50%，我就不看了，负债是要还的，过高的负债是个雷。对于一般企业，就不能只盯着收购带来的业绩增长，因为增加的欠债是要还的，还债就必然影响当期可分配利润。具体到长电，我们可能就真的只按明牌考虑即可，不用考虑还钱，巨大的债务可能就用折旧费这个隐含的利润慢慢用来还债。万一遇到银根收紧，利息大幅上升，像恒大那样爆雷咋办？对此长电最近有一个答复：长电融资具有国家信用。这句话的意思，你就理解为：长电无论负债多少都是可控的，不会爆雷就行了。以上是我对长电朴素和肤浅的理解，仅供参考。我觉得长电的优势是确定，对它的高负债有可能带来的风险可以不用太考虑，还债也不太会影响当期业绩。当下是否值得投资还是需要你自己与手里待投资的其他公司比较。
06-25 21:36·
投资是认知的变现。我理解这个认知：其实是以当下已知的条件和数据，对企业未来愿景的判断。而当下已知的所有条件和数据，与未来预期的结果之间，并不存在一个科学的、严谨的、如数学公式那样的推导关系。如果真有这样一个严丝合缝的关系，那大家的预期就一致了，就不会存在认知差别。比如，我说一张纸叠27次，高度比喜马拉雅山高。无论你多么的不可思议，多么的不同意，我只要把计算公式写出来，并得出结果，我们的认知立刻就一样了。哪一个股票更好更值得投资？其实都是每个人在自己的认知下综合考虑后的选择。当下是没有标准答案的。最终结果如何，只有等未来到了，结果自然揭晓，各自为各自当初的认知买单。
06-30 11:12·
我觉得的我们对中国经济还是要看的长远一点，全面一点，客观一点。对当下的中国经济不需要过多的解读，也不必有过多的联想和引申。我不是学经济的，我个人感觉，当下我们感受到的经济扶苏乏力，其实就来自于我们主动把房地产这一体量、产业链巨大的行业按住，由此带来的副作用。说心里话，持续多年的房地产爆火，以及后来恒大，融创为代表的众多巨型房企的债务危机，没有引发金融危机，没有出现一地鸡毛，相比于美国08次贷危机，90年代日本房地产泡沫破裂，我们已经算是软着陆。房地产这块资产无论是在每个家庭里，还是在国家层面，以及涉及的庞大产业链，占比都太大。只要它一缩水，就会影响整个家庭和全国的整体财富水位。我理解，我们当下感受到的，本质上其实就是这么个情况。尽管我们在其他领域，比如汽车、新能源等有大幅增长，但短期都不足以完全弥补。这时，适当维持股市的平稳也是挺重要的事。在房地产缩水的同时，避免证券也跟着缩水，也是避免财富大幅缩水的一个办法。从另一个角度看，我们逐步摆脱或者弱化房地产在整个国民经济中的地位，也是有利于国家长远发展的。它会逐步将资本引导到更有利于国家长远发展的领域，这是好事。
（一笑：散户乙对微观与宏观都有自己的独特的见解，感谢！）
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